CITIC Securities: Stabilité interne, préoccupations externes! Les opportunités structurelles restent au cœur! Saisir les deux axes principaux: la catalyse politique et la certitude des performances!

Résumé du marché cette semaine :

Cette semaine, le marché a connu une correction notable, avec un centre de gravité en baisse continue, indiquant une tendance à court terme plutôt faible. L’indice Shanghai Composite a brièvement franchi la barre des 4000 points, l’aversion au risque s’est intensifiée, la préférence pour le risque a diminué, et les actions thématiques de haut niveau ont toutes reculé. La segmentation sectorielle est marquée : les fonds ont quitté les secteurs de croissance et cycliques en haut de marché pour se tourner vers des secteurs défensifs. La volatilité sectorielle s’est accrue, rendant l’opération plus difficile. Globalement, la correction continue des actions A cette semaine n’est pas due à un seul facteur, mais résulte d’une pression interne et externe combinée, ainsi que d’une résonance de l’émotion des investisseurs. Les opportunités d’investissement à venir se concentreront sur des lignes directrices structurelles. Les investisseurs ne doivent pas être trop pessimistes, mais plutôt contrôler leur position globale, éviter d’acheter à tout prix en bas ou de poursuivre les hausses, et attendre patiemment la fin de la phase de risque pour saisir les opportunités.

Voici un bref aperçu de l’évolution de cette semaine :

Lundi, le marché a rebondi après un fond, le Shenzhen Composite a clôturé en hausse, le ChiNext a augmenté de plus de 1 %, avec une forte progression des semi-conducteurs de stockage tout au long de la journée. La société Haishen Technology a été stimulée par de bonnes nouvelles dès l’ouverture, mais la préférence au risque à court terme est faible, limitant le nombre de titres en hausse continue. En l’absence de thèmes porteurs, la difficulté pour les investisseurs à court terme est accrue, avec une rotation rapide des thèmes.

Mardi, le marché a oscillé, le Shenzhen a chuté de plus de 1 %, le ChiNext de plus de 2 %, avec un volume en baisse. Les actions chimiques ont continué à évoluer dans la divergence, les actions électriques ont rebondi après deux jours de correction, et les nouvelles actions ont bien performé. Les secteurs comme CPO et PCB ont subi des fortes corrections.

Mercredi, le marché a rebondi après un fond, tous les grands indices ont clôturé en hausse, avec une explosion dans la chaîne de l’industrie du calcul, les poids lourds du matériel ont fortement augmenté, et la notion de location de puissance de calcul s’est renforcée dans l’après-midi. Les actions du pétrole et de la chimie ont fléchi.

Jeudi, le marché a oscillé, tous les grands indices ont chuté de plus de 1 %, le Shanghai a brièvement franchi la barre des 4000 points en séance, la majorité des actions ont baissé, avec près de 5000 titres en baisse, notamment dans les métaux non ferreux. Cependant, certains secteurs comme le pétrole, l’énergie verte et la location de puissance de calcul ont été actifs à contre-courant.

Vendredi, le marché a reculé après une tentative de rebond, le Shanghai a perdu la ligne de moyenne mobile à 6 mois, passant sous 4000 points. Le ChiNext a atteint un nouveau sommet annuel en séance avant de redescendre rapidement. La segmentation entre les secteurs « jaune » et « blanc » est claire, avec une baisse généralisée des petites et moyennes capitalisations. Les secteurs de l’électricité ont été actifs à plusieurs reprises, la notion de stockage d’énergie s’est renforcée rapidement, la hardware de puissance de calcul a progressé en séance, mais la chimie a reculé, tout comme la location de puissance de calcul.

Voici les principales informations économiques influençant le marché récemment :

Le 16 mars, le Premier ministre Li Qiang a présidé la 11e réunion du Conseil d’État. Il a souligné la nécessité de poursuivre la construction d’un marché unifié à l’échelle nationale, de promouvoir la croissance du secteur des services, d’accélérer le développement de la fabrication intelligente de nouvelle génération, et de renforcer la construction des infrastructures majeures.

Les 15 et 16 mars, la Chine et les États-Unis ont tenu des négociations commerciales à Paris. Le vice-ministre du Commerce chinois, Li Chenggang, a indiqué que les deux équipes ont mené des discussions sincères et approfondies, aboutissant à un consensus initial sur plusieurs sujets, avec la poursuite des négociations.

Le 17 mars, le porte-parole du Ministère des Affaires étrangères, Lin Jian, a indiqué lors d’une conférence de presse régulière que la communication se poursuit concernant la visite du président Trump en Chine.

Le 17 mars, le Centre d’excellence en sciences moléculaires de l’Académie chinoise des sciences a annoncé avoir réalisé, en collaboration avec l’hôpital Changzheng de Shanghai, la première transplantation mini-invasive de micro-îlots pancréatiques autologues et allogéniques, permettant la reconstruction de la fonction insulaire et la régulation autonome de la glycémie chez un patient diabétique de type 1.

