Bank Sentral Kanada Mengeluarkan Pengumuman Mengejutkan! Cadangan stablecoin harus 100% terkait dengan obligasi pemerintah agar lolos

Kanada Bank Sentral Gubernur Tiff Macklem mengumumkan langkah mengejutkan kepada Kamar Dagang Montreal: setiap stablecoin yang beredar di Kanada harus dipatok 1:1 dengan mata uang bank sentral, didukung 100% oleh aset likuid berkualitas tinggi seperti surat utang negara dan obligasi pemerintah, serta harus menyediakan mekanisme keluar tanpa biaya dan instan. Standar ini jauh melampaui praktik operasional saat ini dari stablecoin utama seperti USDT, USDC, dan lainnya, menunjukkan bahwa Kanada sedang membangun firewall stablecoin paling ketat di dunia.

Tiga Garis Pertahanan dalam Perang Pertahanan Kedaulatan Mata Uang

Pendekatan keras Bank Sentral Kanada terhadap stablecoin pada dasarnya adalah perang mempertahankan kedaulatan mata uang. Pernyataan Macklem mengungkapkan tiga tuntutan inti, yang jauh melampaui regulasi keuangan semata.

Garis pertahanan pertama adalah pembatasan ketat terhadap aset cadangan. “Stablecoin harus didukung oleh aset likuid berkualitas tinggi agar selalu dapat ditukar dengan uang tunai sesuai nilai nominal.” Macklem secara tegas menyatakan, ini berarti cadangan harus berupa instrumen yang didukung pemerintah, seperti surat utang negara dan obligasi pemerintah, yang dapat dijual kembali dengan cepat tanpa mengalami kerugian besar. Standar ini secara langsung menantang model bisnis dari penerbit stablecoin saat ini.

Sebagai contoh, Tether (USDT) memiliki komposisi cadangan yang tidak transparan dalam jangka panjang, meskipun mengklaim didukung oleh aset dolar AS, rasio dan kualitasnya selalu dipertanyakan. Circle (USDC) meskipun lebih transparan, cadangannya juga mencakup commercial paper dan obligasi perusahaan yang berisiko lebih tinggi. Standar Bank Sentral Kanada menuntut 100% cadangan obligasi pemerintah, yang akan secara signifikan mengurangi margin keuntungan penerbit stablecoin.

Garis pertahanan kedua adalah keuser-friendly-an mekanisme penebusan. Macklem menekankan, penerbit harus mengungkapkan secara lengkap syarat penebusan stablecoin, termasuk waktu penebusan dan biaya apapun. “Kami ingin stablecoin menjadi mata uang berkualitas tinggi seperti uang kertas atau deposito bank.” Permintaan ini tampak sederhana, tetapi penuh tantangan. Saat ini, proses penebusan sebagian besar stablecoin rumit, sering kali memerlukan verifikasi KYC, verifikasi rekening bank, waktu penebusan dari beberapa jam hingga beberapa hari, dan mungkin dikenai biaya. Permintaan tanpa biaya dan penebusan instan akan memaksa penerbit merancang ulang seluruh sistem operasional mereka.

Tiga Prinsip Utama Regulasi Stablecoin oleh Bank Sentral Kanada

1:1 Pemetaan dengan Mata Uang Bank Sentral: harus setara dengan dolar Kanada, tanpa diskon atau premi

100% Cadangan Obligasi Pemerintah: aset likuid tinggi seperti surat utang negara dan obligasi pemerintah, menghapus commercial paper dan obligasi perusahaan

Penebusan Instan Tanpa Biaya: kapan saja dapat ditukar sesuai nilai nominal, tanpa biaya atau batas waktu

Garis pertahanan ketiga adalah transparansi dan pengungkapan informasi. Ini bukan hanya persyaratan teknis, tetapi fondasi untuk membangun kepercayaan. Konsumen dan perusahaan harus memahami secara jelas apa yang mereka beli sebelum mengandalkan token tersebut untuk pembayaran. Transparansi ini jarang ditemukan pada penerbit stablecoin, dan ketidaktransparanan Tether selama ini adalah salah satu poin kontroversinya.

