Penulis: Coinmonks
Diterjemahkan: Blockchain Bahasa Sederhana
Tahun ini, sinyal terbuka yang jelas menunjukkan bahwa fokus sedang bergeser.
Pada awal Oktober, Hyperliquid meluncurkan listing tanpa izin (HIP-3). Sekarang, pembangun dapat meluncurkan pasar kontrak berkelanjutan dengan mengunci 500.000 HYPE, sambil menetapkan batasan seperti hukuman validator dan batas volume posisi terbuka. Langkah ini bertepatan dengan pencapaian tertinggi pangsa pasar kontrak berkelanjutan terdesentralisasi dalam persaingan dengan CEX, menambah bahan bakar pada narasi “di atas rantai sedang menang”.
Sementara itu, CZ (pendiri Binance) menanggapi rumor terkait Hyperliquid di X, bahkan ikut campur dalam sebuah posting yang banyak dibahas tentang “short $10 miliar di Hyperliquid”. Apakah Anda menafsirkannya sebagai kekhawatiran atau sekadar kontrol rumor, pernyataan terbuka pendiri Binance tentang DEX sudah cukup menunjukkan ke mana perhatian telah beralih.
Dilihat dari struktur pasar: pada pertengahan 2025, pangsa kontrak berkelanjutan DEX terhadap volume perdagangan kontrak berkelanjutan global telah mencapai sekitar 20%–26%, sedangkan dua tahun lalu masih di angka satu digit. Rasio volume perdagangan futures antara DEX dan CEX di kuartal kedua 2025 mencapai sekitar 0,23, ini adalah sinyal yang jelas dan arah yang menunjukkan bahwa likuiditas dan pengguna sedang berpindah ke atas rantai.
Keputusan Eksekusi Memberikan Keunggulan
Tiga faktor leverage yang mempengaruhi keuntungan dan kerugian (PnL):
- Eksekusi dan slippage (latency, kedalaman, antrean)
- Desain likuidasi (harga penanda vs harga indeks; ADL otomatis vs dana asuransi)
- Tampilan biaya (order klasik / makan order vs nol biaya / bagi hasil keuntungan)
Berikut penjelasan berdasarkan bagaimana masing-masing platform menggunakan leverage ini untuk mengatur dan diselingi indikator yang menjelaskan perilaku mereka, bukan sekadar daftar tabel.
Aplikasi CLOB Chain: Ketika Latency Menjadi Fitur (dan Termasuk dalam PnL)
HIP-3 Hyperliquid mengubah sisi penawaran likuiditas. Setelah listing tanpa izin (hanya dengan margin 50.000 HYPE), pasar ekor panjang tidak lagi sekadar fenomena sesaat. Anda dapat melihat volume posisi terbuka mampu bertahan melewati siklus biaya dana pertama tanpa menguap, dan likuiditas hari ke-3 / ke-7 tetap cukup untuk menampung transaksi besar. Ketahanan ini, ditambah volume perdagangan harian yang terus menanjak, menjelaskan mengapa trader saat ini menganggap bahwa Hyperliquid memiliki kedalaman di pasangan trading yang “minoritas” — karena kenyataannya memang begitu.
Di Solana, Bullet fokus pada kecepatan. Dalam periode fluktuasi tajam selama dua menit, desain “ekstensi jaringan” mereka menjaga waktu konfirmasi tetap di bawah milidetik (Celestia DA, dengan optimisasi khusus aplikasi). Efeknya adalah slippage yang lebih rapat dalam kondisi pasar cepat: saat SOL naik beberapa bagian dari satu persen dalam hitungan detik, harga transaksi lebih dekat ke target dibandingkan di tumpukan yang lebih lambat. Ini bukan sekadar pemasaran canggih, melainkan penghematan basis poin dari setiap transaksi.
EdgeX adalah implementasi zk dari konsep yang sama. Saat data makro dirilis, biaya makan order untuk melintasi spread biasanya hanya beberapa basis poin karena mesin pencocokan mereka benar-benar mempertahankan posisi antrean. Setelah sebulan transaksi berbasis berita, selisih ini terkumpul menjadi keuntungan yang berarti — salah satu alasan platform ini menganggapnya sebagai “jalur cepat” cadangan.
Sebuah kisah dari Solana mengikat semua ini: Ketika Drift mencapai volume perdagangan harian miliaran dolar, market maker membandingkan harga transaksi di berbagai platform dalam menit yang sama; Pacifica, meskipun masih dalam undangan, memiliki pengaruh terhadap BTC/SOL selama periode tersebut yang sebanding. Kesimpulan: kapasitas Solana sekarang dibagi di berbagai platform, bukan lagi menjadi keistimewaan satu platform — memungkinkan pemilihan jalur trading berdasarkan strategi, bukan loyalitas.
