Les investisseurs étrangers parlent également fréquemment de l'IA. Que pensez-vous du marché en 2026 ?

Les dernières journées du congé du Nouvel An chinois approchent, et la Bourse de Shanghai reste fermée. Les discussions sur « comment investir cette année » et « la tendance du marché cette année » ont déjà repris le devant de la scène pour les investisseurs.

En analysant les perspectives d’investissement de plusieurs institutions telles que Schroders, Blackstone, Pictet Asset Management Suisse et UBS Wealth Management pour 2026, on constate qu’elles couvrent plusieurs axes : l’or et les matières premières, le marché américain et l’IA, les actifs privés, la gestion multi-actifs mondiale, ainsi que les obligations asiatiques à revenu fixe.

D’après leurs déclarations, les mots-clés pour 2026 peuvent être résumés en trois dimensions : premièrement, l’amélioration de la productivité et la révolution technologique alimentée par l’IA sont encore à leurs débuts, avec un consensus fort sur la longue course autour des chaînes d’approvisionnement en données, électricité et matériel ; deuxièmement, la croissance macroéconomique reste résiliente mais inégale, avec des bénéfices américains toujours solides, mais une valorisation concentrée et une incertitude politique qui incitent à la diversification et à la sélection ; troisièmement, dans un contexte de pic et de recul des taux d’intérêt, et de montée des risques géopolitiques, la sécurité dans un portefeuille multi-actifs devient cruciale, que ce soit l’or comme protection contre la fragilité, ou des obligations asiatiques à faible volatilité et faible corrélation, souvent mentionnées.

En regardant ces prévisions dans le cadre du congé du Nouvel An, on constate que les investisseurs étrangers préfèrent une approche « opportunités structurelles + sécurité » pour 2026 : ils évitent de miser uniquement sur un seul thème, et ne donnent pas de verdict globalement optimiste ou pessimiste, mais insistent plutôt sur la nécessité de réserver une marge de sécurité dans le portefeuille, en dehors des secteurs liés à l’IA et à la croissance technologique.

La « grande tendance haussière » selon les investisseurs étrangers — l’IA

Parmi les nombreuses institutions étrangères, le mot le plus fréquemment évoqué est l’IA. Dans leur perspective pour 2026, Blackstone cite l’investissement dans l’intelligence artificielle et l’amélioration de la productivité comme l’une des principales tendances façonnant le marché actuel, soulignant que les investissements dans les centres de données, l’électricité, les puces et l’interconnexion entrent dans un cycle de dépenses en capital qui durera plusieurs années, principalement alimenté par la trésorerie des entreprises plutôt que par un endettement élevé, constituant la base des gains de productivité futurs et des opportunités d’investissement.

Selon Blackstone, l’IA ne se limite pas à transformer la rentabilité du secteur technologique, mais s’infiltre aussi dans l’économie réelle via le capital-investissement, l’infrastructure, etc., avec des opportunités qui ne se limitent pas aux quelques leaders du marché public.

UBS Wealth Management, par son directeur des investissements, se concentre davantage sur la valorisation boursière : sous l’impact de l’IA, le secteur logiciel « continue de faire face à de l’incertitude », la concurrence pourrait être réorganisée, ce qui soulève des doutes sur la croissance et la rentabilité de certaines entreprises. La récente forte correction des actions logicielles offre en fait une opportunité d’entrée plus attrayante pour l’investissement de valeur à long terme.

Par ailleurs, UBS pense que le secteur du matériel technologique, représenté notamment par les fabricants de smartphones, a déjà intégré dans ses prix les attentes optimistes, avec un ratio cours/bénéfice à 12 mois supérieur de façon significative à la moyenne sur 5 et 10 ans, ce qui invite à la prudence quant à un ralentissement futur.

Concernant la répartition, UBS adopte une position neutre sur le secteur IT américain, tout en maintenant une note « attrayante » sur le thème de l’IA, soulignant que les opportunités liées à l’IA ne se limitent pas à l’indice technologique traditionnel, mais s’étendent à la finance, la santé, les services publics et d’autres secteurs.

