SEC AS Amerika melepas: Pembukaan tahap tokenisasi sekuritas bernilai triliunan dolar, fase keuangan on-chain dimulai

Amerika Serikat Securities and Exchange Commission (SEC) Departemen Perdagangan dan Pasar telah mengeluarkan surat tanpa keberatan kepada anak perusahaan penting dari lembaga kliring sekuritas terbesar di dunia—Depo Trust dan Clearing Corporation (DTCC), yaitu Trust and Clearance Depository Corporation (DTC), yang mengizinkannya menjalankan pilot layanan tokenisasi sekuritas. Keputusan ini berarti, termasuk saham anggota indeks Russell 1000, ETF indeks utama, dan obligasi pemerintah AS dengan likuiditas tinggi, akan dapat dikonversi menjadi bukti digital di blockchain untuk dipindahkan dan didokumentasikan. Rencana pilot ini diperkirakan akan dimulai pada paruh pertama tahun 2026 selama tiga tahun. Langkah ini disebut oleh Komisaris SEC Hester Peirce sebagai “langkah penting dalam memindahkan pasar ke blockchain,” menandai fase baru dari integrasi antara keuangan tradisional (TradFi) dan teknologi blockchain.

Makna Milestone Surat Tanpa Keberatan SEC

Pada tahun 2024, badan pengawas keuangan AS menekan tombol “percepatan” utama untuk tokenisasi aset. Surat tanpa keberatan yang dikeluarkan SEC kepada Depo Trust dan Clearing Corporation (DTC) ini bukan sekadar izin sederhana, melainkan sebuah deklarasi sikap regulasi yang bermilestone. Ini menunjukkan bahwa regulator mulai membuka ruang uji coba formal bagi solusi berbasis blockchain untuk pasar sekuritas tradisional yang besar dan kompleks secara struktural. Esensi dari surat tanpa keberatan ini adalah SEC berkomitmen bahwa, saat DTC melakukan kegiatan tertentu sesuai dengan proposal yang diajukan, tidak akan mengambil tindakan penegakan hukum, menghapus ketidakpastian terbesar bagi institusi keuangan yang berinovasi di bidang sekuritas yang sangat sensitif.

Latar belakang dari keputusan ini adalah bahwa raksasa keuangan tradisional seperti JPMorgan dan BlackRock telah lama berinvestasi di bidang ini. Rilis dari SEC dapat dilihat sebagai pengakuan resmi dan arahan normatif terhadap tren industri ini. Ini menandai pergeseran dari pola pikir regulator yang awalnya berhati-hati dan menunggu, menuju keterlibatan dan pengarahan yang bersyarat. Seperti yang dikatakan oleh Hester Peirce, pekerjaan di bidang kripto adalah iteratif, dan mereka menyambut serta menantikan inovasi dan eksperimen berkelanjutan dari pelaku pasar. Surat ini adalah sebuah praktik konkret dari filosofi regulasi “iteratif” tersebut.

Bagi seluruh industri kripto dan keuangan tradisional, peristiwa ini mengirimkan sinyal kuat: Tokenisasi sekuritas (Security Tokenization) bukan lagi sekadar konsep atau eksperimen pinggiran, tetapi secara bertahap menuju inti infrastruktur keuangan utama. Meskipun “lampu hijau” dari regulator disertai berbagai pembatasan (misalnya hanya untuk sekuritas dengan likuiditas tinggi, pilot selama tiga tahun), makna simbolis dan nilai inovatifnya jauh melampaui batasan temporer tersebut, membuka pintu pertama bagi aset bernilai triliunan dolar untuk di-chain.

Bagaimana Rencana Tokenisasi DTCC Berkembang

Sebagai “tukang pipa” dari sistem keuangan AS, DTCC dan anak perusahaannya DTC bertanggung jawab atas sebagian besar kliring dan kustodian saham dan instrumen pendapatan tetap di AS, dengan aset yang dipegang bernilai triliunan dolar. Keberadaannya menandakan bahwa tokenisasi akan bergerak dari pilot pinggiran menuju lapisan pemrosesan utama dalam sistem keuangan. Menurut penjelasan eksekutif DTCC, model tokenisasi mereka bukan menciptakan aset digital baru, melainkan men-tokonisasikan bukti hak atas sekuritas (Security Entitlements) yang ada.

Secara spesifik, peserta DTC yang memenuhi syarat (biasanya bank besar dan pialang) akan dapat menggunakan dompet yang terdaftar untuk mentransfer langsung “hak tokenisasi” dari sekuritas tertentu kepada dompet terdaftar peserta lain. Setiap transfer akan dilacak dan didokumentasikan oleh sistem perangkat lunak DTC di blockchain, dan secara sinkron diperbarui ke buku besar resmi DTC. Ini memastikan kesesuaian total antara bukti di blockchain dan hak hukum tradisional di luar rantai. Michael Winnike, Kepala Solusi Strategi dan Pasar global DTCC, menegaskan bahwa ini adalah “hak hukum yang sama, saham yang sama,” hanya berbeda dalam bentuk ekspresi.

Informasi inti pilot tokenisasi DTCC

Securities yang berlaku: Saham anggota indeks Russell 1000, ETF yang mengikuti indeks utama, obligasi/permberian surat utang AS.

Jadwal pilot: Diperkirakan mulai menawarkan layanan pada paruh pertama tahun 2026.

Kerangka teknologi: Berjalan di blockchain yang disetujui dan memenuhi standar teknologi DTC.