Le 18 mars, la CSRC a tenu une réunion pour renforcer la discipline et la supervision en 2026, en insistant sur la lutte contre la corruption dans des secteurs clés, notamment en poursuivant les personnes et les problèmes prioritaires, et en renforçant la lutte contre ceux qui perturbent l’ordre du marché financier.

Le 18 mars, la Fed a annoncé maintenir la fourchette de taux d’intérêt fédéral entre 3,5 % et 3,75 %, pour la deuxième réunion consécutive, conformément aux attentes du marché. La Fed prévoit également une baisse des taux en 2026 et 2027. Le président Jerome Powell a indiqué que l’inflation reste légèrement élevée, que la hausse des prix de l’énergie pourrait augmenter l’inflation globale, et que l’impact de la situation au Moyen-Orient sur l’économie est encore incertain.

Le 19 mars, la Banque centrale a tenu une réunion élargie, réaffirmant la poursuite d’une politique monétaire accommodante, la stabilité des marchés financiers, et la législation relative à la stabilité financière.

Le 19 mars, le ministre de l’Industrie et de la Technologie, Li Lecheng, a présidé la 14e table ronde des PME, soulignant l’importance pour les entrepreneurs de développer rapidement les nouveaux matériaux, en ciblant les matériaux clés et les maillons faibles de la chaîne industrielle, afin d’accroître l’autonomie dans ces domaines.

Le 20 mars, le Ministère de l’Industrie et de l’Information, la Commission nationale du développement et la réforme, la SASAC et l’Administration nationale de l’énergie ont publié conjointement le « Plan de développement de l’équipement énergétique à haute qualité (2026-2028) ». Ce plan vise à promouvoir six types d’équipements économes en énergie, notamment moteurs, transformateurs, pompes à chaleur industrielles, équipements de refroidissement, électrolyseurs, et équipements de communication, en insistant sur la numérisation, la durabilité et l’intégration.

Le 20 mars, la nouvelle version 3.0 du plan de paiement par groupe de maladies de la sécurité sociale devrait être publiée en juillet, avec une mise en œuvre prévue pour janvier 2027. Ce système consiste à regrouper ou à convertir en points les traitements médicaux pour appliquer un paiement forfaitaire aux établissements de santé.

(Source : Xinhua, Quatre grands journaux, Caixin, Choice, Wind, etc.)

(1) Performance globale du marché

Cette semaine, les indices de grande et petite capitalisation ont tous montré une tendance de correction. Parmi eux, seul le ChiNext a augmenté de 1,26 %, les autres indices ont baissé, notamment le CSI 500, le CSI 1000 et le STAR 50, avec des baisses respectives de -5,82 %, -5,25 % et -4,03 % (voir Figure 1).

Figure 1 :

Source : CITIC Construction Investment Tongdaxin

(2) Performance sectorielle

Du point de vue sectoriel, seul le secteur bancaire a clôturé en hausse cette semaine, tous les autres ont reculé, notamment la culture, la consommation, etc. (voir Figure 2).

Figure 2 :

Source : Wind Info

Du côté des thèmes, les secteurs banque, médicaments génériques, mémoire ont mieux performé, tandis que l’alimentation, l’assurance, l’éducation ont été plus faibles (voir Figure 3).

Figure 3 :

Source : Wind Info

(3) Flux de capitaux

Concernant le crédit, le solde de financement est resté stable cette semaine, mais la structure interne s’est déplacée des actifs à haut risque vers des actifs défensifs et stables, la prudence des fonds levés s’est accrue (voir Figure 4).

Figure 4 :

Source : Wind Info

Trois, facteurs influençant le marché récemment

Nous pensons que la tendance récente dépend principalement de plusieurs facteurs :

(1) Signaux politiques internes

Les politiques nationales cette semaine ont continué à envoyer des signaux positifs pour stabiliser les attentes, encourager l’innovation et protéger le marché, formant un double moteur pour la croissance et le développement de la science et technologie. Le 16 mars, le Bureau d’État a tenu une conférence de presse sur la situation économique, affirmant la nécessité de maintenir une politique macroéconomique proactive, adaptée aux circonstances locales, pour stabiliser l’emploi, les entreprises, le marché et les attentes, fixant ainsi la ligne directrice pour l’année.

Les politiques industrielles se sont intensifiées, notamment avec la mise en œuvre du projet “Milli-seconde de calcul”, la connectivité des capacités de calcul dans 50 régions, et l’approbation de fonds indiciels liés à l’IA. La coordination des politiques budgétaires et monétaires a permis de maintenir un déficit de 4 % en 2026, avec l’émission de 1,3 billion de yuans de dette spéciale à long terme, et la Banque centrale a poursuivi ses opérations de reverse repo pour soutenir la liquidité du marché face aux fluctuations externes.

(2) Performance des données

Les données macroéconomiques de cette semaine ont toutes été publiées, avec une reprise claire des indicateurs clés, renforçant la base fondamentale du marché. Le 16 mars, le Bureau national des statistiques a publié les chiffres pour janvier-février 2026 : la valeur ajoutée industrielle des grandes entreprises a augmenté de 6,3 % en glissement annuel, accélérant de 1,1 point par rapport à décembre, avec la fabrication d’équipements en hausse de 9,3 %, et la haute technologie en hausse de 13,1 %, montrant un rôle moteur évident.