Ancaman Kedaulatan terhadap Globalisasi Stablecoin Dolar AS

Desakan Bank Sentral Kanada tidak muncul dari ruang kosong, melainkan berasal dari kekhawatiran mendalam terhadap globalisasi stablecoin dolar AS. Seiring semakin banyak stablecoin dolar AS beredar secara global, para pembuat kebijakan di negara lain mulai khawatir tentang kedaulatan mata uang. Jika pengguna lokal secara default menggunakan dolar digital asing dalam transaksi sehari-hari, akan muncul tiga ancaman utama.

Pertama, melemahnya transmisi kebijakan moneter. Ketika warga Kanada menggunakan USDT atau USDC untuk pembayaran harian, efek penyesuaian suku bunga oleh Bank Kanada akan berkurang secara signifikan. Efektivitas kebijakan moneter bergantung pada proporsi mata uang domestik yang beredar dalam ekonomi; jika transaksi beralih ke stablecoin dolar AS, kemampuan bank sentral untuk mengendalikan ekonomi akan terhambat.

Kedua, kehilangan data keuangan. Data transaksi stablecoin dikuasai oleh penerbit, bukan oleh otoritas pengawas keuangan Kanada. Kehilangan data ini akan menyulitkan Bank Kanada untuk menilai kondisi ekonomi secara akurat dan merumuskan kebijakan, seperti orang buta memegang gajah.

Ketiga, risiko stabilitas keuangan yang eksternal. Jika sebuah stablecoin dolar AS yang banyak digunakan mengalami penarikan besar-besaran atau crash (misalnya, peristiwa SVB 2023 yang menyebabkan USDC sempat terlepas dari kaitannya), sistem pembayaran dan pasar keuangan Kanada akan terguncang, tetapi Bank Kanada tidak akan mampu melakukan intervensi dan penyelamatan seperti yang dilakukan terhadap bank domestik.

Inilah sebabnya Macklem menegaskan posisinya sebagai pragmatis, bukan promotor. “Bank Sentral Kanada tidak berkewajiban mendorong atau melarang penggunaan stablecoin. Tugas Bank Sentral adalah memastikan bahwa jika warga Kanada dan perusahaan Kanada ingin menggunakan stablecoin, maka stablecoin tersebut benar-benar dapat menjaga kestabilannya.” Pernyataan ini menjaga kebebasan pasar sekaligus memberikan justifikasi untuk pengawasan ketat.

Batas Waktu 2026 dan Modernisasi Sistem Pembayaran

Kementerian Keuangan menyatakan bahwa tahun depan akan meluncurkan regulasi pengawasan stablecoin, dan Bank Kanada akan berperan sebagai otoritas pengawas. Jadwal ini tidak sembarangan, melainkan terkait erat dengan siklus peningkatan infrastruktur sistem pembayaran Kanada secara keseluruhan. Macklem menyebutkan, seiring modernisasi infrastruktur Kanada, termasuk sistem pembayaran real-time yang bertujuan mencapai penyelesaian instan, inovasi lebih banyak diharapkan muncul pada 2026.

Open banking adalah pilar lain. Macklem menyatakan, Bank Kanada berkomitmen untuk mewujudkan open banking, memudahkan pelanggan membandingkan layanan dan beralih bank. Regulasi stablecoin dan reformasi ini merupakan bagian dari paket lengkap, dengan tujuan menjaga inovasi keuangan tetap hidup sekaligus memastikan keamanan sistem dan kedaulatan mata uang.

Desakan dari Ottawa juga mencerminkan tekanan kompetisi internasional. Setelah RUU GENIUS di AS memberikan kerangka kerja yang lebih jelas untuk stablecoin yang didukung dolar, para pendukung berpendapat langkah ini dapat mempercepat adopsinya. Jika Kanada tidak segera membangun kerangka regulasi sendiri, mereka berisiko tertinggal dalam perlombaan uang digital ini.

Namun, regulasi yang terlalu ketat juga bisa berbalik arah. Penerapan cadangan 100% obligasi pemerintah dan penebusan instan tanpa biaya mungkin membuat penerbit stablecoin di Kanada menjadi tidak menguntungkan. Jika penerbit stablecoin utama memilih keluar dari pasar Kanada, ini justru dapat mendorong pengguna beralih ke platform luar negeri yang lebih longgar regulasinya, yang pada akhirnya merugikan efektivitas pengawasan.