Harga perak melonjak dari 40 dolar menuju 64 dolar, kenaikan sebesar 110%. Di balik kenaikan yang tampaknya masuk akal ini, tersembunyi krisis berupa paksaan posisi di futures, lonjakan pengiriman fisik, dan keruntuhan kepercayaan terhadap sistem kertas. Ketika dana global beralih dari aset keuangan ke aset fisik, likuiditas mulai digantikan oleh kepastian.
（Ringkasan: Mengapa harga perak semakin berbahaya? Sebuah permainan paksaan posisi tanpa jaminan dari bank sentral）
（Tambahan latar belakang: Perak menyentuh 63 dolar dan mencetak rekor tertinggi baru! Tahun ini naik lebih dari 100%, jauh melampaui emas dan Bitcoin, tahun depan menantang angka 100 dolar?）

Daftar Isi Artikel

• Krisis di balik kenaikan
• Paksaan posisi di futures
• Siapa yang mengendalikan pasar?
• Sistem kertas secara perlahan kehilangan kepercayaan
• Likuiditas, mulai digantikan oleh kepastian.

Saat musik berhenti, hanya mereka yang memegang emas dan perak asli yang bisa duduk dengan tenang. Di pasar logam mulia bulan Desember, bukan emas, melainkan perak yang menjadi pusat perhatian, bersinar paling mencolok.

Dari 40 dolar, melonjak ke 50, 55, 60 dolar, dengan kecepatan hampir tak terkendali, menembus berbagai level harga sejarah, hampir tak memberi peluang jeda bagi pasar.

Pada 12 Desember, harga spot perak sempat menyentuh rekor tertinggi 64,28 dolar / ons, lalu turun drastis lagi. Sejak awal tahun, perak naik hampir 110%, jauh melampaui kenaikan 60% emas.

Ini merupakan kenaikan yang kelihatan “sangat masuk akal”, namun sekaligus sangat berbahaya.

Krisis di balik kenaikan

Mengapa harga perak naik?

Karena tampaknya layak untuk naik.

Dari penjelasan lembaga mainstream, semuanya masuk akal.

Ekspektasi penurunan suku bunga Fed membangkitkan kembali pasar logam mulia, data ketenagakerjaan dan inflasi yang lemah baru-baru ini, pasar bertaruh akan adanya pelonggaran suku bunga lagi di awal 2026. Sebagai aset dengan elastisitas tinggi, perak bereaksi lebih keras daripada emas.

Permintaan industri juga turut mendorong. Pertumbuhan pesat dalam energi surya, kendaraan listrik, pusat data, dan infrastruktur AI, membuat sifat ganda perak (logam mulia + logam industri) terbukti secara nyata.

Persediaan global yang terus menurun juga menambah tekanan. Pertambangan di Meksiko dan Peru pada kuartal terakhir tidak sesuai ekspektasi, dan stok perak di gudang bursa utama berkurang dari tahun ke tahun.

……

Jika hanya melihat alasan-alasan ini, kenaikan harga perak adalah “kesepakatan bersama”, bahkan merupakan penilaian ulang nilai yang tertunda.

Namun bahaya cerita terletak pada:

Kenaikan perak tampak masuk akal, tetapi tidak solid.

Alasannya sederhana, perak bukan emas, ia tidak memiliki konsensus seperti emas, tidak ada “tim nasional”.

Emas cukup kokoh karena seluruh dunia bank sentral membeli. Dalam tiga tahun terakhir, bank-bank sentral global membeli lebih dari 2300 ton emas, yang tercatat di neraca aset negara-negara sebagai perpanjangan kredit nasional.

Berbeda dengan perak. Cadangan emas bank sentral global lebih dari 36.000 ton, sementara cadangan resmi perak hampir nol. Tanpa dukungan bank sentral, saat pasar mengalami volatil ekstrem, perak kekurangan stabilisator sistematis, menjadi aset “pulau terpencil” yang khas.

Kedalaman pasar juga jauh berbeda. Volume perdagangan harian emas sekitar 150 miliar dolar, sedangkan perak hanya 5 miliar dolar. Jika emas diibaratkan Samudra Pasifik, maka perak ibarat Danau Poyang.

