21 April 2025 menandai dimulainya secara resmi masa jabatan Paul Atkins sebagai Ketua U.S. Securities and Exchange Commission (SEC). Hingga 21 April 2026, ia telah menyelesaikan satu tahun penuh menjabat. Selama periode ini, pendekatan SEC terhadap regulasi aset digital mengalami perubahan mendasar—dari model yang berfokus pada penegakan hukum dan sikap keras pada era Gensler, menuju model berbasis kebijakan yang menitikberatkan pada pembuatan aturan dan koordinasi antar-lembaga.
Atkins sendiri menggambarkan transformasi ini sebagai "hari baru bagi SEC". Dalam wawancara dengan CNBC, ia menyatakan, "Kami telah meninggalkan kebiasaan menggantikan regulasi dengan penegakan hukum dan praktik institusional yang tidak transparan. Sektor kripto adalah contoh terbaik dari perubahan ini." Namun, pergeseran ini tidak dimulai dari penunjukan Atkins. Sejak Januari 2025, setelah pengunduran diri Gensler dan masa jabatan sementara Komisaris Mark Uyeda, SEC telah membentuk kelompok kerja kripto yang dipimpin oleh Hester Peirce dan, pada Februari 2025, menarik gugatan perdata terhadap Coinbase. Tanda-tanda perubahan kebijakan ini mulai muncul segera setelah hasil pemilu diumumkan.
Dampak Berkelanjutan "Regulasi Berbasis Penegakan Hukum" pada Industri Selama Era Gensler
Untuk memahami perubahan di bawah Atkins, penting untuk meninjau jalur regulasi SEC selama kepemimpinan Gensler. Menurut Cornerstone Research, dari April 2021 hingga Desember 2024, SEC memulai 125 tindakan penegakan terkait kripto selama masa Gensler—peningkatan 80% dibandingkan 70 tindakan pada masa pendahulunya, Jay Clayton, dari 2017 hingga 2020. Total denda mencapai USD 6,05 miliar, hampir empat kali lipat dari USD 1,52 miliar yang dikenakan pada masa Clayton.
Era Gensler ditandai oleh filosofi inti "regulasi melalui penegakan hukum". SEC mengajukan gugatan terhadap platform kripto besar seperti Binance, Coinbase, dan Kraken dengan tuduhan pelanggaran undang-undang sekuritas. Para kritikus berpendapat bahwa strategi agresif ini menghambat inovasi domestik dan mendorong bisnis kripto ke luar negeri. Menariknya, 66% tindakan penegakan pada masa Gensler melibatkan tuduhan penipuan, dibandingkan 54% pada masa Clayton, menunjukkan pergeseran fokus penegakan ke kasus penipuan selama kepemimpinan Gensler.
Dari Mencabut Penegakan hingga Mengakui Kekeliruan: Bagaimana Era Atkins Mengakhiri Model Penegakan Hukum-First?
Dalam tahun pertamanya, Atkins mengawasi sejumlah langkah substantif dalam penegakan SEC. Perubahan paling signifikan: sejak Februari 2025, SEC telah mencabut tujuh tindakan penegakan terkait kripto yang melibatkan Coinbase, Binance, Kraken, Cumberland DRW, Consensys, dan lainnya. SEC menyebutkan "dasar yang tidak cukup di bawah undang-undang sekuritas federal" sebagai alasan pencabutan kasus-kasus tersebut.
Pada 8 April 2026, SEC merilis laporan penegakan FY2025, yang semakin mengakui kekurangan pendekatan era Gensler. Laporan tersebut menggambarkan beberapa kasus registrasi kripto sebelumnya sebagai "salah tafsir undang-undang sekuritas federal" dan mencatat bahwa tindakan tersebut "tidak memberikan manfaat material bagi investor". SEC juga mengungkapkan bahwa sejak 2022, mereka telah memulai 95 tindakan penegakan terkait pencatatan yang tidak memadai oleh institusi, menjatuhkan denda sebesar USD 2,3 miliar, dan mengakui bahwa pendekatan "kuantitas dibanding kualitas" ini mencerminkan bias sistemik.
Berdasarkan data, SEC memulai 456 tindakan penegakan pada FY2025, sekitar penurunan 30% dari tahun 2024. Atkins menyatakan bahwa lembaga tersebut sedang "memposisikan ulang" program penegakannya, mengalihkan sumber daya dari volume kasus ke penargetan penipuan dan manipulasi pasar—perilaku yang paling merugikan investor. Pada saat yang sama, SEC telah menghapus bagian khusus aset kripto dari prioritas pemeriksaan FY2026, mengintegrasikan kripto ke dalam kategori risiko yang lebih luas.
Banyak ETF Kripto Disetujui Secara Massal: Bagaimana Logika Persetujuan SEC Berubah?
Kemajuan SEC dalam persetujuan ETF kripto selama tahun pertama Atkins merupakan tanda paling nyata perubahan kebijakan. Di era Gensler, SEC hanya menyetujui ETF Bitcoin spot dan ETF Ethereum spot, dan proses persetujuannya diwarnai dengan pertarungan hukum yang panjang. Di bawah Atkins, persetujuan ETF menjadi lebih cepat dan cakupannya lebih luas.
