Analyse de l'arbitrage de privatisation des actionnaires de Dongfeng Group(HK.07489)

Les amis du groupe pendant les vacances souhaitent que j’analyse s’il existe une opportunité d’arbitrage dans la privatisation de Dongfeng Group en Hong Kong. Voici une analyse détaillée aujourd’hui. Dongfeng Motor Group (HK|00489) Lantu Auto (HK|07489)

En résumé simple : Dongfeng va retirer ses actions de la cote à Hong Kong, en versant aux actionnaires 6,68 HKD par action + 0,3552608 action de Lantu Auto.

1. Calculons d’abord pour voir l’espace potentiel.

En achetant à environ 9,8 HKD, si l’on achète 1 action, après avoir récupéré 6,68 HKD en cash, cela revient à n’avoir dépensé que 3,12 HKD pour acheter des actions de Lantu Auto.

En conversion, le coût de Lantu Auto dans la main est seulement de 8,78 HKD.

Formule : (9,8 - 6,68) / 0,3552608 ≈ 8,78

Selon le document officiel, l’évaluation indépendante pour Lantu Auto est de 10,21 à 11,56 RMB, ce qui, au taux de change du 23 février 2026, correspond à 11,56-13,08 HKD, avec une médiane à 12,32 HKD.

Cela signifie que, si l’on participe maintenant, on a déjà en portefeuille un « bonus théorique » d’environ 30 %.

En utilisant la valeur d’évaluation minimale : 11,56 / 8,78 - 1 = 31,66 %

Image L’image ci-dessus provient de la page 48 du document officiel publié par Dongfeng Group le 13 février.

2. La valeur réelle de Lantu Auto ?

En regardant les fondamentaux, elle est très différente de ces nouvelles forces qui brûlent de l’argent en présentant des PPT.

En 2025, Lantu Auto a vendu 150 000 véhicules, avec un bénéfice net de 1,02 milliard RMB, et une marge brute de 20,9 %.

Sur le marché des véhicules électriques en Hong Kong, cette « filiale de l’État » qui génère des profits a une capitalisation d’environ 400 milliards HKD, ce qui est crédible, sans exagération.

3. Pourquoi y a-t-il une décote maintenant ?

Voici le point clé : étant donné que c’est si attrayant, pourquoi le prix de Dongfeng ne monte-t-il pas directement ?

Il y a deux risques principaux :

Premier, la possibilité que l’assemblée générale du 9 mars approuve ou non la privatisation. La privatisation nécessite l’approbation de 75 % des actionnaires indépendants présents, et les votes contre ne doivent pas dépasser 10 %. Je pense que la probabilité d’approbation est très élevée, mais si elle est rejetée, le prix de l’action retombera immédiatement à son niveau initial.

Deuxième, le risque de « dérapage » le jour de l’introduction en bourse de Lantu Auto, le 19 mars.

Premièrement, Lantu Auto est une introduction, sans nouvelle émission d’actions ni nouveaux fonds, uniquement un échange d’actifs existants. L’évaluation officielle ne peut être qu’une référence, pas une certitude.

Deuxièmement, de nombreux fonds de dividendes détenant Dongfeng ne peuvent pas détenir des actions de croissance comme Lantu Auto selon la réglementation. Le 19 mars, à l’ouverture, ils devront vendre sans réfléchir.

De plus, beaucoup d’anciens investisseurs pensent que Lantu Auto est une loterie gratuite, et qu’il suffit de vendre pour faire du profit.

Ces pressions de vente combinées peuvent provoquer une chute brutale du prix à l’ouverture.

4. Mon avis

Je pense que le plus grand risque est que Lantu Auto baisse en dessous de son prix d’introduction le jour de la cotation, ce qui n’est pas improbable.

En utilisant la valeur d’évaluation minimale de 11,56 HKD, recalculons le rendement attendu et la marge de sécurité pour le prix d’achat de Dongfeng :

Image Si vous souhaitez acheter Dongfeng maintenant pour échanger, en maintenant le coût en dessous de 9,6 HKD, le prix de protection de Lantu Auto serait d’environ 8,22 HKD. Cette marge de sécurité est suffisante pour résister à une chute lors du premier jour.

Mais si vous ne pouvez pas accepter une perte, mon conseil est de rester sur la touche et de surveiller le 19 mars.

La stratégie la plus sûre est d’attendre que, ce jour-là, les institutions soient forcées de vendre, faisant chuter Lantu Auto à un niveau déconnecté de ses fondamentaux, par exemple à 8,5 HKD ou moins.

À ce moment-là, il suffirait de prendre des actions en liquide sur le marché secondaire, en achetant ces actions à prix réduit, avec un coût inférieur à celui de la stratégie de rotation actuelle, sans période de blocage des fonds, en frappant rapidement et en sortant, ce qui augmenterait les chances de succès.