Ukuran kecil, jumlah market maker terbatas, likuiditas kurang, cadangan fisik terbatas. Terpenting, bentuk transaksi utama perak bukan fisik, melainkan “perak kertas”, didominasi futures, derivatif, ETF.

Ini adalah struktur yang berisiko.

Air dangkal mudah tumpah, masuknya dana besar langsung mengacaukan permukaan air.

Dan tahun ini, kondisi seperti itu benar-benar terjadi: arus dana tiba-tiba masuk, pasar yang sebelumnya tidak dalam menjadi cepat terdorong, harga terangkat jauh dari tanah.

Paksaan posisi di futures

Memisahkan harga perak dari jalurnya bukanlah karena alasan fundamental yang tampak masuk akal di atas, tetapi karena perang harga nyata terjadi di pasar futures.

Dalam kondisi normal, harga spot perak seharusnya sedikit lebih tinggi dari harga futures, karena memegang fisik perak memerlukan biaya penyimpanan dan asuransi, sementara futures hanyalah kontrak, sehingga harganya lebih murah. Selisih harga ini biasanya disebut “premium spot”.

Namun, mulai kuartal ketiga tahun ini, logika ini terbalik.

Harga futures mulai secara sistematis lebih tinggi daripada harga spot, dan selisihnya semakin melebar. Apa arti ini?

Ada pihak yang secara gila-gilaan mendorong harga futures naik. Fenomena “futures premium” ini biasanya muncul dalam dua kondisi: entah pasar sangat optimis terhadap masa depan, atau ada yang sedang melakukan paksaan posisi.

Menganggap bahwa perbaikan fundamental perak bersifat bertahap, kebutuhan energi surya dan energi baru tidak akan meningkat secara eksponensial dalam beberapa bulan, dan tambang tidak akan tiba-tiba kehabisan pasokan, maka tindakan pasar futures yang agresif lebih condong ke yang terakhir: ada dana yang mendorong harga futures naik.

Sinyal yang lebih berbahaya datang dari anomali di pasar pengiriman fisik.

Data historis dari bursa logam mulia terbesar, COMEX (New York Mercantile Exchange), menunjukkan bahwa rasio pengiriman fisik di kontrak futures logam mulia kurang dari 2%, sisanya 98% diselesaikan dengan pembayaran tunai dalam dolar atau perpanjangan kontrak.

Namun, beberapa bulan terakhir, volume pengiriman fisik perak di COMEX melonjak jauh melebihi rata-rata historis. Semakin banyak investor yang tidak lagi percaya pada “perak kertas”, mereka mengajukan permintaan pengambilan bullion nyata.

ETF perak juga menampilkan fenomena serupa. Seiring arus dana besar masuk, sebagian investor mulai menarik dana dan meminta pengiriman fisik perak, bukan unit ETF. “Penarikan dana” ini menekan cadangan perak ETF.

Tahun ini, tiga pasar utama perak: NYMEX COMEX, LBMA London, dan Shanghai Gold Exchange, mengalami gelombang penarikan secara berurutan.

Data Wind menunjukkan, minggu 24 November, cadangan perak di Shanghai Gold Exchange turun 58,83 ton, menjadi 715,875 ton, menyentuh level terendah sejak Juli 2016. Cadangan perak di CMOEX dari awal Oktober turun dari 16.5 ribu ton menjadi 14,1 ribu ton, penurunan 14%.

Alasannya juga tidak sulit dipahami, dalam siklus penurunan suku bunga dolar AS, orang enggan melakukan pengiriman dalam dolar, dan kekhawatiran tersembunyi lainnya adalah bahwa bursa mungkin tidak mampu menyediakan sebanyak itu perak untuk pengiriman.

Pasar logam mulia modern adalah sistem yang sangat finansialisasi, sebagian besar “perak” hanyalah angka di buku, bullion nyata sebenarnya sering dipertukarkan, dipinjamkan, dan digunakan dalam derivatif di seluruh dunia. Satu ons perak fisik mungkin terkait dengan puluhan hak klaim berbeda.

Trader senior Andy Schectman, mengambil contoh London, LBMA hanya memiliki pasokan 140 juta ons yang mengambang, tetapi volume perdagangan harian mencapai 600 juta ons, dan di atas 140 juta ons ini terdapat klaim utang kertas lebih dari 2 miliar ons.