Pada September 2025, SEC mengumumkan bahwa standar pencatatan umum akan berlaku untuk ETF kripto, mendorong manajer aset untuk bergerak cepat. Pada bulan yang sama, Hashdex menerima persetujuan SEC untuk meluncurkan ETF indeks kripto yang mencakup BTC, ETH, XRP, dan SOL. Pada Oktober, SEC menyetujui ETF Litecoin milik Canary Capital dan ETF Hedera untuk diperdagangkan di Nasdaq.
Pada Maret 2026, SEC melakukan "persetujuan kelompok", secara resmi mengesahkan perubahan aturan inti untuk ETF spot yang mencakup 24 token, termasuk XRP, Solana, dan Litecoin. Pada April 2026, SEC kembali menyetujui pencatatan opsi ETF trust "multi-aset kripto" di NYSE American, mengakhiri pembatasan sebelumnya yang hanya memperbolehkan opsi pada satu aset kripto.
Perubahan logika persetujuan ETF ini terlihat dalam dua aspek: pertama, cakupan persetujuan berkembang dari aset tunggal menjadi kombinasi indeks dan multi-aset; kedua, kecepatan meningkat, dari tinjauan kasus per kasus menjadi persetujuan massal. Hal ini mencerminkan perubahan kerangka konseptual SEC terhadap aset kripto—ketika sebagian besar aset kripto tidak lagi dipandang sebagai "sekuritas", jalur menuju produk keuangan tradisional yang teregulasi pun terbuka.
SEC dan CFTC Menandatangani MOU Koordinasi Regulasi: Bisakah Kolaborasi Institusional Mengakhiri Sengketa Yurisdiksi?
Tantangan lama bagi industri kripto adalah kaburnya batas yurisdiksi antara SEC dan CFTC. Sejak Atkins menjabat, kedua lembaga telah membuat kemajuan signifikan dalam koordinasi regulasi.
Pada 2 September 2025, Divisi Perdagangan dan Pasar SEC serta Divisi Pengawasan Pasar dan Risiko Kliring CFTC mengeluarkan pernyataan bersama meluncurkan inisiatif koordinasi antar-lembaga, menegaskan bahwa undang-undang yang berlaku tidak melarang bursa terdaftar memperdagangkan produk aset kripto spot tertentu. Tiga hari kemudian, Atkins dan Ketua CFTC sementara Caroline Pham bersama-sama mengumumkan forum koordinasi regulasi, membahas topik seperti pasar 24/7, kontrak peristiwa, perpetual swap, margin portofolio, pengecualian inovasi, dan DeFi.
Pada Januari 2026, Project Crypto secara resmi menjadi inisiatif kebijakan bersama SEC dan CFTC, bertujuan menyatukan kerangka regulasi federal untuk pasar aset kripto. Pada 17 Maret, kedua lembaga bersama-sama menerbitkan panduan interpretatif sepanjang 68 halaman, secara eksplisit menyatakan bahwa "sebagian besar aset kripto bukan sekuritas", menandai implementasi substantif perubahan kebijakan.
Dalam pernyataan bersama, Atkins dan Ketua CFTC Michael Selig menyebutkan bahwa kolaborasi antar-lembaga dimulai dengan pekerjaan mendasar: menyelaraskan definisi, mengoordinasikan pengawasan, dan membangun mekanisme berbagi data antar-lembaga. Meskipun panduan bersama telah diterbitkan, kerangka regulasi kripto SEC masih berada dalam fase transisi "panduan plus kasus per kasus", dan pengesahan RUU struktur pasar oleh Kongres pada akhirnya akan menentukan batas yurisdiksi.
Prospek Kepatuhan Kripto Semester II 2026: Legislasi Kongres Tetap Menjadi Variabel Kunci
Meski SEC telah melakukan perubahan signifikan dalam penegakan dan persetujuan produk, kerangka regulasi institusional untuk kripto masih membutuhkan legislasi Kongres.
Di sisi legislasi, Komite Pertanian Senat pada Februari 2026 meloloskan Digital Asset Market Structure Act ke tahap review komite dengan suara 12-11. Analis JPMorgan mencatat dalam laporan Februari 2026, "Terlepas dari sentimen negatif yang berlanjut di pasar kripto, kami masih percaya legislasi struktur pasar dapat disetujui pada pertengahan tahun, yang kemungkinan akan menjadi katalis positif bagi pasar kripto di paruh kedua tahun ini."
Di sisi pembuatan aturan, Atkins mengumumkan pada Desember 2025 bahwa program pengecualian inovasi SEC untuk perusahaan kripto akan berlaku mulai Januari 2026, memberikan "periode buffer regulasi" bagi proyek yang memenuhi standar desentralisasi dan keamanan teknis. Pada April 2026, Atkins menyatakan bahwa proposal safe harbor telah diajukan ke White House Office of Information and Regulatory Affairs untuk ditinjau, memungkinkan proyek kripto menggalang dana tanpa persyaratan registrasi langsung.