Les hypothèses macroéconomiques fournissent le contexte. UBS prévoit que la Fed réduira ses taux deux fois en 2026, de 25 points de base à chaque fois, avec une politique monétaire et budgétaire soutenant l’économie américaine. Grâce à l’amélioration de la productivité, les bénéfices des entreprises américaines pourraient croître d’environ 12 % en 2026, avec un objectif pour le S&P 500 révisé à la hausse pour atteindre un niveau médian à la fin de l’année, rendant la combinaison « croissance des bénéfices + baisse des taux » une base favorable pour les investissements étrangers.

Blackstone partage cette vision, citant « une croissance modérée mais non équilibrée », « un ralentissement de l’inflation » et « une baisse des coûts du capital mondial » comme trois autres tendances clés. La baisse des coûts d’emprunt et la libération de la demande en transactions alimentent la reprise des activités, notamment dans le private equity, où le nombre de transactions supérieures à 1 milliard de dollars en 2025 a presque doublé en un an, avec des écarts de valorisation qui donnent un avantage relatif aux actifs privés.

L’économiste senior de Pictet Asset Management, Guo Shaoyu, revient sur la narration du marché en 2025, résumant la transition entre l’exceptionnalisme américain, l’impossibilité d’investir aux États-Unis, puis le retour à une analyse fondamentale des industries et des entreprises : début d’année, le marché américain, déjà en hausse depuis plusieurs années, était considéré comme une exception, avec des primes de croissance élevées à court terme.

Ensuite, les inquiétudes autour des tarifs douaniers, de la géopolitique et de l’incertitude politique ont rapidement alimenté une vision selon laquelle « les États-Unis sont impossibles à investir », avec un décalage dans la tarification du dollar, des obligations américaines et des actions. À cette étape, Pictet a réduit ses positions en obligations américaines et augmenté ses investissements en actions, estimant que la qualité opérationnelle des entreprises américaines n’avait pas ralenti, et que la différence entre macro et micro créait des opportunités.

Après la mi-2025, avec le changement de politique américaine vers un soutien accru aux entreprises industrielles et technologiques, et la confirmation par les résultats financiers de la santé du secteur, l’institution a décidé de recentrer ses investissements sur l’IA, le matériel technologique et les thèmes de croissance à long terme.

Dans ce cadre, Pictet divise ses investissements multi-actifs en trois piliers : les thèmes de croissance à long terme, les opportunités cycliques et les revenus durables. La croissance à long terme se concentre sur la chaîne de valeur de l’IA, notamment la fabrication de puces en Taïwan, en Corée et au Japon, ainsi que sur le potentiel de la Chine dans l’exploitation minière, l’énergie rare et les applications d’IA en aval.

Les opportunités cycliques concernent davantage la finance, la défense et certains matières premières. La demande en capital pour l’IA et la transition énergétique nécessite des investissements massifs, et le secteur bancaire et les marchés de capitaux pourraient bénéficier d’un assouplissement réglementaire. La défense, l’industrie militaire et les ressources rares, liés à la sécurité nationale, voient leur activité et leurs commandes augmenter dans un contexte de tensions géopolitiques accrues.

Au niveau régional, Pictet mentionne particulièrement le Japon, qui, en tant que fournisseur clé dans la chaîne d’approvisionnement manufacturière, pourrait, avec une politique monétaire et budgétaire expansionniste, bénéficier d’un effet de synergie entre l’industrie lourde, les sociétés commerciales et la consommation intérieure, faisant du Japon un marché à suivre en 2026.

Dans cette narration, la « grande tendance haussière » des investisseurs étrangers présente un profil similaire : l’IA et le cycle des bénéfices, centrés sur les États-Unis, restent la colonne vertébrale à moyen terme, mais la différenciation sectorielle et d’entreprises s’accélère, rendant difficile une simple mise sur un indice ou quelques leaders. Par ailleurs, l’avantage de l’Asie en matière de hardware, d’exportation et de démographie renforce son rôle dans la chaîne de valeur de l’IA et la croissance mondiale.