Sistem “cadangan fraksional” ini berjalan baik dalam kondisi normal, tetapi begitu semua orang menginginkan fisik, seluruh sistem akan mengalami krisis likuiditas.

Ketika bayang-bayang krisis muncul, pasar keuangan sepertinya selalu menampilkan fenomena aneh yang disebut “memutus jalur internet”.

Pada 28 November, CME mengalami gangguan selama hampir 11 jam karena “masalah pendingin pusat data”, mencatat rekor terlama dalam sejarah, sehingga futures emas dan perak di COMEX tidak bisa diperbarui dengan normal.

Yang menarik perhatian adalah, gangguan terjadi pada saat harga perak melewati rekor tertinggi, spot silver hari itu menembus 56 dolar, dan futures perak bahkan menembus 57 dolar.

Ada rumor di pasar yang menduga bahwa gangguan ini dilakukan untuk melindungi market maker yang terpapar risiko ekstrem dan berpotensi mengalami kerugian besar.

Kemudian, operator pusat data CyrusOne menyatakan bahwa gangguan besar ini disebabkan oleh kesalahan manusia, semakin menambah spekulasi berbagai “konspirasi” yang beredar.

Singkatnya, pasar yang dipimpin oleh paksaan posisi futures ini sudah pasti menyebabkan volatilitas yang ekstrem di pasar perak. Secara nyata, perak telah bertransformasi dari aset lindung nilai tradisional menjadi instrumen berisiko tinggi.

Siapa yang mengendalikan pasar?

Dalam drama paksaan posisi ini, ada satu nama yang tak bisa diabaikan: JPMorgan.

Sebabnya tidak lain, dia adalah bank yang secara internasional diakui sebagai pengendali pasar perak.

Dalam setidaknya periode 2008 hingga 2016, selama delapan tahun, JPMorgan melalui trader-nya mengendalikan harga emas dan perak.

Metodenya sederhana dan kasar: melakukan order besar-besaran beli atau jual kontrak perak di pasar futures, menciptakan ilusi permintaan dan penawaran, memancing trader lain untuk mengikuti, lalu membatalkan order di detik terakhir, dan meraup keuntungan dari volatilitas harga.

Operasi ini disebut spoofing, yaitu manipulasi pasar yang menipu, yang akhirnya menyebabkan JPMorgan didenda 920 juta dolar AS pada 2020, dan sempat mencatat rekor denda tunggal dari CFTC.

Namun, manipulasi pasar secara akademik yang sesungguhnya tidak berhenti di situ.

Di satu sisi, JPMorgan menekan harga perak dengan short-selling besar-besaran dan spoofing di pasar futures, di sisi lain, mereka juga membeli emas fisik dalam jumlah besar di harga rendah yang mereka ciptakan sendiri.

Sejak harga perak mendekati 50 dolar pada 2011, JPMorgan mulai mengumpulkan perak di gudang COMEX-nya, menambah posisi saat institusi besar lainnya mengurangi posisi, sampai akhirnya menguasai hingga 50% dari total cadangan perak di COMEX.

Strategi ini memanfaatkan kelemahan struktural pasar perak, dimana harga perak kertas memimpin harga fisik, dan JPMorgan mampu mempengaruhi keduanya sekaligus sebagai salah satu pemilik terbesar perak fisik.

Lalu, apa peran JPMorgan dalam gelombang paksaan posisi perak kali ini?

Dari tampilan luar, JPMorgan tampaknya sudah “berubah”. Setelah perjanjian penyelesaian tahun 2020, mereka melakukan reformasi compliance secara sistematis, termasuk merekrut ratusan compliance officer baru.

Saat ini, tidak ada bukti bahwa JPMorgan terlibat dalam aksi short squeeze, tetapi di pasar perak, mereka tetap memiliki pengaruh yang besar.

Menurut data terbaru CME tanggal 11 Desember, JPMorgan memiliki sekitar 196 juta ons perak di bawah sistem COMEX, termasuk posisi sendiri dan broker, hampir 43% dari total cadangan bursa.