Fungsi utama: Mewujudkan transfer langsung hak sekuritas yang memenuhi syarat secara peer-to-peer antar pihak, dan didokumentasikan oleh sistem DTC di blockchain.

Perlindungan hukum: Hak tokenisasi memiliki hak hukum dan kontrol yang sama dengan kepemilikan tradisional, termasuk kemampuan membekukan atau memindahkan paksa aset saat dicuri.

Bagaimana Tokenisasi Akan Mengubah Pasar Keuangan

Tokenisasi sekuritas yang didorong oleh DTCC akan memiliki dampak yang jauh melampaui upgrade teknologi, berpotensi merombak pasar keuangan dari tiga dimensi: efisiensi penyelesaian, akses pasar, dan interoperabilitas sistem. Pertama, manfaat paling langsung adalah peningkatan efisiensi penyelesaian. Meskipun pilot ini tidak secara langsung mengubah siklus penyelesaian T+2, fitur blockchain seperti konfirmasi transaksi instan dan ketidakberubahan menyediakan dasar teknologi untuk mewujudkan penyelesaian waktu nyata (T+0 atau instant), yang berpotensi mengurangi risiko counterparty dan biaya operasional secara signifikan.

Kedua, tokenisasi akan membuka kemungkinan pasar 7x24 jam. Winnike menyebutkan bahwa layanan blockchain baru ini memungkinkan investor memindahkan aset kapan saja, tidak terbatas pada hari kerja tradisional. Ini memberi fleksibilitas lebih besar bagi investor global dan memungkinkan respons terhadap peristiwa ekonomi makro secara nonstop—langkah penting untuk mendekatkan pasar keuangan tradisional ke pasar kripto yang “tidak pernah tidur”.

Terakhir dan terpenting, ini berfungsi sebagai jembatan antara keuangan tradisional dan ekosistem keuangan digital. Dengan memetakan sekuritas tradisional secara patuh dan teratur ke blockchain, investor institusional dapat lebih aman dan mudah mengeksplorasi aplikasi DeFi, seperti meminjam dengan agunan berupa obligasi tokenisasi. Selain itu, ini membuka peluang untuk tokenisasi aset lain (seperti ekuitas swasta, properti) dan memasukkannya ke dalam jaringan likuiditas yang sama, serta menciptakan preseden regulasi untuk masa depan.

Perlombaan Tokenisasi Raksasa Keuangan Tradisional Telah Dimulai

Surat tanpa keberatan SEC terhadap DTCC seperti tembakan peluit, secara resmi mengumumkan perlombaan tokenisasi yang dipimpin oleh raksasa keuangan tradisional, memasuki tahap yang semakin intens. Path DTCC sebagai lembaga kustodian pusat netral adalah menyediakan layanan “kemasan” tokenisasi untuk sekuritas yang ada. Namun, seperti yang disinggung Hester Peirce dalam pernyataannya, masih ada jalur eksperimen lain. Beberapa issuer telah mulai mencoba tokenisasi langsung dari sekuritas yang mereka terbitkan, yang memungkinkan investor memegang dan memperdagangkan sekuritas secara langsung, mengurangi peran perantara.

Nasdaq Inc. dan bursa lain juga telah mengajukan proposal kepada SEC untuk mengeksplorasi solusi tokenisasi aset mereka sendiri. Model mereka kemungkinan lebih fokus pada tahap pra-trading. Berbagai institusi akan berbeda dalam hal kliring, pencatatan, penerbitan, listing, dan perdagangan, membentuk jaringan eksperimen multi-lapis dan multi-jalur. Regulator bersikap terbuka dan percaya bahwa pada tahap awal, pilihan investor adalah faktor kunci, dan pasar sedang menguji model mana yang paling efektif.

Tujuan akhir dari perlombaan ini adalah agar DTCC dapat mentransfer seluruh lembaga kustodian (dengan nilai sekuritas mencapai 100 triliun dolar) ke blockchain. Untuk mencapai visi ini, SEC harus memperluas lagi cakupan izin tanpa keberatan. Apapun model yang akhirnya menang, satu tren yang jelas adalah: di luar gelombang nilai dan aplikasi desentralisasi yang dipimpin Bitcoin dan Ethereum, tokenisasi aset dunia nyata (RWA) yang diatur dan didukung regulasi, sedang menjadi medan perang berikutnya dalam penerapan teknologi blockchain dan menarik modal institusional.

Surat tanpa keberatan SEC ini, secara kasat mata adalah izin untuk layanan tertentu dari DTCC, tetapi secara esensial merupakan jalan berizin untuk tokenisasi aset keuangan tradisional di blockchain. Ini menandai bahwa regulasi dan inovasi, setelah lama mengalami gesekan dan uji coba, akhirnya menemukan keseimbangan yang dapat dilaksanakan. Dari jaringan penyelesaian internal JPMorgan, dana tokenisasi dolar BlackRock, hingga inti bisnis kustodian DTCC yang di-chain, proses “blockchain +” dari sistem keuangan tradisional terus bergerak dari luar ke dalam, dari dangkal ke dalam secara bertahap. Ini tidak hanya akan membawa aset dan likuiditas yang belum pernah terjadi sebelumnya ke pasar kripto, tetapi juga berpotensi merevolusi efisiensi dan keterbukaan sistem keuangan global secara fundamental. Era di mana aset bernilai triliunan dolar di-chain telah dimulai.