NYSE Arca et NYSE American, filiales de la Bourse de New York, ont soumis une demande de modification réglementaire à la Securities and Exchange Commission (SEC) pour supprimer officiellement la limite de 25 000 contrats en position et en exercice pour les options sur ETF en Bitcoin et Ethereum au comptant. Ces deux bourses deviennent ainsi les dernières principales bourses américaines d’options à lever cette restriction, alignant ainsi leurs règles sur celles des ETF et des options sur des matières premières telles que l’or.
Contexte historique de la limite de 25 000 contrats
La limite de 25 000 contrats a été instaurée lors de la première ouverture du marché des options sur ETF cryptographiques en novembre 2024, en tant que mesure préventive. Lors du premier jour de négociation des options sur le Bitcoin Trust iShares de BlackRock (IBIT), l’analyste senior de Bloomberg ETF, Eric Balchunas, a indiqué que, malgré cette limite, le fonds présentait une exposition nominale proche de 1,9 milliard de dollars, ce qui montre que la demande du marché dépassait déjà le cadre de cette restriction.
Avec la maturation du marché, les principales bourses ont commencé à lever cette limite : Nasdaq ISE et Nasdaq PHLX ont soumis leurs demandes en janvier 2026, suivies par MIAX le même mois, MEMX en février, et Cboe en mars. L’adhésion de NYSE Arca et NYSE American marque la transition complète des principales bourses américaines d’options.
Portée du changement réglementaire : 11 produits inclus, options FLEX également levées
(Source : Federal Register)
Ce changement réglementaire concerne 11 produits d’options sur ETF cryptographiques, et supprime simultanément la restriction sur la négociation de ces produits sous forme d’options FLEX. Les options FLEX permettent aux institutions de négocier des contrats personnalisés, y compris des prix d’exercice et des échéances non standard.
Principaux ETF cryptographiques impactés
· BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT)
· Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC)
· ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB)
· Trusts Bitcoin et Ethereum en mode gris
· Bitwise Bitcoin ETF et Ethereum ETF
Après la levée de la restriction, la limite de position pour chaque produit sera calculée selon le cadre standard de la bourse, en fonction du volume de négociation et du nombre d’actions en circulation. Les ETF à forte liquidité, tels que ceux de grande taille, pourraient voir leur limite atteindre 250 000 contrats ou plus, conformément aux règles applicables aux ETF de matières premières comme le SPDR Gold Trust (GLD) et l’iShares Silver Trust (SLV).
Signification pour le marché : expansion complète de l’espace stratégique institutionnel
L’élimination de la limite de position a un impact direct sur les acteurs institutionnels. Des capacités accrues permettent une exécution plus efficace des stratégies de couverture, du trading de base et des stratégies de rendement. La levée des restrictions sur les options FLEX permet aux institutions de concevoir des produits structurés sur mesure, comblant ainsi le décalage fonctionnel de longue date entre les ETF cryptographiques et les ETF de matières premières.
La SEC a indiqué lors de l’approbation des demandes que ces propositions n’introduisaient pas de nouvelles problématiques réglementaires, en se basant notamment sur le fait que des concurrents avaient déjà mis en œuvre ces changements. De plus, Nasdaq ISE a soumis séparément une proposition visant à augmenter la limite de position pour IBIT à un million de contrats, actuellement en révision. Les deux documents de la NYSE sont ouverts à consultation jusqu’au 13 avril 2026.
Questions fréquentes
Quels sont les impacts concrets de la suppression de la limite de position sur les options ETF cryptographiques ?
Après la levée de la restriction, la taille des positions en options ETF cryptographiques pourra être calculée selon les standards du marché, avec une limite pouvant atteindre 250 000 contrats ou plus pour les ETF de grande taille. Cela permet aux investisseurs institutionnels de constituer des positions de couverture plus importantes et d’exécuter des stratégies d’options plus complexes, ce qui devrait renforcer la profondeur et la liquidité du marché.
Quelle est la signification des options FLEX pour les traders d’ETF cryptographiques ?
Les options FLEX permettent aux acheteurs et vendeurs de personnaliser les termes du contrat, notamment la date d’échéance et le prix d’exercice, permettant aux institutions de concevoir des produits structurés adaptés à des expositions spécifiques au risque. Cette fonctionnalité est déjà présente pour les ETF or (GLD) et argent (SLV), et la levée de la restriction donne désormais aux ETF cryptographiques un accès équivalent à cet outil.
Ce changement réglementaire nécessite-t-il une législation parlementaire ?
Non. Il s’agit d’un changement de règle de la bourse, soumis par NYSE Arca et NYSE American à la SEC, qui a immédiatement appliqué la période d’attente standard de 30 jours pour l’approbation, relevant d’une procédure administrative plutôt que législative.
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