Nilai mNAV Bitcoin dari Strategi turun menjadi 1,174 – level terendah sejak Februari 2024

TapChiBitcoin

2025-10-11 04:05:35

Nilai aset bersih pasar (mNAV) dari Strategy dibandingkan dengan jumlah Bitcoin (BTC) yang dipegang sempat turun ke 1,174 pada tanggal 10 Oktober — terendah dalam hampir dua tahun. Saat ini telah pulih menjadi 1,43.

Saham perusahaan turun 4,84% menjadi 304,79 USD di tengah melemahnya pasar uang koin, sesuai dengan kapitalisasi pasar 87,508 miliar USD. Saat ini Strategy adalah perusahaan publik terbesar ke-121 di Amerika, memegang 640.031 BTC, senilai sekitar 71,302 miliar USD.

Hingga saat artikel ini ditulis, harga Bitcoin diperdagangkan pada level 111.000 USD, turun lebih dari 8% dalam 24 jam terakhir. Jarak yang menyusut antara kapitalisasi pasar dan nilai aset dasar sedang mengancam keberlanjutan strategi penyimpanan Bitcoin dalam perusahaan.

mNAV turun dapat menciptakan “lingkaran umpan balik”

Geoffrey Kendrick, Kepala Departemen Riset Aset Digital di Standard Chartered, memperingatkan bahwa menjaga mNAV di atas ambang 1,0 adalah hal yang penting agar perusahaan-perusahaan perbendaharaan aset digital (Digital Asset Treasury – DAT) dapat memperluas jumlah kepemilikan. Ketika mNAV turun di bawah ambang ini, neraca menjadi lebih lemah dan dapat menyebabkan gelombang merger atau penyusutan operasi.

Selain itu, Strategy dan perusahaan sejenis sedang menghadapi tekanan besar dari struktur keuangan PIPE (Private Investment in Public Equity) – yang merupakan sumber penggalangan untuk membeli Bitcoin.

Menurut laporan CryptoQuant pada 25/9, saham perusahaan penyimpanan Bitcoin sering kali memiliki kecenderungan untuk kembali ke harga penerbitan PIPE yang didiskon, menyebabkan investor saat ini mengalami kerugian hingga 55%.

Fenomena ini menciptakan “lingkaran umpan balik” yang berbahaya: investor PIPE membeli saham dengan diskon yang dalam dan memiliki hak untuk mendaftar menjualnya secara publik setelah mengajukan dokumen penjualan kembali. Ketika periode penguncian saham berakhir, tekanan jual menyebabkan harga saham turun, memperkecil selisih (premium) dibandingkan dengan nilai Bitcoin yang sebenarnya yang dimiliki perusahaan.

Mengapa ini penting?

Ketika mNAV turun di bawah 1, perusahaan DAT mengalami pembatasan yang serius: tidak dapat menerbitkan saham baru dengan penilaian tinggi untuk terus membeli lebih banyak Bitcoin. Model ini bergantung pada pemeliharaan tingkat premium yang cukup menarik untuk membenarkan pengenceran saham, dan menurut CryptoQuant, hanya kenaikan harga Bitcoin yang berkelanjutan yang dapat mencegah saham terus jatuh.

Saat ini, tingkat premium dari Strategy telah turun ke level terendah sejak 8/2/2024 — sebuah sinyal yang mengkhawatirkan. Perusahaan yang menjadi pelopor dalam model DAT menyaksikan penurunan mNAV yang signifikan bukanlah tanda positif bagi pasar.

Meskipun belum sampai pada tingkat alarm, tetapi jika mNAV tetap di bawah 1,0 dalam waktu yang lama, perusahaan dapat jatuh ke dalam “lingkaran kematian”: tidak dapat mengumpulkan modal, tidak dapat membayar utang, dan terpaksa menjual aset, yang memberikan tekanan penurunan pada Bitcoin dan mengarah pada penyesuaian berikutnya.

Vương Tiễn

Lihat Asli

Penafian: Informasi di halaman ini dapat berasal dari pihak ketiga dan tidak mewakili pandangan atau opini Gate. Konten yang ditampilkan hanya untuk tujuan referensi dan bukan merupakan nasihat keuangan, investasi, atau hukum. Gate tidak menjamin keakuratan maupun kelengkapan informasi dan tidak bertanggung jawab atas kerugian apa pun yang timbul akibat penggunaan informasi ini. Investasi aset virtual memiliki risiko tinggi dan rentan terhadap volatilitas harga yang signifikan. Anda dapat kehilangan seluruh modal yang diinvestasikan. Harap pahami sepenuhnya risiko yang terkait dan buat keputusan secara bijak berdasarkan kondisi keuangan serta toleransi risiko Anda sendiri. Untuk detail lebih lanjut, silakan merujuk ke Penafian.