Peringatan Wall Street 2026 Logika Baru Resesi Ekonomi AS! Keruntuhan pasar saham adalah penyebab utama, bukan hasilnya

Investasi penelitian institusi BCA Research terbaru memandang ulang pandangan konvensional, menunjukkan bahwa ancaman terbesar dari resesi AS tahun 2026 bukanlah pelemahan ekonomi yang membebani pasar saham, melainkan kemungkinan crash pasar saham yang secara langsung mendorong ekonomi AS ke dalam resesi. Logika ini berbalik dari sebelumnya dan berasal dari perubahan struktural sekitar 2,5 juta kelompok “pensiun berlebih”, yang pensiun lebih awal karena booming pasar saham pasca pandemi COVID-19, dan daya beli mereka langsung terkait dengan kinerja pasar saham, membentuk sisi permintaan yang sensitif terhadap pasar saham.

Bagaimana 2,5 Juta Pensiunan Mengendalikan Ekonomi AS

Laporan BCA Research mengungkapkan sebuah perubahan struktural yang diabaikan pasar. Sejak pandemi, AS mengalami fenomena sekitar 2,5 juta “pensiun berlebih”, dengan dua alasan utama: pertama, kelompok lansia yang lebih rentan selama pandemi memilih pensiun lebih awal; kedua, kenaikan kuat pasar saham menciptakan kondisi keuangan bagi mereka untuk pensiun dini. 2,5 juta pensiunan tambahan ini menggunakan kekayaan dari pensiun dan kekayaan pasar saham mereka untuk menggerakkan permintaan yang kuat bagi ekonomi AS.

Masalah utama adalah, bahwa konsumsi dari marginal penting ini sangat bergantung pada kekayaan pasar saham. Banyak pekerja senior berpengalaman (seperti ahli bedah terkemuka, pengacara, atau profesor) memiliki keterampilan yang sulit digantikan, dan kepergian mereka menyebabkan pasar tenaga kerja menjadi lebih ketat daripada yang terlihat dari data keseluruhan. Kelompok 2,5 juta ini sebagai pensiunan tidak menyumbang pasokan ke pasar tenaga kerja, melainkan hanya mengkonsumsi tanpa memproduksi, sehingga pasar tenaga kerja AS tetap terbatas meskipun permintaan tinggi.

Struktur ini menciptakan keseimbangan rapuh: kekayaan pasar saham mendukung konsumsi pensiunan, konsumsi mendukung pertumbuhan ekonomi, pertumbuhan ekonomi mendukung laba perusahaan, dan laba perusahaan mendukung pasar saham. Jika pasar saham mengalami crash, fondasi kekayaan yang menopang konsumsi 2,5 juta orang ini akan hilang, permintaan total akan terserang, dan resesi AS 2026 akan terjadi. Inilah logika inti dari apa yang disebut BCA Research sebagai “crash menyebabkan resesi” bukan “resesi menyebabkan crash”.

Kelompok 2,5 juta “pensiun berlebih” ini saat menopang permintaan, juga membawa konsekuensi bagi ekonomi AS—inflasi yang sulit dikendalikan. Kekurangan keterampilan ini, ditambah dengan permintaan konsumsi yang tinggi, menjadi alasan utama inflasi tetap sekitar 3%. Hal ini menjerat Federal Reserve dalam dilema: jika terus mengetatkan kebijakan moneter untuk mencapai target inflasi 2%, suku bunga tinggi secara tak terhindarkan akan mengguncang pasar saham, dan crash pasar saham akan menghancurkan bagian penting dari konsumsi ini.

Federal Reserve Dipaksa Menghadapi Dilema Inflasi 3%

Kepala strategi BCA Research Dhaval Joshi berpendapat bahwa, antara “memicu resesi” dan “menoleransi inflasi”, Federal Reserve akan memilih opsi kedua sebagai “kejahatan yang lebih kecil”. Laporan tersebut memperkirakan bahwa Fed akan mengorbankan target inflasi 2% dan menggunakan sinyal ekonomi yang melambat sebagai alasan untuk menurunkan suku bunga lebih lanjut. Artinya, untuk menghindari crash pasar saham yang memicu resesi AS 2026, Fed mungkin akan menoleransi inflasi 3% dan siap menurunkan suku bunga kapan saja.

