Selon un rapport de Reuters, juste avant que le président américain Trump n’annonce un accord de cessez-le-feu entre les États-Unis et l’Iran, le marché du pétrole a connu, mardi à 19 h 45 (heure de Greenwich), un échange exceptionnel : après la clôture, durant la période peu active, des investisseurs ont soudainement vendu au total 8 600 contrats de brut Brent et de contrats à terme sur le WTI, pour une position d’environ 950 millions de dollars. Mercredi, les contrats à terme sur le pétrole ont aussitôt chuté d’environ 15 % ; cela signifie que le short sur le pétrole, entré avec une précision remarquable, a généré des profits très élevés en quelques heures. Des députés américains remettent en cause un possible délit d’initié.
Analyse des transactions anormales : pourquoi ce short sur le pétrole est très suspect
D’après des données du London Stock Exchange Group (LSEG), l’opération a eu lieu durant la période peu active après la clôture hebdomadaire, de 18 h 30 à 18 h 30 (heure de Greenwich), du lundi au vendredi. Le Brent a fait environ 6 200 contrats (soit environ 1 % du volume de négociation normal du jour), et le WTI environ 2 400 contrats (également 1 %).
Les gros shorts sur le pétrole ne sont pas en soi rares : les traders les utilisent généralement pour couvrir des positions de pétrole physique. Cependant, les caractéristiques anormales de cette transaction la rendent particulièrement remarquable.
Les trois anomalies majeures de ce short sur le pétrole de 950 millions de dollars
Anomalie de la période d’exécution : exécution unique, en bloc, durant la période peu active après la clôture ; les commandes de grande taille normales ne sont presque jamais passées à ce moment-là
Anomalie du mode d’exécution : vente en un seul lot, plutôt que balayage inter-bourses non conventionnel ou exécution fractionnée par algorithme (le second prend généralement des heures afin d’éviter d’influencer le prix du marché)
Anomalie du timing : moins de 3 heures après la transaction, Trump annonce officiellement le cessez-le-feu ; le prix du pétrole chute aussitôt, permettant ainsi au camp du short de réaliser des profits substantiels
Depuis l’escalade de la situation entre les États-Unis et l’Iran, le volume quotidien des contrats à terme sur le Brent a doublé, passant d’une moyenne d’environ 300k contrats sur les trois années précédant la guerre à plus de 1 million de contrats (environ 1 milliard de barils de pétrole). Dans un contexte d’explosion du volume des échanges, cette transaction anormale en bloc reste toutefois particulièrement frappante.
Pas un cas isolé : exemple du short de 500 millions de dollars du 23 mars
Cet événement de short de 950 millions de dollars n’est pas le premier du genre. Le 23 mars, seulement 15 minutes avant que Trump n’annonce le report d’une attaque contre les infrastructures énergétiques iraniennes, le marché a connu un short anormal sur le pétrole d’environ 500 millions de dollars ; le prix du pétrole a ensuite chuté de la même manière de 15 %.
Les deux événements présentent un schéma très similaire : quelques minutes à quelques heures avant une annonce majeure de politique publique, apparition de shorts ciblés d’une ampleur anormale sur le marché du pétrole ; après l’annonce par Trump, chute brutale du prix du pétrole ; le camp du short enregistre ensuite des profits importants. Les deux événements sont espacés de moins de trois semaines ; les méthodes d’exécution se ressemblent à l’identique, ce qui suscite de sérieuses inquiétudes dans le marché quant à l’existence potentielle d’une fuite de la nouvelle de politique publique en avance.
Demande d’enquête au Congrès : lettre de Ritchie Torres au SEC et à la CFTC
Le député Ritchie Torres a officiellement envoyé une lettre au SEC et à la CFTC, demandant d’ouvrir une enquête sur les transactions concernées. Torres indique que ces opérations présentent un caractère très ciblé en termes de vitesse, d’ampleur et de structure ; il faut donc enquêter sur les véritables bénéficiaires effectifs derrière les comptes concernés.
Pour l’heure, le Chicago Mercantile Exchange Group (CME Group) refuse de commenter, et l’Intercontinental Exchange (ICE) n’a pas non plus répondu aux demandes de renseignements de Reuters ; la CFTC a auparavant déclaré être en train de « surveiller » des anomalies sur le marché, mais n’a pas encore annoncé de quelconque action d’enquête officielle.
Questions fréquentes
Pourquoi ce short de 950 millions de dollars sur le pétrole a-t-il été jugé très suspect ?
Cette transaction présente trois anomalies : exécution pendant la période peu active après la clôture (les commandes de grande taille normales ne sont presque jamais passées durant ce créneau), vente en bloc plutôt qu’une exécution fractionnée par un algorithme non conventionnel, et timing précis survenant moins de trois heures avant l’annonce par Trump du cessez-le-feu. En plus du précédent short de 500 millions de dollars du 23 mars, les deux événements correspondent très étroitement, ce qui alimente de graves doutes sur une acquisition préalable de nouvelles politiques.
Quelle est la base juridique invoquée par Ritchie Torres pour demander une enquête ?
Ritchie Torres est un député de la Chambre des représentants des États-Unis ; il a envoyé une lettre au SEC (chargé de superviser les délits d’initié sur les marchés de valeurs mobilières) et à la CFTC (chargée de superviser les marchés de contrats à terme sur matières premières) afin de demander une enquête. Il estime que la « vitesse, l’ampleur et la structure » des transactions concernées sont hautement ciblées, ce qui implique un recours à des informations politiques non publiques pour effectuer des transactions ; cela remplit les conditions de déclenchement d’une enquête pour manipulation de marché ou délit d’initié.
Après l’annonce de cette vague de cessez-le-feu, le marché du pétrole s’est-il stabilisé ?
L’annonce du cessez-le-feu a fait chuter le pétrole d’environ 15 % dès l’ouverture de mercredi, le faisant passer sous la barre de 100 dollars le baril. Toutefois, l’accord de cessez-le-feu lui-même reste fragile : l’inclusion de la controverse au sujet du Liban dans la portée du cessez-le-feu est apparue dans les 24 heures suivant l’annonce ; si les combats au Liban continuent de s’intensifier, le risque d’un regain des tensions régionales pourrait à nouveau augmenter la volatilité des prix du pétrole.
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