Pada tahun 2025, revolusi produktivitas pasar kripto bukanlah AI, melainkan penerbitan koin.
Data Dune menunjukkan bahwa pada Maret 2021, terdapat sekitar 350.000 jenis koin di seluruh jaringan; setelah satu tahun meningkat menjadi 4 juta; pada musim semi 2025, angka ini telah melampaui 40 juta.
Empat tahun mengalami inflasi seratus kali lipat, hampir setiap hari ada puluhan ribu koin baru yang dibuat, diluncurkan, dan mengalami penurunan nilai.
Meskipun mitos bahwa penerbitan koin dapat menghasilkan uang telah dihancurkan, namun hal itu tidak mengurangi tekad pihak proyek yang ingin menerbitkan koin. Dan pabrik penerbitan koin ini juga menghidupi banyak Agency, bursa, pembuat pasar, KOL, media, dan lainnya yang menyediakan layanan. Mungkin pihak proyek semakin sulit untuk menghasilkan uang, tetapi setiap roda gigi di dalam pabrik telah menemukan model keuntungan mereka sendiri.
Jadi, bagaimana sebenarnya “penerbitan koin” ini beroperasi? Siapa yang benar-benar mendapat keuntungan di dalamnya?
setengah tahun penerbitan koin
“Siklus kali ini dibandingkan dengan siklus sebelumnya, perubahan terbesar adalah periode penerbitan koin yang sangat terkompresi, dari proyek hingga TGE, mungkin hanya memerlukan waktu enam bulan,” kata KOL kripto yang memiliki 200 ribu pengikut dan telah lama mengikuti penerbitan proyek, Enkripsi Wu Wei, dalam sebuah wawancara.
Pada siklus sebelumnya, jalur standar proyek adalah: pertama menghabiskan waktu satu tahun untuk menyempurnakan produk, kemudian menghabiskan enam bulan untuk membangun komunitas dan mempromosikan pasar, sampai terbentuknya jumlah pengguna dan data pendapatan yang cukup, baru kemudian berhak memulai TGE.
Namun, pada tahun 2025, logika ini sepenuhnya terbalik, bahkan proyek bintang yang diluncurkan di bursa terkemuka, atau tim tingkat infrastruktur dasar, dari konsep proyek hingga peluncuran, periode dapat dipangkas menjadi satu tahun atau bahkan di bawah enam bulan.
Mengapa?
Jawaban tersembunyi dalam sebuah rahasia yang terbuka di industri: pentingnya produk dan teknologi telah menurun secara signifikan, data bisa dipalsukan, narasi bisa dibungkus.
“Tidak masalah jika tidak ada pengguna, kita bisa membuat beberapa juta alamat aktif di testnet, atau pergi ke pasar yang kurang dikenal, menggenjot jumlah unduhan dan pengguna aplikasi di APP Store, lalu kemas semuanya dengan bantuan Agency, tidak perlu terlalu fokus pada produk dan teknologi,” enkripsi tanpa ragu mengungkapkan.
Mengenai Memecoin, itu benar-benar membawa “kecepatan” ke tingkat yang ekstrem.
Pagi ini menerbitkan satu koin, sore harinya nilai pasar mungkin sudah melampaui puluhan juta dolar, tidak ada yang peduli dengan kegunaannya, hanya melihat apakah bisa memicu emosi dalam satu menit.
Struktur biaya proyek juga telah berubah secara menyeluruh.
Pada siklus sebelumnya, sebuah proyek dari tahap perencanaan hingga penerbitan koin, sebagian besar biaya dikeluarkan untuk penelitian dan pengembangan serta operasional.
Pada putaran ini, biaya proyek mengalami perubahan drastis.
Inti dari biaya penerbitan koin dan biaya terkait pembuat pasar, termasuk berbagai kepentingan perantara; selanjutnya adalah biaya pemasaran seperti KOL + Agensi + media, sebuah proyek dari tahap perencanaan hingga penerbitan koin, mungkin hanya menghabiskan kurang dari 20% dari total biaya untuk produk dan teknologi.
