Sebelum pengumuman CPI, anggota Federal Reserve Milan meragukan kekakuan inflasi, pasar menyesuaikan kembali harga jalur suku bunga Federal Reserve

Menjelang pengumuman Indeks Harga Konsumen (CPI) AS bulan November, anggota Federal Reserve, Stephen Milun, secara terbuka menantang narasi utama bahwa “inflasi masih jauh di atas target”, yang memicu penilaian ulang pasar terhadap jalur suku bunga di masa depan. Pernyataan ini dirilis saat investor secara ketat memantau dampak data makro terhadap kebijakan Federal Reserve, pergerakan dolar AS, serta sentimen aset risiko seperti Bitcoin.

Berdasarkan alat FedWatch dari Chicago Mercantile Exchange (CME), pasar saat ini memperkirakan peluang Federal Reserve mempertahankan suku bunga tidak berubah pada pertemuan Januari 2026 telah meningkat menjadi lebih dari 75%, menunjukkan ekspektasi pelonggaran jangka panjang sedang mereda. Milun berpendapat bahwa tingkat inflasi yang berpotensi sebenarnya sudah sangat dekat dengan target 2% Federal Reserve, dan saat ini inflasi “melebihi target” lebih disebabkan oleh keterlambatan dan deviasi dalam metodologi statistik, bukan karena permintaan yang kembali overheating.

Dia secara khusus menyoroti bahwa inflasi perumahan dalam indikator inti seringkali dinilai terlalu tinggi secara sistematis. Karena biaya perumahan dalam indeks PCE mencakup semua penyewa, dan sewa hanya disesuaikan saat perpanjangan kontrak, indikator ini secara alami tertinggal dari perubahan sewa pasar secara real-time, sehingga memperbesar angka inflasi saat ini. Sementara itu, biaya manajemen portofolio dalam layanan non-perumahan inti juga dikritik Milun, karena biaya ini terkait dengan ukuran aset dan secara mekanis meningkatkan angka inflasi saat pasar saham naik, meskipun beban nyata yang ditanggung konsumen sedang menurun.

Dalam hal inflasi komoditas, Milun juga meragukan pandangan umum bahwa “tarif impor mendorong inflasi”. Ia mengutip penelitian yang menunjukkan bahwa biaya tarif utama ditanggung oleh eksportir, dan dampaknya terhadap harga konsumen terbatas, dengan perkiraan sekitar 0,2%, lebih mendekati noise jangka pendek daripada guncangan inflasi yang berkelanjutan.

Analisis dari Bloomberg Economics juga mendukung penilaian ini, dengan indikator prospektif menunjukkan bahwa tekanan deflasi dalam beberapa bulan mendatang mungkin akan kembali muncul. Pasar pun mulai membahas apakah Federal Reserve masih berjuang melawan masalah inflasi yang tersisa dari tahun 2022, atau justru menghadapi kondisi harga yang sebenarnya saat ini. Data CPI yang akan segera dirilis ini akan menjadi variabel kunci untuk memverifikasi pandangan ini dan mempengaruhi ekspektasi kebijakan moneter tahun 2026.