La demande a continué à se redresser : la vente au détail des biens de consommation a atteint 86 079 milliards de yuans, en hausse de 2,8 %, accélérant de 1,9 point par rapport à décembre. La consommation de services a augmenté de 5,6 %. L’investissement en actifs fixes a progressé de 1,8 %, avec une croissance de 11,4 % dans les infrastructures, grâce à une forte impulsion des fonds publics. Les prix sont globalement stables : l’indice des prix à la consommation (CPI) a augmenté de 0,8 %, et l’indice des prix à la production (PPI) a vu sa baisse se réduire, sans risque de déflation, laissant de la marge pour une politique monétaire accommodante.

(3) Événements internationaux

Les événements majeurs cette semaine concernent la décision de la Fed sur les taux d’intérêt et l’escalade du conflit au Moyen-Orient. La nuit du 19 mars, la Fed a annoncé maintenir la fourchette des taux à 3,5-3,75 %, conformément aux attentes, mais avec un ton nettement plus hawkish que prévu. La Fed prévoit aussi une baisse des taux en 2026 et 2027.

Par ailleurs, la tension au Moyen-Orient s’est intensifiée, le détroit d’Ormuz étant perturbé, ce qui a fait dépasser le prix du Brent 105 dollars le baril. La hausse des prix de l’énergie renforce l’inflation mondiale, réduisant l’espace pour une baisse des taux de la Fed, tout en créant une dynamique favorable pour la sécurité énergétique et la chaîne industrielle du pétrole et du gaz en Chine.

Perspectives et stratégies pour la semaine prochaine

Nous pensons que la tendance du marché cette semaine dépend principalement des résultats macroéconomiques internes, de l’impact des politiques industrielles, et des attentes de liquidité mondiale suite à la décision de la Fed. Le marché a montré une oscillation large avec une segmentation structurelle.

Notre analyse : premièrement, la base économique est solide, avec une reprise claire des données macroéconomiques de janvier-février, et une croissance dans les secteurs de la nouvelle production. Deuxièmement, la liquidité reste globalement stable, la Banque centrale maintenant une liquidité raisonnable pour contrebalancer le resserrement international. Troisièmement, l’humeur des investisseurs devient plus prudente, avec une hausse de l’aversion au risque en raison des incertitudes mondiales et des corrections en cours. Les actifs défensifs à haut rendement et les secteurs de croissance à forte visibilité seront privilégiés.

Quatrièmement, la rotation des thèmes se poursuivra : après les deux sessions, les politiques industrielles seront mises en œuvre intensément, avec une attention particulière à la nouvelle production et à la sécurité énergétique, notamment dans le contexte des tensions géopolitiques.

En résumé, la semaine prochaine, le marché chinois pourrait osciller dans une fourchette autour de 4000 points, avec une segmentation structurelle. La contraction de la liquidité mondiale suite à la posture hawkish de la Fed, contrebalancée par la reprise économique intérieure et les politiques de soutien, empêchera une tendance unidirectionnelle claire. Les opportunités structurelles resteront clés, notamment en suivant les catalyseurs politiques et la visibilité des résultats.

Pour la répartition, il est conseillé de se concentrer sur plusieurs axes principaux :

(1) Axe défensif à haut rendement : privilégier les valeurs à faible valorisation, à forte distribution de dividendes, et à stabilité de résultats, notamment dans l’électricité, le pétrole, les services publics, les infrastructures et les banques. En période de volatilité accrue et d’aversion au risque, ces actifs offrent une meilleure résistance. Les fonds de pension et l’assurance-vie continuent d’augmenter leurs positions, avec une valeur de rendement supérieur à 4 % et des dividendes supérieurs aux attentes.

(2) Axe de croissance dans la nouvelle production : focaliser sur l’IA, la capacité de calcul, l’économie numérique, notamment les infrastructures de calcul, centres intelligents, refroidissement liquide, modules optiques, et la localisation des semi-conducteurs. La demande pour ces secteurs est forte, soutenue par des politiques et une forte dynamique sectorielle. Prioriser les leaders technologiques avec des commandes solides et des barrières technologiques.

(3) Axe de sécurité énergétique et de cycle : d’une part, la chaîne pétrole-gaz, avec la montée des prix suite aux tensions au Moyen-Orient, et la stratégie nationale d’énergie. D’autre part, les énergies renouvelables, notamment l’éolien offshore, le stockage d’énergie, le nucléaire, et la modernisation du réseau électrique, soutenues par la transition énergétique et l’investissement infrastructurel. Enfin, le secteur chimique cyclique, en phase de reprise, avec des acteurs resource-based et à barrières technologiques, pourrait voir une valorisation se rétablir.

(4) Axe de consommation : se concentrer sur la rénovation de produits, la consommation de services, avec une reprise claire des données de consommation en janvier-février. Sur le plan politique, les mesures de stimulation se poursuivent. Prioriser les secteurs comme l’électroménager, l’électronique grand public, ainsi que la culture, la restauration et la santé, en profitant des opportunités de rebond.

(Article : CITIC Construction Investment)