Penerbitan koin telah berubah dari sebuah tindakan kewirausahaan yang memerlukan akumulasi jangka panjang, menjadi proses lini produksi yang dapat dengan cepat disalin.
Dari teriakan Mass Adoption hingga perhatian adalah raja, apa yang sebenarnya terjadi di pasar kripto dalam beberapa tahun terakhir?
Penghapusan kolektif
Jika harus merangkum siklus pasar koin sebelumnya dengan satu kata, itu adalah “menghilangkan pesona”.
Dalam bull market yang lalu, semua orang sempat percaya bahwa L2, ZK, dan komputasi privasi akan membentuk kembali dunia, dan percaya bahwa “GameFi, SocialFi” dapat membawa blockchain ke arus utama.
Tetapi dua tahun berlalu, narasi teknologi dan narasi produk yang pernah diharapkan tinggi, satu per satu jatuh, L2 tidak ada yang menggunakannya, permainan berbasis blockchain masih membakar uang, dan media sosial masih mencari pengguna baru, ciri umum mereka adalah, tidak ada orang nyata.
Sebagai gantinya, ada tokoh yang paling penuh ironi, Memecoin. Ia tidak memiliki produk, juga tidak memiliki teknologi, tetapi telah menjadi narasi yang paling efektif.
Investor ritel telah kehilangan daya tarik, pihak proyek juga telah memahami aturan permainan.
Pada putaran sebelumnya, yang paling menderita bukanlah proyek-proyek yang “tidak melakukan apa-apa”, melainkan mereka yang benar-benar bekerja dengan serius.
Misalnya proyek permainan berbasis blockchain tertentu, yang mendapatkan pendanaan lebih dari sepuluh juta dolar, tim menginvestasikan semua uang ke dalam pengembangan permainan, merekrut desainer permainan terbaik, membeli sumber daya seni kelas AAA, dan membangun kluster server. Dua tahun kemudian, permainan akhirnya diluncurkan, tetapi pasar sudah tidak peduli, harga koin anjlok 90%, tim tidak memiliki uang di rekening, dan mengumumkan pembubaran.
Dengan kontras yang jelas, ada proyek lain yang juga mengumpulkan dana lebih dari sepuluh juta dolar, timnya hanya mempekerjakan beberapa orang, dan membiarkan tim outsourcing mengembangkan Demo, sementara sisa uangnya digunakan untuk membeli Bitcoin. Dua tahun kemudian, Demo masih tetap Demo, tetapi saldo aset di rekening telah meningkat tiga kali lipat.
Proyek ini tidak hanya tidak mati, tetapi juga memiliki uang untuk terus “menceritakan kisah”.
Kelompok teknis mati di dalam siklus pengembangan yang panjang, kelompok produk mati pada saat rantai pendanaan terputus, sementara kelompok spekulan, melihat kebenaran, menemukan “kepastian” dengan cara yang lebih sederhana: menciptakan koin, menarik perhatian, dan keluar dari likuiditas.
Setelah berkali-kali dijemput oleh proyek yang “melakukan hal-hal nyata”, para investor ritel telah kehilangan kesabaran dan tidak lagi peduli dengan apa yang disebut sebagai fundamental.
Pihak proyek tahu bahwa pengguna tidak peduli, bursa juga tahu semua ini, dan pola kepentingan juga diam-diam dibentuk ulang.
pemenang mengambil semuanya
Tidak peduli bagaimana siklus berubah, bursa dan pembuat pasar selalu berada di puncak rantai makanan.
Bursa tidak peduli dengan naik turunnya harga koin, mereka lebih peduli dengan volume perdagangan. Model keuntungan di dunia koin tidak pernah berkaitan dengan harga koin, melainkan dengan penangkapan volatilitas.
Jika harus memilih inovasi produk yang paling ikonik di putaran ini, Binance Alpha jelas merupakan titik perpisahan.
