Bubble Premium Bitcoin Telah Meletus: NYDIG Mengatakan Sinyalnya Jelas

Konten Editorial yang Tepercaya, ditinjau oleh para ahli industri terkemuka dan editor berpengalaman. Pengungkapan Iklan Digest mingguan terbaru NYDIG, yang diterbitkan pada 5 September 2025 dan ditulis oleh Kepala Penelitian Global Greg Cipolaro, berpendapat bahwa premi yang pernah dibayar investor untuk perusahaan “Digital Asset Treasury” (DAT) telah menyusut meskipun bitcoin mencetak rekor tertinggi baru pada pertengahan Agustus.

DAT adalah perusahaan publik yang memiliki strategi inti untuk menyimpan bitcoin di neraca; premi ( atau diskon ) mencerminkan jarak antara harga saham perusahaan dan nilai aset bersih (NAV) per saham bitcoin. Kesimpulan NYDIG: premi yang dulunya tinggi kini telah menyusut di seluruh grup, dan penyusutan itu sendiri muncul sebagai sinyal makro untuk siklus Bitcoin daripada keanehan spesifik perusahaan.

Perusahaan Perbendaharaan Bitcoin Merasakan Tekanan

Cipolaro menunjukkan adanya berbagai faktor yang menyebabkan tekanan premium: kecemasan investor menjelang pembukaan pasokan besar; perubahan tujuan bisnis di antara tim manajemen DAT; peningkatan nyata dalam penerbitan saham; pengambilan keuntungan setelah periode yang kuat; dan terbatasnya diferensiasi di antara strategi perbendaharaan korporat. Dinamika ini terlihat bahkan di perusahaan-perusahaan besar, di mana “premium pada perusahaan Perbendaharaan Aset Digital … terus menyusut,” meskipun rekor bitcoin pada bulan Agustus. NYDIG menganggap ini sebagai reset struktural daripada sekadar gejala sentimen.

Bacaan Terkait: Lebih dari 1 Juta Bitcoin Terkunci di Perbendaharaan Saat Institusi Menginvestasikan $1 MiliarKalender pasokan menjadi pusat perhatian. NYDIG memperingatkan bahwa “untuk banyak DAT, kondisi mungkin memburuk sebelum membaik,” karena banyak perbendaharaan yang berfokus pada BTC masih perlu menyelesaikan penggabungan atau menyelesaikan pendanaan ekuitas dan utang untuk mendaftarkan saham untuk perdagangan tanpa batas. Dalam banyak kasus, “lebih dari 95% dari saham baru yang beredar terkait dengan transaksi ini,” yang menyiratkan potensi gelombang pasokan sekunder setelah pendaftaran efektif. Jika harga pada pembukaan tersebut melemah, tekanan penjualan bisa saling memperkuat.

Referensi harga dari penggalangan dana terbaru menyoroti risiko. NYDIG mencatat bahwa saham Twenty One diperdagangkan di bawah PIPE $21 bulan Juni ( meskipun di atas PIPE $10 bulan April ), sementara Nakamoto diperdagangkan di bawah PIPE tambahan $5 ( tetapi di atas PIPE $1,12 ). ProCap/Columbus Capital berada sedikit di atas harga penggalangan SPAC dan ekuitas preferennya, dan Bitcoin Standard Treasury Co./Cantor Equity Partners hanya sedikit di atas level PIPE-nya. Meluncur di bawah harga jangkar ini tidak hanya akan memberi tekanan pada investor yang ada tetapi juga dapat memperbesar penjualan pasca-registrasi oleh pemegang baru yang berada di dekat atau di bawah air.

Jika premi terus menyusut dan diskon terbuka, solusi paling langsung yang disoroti NYDIG adalah pembelian kembali oleh perusahaan. Namun, di antara nama-nama utama yang memiliki bitcoin di kas, otorisasi pembelian kembali sebagian besar tidak ada. Empery Digital adalah pengecualian, diperdagangkan dengan diskon sekitar 24% terhadap NAV dengan program yang ada. Sebaliknya, Nakamoto condong ke penerbitan ekuitas melalui penawaran pasar sebesar $5 miliar—pendekatan yang, secara definisi, cenderung mengandalkan premi daripada mempertahankannya. Nasihat NYDIG sangat jelas: simpan sedikit uang tunai “untuk mendukung saham melalui pembelian kembali.”

