Analisis singkat tentang protokol CCA yang baru dirilis oleh Uniswap dan Aztec.

Penulis: Zhixiong Pan

Mari kita bicarakan tentang protokol baru CCA yang diluncurkan bersama oleh Uniswap dan Aztec, yang merupakan singkatan dari “Lelang Likuidasi Berkelanjutan”. Ini dirancang khusus untuk penemuan harga dan memulai likuiditas untuk aset baru. Setelah proses lelang selesai, tim proyek dapat mengimpor dana yang terkumpul bersama token ke Uniswap v4, untuk terhubung ke perdagangan pasar sekunder.

Inti dari permohonan dalam perjanjian ini tetaplah untuk menyelesaikan masalah “bagaimana cara menetapkan harga untuk aset baru”. Sepanjang sejarah, sudah ada banyak cara yang dilakukan: airdrop oleh tim (yang setara dengan pemberian gratis), lelang Belanda, penjualan dengan harga tetap, serta LBP, Kurva Pembondingan dan sebagainya, pada dasarnya semuanya adalah “menggunakan mekanisme tertentu untuk menjual sebagian token kepada peserta yang paling awal.”

Namun, menurut Uniswap, masing-masing mekanisme ini memiliki kelemahan: ada yang harganya sangat acak, ada yang sangat tergantung pada urutan waktu, dan ada yang tidak dapat memberikan likuiditas yang berkelanjutan. Oleh karena itu, mereka berharap CCA dapat mengakomodasi dua hal sekaligus: penemuan harga yang relatif adil, serta peluncuran likuiditas yang halus dan berkelanjutan.

Pada dasarnya, CCA adalah protokol yang independen dari Uniswap v4, merupakan satu set lengkap kerangka penjualan dan penetapan harga. Namun, ia juga dapat terhubung dengan inti AMM melalui mekanisme hooks Uniswap v4, terutama setelah lelang CCA selesai, untuk secara otomatis menyuntikkan likuiditas ke dalam kontrak pintar Uniswap v4.

Lalu apa hubungannya dengan Aztec? Partisipasi Aztec dalam hal ini sebenarnya sangat dalam: mereka tidak hanya terlibat dalam desain mekanisme CCA, tetapi juga menjadi proyek pertama yang menggunakan CCA untuk lelang token. Selain itu, protokol CCA itu sendiri juga dapat menerima kemampuan KYC / kepatuhan, lelang Aztec kali ini menggunakan fitur verifikasi identitas yang disebut ZKPassport, yang merupakan proyek dalam ekosistem Aztec, dikembangkan menggunakan bahasa Noir mereka, dan melakukan pemeriksaan kepatuhan melalui bukti nol pengetahuan tanpa mengungkapkan detail privasi pengguna.

Kembali ke CCA, itu bukanlah “solusi tunggal” dengan aturan yang kaku, melainkan menyediakan kerangka lelang yang dapat dikonfigurasi. Secara garis besar, dapat dibagi menjadi beberapa langkah seperti ini:

1. Tahap konfigurasi: Penggagas lelang terlebih dahulu menetapkan aturan di blockchain, seperti waktu mulai dan selesai, berapa banyak “putaran” atau periode waktu yang dibagi untuk lelang, berapa proporsi token yang dirilis di setiap periode waktu, harga minimum (floor price), apakah perlu whitelist / verifikasi identitas, serta bagaimana cara mengalihkan likuiditas ke Uniswap v4 setelah lelang selesai, dan lain-lain.
2. Tahap Penawaran: Selama periode lelang, peserta dapat menawar kapan saja, setiap penawaran mencakup dua parameter: jumlah dana yang diinvestasikan, dan harga satuan maksimum yang dapat diterima. Peserta juga dapat melanjutkan untuk menambah atau menyesuaikan penawaran, setiap pesanan dicatat secara independen.
3. Tahap Pembagian: Sistem akan secara otomatis membagi satu penawaran berdasarkan berbagai “periode pelepasan” yang tersisa. Oleh karena itu, semakin awal penawaran, semakin banyak periode waktu yang terlibat, dan ada peluang untuk berpartisipasi dalam lebih banyak putaran penyelesaian.
4. Tahap Likuidasi: Dalam setiap putaran, sistem akan mengakumulasi semua penawaran yang valid dari putaran ini, kemudian menggunakan aturan yang seragam untuk menemukan satu harga yang tepat untuk menjual semua token yang akan dilepaskan pada putaran tersebut, harga ini akan menjadi harga transaksi akhir untuk putaran tersebut. Semua penawaran dengan max_price yang lebih tinggi atau sama dengan harga ini akan mendapatkan porsi yang sesuai berdasarkan aturan pada putaran ini.
5. Penutupan: Setelah semua putaran selesai, seluruh lelang dinyatakan selesai. Peserta dapat mengambil token yang mereka peroleh serta bagian dana yang tidak terjual; protokol akan menyuntikkan aset yang terkumpul dan aset sisi lain yang disiapkan oleh pihak proyek ke dalam Uniswap v4 sesuai dengan strategi yang telah disepakati sebelumnya, secara resmi memulai likuiditas pool pasar sekunder.

Saya rasa ini lebih mirip dengan memotong waktu dari “lelang sekali pakai” tradisional: tidak lagi hanya menyelesaikan sekali pada satu titik waktu, tetapi membagi satu putaran besar menjadi beberapa tahap kecil, memungkinkan harga dan permainan untuk berkembang di sepanjang garis waktu. Itulah sebabnya ia dinamakan “Lelang Penyelesaian Berkelanjutan” (Continuous Clearing Auction).