Selain itu, JPMorgan juga berperan sebagai custodian ETF perak (SLV), hingga November 2025, mengelola 517 juta ons perak, bernilai sekitar 321 miliar dolar.

Lebih penting lagi, di bagian perak yang memenuhi syarat pengiriman dan belum didaftarkan sebagai perak yang dapat dikirimkan, JPMorgan mengendalikan lebih dari separuhnya.

Dalam setiap gelombang paksaan posisi perak, pertarungan pasar yang sesungguhnya hanyalah dua poin: pertama, siapa yang mampu menyediakan fisik perak; kedua, apakah dan kapan perak tersebut diizinkan masuk ke dalam pool pengiriman.

Berbeda dari sebelumnya yang berperan sebagai penjual besar perak, kini JPMorgan duduk di posisi “gerbang perak”.

Saat ini, hanya sekitar tiga puluh persen dari cadangan perak yang bisa dikirimkan secara terdaftar, dan sebagian besar yang memenuhi syarat eligibilitas terkonsentrasi pada beberapa institusi saja. Stabilitas pasar futures perak sangat bergantung pada perilaku dan keputusan dari sedikit titik kunci ini.

( Sistem kertas secara perlahan kehilangan kepercayaan

Jika harus menggambarkan pasar perak saat ini dalam satu kalimat:

Harga masih terus bergerak, tetapi aturan sudah berubah.

Pasar telah mengalami transformasi yang tidak bisa kembali lagi, kepercayaan terhadap sistem “kertas” perak sedang runtuh.

Perak bukanlah satu-satunya contoh; di pasar emas, perubahan yang sama juga sedang berlangsung.

Persediaan emas di NYSE terus menurun, emas terdaftar )Registered( berulang kali mencapai level rendah, dan bursa harus mengalihkan logam dari “emas layak” )Eligible( yang sebelumnya tidak digunakan untuk pengiriman, agar dapat melakukan pencocokan.

Di seluruh dunia, dana secara diam-diam melakukan migrasi besar.

Dalam satu dekade terakhir, alokasi aset utama berarah ke arah yang sangat finansialisasi, ETF, derivatif, produk struktural, instrumen leverage — segalanya dapat disekuritisasi.

Sekarang, semakin banyak dana yang mulai keluar dari aset keuangan, dan beralih mencari aset fisik yang tidak bergantung pada perantara keuangan dan jaminan kredit, seperti emas dan perak.

Bank sentral terus-menerus meningkatkan cadangan emas mereka secara besar-besaran, hampir tanpa kecuali memilih bentuk fisik, Rusia melarang ekspor emas, dan negara-negara Barat seperti Jerman dan Belanda juga meminta pengembalian cadangan emas yang disimpan di luar negeri.

) Likuiditas, sedang digantikan oleh kepastian.

Ketika pasokan emas tidak mampu memenuhi permintaan fisik yang besar, dana mulai mencari pengganti, dan perak secara alami menjadi pilihan utama.

Inti dari gerakan ini adalah dolar yang lemah, dan di tengah proses deglobalisasi, perebutan kembali kekuasaan penetapan harga mata uang.

Menurut laporan Bloomberg Oktober, emas dunia sedang berpindah dari Barat ke Timur.

Data dari CME dan LBMA menunjukkan bahwa sejak akhir April, lebih dari 527 ton emas keluar dari gudang di dua pasar terbesar Barat, New York dan London. Pada saat yang sama, impor emas dari negara-negara Asia seperti China meningkat, dan impor emas China pada Agustus mencapai tertinggi empat tahun terakhir.

Sebagai respons terhadap perubahan pasar ini, JPMorgan akan memindahkan tim perdagangan logam mulia dari AS ke Singapura pada akhir November 2025.

Di balik kenaikan besar emas dan perak, terdapat kembalinya konsep “standar emas”. Mungkin tidak akan terjadi dalam waktu dekat, tetapi yang pasti, siapa yang menguasai lebih banyak fisik, dia yang memiliki kekuatan penetapan harga terbesar.

Saat musik berhenti, hanya mereka yang memegang emas dan perak asli yang bisa duduk dengan tenang.

!website TG Banner-1116 | Trend Blockchain - Media Berita Blockchain Paling Berpengaruh