Le feu de la guerre au Moyen-Orient s’intensifie, et la redéfinition de la carte des actifs refuges à l’échelle mondiale a déjà débuté. JPMorgan Chase a déclaré qu’au cours des conflits géopolitiques en Iran, le Bitcoin, surnommé “or numérique”, a connu un afflux massif de fonds et une augmentation de l’activité de trading, montrant une résilience à la baisse bien plus forte que celle de l’or et de l’argent ; en revanche, les métaux précieux font face à une fuite de capitaux à grande échelle et à une liquidation brutale des positions haussières.
Pourquoi les “instruments refuges” traditionnels échouent-ils dans cette crise ? L’équipe d’analyse de JPMorgan, dirigée par Nikolaos Panigirtzoglou, a publié un rapport mercredi, soulignant que le prix de l’or a chuté d’environ 15 % ce mois-ci, principalement en raison d’un environnement de taux d’intérêt en constante augmentation et d’un dollar fort, exerçant une pression sur les “positions précédemment surpeuplées”.
Les analystes indiquent que l’or et l’argent avaient tous deux atteint des sommets historiques plus tôt cette année, le prix de l’or frôlant les 5 500 dollars l’once et celui de l’argent atteignant 120 dollars. Une fois que le vent du marché change, les deux sont facilement affectés par la prise de bénéfices et la liquidation des positions.
Les données montrent qu’au cours des trois premières semaines de mars de cette année, les fonds des ETF sur l’or ont perdu près de 11 milliards de dollars ; tandis que les flux de fonds vers les ETF sur l’argent, accumulés depuis l’été dernier, ont été entièrement retournés. En revanche, le Bitcoin a connu un afflux net de fonds pendant la même période, contrastant fortement avec les actifs refuges traditionnels.
Les analystes citent des données de Chainalysis indiquant qu’avec l’intensification des conflits, l’activité des actifs cryptographiques en Iran a connu une croissance explosive, les citoyens transférant massivement des fonds des bourses locales vers des portefeuilles auto-hébergés et des plateformes internationales. Les analystes estiment que la nature sans frontières du Bitcoin, sa possibilité de custodie autonome et son trading ininterrompu 24 heures sur 24 en font sans aucun doute l’outil privilégié pour transférer et protéger des biens face à l’effondrement économique, à la dévaluation monétaire et aux menaces de contrôle des capitaux étatiques dans les zones de guerre.
Les changements dans la disposition des institutions méritent également d’être surveillés. JPMorgan cite les données sur les positions non réglées du CME, signalant que les positions sur l’or et l’argent ont continué à s’accumuler de la fin de l’année dernière au début de cette année, mais ont chuté de manière significative depuis janvier, montrant que les investisseurs institutionnels prennent des bénéfices. En comparaison, les positions à terme sur le Bitcoin sont restées relativement stables ces dernières semaines.
Les traders de momentum semblent également avoir intensifié ce mouvement d’actifs. Les analystes notent que les indicateurs liés aux stratégies de momentum (comme les conseillers en trading de matières premières) montrent que l’or et l’argent sont tombés de “niveaux de surachat” à “sous neutre”, indiquant que les liquidations forcées sont à l’origine de la chute récente des prix des métaux ; dans le même temps, les signaux de momentum du Bitcoin sont progressivement remontés de “niveaux de survente” à la neutralité, reflétant une amélioration du sentiment du marché.
La situation de liquidité des différents actifs a également changé. Les analystes indiquent qu’en fonction des indicateurs mesurant la largeur et la liquidité du marché, le “Hui-Heubel Ratio”, l’or a historiquement plus de liquidité de marché que l’argent et le Bitcoin. Cependant, cette tendance a récemment été inversée : la situation de liquidité de l’or reste stable, tandis que le Bitcoin montre une meilleure largeur de marché et que la liquidité de l’argent se contracte rapidement.
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