Chercher la « sécurité » dans la volatilité : or, obligations asiatiques

En termes d’actifs majeurs, Schroders met en avant l’or, dont le prix a atteint 45 records historiques en 2025, avec une hausse de 65 %, surpassant la performance du marché haussier des années 2000, et comparable uniquement aux années 1970.

L’analyse souligne que la situation géopolitique et macroéconomique actuelle présente de nombreuses similitudes avec la période de défaillance du système de Bretton Woods : pression sur le système monétaire, pression du gouvernement américain pour faire baisser les taux, forte concentration du marché américain ; mais la différence réside dans la vulnérabilité accrue des finances mondiales, la polarisation politique aux États-Unis, l’inégalité de richesse, la puissance industrielle et financière de la Chine, qui dépasse largement celle de l’URSS à l’époque, et l’émergence de l’IA comme moteur technologique, avec des changements significatifs dans la structure énergétique et la dépendance au pétrole.

Dans ce contexte macroéconomique, Schroders estime que l’or évolue d’un outil de couverture cyclique sensible aux taux d’intérêt vers une allocation « anti-fragile » structurelle dans le portefeuille. Selon eux, l’or pourrait atteindre un sommet structurel si deux conditions sont réunies : une résolution substantielle des risques géopolitiques et fiscaux, ou une saturation de la demande, ce qui est peu probable à court terme.

Il est aussi important de noter que la Chine joue un rôle encore sous-estimé dans ce cycle haussier de l’or : la réserve d’or de la banque centrale chinoise représente environ 8 % de ses actifs, le reste étant principalement en dollars et autres monnaies alliées. Face aux risques de sanctions et à la crédibilité des obligations américaines, cette proportion est jugée faible. Sur le marché actions, les actions minières aurifères ont dépassé le S&P 500 en ROIC en 2025, avec une amélioration notable de la rentabilité, restant sous-évaluées par rapport à l’or au comptant, mais leur ROIC pourrait dépasser 20 % à l’avenir.

Outre l’or, Pictet privilégie aussi les obligations asiatiques en devises locales comme « sécurité » : le gestionnaire de la dette émergente, Yang Xiaoqiang, indique que la croissance mondiale plus optimiste profite principalement aux marchés émergents, notamment en Asie. Les pays asiatiques, en améliorant leur exportation en passant de produits primaires à des produits de haute technologie, ont vu leur part dans le commerce régional passer d’environ 46 % dans les années 1990 à environ 60 % aujourd’hui. Dans le contexte de l’IA et de la poursuite du cycle des matières premières, cette tendance devrait perdurer.

De plus, ces pays ont accumulé d’importantes positions en dollars, que ce soit en réserves de change ou en actifs bancaires, et ces fonds finissent par revenir vers des actifs libellés en dollars. Les obligations en dollars asiatiques constituent une voie importante pour cette transition. Yang souligne qu’après la crise des obligations à haut rendement en Chine ces dernières années, le taux de défauts a nettement diminué, avec une révision à la hausse des notations de crédit, et une stabilité accrue des fondamentaux. Malgré la contraction globale des spreads de crédit, à leur niveau actuel, les valorisations des obligations d’entreprises asiatiques restent raisonnables, et le coût de financement plus faible sur le marché domestique soutient encore leur performance.

Enfin, dans une optique de diversification et de gestion du risque, Pictet évoque que les obligations en monnaie locale, notamment en renminbi, présentent une volatilité inférieure à celle des obligations américaines, avec une faible corrélation aux actifs risqués mondiaux, offrant un potentiel pour couvrir les risques macroéconomiques et construire de « nouvelles classes d’actifs refuges ». Si on couvre ces obligations en devises locales en dollars, leur rendement est proche de celui des obligations américaines, tout en offrant une meilleure diversification et une moindre volatilité.

(Article source : Caixin)