Menurut praktisi Mike, ini adalah “desain jenius”, bahkan sebanding dengan revolusi model bisnis kedua Binance.
“Itu membunuh tiga burung dengan satu batu, benar-benar merevolusi model listing spot.” kata Mike. Pertama, Binance telah mencapai keunggulan di OKX Wallet melalui Alpha, memasukkan penerbitan koin aset on-chain ke dalam ekosistemnya sendiri; kedua, mengaktifkan seluruh rantai BSC, bahkan membuat jaringan publik terkemuka seperti Solana merasakan ancaman; terakhir, Alpha memberikan serangan dimensi ke dua dan tiga di bursa, membuat bisnis penerbitan koin mereka jatuh bebas.
Yang paling mendalam adalah, semua proyek Alpha pada dasarnya adalah makanan bagi BNB, setiap panasnya proyek Alpha berubah menjadi permintaan untuk BNB. Pada tahun 2025, harga BNB terus menerus mencapai rekor baru, bukan kebetulan.
Namun Mike juga menunjukkan efek sampingnya, Binance Alpha membuat peluncuran koin menjadi sepenuhnya terstandarisasi dan terindustrialisasi, banyak peserta sama sekali tidak peduli dengan proyek tersebut, hanya sekadar mengumpulkan poin + mendapatkan airdrop + menjual.
Mike memahami motivasi Binance, yang pernah mencoba meluncurkan produk permainan dan sosial yang mengklaim memiliki jutaan pengguna, namun hasilnya tidak hanya token berkinerja buruk, tetapi juga mendapatkan ejekan dan kritik. “Lebih baik membuat model peluncuran koin yang distandarisasi dengan Binance Alpha+Perp, sehingga pemegang BNB, BSC, dan pengguna bursa dapat diuntungkan.”
Satu-satunya harga yang harus dibayar adalah bahwa pasar ini secara bertahap meninggalkan pencarian “nilai” dan sepenuhnya beralih ke perebutan “lalu lintas dan likuiditas.”
Dasar-dasar tidak penting, harga itu sendiri telah menjadi dasar baru, maka pembuat pasar yang berhubungan dengan grafik K semakin penting.
Dulu, yang disebut sebagai pembuat pasar lebih banyak adalah “pembuat pasar pasif”, yang menyediakan penawaran beli dan jual di buku pesanan bursa, mempertahankan likuiditas pasar, dan menghasilkan selisih harga beli dan jual.
Namun, pada tahun 2025, semakin banyak pembuat pasar yang aktif mulai menjadi tokoh utama di balik layar.
Mereka tidak menunggu pasar, tetapi menciptakan pasar, pasar spot adalah alat, pasar kontrak adalah medan perang utama mereka.
Pembuat pasar mengakumulasi pada posisi rendah, kemudian membuka posisi long di pasar kontrak, lalu terus menarik harga di pasar spot untuk menarik perhatian ritel untuk membeli saat harga naik. Posisi long di pasar kontrak mengunci keuntungan, kemudian tiba-tiba menjatuhkan harga, ritel di pasar spot terjebak, kontrak mengalami likuidasi, pembuat pasar kemudian memanfaatkan posisi short untuk meraup keuntungan, menunggu harga turun ke level terendah, pembuat pasar kembali mengakumulasi, memulai siklus berikutnya.
Model yang memangsa volatilitas ini telah melahirkan banyak koin ajaib di pasar beruang, dari MYX, hingga COAI dan AIA yang baru-baru ini sedang populer, setiap “mitos” adalah pembunuhan ganda yang tepat terhadap bullish dan bearish.
Namun, untuk menarik perhatian pasar diperlukan modal, sehingga pembiayaan luar bursa menjadi bisnis besar baru dalam siklus ini.
Pendanaan ini berbeda dari perdagangan lever tradisional, melainkan khusus untuk “pembiayaan penarikan” bagi pembuat pasar dan pihak proyek, di mana pihak penyedia dana menyediakan uang tunai, pembuat pasar menyediakan kemampuan pengoperasian, dan pihak proyek menyediakan koin token, semua orang berbagi keuntungan.