Di ranah stablecoin, GENIUS Act telah memasuki fase implementasi. Pada April 2026, Treasury dan OFAC bersama-sama menerbitkan aturan usulan yang membawa penerbit stablecoin yang patuh di bawah persyaratan kepatuhan anti pencucian uang dan sanksi. Secara internasional, Basel III/IV akan berlaku pada paruh kedua 2026, memungkinkan bank mengalokasikan hingga 2% modal Tier 1 ke aset kripto, semakin membuka jalan bagi partisipasi institusional.
Satu area yang perlu diperhatikan adalah meningkatnya oposisi di Kongres. Senator Elizabeth Warren dan Demokrat lainnya berulang kali mengkritik Atkins, menyatakan bahwa tindakan penegakan SEC turun ke level terendah dalam sepuluh tahun terakhir dan mengangkat kekhawatiran terkait potensi konflik kepentingan dalam kasus yang melibatkan perusahaan yang terkait dengan Trump. Terlepas dari kontroversi ini, pergeseran regulasi kripto di AS dari "penegakan hukum-first" ke "berbasis aturan" kini sebagian besar telah mapan, dan fokus pada paruh kedua 2026 akan beralih dari arah kebijakan ke implementasi praktis.
Kesimpulan
Pada peringatan satu tahun penunjukan Paul Atkins sebagai Ketua SEC, regulasi kripto di AS telah menyelesaikan pergeseran sistemik dari model "penegakan hukum-led" era Gensler ke pendekatan "berbasis kebijakan". Transformasi ini terlihat dalam tiga aspek utama: pertama, restrukturisasi filosofi penegakan, dengan SEC mengakui "kekurangan" dalam tindakan penegakan kripto sebelumnya, mencabut tujuh kasus, dan mengurangi total penegakan sekitar 30%; kedua, persetujuan produk yang lebih cepat, dari ETF Bitcoin dan Ethereum ke ETF multi-aset yang mencakup 24 token serta persetujuan opsi ETF multi-aset kripto; ketiga, kolaborasi institusional yang lebih dalam, dengan SEC dan CFTC menandatangani MOU koordinasi regulasi dan bersama-sama menerbitkan panduan interpretatif yang menegaskan bahwa sebagian besar aset kripto bukan sekuritas. Ke depan, hasil review Kongres atas RUU struktur pasar akan menjadi faktor penentu apakah kerangka regulasi kripto akan sepenuhnya terinstitusionalisasi.
FAQ
Q1: Kasus penegakan kripto besar mana yang dicabut SEC selama masa jabatan Atkins?
Sejak Februari 2025, SEC telah mencabut tujuh tindakan penegakan terkait kripto yang melibatkan Coinbase, Binance, Kraken, Cumberland DRW, Consensys, dan lainnya. SEC menyatakan kasus-kasus tersebut "tidak memiliki dasar yang cukup di bawah undang-undang sekuritas federal".
Q2: Jenis ETF kripto apa saja yang disetujui SEC selama masa Atkins?
SEC telah menyetujui ETF Bitcoin spot, ETF Ethereum spot, ETF Litecoin, ETF Hedera, ETF indeks kripto yang mencakup BTC/ETH/XRP/SOL, dan pada Maret 2026, menyetujui perubahan aturan inti untuk ETF spot yang mencakup 24 token. Pada April 2026, SEC juga menyetujui perdagangan opsi ETF multi-aset kripto.
Q3: Apa poin utama dari MOU koordinasi regulasi yang ditandatangani SEC dan CFTC?
Pada September 2025, SEC dan CFTC bersama-sama mengumumkan peluncuran Project Crypto, inisiatif koordinasi antar-lembaga yang menegaskan bahwa hukum saat ini tidak melarang bursa terdaftar memperdagangkan produk aset kripto spot. Pada Januari 2026, Project Crypto secara resmi menjadi inisiatif kebijakan bersama. Pada Maret 2026, kedua lembaga bersama-sama menerbitkan panduan interpretatif yang menyatakan bahwa "sebagian besar aset kripto bukan sekuritas".
Q4: Tonggak kebijakan apa yang perlu diperhatikan dalam kepatuhan kripto paruh kedua 2026?
Ada tiga area utama yang perlu diperhatikan: pertama, kemajuan review Kongres atas RUU struktur pasar; kedua, implementasi program pengecualian inovasi SEC; ketiga, peluncuran GENIUS stablecoin act. Selain itu, Basel III/IV akan berlaku pada paruh kedua tahun ini, memungkinkan bank mengalokasikan aset ke kripto yang dapat mendorong arus institusional lebih lanjut.
Q5: Apakah ada kontroversi terkait pergeseran regulasi di bawah Atkins?
Ya. Legislator Demokrat mempertanyakan penurunan tindakan penegakan SEC ke level terendah dalam sepuluh tahun terakhir. Senator Elizabeth Warren dan lainnya menantang akurasi kesaksian Atkins di Kongres dan mengangkat kekhawatiran terkait potensi konflik kepentingan dalam kasus yang melibatkan perusahaan yang terkait dengan Trump.
