Les bourses NYSE suppriment la limite de 25 000 contrats d'options sur 11 ETF Bitcoin et Ether

NYSE Arca et NYSE American ont supprimé les limites de position et d’exercice de 25 000 contrats sur les options liées à 11 ETF de Bitcoin et Ether au comptant, avec les modifications réglementaires déposées le 10 mars 2026, devenant immédiatement effectives après que la Securities and Exchange Commission (SEC) a levé le délai d’attente standard de 30 jours.

La suppression du plafond, initialement imposé comme mesure de précaution lorsque les options sur crypto ETF ont commencé à être négociées en novembre 2024, traite désormais ces produits de manière identique à d’autres options sur ETF basés sur des matières premières sur toutes les principales bourses américaines. Les changements permettent également aux options sur crypto ETF de négocier en tant qu’options FLEX, offrant la possibilité de personnaliser les termes du contrat, y compris des prix d’exercice non standard, des dates d’expiration et des styles d’exercice.

Les ETF concernés incluent le BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT), le Fidelity’s Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC), l’ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB), les trusts Bitcoin et Ethereum de Grayscale, ainsi que les ETF Bitcoin et Ethereum de Bitwise.

Approbation réglementaire et mise en œuvre

Délai de la SEC et date d’entrée en vigueur

La SEC a reconnu les deux séries de modifications réglementaires proposées le 15 mars 2026, en levant le délai d’attente standard de 30 jours pour chaque dépôt. Les règles sont désormais en vigueur, complétant une transition qui a débuté plus tôt cette année lorsque Nasdaq ISE, Nasdaq PHLX, MIAX, MEMX et Cboe ont chacune déposé des amendements similaires pour lever les restrictions sur les options de crypto ETF.

La SEC a indiqué dans son approbation que ces propositions ne soulèvent pas de questions réglementaires nouvelles, en soulignant que les changements identiques déjà en vigueur sur les bourses concurrentes.

Contexte précédent des limites de position

Le plafond de 25 000 contrats a été mis en place lorsque les options sur crypto ETF ont commencé à être négociées en novembre 2024, en tant que mesure conservatrice pour prévenir la manipulation du marché et une volatilité excessive. À l’époque, l’analyste senior ETF de Bloomberg, Eric Balchunas, a noté que l’IBIT avait généré près de 1,9 milliard de dollars d’exposition notionnelle lors de sa première journée de négociation d’options, malgré cette contrainte.

En octobre 2024, le CEO de Kbit, Ed Tolson, a qualifié ce plafond de pas trop restrictif compte tenu des environ 40 milliards de dollars d’intérêt ouvert sur Bitcoin à travers les contrats à terme et les swaps perpétuels. Cependant, la limite était nettement en décalage avec la façon dont les autres options sur ETF de matières premières étaient traitées, ce qui a incité les bourses à poursuivre leur suppression.

Nouveau cadre de limites de position

Traitement standardisé

Les limites de position pour les options sur crypto ETF seront désormais déterminées selon le cadre standard de chaque bourse, qui fixe des limites en fonction du volume de négociation et des actions en circulation. Selon ces règles, les options sur de grands ETF liquides peuvent bénéficier de limites de position de 250 000 contrats ou plus.

Ce alignement signifie que les options sur crypto ETF reçoivent désormais le même traitement réglementaire que celles sur d’autres ETF basés sur des matières premières, comme le SPDR Gold Trust (GLD) et l’iShares Silver Trust (SLV), qui bénéficient déjà de limites de position plus élevées et de la disponibilité des options FLEX.

Accès aux options FLEX

Les modifications réglementaires suppriment les restrictions qui empêchaient auparavant les options sur crypto ETF d’être négociées en tant qu’options FLEX. Les options FLEX sont des options négociées en bourse permettant aux investisseurs de personnaliser les termes du contrat, notamment :

• des prix d’exercice non standard
• des dates d’expiration personnalisables
• des styles d’exercice flexibles
• des modalités de règlement sur mesure

Cette fonctionnalité, déjà disponible pour des ETF de matières premières comparables, permet aux institutions de négocier des termes de contrat adaptés pour des produits structurés et des stratégies de couverture.

Implications pour les institutions

Flexibilité accrue de la négociation

La suppression des plafonds de position permet des stratégies institutionnelles plus efficaces :

Stratégies de couverture : Les institutions peuvent établir des positions couvertes plus importantes sans être limitées par des plafonds artificiels.
Arbitrage : Capacité améliorée pour arbitrer entre les marchés spot ETF et options.
Programmes de superposition : Plus de flexibilité pour la création de produits structurés et la gestion de portefeuille.
Négociation en bloc : Des positions plus importantes peuvent être exécutées sans fragmentation sur plusieurs contrats.

Impact sur la liquidité

L’augmentation des limites de position devrait stimuler la liquidité sur les marchés d’options sur crypto ETF, facilitant l’entrée et la sortie des positions pour les acteurs institutionnels. Cette évolution intervient alors que le Bitcoin se négociait près de 68 000 dollars et l’Ether près de 2 057 dollars, après des retracements plus larges du marché.

Proposition en attente de Nasdaq

Par ailleurs, Nasdaq ISE a une proposition en cours pour augmenter les limites de position sur options spécifiques à l’IBIT à 1 million de contrats. Le dépôt, actuellement à sa cinquième modification, rapprocherait l’IBIT d’une parité avec les plus grands ETF d’actions. La SEC examine toujours cette proposition, qui reste ouverte aux commentaires.

Questions fréquemment posées

Quelle est la signification de la suppression du plafond de 25 000 contrats sur les options ?

Elle aligne les options sur crypto ETF avec celles d’autres ETF basés sur des matières premières sur toutes les principales bourses américaines. Elle élimine une contrainte artificielle qui limitait la participation institutionnelle et la flexibilité de négociation, permettant de fixer les limites de position selon les règles standard des bourses, en fonction du volume de négociation et des actions en circulation, plutôt que par un plafond global.

Quels ETF sont concernés par ces changements réglementaires ?

Les changements s’appliquent aux options sur 11 ETF Bitcoin et Ether au comptant, notamment le BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT), le Fidelity’s Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC), l’ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB), les trusts Bitcoin et Ethereum de Grayscale, ainsi que les ETF Bitcoin et Ethereum de Bitwise.

Qu’est-ce que les options FLEX et pourquoi sont-elles importantes ?

Les options FLEX sont des options négociées en bourse permettant de personnaliser les termes du contrat, notamment le prix d’exercice, la date d’expiration et le style d’exercice. Non disponibles auparavant pour les options sur crypto ETF, cette fonctionnalité permet aux institutions de négocier des termes sur mesure pour des produits structurés et des stratégies de couverture, à l’image de ce qui était déjà possible pour des ETF de matières premières comparables comme le SPDR Gold Trust (GLD) et l’iShares Silver Trust (SLV).

La limite d’un million de contrats pour l’IBIT est-elle maintenant approuvée ?

Non. La proposition de Nasdaq ISE visant à augmenter la limite de position sur options spécifiques à l’IBIT à 1 million de contrats est toujours en cours d’examen par la SEC. Le dépôt, actuellement à sa cinquième modification, n’a pas encore reçu de décision de la part de la SEC.