Order Book zk-L2: Bukan Hanya Verifikasi Hasil, Tapi Verifikasi Mesin
Lighter mengubah prinsip “jika tidak percaya, verifikasi sendiri” menjadi infrastruktur dasar. Pencocokan dan likuidasi didukung oleh bukti ZK, sehingga harga dan waktu prioritas serta jalur ADL menjadi transisi status yang dapat diaudit, bukan dokumen kebijakan. Saat pasar mengalami penjualan besar, Anda merasakannya: likuidasi berlangsung sesuai dokumen, dan penggunaan dana asuransi juga sesuai jalur tekanan. Inilah mengapa hasil backtest di sini lebih tahan terhadap pengujian nyata.
ApeX (Omni) menekankan pengalaman pengguna tanpa mengorbankan custodial: frontend tanpa biaya gas, pasangan trading utama hingga 100x leverage, dan API setara CEX — semuanya didukung oleh volume perdagangan harian ratusan juta dolar, memastikan bahwa saat biaya dana berbalik arah, pembatalan / penggantian order tetap cepat. Jika Anda trader frekuensi tinggi, indikator utama bukan nilai nominal, melainkan apakah pembatalan dalam sub-detik tetap efektif saat order book bergejolak.
Alkimia Biaya: “Nol” Artinya “Berbeda”
Ada dua desain yang memaksa Anda memperbarui spreadsheet:
- Avantis (Base) menghapus biaya pembukaan / penutupan / pinjaman, hanya mengenakan biaya pada penutupan yang menguntungkan (ZFP), nol biaya / bagi hasil keuntungan. Dalam sebulan trading leverage tinggi dan frekuensi tinggi, varians PnL menjadi lebih rapat karena biaya yang menghambat pergerakan pasar bergejolak. Analis berpendapat bahwa ZFP berbeda secara signifikan dari “diskon”: ini mengubah waktu posisi optimal, terutama untuk trading jangka pendek.
- Paradex (Starknet) meningkatkan biaya makan order melalui (RPI) yang mempertahankan biaya $0. Saat pasar tenang, biaya makan order + peningkatan biasanya lebih murah daripada mode order klasik / makan order; saat berita besar, spread melebar, hasilnya berbalik. Post RPI Paradex sendiri adalah panduan pengantar yang bagus — indikator yang harus Anda pantau adalah biaya efektif per transaksi (spread ± peningkatan), bukan banner promosi.
Salah satu dinamika hebat di X adalah: setelah quant trader menjelaskan RPI di Paradex, mereka memposting biaya yang disesuaikan dengan volume transaksi. Untuk volume di bawah lima digit dolar, RPI biasanya lebih unggul; di atas itu, kedalaman pasar mendominasi label biaya. Jadi, jalur trading harus disesuaikan secara real-time.
![]$0 https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-880665108cc283a787e100e18506fe91.webp(
)# Penanda Harga dan Likuiditas Pasif (Mengurangi “Kenapa Saya Dihapus?” Moment)
Reya mengoptimalkan penanda harga yang bersih, bukan kecepatan mentah. Dengan mengaitkan unrealized PnL ke keranjang oracle gabungan, selama lonjakan harga, jarak antara penanda dan harga indeks lebih kecil. Dalam pasar bergejolak, Anda mendapatkan jarak likuidasi yang lebih jauh — ini bisa jadi perbedaan antara keluar dan bertahan untuk menyambut candle berikutnya.
RFQ: Ketika Kepastian Lebih Penting dari Prioritas Waktu
Variational Omni menggantikan order buku terbuka dengan permintaan kutipan ###RFQ(, yang dikutip oleh LP Omni yang melakukan lindung nilai di CEX/DEX/OTC, dan berbagi PnL market maker dengan penyimpan dana. Angka penting bukan nilai nominal, melainkan rasio transaksi yang dilakukan saat order book menipis, berdasarkan ukuran kutipan. Dalam fluktuasi cepat BTC selama dua menit, tingkat penyelesaian transaksi yang dilaporkan makan order lebih tinggi dibandingkan CLOB yang jarang — ini adalah saat di mana kepastian lebih berharga dari satu basis poin.
) Perpindahan Pangsa Pasar (Dan Mengapa Ia Menjadi Kaku)
Tiga data mendukung argumen struktural:
- Pada pertengahan 2025, pangsa pasar kontrak berkelanjutan DEX meningkat ke angka rendah hingga menengah 20% — naik dari sekitar 4%–6% di 2024. Ini bukan tren musiman, melainkan kurva pertumbuhan.
- Rasio volume futures DEX terhadap CEX di kuartal kedua 2025 mencapai sekitar 0,23, sesuai dengan berbagai sumber data pasar.
