Goldman Sachs énumère les cinq principaux « tueurs » potentiels de l'économie américaine : la chute des actions américaines en première ligne, l'IA en bonne place !

Dans un rapport publié cette semaine, l’équipe de Goldman Sachs a fait une prévision relativement optimiste de la croissance économique américaine cette année, estimant que le PIB des États-Unis en 2026 (en variation par rapport au même trimestre de l’année précédente) atteindrait 2,5 %, soit 0,4 point de pourcentage de plus que le consensus, principalement soutenu par la réduction des taxes gouvernementales, la diminution des tensions tarifaires et un assouplissement des conditions financières.

Cependant, dans le rapport, l’équipe de Goldman Sachs a également analysé les cinq principaux risques à la baisse pour la prévision de croissance économique des États-Unis en 2026. Ces risques sont presque tous liés à des sujets et points focaux populaires sur le marché actuel.

Risque ① : Correction du marché boursier

Parmi les risques de baisse de l’économie, Goldman Sachs a d’abord considéré l’impact potentiel d’une correction boursière sur la consommation et l’investissement des entreprises. La banque a utilisé un modèle d’effet de richesse pour simuler différents scénarios boursiers, afin de quantifier l’impact des variations de patrimoine net sur la croissance de la consommation.

Les estimations de Goldman Sachs montrent que si le marché américain chute de 10 % avant le deuxième trimestre 2026, par rapport à la prévision de référence, cela réduirait la croissance du PIB de 2026 d’environ 0,5 point de pourcentage.

Risque ② : Perte de main-d’œuvre due à l’IA

Goldman Sachs indique que le déploiement plus disruptif de l’IA constitue le principal risque pour la stabilité de la prévision de la main-d’œuvre. Actuellement, dans certains secteurs où l’IA est le plus facilement déployée, la croissance de l’emploi a commencé à ralentir et est devenue négative — avec une perte mensuelle moyenne de 5 000 à 10 000 emplois en 2025. Goldman Sachs prévoit que le taux de chômage américain pourrait atteindre 4,5 % d’ici la fin 2026, en partie en raison de la perte de certains emplois précoces liés à l’IA.

Cependant, l’analyse de l’équipe économique mondiale de Goldman Sachs montre que le risque lié à l’IA pourrait avoir une influence plus importante sur le taux de chômage. Par exemple, une adoption plus rapide de l’IA entraînant une perte accrue de main-d’œuvre pourrait augmenter le taux de chômage de 0,3 point de pourcentage supplémentaire en 2026. Goldman Sachs estime qu’une augmentation de 0,5 point de pourcentage du taux de chômage réduirait la croissance de la consommation d’environ 0,4 point de pourcentage. De plus, l’IA pourrait également freiner la demande en réduisant la part des revenus du travail dans la répartition des revenus.

Cependant, Goldman Sachs souligne que l’impact net de l’IA sur le PIB dépendra de si l’IA ne fait que freiner le recrutement ou si elle stimule également la croissance de la productivité. Si, comme prévu, elle favorise la productivité, l’expérience historique montre que même si le taux de chômage augmente, l’effet net sur le PIB pourrait rester positif, car les gains de productivité se traduisent par une augmentation des revenus et des dépenses, compensant la baisse des dépenses des chômeurs.

Risque ③ : Risque d’inflation lié aux droits de douane

Goldman Sachs indique que le taux de droits de douane aux États-Unis pourrait encore augmenter, ou que le coût supporté par les consommateurs pourrait dépasser les prévisions initiales.

L’analyse de Goldman Sachs identifie deux types de risques inflationnistes liés aux droits de douane et leur impact sur la croissance économique. Premièrement, la proportion du coût des droits de douane transférée aux consommateurs pourrait dépasser le taux initialement prévu de 70 %. En évaluant un scénario où 100 % du coût des droits de douane serait répercuté sur les consommateurs, cela ferait augmenter le taux d’inflation PCE de base de 0,3 point de pourcentage en glissement annuel par rapport à la prévision de référence pour 2026.

Deuxièmement, bien que Goldman Sachs prévoit que, suite à une décision récente de la Cour suprême et à la publication de nouvelles clauses tarifaires, le taux effectif des droits de douane, qui avait augmenté depuis début 2025, pourrait légèrement diminuer de 10 points de pourcentage à 9 points de pourcentage, l’augmentation réelle pourrait dépasser ces prévisions. Goldman Sachs estime qu’une hausse supplémentaire de 5 points de pourcentage du taux effectif des droits de douane ferait augmenter le taux d’inflation PCE de base de 0,5 point de pourcentage par rapport à la prévision de référence, tout en réduisant la croissance du PIB de 0,4 point de pourcentage en 2026.

Risque ④ : Tensions géopolitiques entraînant une hausse des prix du pétrole

Goldman Sachs souligne que les tensions géopolitiques pourraient faire monter le prix du pétrole, freinant la croissance économique américaine. Bien que la stratégie de Goldman Sachs sur les matières premières prévoit un pic des prix en février, suivi d’un déclin progressif pour le reste de 2026.

L’évaluation de Goldman Sachs montre que l’augmentation du prix du pétrole de 10 dollars le baril par rapport à la prévision actuelle aurait un impact négatif sur le PIB. Selon leur modèle de consommation pétrolière, cette hausse entraînerait une baisse du revenu disponible réel des ménages, ce qui réduirait la croissance du PIB de 0,07 point de pourcentage en 2026. Cependant, la hausse des prix du pétrole stimulerait également les investissements dans le secteur de l’énergie, contribuant positivement au PIB — mais, étant donné la sensibilité décroissante des investissements énergétiques aux prix du pétrole récemment, cet effet de levier serait modéré.

Globalement, Goldman Sachs prévoit qu’une augmentation de 10 dollars du prix du pétrole par rapport à la prévision de référence ferait baisser la croissance économique de 0,05 point de pourcentage en 2026.

Risque ⑤ : Perte accrue pour les prêteurs privés

Goldman Sachs indique qu’en fin 2025, des pertes dans le secteur du crédit privé, combinées à la récente vente de fonds d’investissement privés en actions, ont suscité des inquiétudes sur les risques dans le domaine des prêts non bancaires.

Bien que la transparence des prêts privés soit limitée, la valorisation des fonds de crédit privé cotés en bourse indique que le marché anticipe des pertes supplémentaires. Goldman Sachs estime qu’une augmentation des pertes de prêts dans le secteur privé à 5 % (contre environ 2 % en moyenne historique) dans un scénario de stress pourrait réduire la croissance du PIB de 0,2 point de pourcentage en 2026.

Conclusion

Goldman Sachs conclut que, selon leur analyse, la correction brutale du marché boursier constitue actuellement le risque à court terme le plus significatif.

Bien qu’aucun de ces risques de baisse, pris isolément, ne conduise nécessairement à une récession à moins d’un choc extrêmement puissant, la survenue simultanée de plusieurs risques — notamment une chute du marché boursier combinée à une perte de main-d’œuvre liée à l’IA (avec une croissance de la productivité limitée) — pourrait constituer une contrainte plus substantielle à la croissance.

Dans ce cas, la Réserve fédérale pourrait devoir adopter une politique de baisse des taux plus agressive pour compenser certains effets négatifs.

(Origine : Caixin)