KOL masuk
Mengangkat pasar seringkali merupakan pemasaran terbaik, tetapi juga perlu ada yang mengambil alih.
Terutama ketika periode penerbitan koin menjadi lebih pendek, pihak proyek perlu mendapatkan lalu lintas dan membangun konsensus dalam waktu singkat. Dalam logika ini, KOL dan Agen yang dapat mengumpulkan serta mengelola KOL menjadi semakin penting, mereka adalah “katup lalu lintas” dalam jalur penerbitan koin ini.
Pengembang proyek biasanya akan menjalin kerja sama dengan KOL melalui Agency. Enkripsi tanpa rasa takut menyebutkan, bahwa di dalam dunia koin, jalur penerbitan koin dipenuhi dengan berbagai Agency yang dapat membantu pengembang proyek dalam meningkatkan popularitas, pasar, pengguna, promosi, dan konsensus.
Menurutnya, “Dalam lingkungan pasar saat ini, mendapatkan biaya perantara jauh lebih mudah dibandingkan mengerjakan proyek. Mengerjakan proyek tidak selalu menjamin keuntungan, tetapi biaya yang diperlukan untuk penerbitan koin adalah suatu keharusan. Sekarang di pasar, ada yang menjalankan Agency, ada yang berasal dari bursa, VC, ada juga yang beralih dari KOL, media…”
Dan alasan mengapa pihak proyek bersedia membayar biaya perantara, alih-alih langsung mencari KOL, adalah untuk efisiensi dan untuk menghindari risiko.
Di Agency, ada tiga jenis pengelompokan lalu lintas untuk KOL.
Pertama adalah lalu lintas merek. Ini mengacu pada perbedaan harga antara KOL tingkat atas dan KOL biasa, karena KOL tingkat atas telah membangun merek pribadinya sendiri, sehingga harganya tentu lebih tinggi.
Kedua adalah paparan lalu lintas. Ini mengacu pada jumlah orang yang dijangkau oleh konten, yang terutama ditentukan oleh jumlah pengikut KOL dan jumlah pembacaan yang dihasilkan oleh pos.
Ketiga adalah aliran beli. Ini merujuk pada jumlah konten yang berhasil diselesaikan transaksi atau konversi. Biasanya, pihak proyek akan menghitung bobot dari tiga tingkat aliran ini sesuai kebutuhan, tidak selalu semakin banyak uang yang dikeluarkan semakin baik hasilnya.
Selain itu, untuk membentuk ikatan yang kuat dengan KOL, pihak proyek juga telah menetapkan putaran KOL di awal dengan memberikan sejumlah token kepada KOL dengan harga yang lebih rendah, agar KOL dapat menyelesaikan “seruan” dengan lebih baik.
Jalur penerbitan koin ini telah menjadi “infrastruktur baru” di industri enkripsi.
Dari proses audit penambahan koin di bursa, hingga teknik pengendalian pasar oleh pembuat pasar, dari dukungan dana dalam perdagangan luar bursa, hingga penangkapan perhatian Agency, KOL, dan media, setiap tahapan sudah distandarisasi dan diproses.
Lebih ironisnya, efisiensi menghasilkan uang dari sistem ini jauh lebih tinggi daripada jalur tradisional membuat produk - mengakumulasi pengguna - menciptakan nilai.
Apakah pasar kripto akan terus seperti ini?
Mungkin tidak. Setiap siklus memiliki alur cerita utama masing-masing, dan siklus berikutnya mungkin sangat berbeda.
Tapi bentuknya mungkin akan berubah, esensinya tidak.
Karena pasar ini sejak lahirnya, yang diperebutkan adalah dua hal: likuiditas dan perhatian.
Dan bagi setiap orang yang terlibat di dalamnya, pertanyaan yang lebih dipertimbangkan adalah:
Apakah Anda ingin menjadi orang yang menciptakan likuiditas, atau orang yang menyediakan likuiditas?