Bacaan Terkait: Harta Karun Bitcoin Senilai $5 Miliar Terikat Dengan Situs Perompakan Ditemukan Di Dompet Jerman. Selain mekanisme pasar jangka pendek, NYDIG menggambarkan seperti apa fase pematangan berikutnya: M&A yang akretif dan bahkan aktivisme pemegang saham di antara DAT. Karena akresi adalah fungsi dari premi relatif, pengakuisisi yang diperdagangkan dengan premi NAV yang lebih tinggi daripada target dapat meningkatkan jumlah bitcoin-per-sahamnya melalui kesepakatan saham meskipun target tidak berada pada diskon. Jika logika ini diterima, konsolidator kemungkinan besar adalah perusahaan yang dapat mempertahankan premi yang lebih tinggi dan beroperasi pada skala yang cukup untuk mengeksekusi transaksi yang berarti.

Apa Artinya Ini Untuk Harga Bitcoin?

Penting bagi pengamat siklus bitcoin, NYDIG mengulas satu analog sejarah yang tersedia untuk sinyal yang muncul ini: premi MicroStrategy terhadap NAV mencapai puncaknya pada Februari 2021, sebelum puncak menengah bitcoin pada April 2021 mendekati $64.000 dan jauh sebelum puncak akhir November 2021 sekitar $69.000. Dalam siklus saat ini, NYDIG mengamati bahwa premi MicroStrategy mencapai puncaknya pada November 2024—detail waktu yang “mungkin memberi tahu kita sesuatu tentang siklus bitcoin saat ini,” meskipun perusahaan menekankan bahwa satu contoh tidak membuat sebuah aturan. “Mungkin ada beberapa informasi siklus yang disampaikan dalam premi DAT, tetapi ukuran sampelnya kecil.”

Lampiran pasar NYDIG menyoroti suasana transisi. Bitcoin mengalami penurunan selama beberapa minggu terakhir, sementara ekuitas AS yang lebih luas sebagian besar datar. Logam mulia, di sisi lain, mengalami lonjakan setelah Jackson Hole karena penurunan suku bunga nominal dan ekspektasi inflasi yang tetap mendorong hasil riil lebih rendah—kondisi makro yang menurut NYDIG juga harus mendukung BTC bersama dengan emas dan perak menjelang cetakan CPI September dan keputusan FOMC pada 17 September.

Rumah riset tidak berani membuat panggilan waktu yang tegas. Namun, kontur-konturnya jelas: rezim premium bitcoin yang dulunya melonjak sedang diperas oleh pasokan, penerbitan, dan konvergensi strategi; tim manajemen mungkin perlu beralih dari pengambilan ekuitas oportunistik ke pembelian kembali defensif; dan jika sejarah berulang, trajektori premium MicroStrategy—memuncak berbulan-bulan sebelum puncak akhir bitcoin—mungkin sekali lagi membisikkan di mana kita berada dalam siklus ini. Seperti yang diungkapkan NYDIG, “sinyal” yang tertanam dalam premium DAT semakin keras, meskipun datasetnya masih muda.

Pada saat pers, bitcoin diperdagangkan pada $111,373.

BTC bertahan di atas dukungan kunci, grafik 1-hari | Sumber: BTCUSDT di TradingView.comGambar unggulan dibuat dengan DALL.E, grafik dari TradingView.com Proses Editorial untuk bitcoinist berfokus pada penyampaian konten yang teliti, akurat, dan tidak bias. Kami menjunjung tinggi standar sumber yang ketat, dan setiap halaman menjalani peninjauan yang teliti oleh tim ahli teknologi terkemuka dan editor berpengalaman kami. Proses ini memastikan integritas, relevansi, dan nilai konten kami bagi pembaca kami.