Licence de stablecoin à Hong Kong manquée d’ici la date limite de mars, la HKMA n’a pas fourni de nouvel échéancier

La Autorité monétaire de Hong Kong (HKMA) n’a pas pu délivrer dans les délais prévus, avant la fin du mois de mars, les premières licences de stablecoins à Hong Kong. Un porte-parole de la HKMA a indiqué : « Nous avançons activement les démarches liées aux licences et publierons davantage de détails en temps voulu », mais n’a fourni aucun calendrier révisé. Au moment de la rédaction, le registre public de la HKMA ne montre toujours aucune entité émettrice de stablecoins autorisée. Ce report intervient dans un contexte stratégique où Hong Kong cherche activement à devenir un centre mondial de la cryptographie et de la fintech.

La date de mars est manquée : l’engagement de calendrier de la HKMA et la réponse officielle actuelle

Le directeur général de la HKMA, Eddie Yue, avait auparavant déclaré sans ambiguïté devant le Conseil législatif que les premières licences de stablecoins de Hong Kong seraient délivrées en mars. Dans un premier temps, seules « un très petit nombre » d’émetteurs seraient autorisés. Les priorités d’examen portent sur la conception des cas d’usage, les capacités de gestion des risques, les mécanismes de contrôle de la lutte contre le blanchiment d’argent (AML) et la qualité des actifs de soutien.

Cependant, à la fin du mois de mars, la HKMA n’a publié aucune annonce d’approbation, et son registre public n’a pas été mis à jour pour indiquer des entités titulaires de licence. En réponse aux demandes des médias, la HKMA a seulement indiqué qu’elle « progresse toujours activement », en refusant de donner tout calendrier concret révisé.

Un précédent article rapportait que des entreprises communes soutenues par HSBC (HSBC) et Standard Chartered seraient considérées comme des candidates de premier plan pour les premières licences, mais la HKMA n’a jamais confirmé publiquement le nom de tout demandeur.

Un cadre strict qui alourdit la charge de conformité

Le régime de stablecoins de Hong Kong impose des exigences élevées aux entités candidate, ce qui constitue un facteur structurel important expliquant le report. Selon le cadre en vigueur, les émetteurs doivent remplir les conditions suivantes :

Exigences de réserve : les stablecoins doivent être adossés à 100% par des actifs liquides de haute qualité ; l’utilisation de modèles algorithmiques ou de schémas de réserves partielles est interdite

Efficacité du rachat : une fois qu’un utilisateur a soumis une demande de rachat, le traitement doit être effectué dans un délai d’un jour ouvrable

Présence physique : l’entité émettrice doit établir une entité physique à Hong Kong ; toute demande reposant sur une structure strictement offshore est interdite

Normes de conformité : obligation de se conformer aux règles « connaître votre client » (KYC) et de mettre en place des mécanismes complets de surveillance des transactions on-chain

Ce cadre place Hong Kong dans le groupe des juridictions disposant des exigences les plus strictes au sein des systèmes mondiaux de régulation des stablecoins. En conséquence, le cycle d’examen de chaque demande est relativement long, et les exigences techniques en matière de préparation des entités candidates sont également plus élevées.

Signal politique de retrait des acteurs chinois : Ant et JD suspendent leurs demandes

Un autre niveau de contexte entourant le report des licences de stablecoins à Hong Kong est l’effet de départ des demandeurs sous l’effet des pressions réglementaires en Chine continentale. En octobre 2025, le Financial Times a rapporté que la Banque populaire de Chine (PBOC) et le Bureau de l’information sur l’internet de Chine (CN) exprimeraient des inquiétudes concernant les monnaies numériques contrôlées par des acteurs privés. Ant International (Ant International) et JD.com (JD.com) ont alors suspendu immédiatement leurs projets de demande de stablecoins à Hong Kong.

Les deux entreprises sont des acteurs de premier plan dans la fintech et la technologie en Chine. Leur décision de suspendre n’est pas seulement un choix commercial individuel, mais reflète aussi la sensibilité politique des entreprises chinoises dans la structuration de leur implantation d’actifs numériques à Hong Kong. Ce signal exerce une pression d’attentisme sur d’autres entités potentiellement candidates, pouvant ainsi influencer le rythme d’approbation et le classement des priorités de la HKMA.

Hong Kong cherche à trouver un équilibre entre l’attraction de capitaux cryptographiques internationaux et le maintien d’une compatibilité avec la réglementation du continent. Le report des licences de stablecoins à Hong Kong est précisément une manifestation directe de cette tension structurelle.

Questions fréquentes

Quelles sont les principales raisons du report des licences de stablecoins à Hong Kong ?

La HKMA n’a pas fourni d’explication précise concernant le report. D’après l’analyse des antécédents connus, des normes d’examen strictes imposent un cycle de vérification plus long ; en outre, la suspension des projets par des demandeurs de premier plan chinois comme Ant International et JD pourrait également affecter le calendrier global d’approbation.

Quelles entités sont considérées comme candidates aux premières licences de stablecoins à Hong Kong ?

Une entreprise commune soutenue par HSBC et Standard Chartered a été listée dans des articles précédents comme candidate de premier plan. Ant International avait également préparé une demande, mais a suspendu son projet en octobre 2025. La HKMA n’a à aucun moment confirmé publiquement le nom d’aucun demandeur ; et le registre public ne montre aucune entité titulaire de licence.

Quelles exigences clés le cadre des stablecoins de Hong Kong impose-t-il aux émetteurs ?

Les émetteurs doivent adosser les stablecoins à 100% par des actifs liquides de haute qualité, effectuer les rachats dans un délai d’un jour ouvrable, établir une entité physique à Hong Kong et se conformer aux exigences de conformité KYC et de surveillance des transactions. Il s’agit de l’un des cadres de régulation des stablecoins les plus stricts au monde à l’heure actuelle, avec des normes très élevées quant au niveau de préparation des entités candidates.