- Listing tanpa izin Hyperliquid dan diskusi terbuka CZ memperkuat narasi ini saat rasio ini mencapai puncaknya. Waktu sangat jelas: DEX bukan lagi peran pinggiran — mereka sudah masuk ke percakapan utama.
Ekosistem Tiga Jalur Solana (Bagaimana Merencanakan Alur Trading)
Drift adalah platform ketahanan — dengan volume perdagangan harian sekitar ###miliar, menjaga kedalaman yang stabil, margin silang, dan slippage rendah di pasangan utama. Saat volume 24 jam mencapai $3 miliar, trader membandingkan harga transaksi di berbagai platform dengan volume order yang sama dan menganggap Drift sebagai patokan.
Pacifica adalah platform kecepatan — meskipun dalam tahap beta undangan, mereka mencapai volume harian di atas $10 miliar, dan harga transaksi dalam satu jam mampu bersaing dengan Drift, menjadikannya alternatif nyata, bukan sekadar “volume poin”.
Bullet adalah platform kecepatan mentah — sebagai saluran transaksi event dalam milidetik, saat slippage basis poin menjadi keuntungan utama, Anda harus mengarahkan transaksi ke sini.
$6 # Cluster CLOB Starknet (Bukan Lagi Proyek Ilmiah)
Extended dan Paradex sering mencapai volume harian ratusan juta dolar dan ratusan miliar dolar dalam jendela 30 hari. Yang penting, karakteristik mereka: Extended menunjukkan kurva slippage yang lebih dangkal di pasangan utama dibanding platform “muda”, dan Paradex’s ###makan order fee memang lebih murah di luar jam sibuk — sampai spread melebar di sekitar berita besar. Perlu penyesuaian jalur trading secara real-time.
![]$0 https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-297be676f1521ac9f9e4320d19b8a852.webp(
)# AsterDEX: Fitur vs Kedalaman
Order tersembunyi sudah aktif. Integrasi Trust Wallet memperluas funnel pengguna. Pada periode yang sama, tracker pihak ketiga menandai pola volume mencurigakan dan menghapus sumber data kontrak berkelanjutan. Pendekatan matang: nikmati iterasi fitur yang cepat, tetapi hanya gunakan dana besar setelah kedalaman / volume terbuka / biaya melewati pengujian order Anda.
Privasi Tanpa Mengorbankan Eksekusi
Hibachi menggabungkan CLOB off-chain dengan bukti ZK yang ringkas dan data availability terenkripsi di atas Celestia, sehingga saldo / posisi tetap privat dan dapat dibuktikan. KPI utama bukan TVL; melainkan kualitas eksekusi secara privasi — saat Anda tidak menyiarkan stok, apakah harga transaksi dan slippage sesuai harapan?
Leverage Sangat Tinggi Hanya Slogan, Bukan Rencana
“1000x leverage” terdengar menggoda; dengan leverage ini, fluktuasi 0,10% akan otomatis memicu likuidasi. Jika ingin mengujinya, gunakan posisi kecil dan pasang stop loss keras. Dalam praktiknya, leverage bersih 25–50x di CLOB tanpa biaya gas (seperti di Orderly’s WOOFi Pro) sudah cukup dan lebih mudah dikelola risiko.
( Cara Memilih — Praktis dan Berbasis Indikator
- Prioritaskan eksekusi. Saat rilis data CPI/FOMC/rapat ETF, ukur slippage yang telah direalisasikan dan latensi pembatalan / penggantian order. Jika milidetik dan antrean penting, gunakan chain / zk CLOB — Hyperliquid, EdgeX, Bullet, Lighter, ApeX — biasanya unggul.
- Biaya kedua. Berdasarkan volume order dan kondisi volatilitas, lakukan backtest ZFP (bayar dari keuntungan) dan RPI ()makan order) — platform termurah berubah secara jam ke jam.
- Likuidasi ketiga. Saat kedalaman menipis, pilihlah berdasarkan jarak harga penanda dan harga indeks (Reya), jalur likuidasi terbukti (Lighter), atau lindung nilai RFQ (Variational).
- Selalu verifikasi likuiditas. Gunakan volume perdagangan 24 jam / 7 hari / 30 hari dan OI ###OI### sebagai pemeriksaan dasar — lalu kirim order pengujian nyata ke pasangan trading Anda (bukan hanya BTC/ETH).
$0 Konfigurasi 2026, Ringkasan dalam Satu Kalimat
Jalankan platform kecepatan (Hyperliquid / EdgeX / Bullet), platform lindung nilai biaya (Avantis ZFP atau Paradex RPI), dan opsi native chain yang Anda percaya (Drift/Pacifica di Solana; Extended/Paradex di Starknet). Kemudian biarkan latensi, bukti, biaya efektif, dan logika likuidasi — yang diukur dari volume order Anda — menentukan di mana Anda membuka posisi.