Pilihan kebijakan ini akan memiliki dampak jangka panjang. Bagi investor, menurunkan suku bunga dalam lingkungan inflasi tinggi tidak akan menguntungkan untuk obligasi pemerintah AS jangka panjang dan dolar AS. Ketika suku bunga riil (suku bunga nominasi dikurangi inflasi) menjadi negatif, daya tarik memegang obligasi AS akan berkurang secara signifikan, investor internasional mungkin mengurangi alokasi ke obligasi AS, menyebabkan harga obligasi turun dan imbal hasil naik. Dolar juga akan mengalami tekanan depresiasi karena inflasi tinggi mengikis daya beli dolar.

Dampak Rantai Tiga Inflasi 3% yang Ditoleransi Fed

Tekanan Penjualan Obligasi AS: Suku bunga riil negatif mengurangi daya tarik obligasi jangka panjang AS, investor global mengurangi posisi mendorong imbal hasil naik

Risiko Depresiasi Dolar: Inflasi tinggi mengikis daya beli, penurunan suku bunga Fed mengurangi selisih suku bunga dolar, aliran modal keluar mempercepat

Pemburukan Bubble Aset: Suku bunga rendah dan inflasi tinggi mendorong aliran dana ke pasar saham dan properti, memperbesar ketidaksetaraan kekayaan

Namun, ruang gerak Fed sangat terbatas. Jika mereka memilih mempertahankan target inflasi 2% dan menjaga suku bunga tinggi, hal ini bisa memicu crash pasar saham dan memicu resesi AS 2026, dengan lonjakan pengangguran dan gelombang kebangkrutan perusahaan. Sebaliknya, menoleransi inflasi 3% meskipun mengikis daya beli dan melemahkan dolar, setidaknya bisa menjaga ekspansi ekonomi dan stabilitas pekerjaan. Ini adalah pilihan antara “penyakit kronis” dan “penyakit akut”.

Kesempatan Pasar Eropa dengan Ketatnya Tren Bullish dan Market Narrowing 2026

Tantangan besar lainnya yang dihadapi pasar tahun 2026 adalah tren kenaikan yang telah mencapai tingkat tertinggi sepanjang masa. Data dari BCA Research menunjukkan bahwa sekitar dua pertiga dari kapitalisasi pasar saham global terkonsentrasi di AS, dan 40% dari kapitalisasi pasar AS terkonsentrasi pada sepuluh saham saja. Lebih mengkhawatirkan lagi, nasib sepuluh saham ini hampir semuanya bergantung pada satu narasi: menjadi pemenang gelombang kecerdasan buatan umum (gen-AI). Ini berarti lebih dari seperempat kapitalisasi pasar saham global secara langsung terekspos risiko kegagalan satu narasi ini.

Namun, sinyal positif adalah tren performa saham teknologi utama mulai berbeda-beda. Laporan menunjukkan bahwa dalam satu setengah bulan terakhir, saat nilai pasar Nvidia dan Microsoft masing-masing kehilangan hampir 500 miliar dolar, nilai pasar Alphabet dan Apple malah meningkat masing-masing 600 miliar dan 200 miliar dolar. Diversifikasi ini menunjukkan pasar tidak melihat semua saham teknologi sebagai satu kesatuan, dan investor nilai tetap melakukan verifikasi harga pada beberapa perusahaan. BCA Research berpendapat bahwa selama kondisi “pemenang dan pecundang saling mengimbangi” ini berlangsung, pasar lebih cenderung mengalami “mengalir” daripada “crash”.

BCA Research percaya bahwa berbeda dengan AS, Eropa tidak mengalami tekanan inflasi yang disebabkan oleh distorsi pasar tenaga kerja, menciptakan lingkungan yang menguntungkan obligasi. Laporan menyarankan overweight obligasi Jerman dan Inggris di portofolio obligasi global. Sementara itu, pasar saham Eropa diharapkan mendapat manfaat dari aliran dana keluar dari saham teknologi AS, menandakan bahwa era keunggulan saham teknologi AS mungkin segera berakhir.