China menggunakan Hong Kong sebagai ladang percobaan untuk merencanakan stablecoin dengan hati-hati, Conflux dan ChainMaker menjadi opsi potensial untuk infrastruktur.

Otoritas regulasi keuangan China sedang memantau dengan cermat dinamika stablecoin global, baru-baru ini mengumpulkan para ahli enkripsi untuk mendiskusikan strategi penerapan yang sesuai dengan kondisi nasional, menekankan perlunya mematuhi persyaratan pengelolaan aliran modal. Hong Kong, sebagai ladang percobaan kebijakan, telah melegalkan penerbitan stablecoin yang dijamin fiat oleh lembaga berlisensi, pada tahap awal hanya membuka lisensi untuk beberapa bank besar milik negara. Pihak regulator khawatir bahwa stablecoin dolar AS akan memperkuat dominasi mata uang AS, tetapi perusahaan yang memiliki latar belakang aset negara menunjukkan minat meningkat terhadap pembayaran dan penyelesaian stablecoin, dengan beberapa perusahaan milik negara di Hong Kong mengajukan lisensi, sementara stablecoin yuan offshore juga sedang dipertimbangkan. Para analis industri menunjukkan bahwa blockchain publik Conflux (CFX) dengan status kepatuhan dan kesesuaian terhadap standar internasional, dapat menjadi pilihan utama untuk lapisan stablecoin; sementara ChainMaker, meskipun mendapatkan dukungan kebijakan, struktur blockchain konsorsiumnya mungkin membatasi aplikasi lintas batas.

Nada Pengawasan: Menggabungkan Kondisi Nasional dan Prioritas Ganda untuk Mencegah Arus Modal Keluar Menurut laporan dari “Financial Times”, otoritas regulasi keuangan China baru-baru ini mengundang para ahli dari bidang enkripsi untuk membahas strategi stablecoin. Permintaan inti yang jelas:

1. Kesesuaian dengan Konteks Negara: Rencana stablecoin harus sesuai dengan lingkungan keuangan dan kerangka regulasi khusus di Tiongkok.
2. Pengendalian Aliran Modal: Pejabat bank sentral telah beberapa kali memperingatkan secara terbuka tentang risiko aliran modal keluar yang mungkin ditimbulkan oleh stablecoin. Sikap regulasi menunjukkan karakter hati-hati dan terbuka, mengeksplorasi kemungkinan inovasi dengan mempertimbangkan pencegahan risiko.

Hong Kong sebagai ladang percobaan: sistem lisensi terbatas dan opsi yuan offshore Hong Kong sebagai zona perintis kebijakan enkripsi Tiongkok memainkan peran kunci:

• Terobosan Legislasi: Telah disahkan undang-undang yang memungkinkan lembaga berlisensi menerbitkan stablecoin yang dijamin fiat
• Pengendalian Lisensi yang Ketat: Otoritas Moneter Hong Kong (HKMA) berencana untuk hanya mengeluarkan sejumlah kecil lisensi mulai tahun depan, dengan batch pertama hanya mencakup satu dari empat bank milik negara.
• Eksplorasi Renminbi Offshore: Regulator tidak mengesampingkan kemungkinan menyetujui stablecoin yang dijamin oleh renminbi offshore. Beberapa perusahaan dengan latar belakang modal negara yang beroperasi di Hong Kong sedang aktif mengajukan lisensi stablecoin.

Dilema Kebijakan: Kekhawatiran terhadap Dominasi Dolar dan Permintaan Aplikasi BUMN Gubernur Bank Rakyat Tiongkok Pan Gongsheng mengakui bahwa stablecoin membentuk ulang pola pembayaran tradisional, tetapi ada kontradiksi inti di tingkat kebijakan:

• Kekhawatiran tentang Dominasi Dolar AS: Stablecoin dolar AS mungkin semakin memperkuat posisi dominasi mata uang global Amerika Serikat
• Permintaan BUMN Meningkat: Minat perusahaan milik negara terhadap penggunaan stablecoin dalam pembayaran lintas batas dan skenario penyelesaian perdagangan meningkat secara signifikan

Persaingan Infrastruktur: Perbedaan Jalur Conflux dan Jaringan Chang’an Jika stablecoin China diterapkan, infrastruktur blockchain dasar menjadi kunci. Analis PANews “Frank” mengemukakan dua jalur teknologi utama:

1. Jalur Blockchain Conflux (Shu Tu):
   • Sebagai satu-satunya blockchain publik yang diatur di China, koin asli CFX memiliki keunggulan kepatuhan yang signifikan.
   • Kompatibilitas standar internasional yang kuat, paling sesuai dengan penempatan infrastruktur stablecoin lintas batas
2. Jalur Blockchain Konsorsium ChainMaker:
   • Mendapat dukungan kuat dari kebijakan Beijing, telah diadopsi oleh banyak perusahaan milik negara dan dimasukkan ke dalam rencana pemerintah
   • Arsitektur tingkat perusahaan memenuhi kebutuhan domestik, tetapi karakteristik Blockchain Konsorsium membatasi perluasan skenario internasional
3. BSN/Starfire Chain Network: Menggunakan desain rantai izin tanpa token, fokus pada memenuhi kebutuhan industri, tetapi arsitektur teknis memiliki kompatibilitas yang lebih rendah terhadap stablecoin.

Kesimpulan: Pilot Hong Kong menarik, infrastruktur menentukan sukses atau tidaknya China sedang menggunakan Hong Kong di bawah kerangka “satu negara, dua sistem” sebagai kotak inovasi, dengan hati-hati memajukan strategi stablecoin. Regulator sedang mencari keseimbangan antara pembukaan proyek modal dan perlindungan kedaulatan mata uang, di mana stablecoin yuan offshore mungkin menjadi kunci untuk memecahkan kebuntuan. Pilihan infrastruktur dasar akan menentukan jalur pengembangan—Conflux mengambil keuntungan dengan sifat blockchain yang patuh, sementara Changan Chain mengandalkan sumber daya kebijakan untuk memperdalam ekosistem domestik. Seiring dengan lisensi Hong Kong yang dikeluarkan secara bertahap, pola “pengendalian domestik dan percobaan offshore” untuk stablecoin China semakin jelas.