The Federal Reserve memotong suku bunga sebesar 25 basis poin kemarin dalam pemungutan suara 9-3, tetapi cerita sebenarnya bukanlah pemotongan itu sendiri — melainkan berapa banyak orang di dalam gedung yang diam-diam membencinya.

Jerome Powell menghabiskan sebagian besar konferensi persnya dengan mengabaikan tiga keberatan formal sebagai “normal” dan “sehat.” Apa yang tidak dia tekankan adalah bahwa setidaknya lima presiden Fed regional tambahan yang turut serta dalam pertemuan tetapi tidak memiliki hak suara tahun ini juga menentang pemotongan — menjadikan ini salah satu keputusan paling fractured secara internal dalam sejarah Fed modern.

Para Penentang Formal (yang memiliki hak suara)

1. Austan Goolsbee (Chicago) – tidak ingin ada pemotongan
2. Michelle Bowman (Board of Governors) – tidak ingin ada pemotongan
3. Alberto Musalem (St. Louis) – tidak ingin ada pemotongan

Itu adalah jumlah suara “tidak” resmi terbanyak sejak 2005.

Para Penentang Diam (presiden yang tidak memiliki hak suara tapi tetap berbicara)

Menurut sumber yang dikutip oleh Bloomberg dan Wall Street Journal, berikut ini adalah non-pemilih 2025 yang menegaskan mereka akan memilih menentang pemotongan jika mereka memiliki suara:

• Thomas Barkin (Richmond)
• Raphael Bostic (Atlanta)
• Mary Daly (San Francisco)
• Lorie Logan (Dallas)
• Neel Kashkari (Minneapolis)

Itu membawa oposisi efektif menjadi 8 dari 19 peserta — 42% dari ruangan.

Apa yang Ditunjukkan oleh Diagram Titik Baru

• Perkiraan median 2026: hanya satu pemotongan tambahan (3.25-3.50%)
• Tetapi rentangnya sekarang 3,00%–4,25% — penyebaran terluas dalam beberapa tahun
• Tujuh peserta melihat nol pemotongan di 2026
• Empat peserta melihat dua atau lebih

Terjemahan: Tidak ada konsensus. Jalur “tengah” dari satu pemotongan di 2026 sedang dipertahankan dengan lem duct tape.

Kata-Kata Powell Sendiri vs. Realitas

Powell dalam konferensi pers:

“Dissent adalah sehat… kami memiliki diskusi yang kuat… kami semua nyaman dengan keputusan ini.”

Realitas dari bocoran pertemuan:

• Perkiraan ekonomi staf dinilai kembali turun pada pertumbuhan dan naik pada inflasi
• Beberapa presiden secara eksplisit menyebut tarif Trump sebagai risiko inflasi yang menguntungkan
• Setidaknya dua gubernur secara pribadi menginginkan pemotongan 50 bps (untuk mempercepat pelonggaran sebelum guncangan tarif)

Kesimpulan Pasar

Ini bukanlah pelonggaran Fed yang percaya diri dan bersatu untuk mendaratkan ekonomi secara halus. Ini adalah komite yang sangat terbagi yang hampir tidak setuju untuk memotong — dan sudah memberi sinyal bahwa siklus pelonggaran bisa selesai pada pertengahan 2026.

Untuk aset risiko (saham, kripto, properti):

• Reli penguatan jangka pendek (sudah dihargai)
• Batas atas jangka menengah terbentuk — kelompok “lebih tinggi untuk lebih lama” baru saja mendapatkan banyak suara lagi

The Fed masih memotong… tetapi para penentang diam-diam semakin keras suaranya seiring pertemuan berlangsung. Dan pasar belum sepenuhnya memperhitungkan hal itu.