Pada tahun 2026, apakah Raja Meme Pump.fun masih bisa menceritakan kisah baru?

Walaupun ada ketidakpastian, Pump tetap menjadi salah satu aplikasi konsumsi yang paling tangguh dalam siklus ini. Artikel ini berasal dari tulisan Simon, disusun, diterjemahkan, dan ditulis oleh Deep潮 TechFlow.
（Latar belakang: Aplikasi paling menguntungkan di dunia kripto mulai goyah, apakah Pump.fun masih bisa diselamatkan?）
（Tambahan latar belakang: Pump.fun membeli kembali 1,7 miliar dolar AS dan memasuki “mode kekacauan”, tetap sulit menguasai pasar Meme secara keseluruhan）

Berikut ini adalah kutipan dari laporan “Pandangan ke Depan Aplikasi 2026” yang akan dirilis oleh Delphi, fokus pada Pump (.) fun —— ini adalah salah satu aplikasi konsumsi yang paling kami minati tahun depan.

Sejak kami merilis laporan Pump pertama kali (sebelum pendanaan), banyak hal telah berubah. Banyak dinamika yang kami prediksi telah terbukti, tetapi ada juga beberapa bidang yang belum mencapai harapan, membuat pengguna dan investor kecewa. Namun, tantangan utama yang dihadapi Pump tetap sama.

Untuk mewujudkan visi besar Pump, tim perlu menemukan keseimbangan antara sifat jangka pendek yang menguntungkan industri kripto dan visi jangka panjang platform. Perlu dicatat bahwa begitu proyek meluncurkan token, lingkungan operasionalnya akan berubah; token itu sendiri menjadi produk yang independen, memiliki sifat refleksif internal, dan terus mempengaruhi harapan pengguna, termasuk Pump.

Sejak penyelesaian pendanaan, tim Pump terus meningkatkan investasi dalam media aliran asli kripto, tetapi perkembangan di bidang ini belum berjalan sesuai harapan, setidaknya untuk saat ini belum mencapai keadaan ideal.

Pump belum berhasil menarik pembuat konten inti di luar ekosistem kripto, dan munculnya CCM Meta di platform Pump hanyalah sementara. Momen paling mencolok berasal dari kegiatan “Bagwork”, yang tidak hanya menunjukkan potensi token yang didorong oleh pembuat konten, tetapi juga mengungkapkan masalah struktural yang menghambat perkembangan model ini.

!2025121718324484644940 | 動區動趨-最具影響力的區塊鏈新聞媒體

Fenomena ini dipimpin oleh sekelompok remaja yang, dengan dukungan dari Pump, menyelesaikan serangkaian peristiwa yang memicu perbincangan hangat: merebut topi Bradley Martyn, masuk ke area pertandingan tim Dodger, melompat ke lapangan tim Knicks, bahkan melukis tato Pumpfun dan Bagwork.

Kebangkitan @onlybagwork hampir sepenuhnya sinkron dengan puncak gelombang Pump.fun pada pertengahan September. Saat itu, valuasi FDV (Fully Diluted Valuation) $PUMP mencapai sekitar 8,5 miliar dolar AS, dan kapitalisasi pasar Bagwork pernah menembus 50 juta dolar AS.

Namun sejak saat itu, tidak ada token pembuat konten lain yang mampu mendekati potensi organik atau mencapai puncak valuasi serupa.

Peristiwa di lapangan Knicks terjadi lebih baru-baru ini, sudah melewati masa puncak awal, dan saat ini kapitalisasi pasar Bagwork hanya sedikit di atas 2 juta dolar AS.

!2025121718324522381288 | 動區動趨-最具影響力的區塊鏈新聞媒體

Bagwork adalah salah satu contoh eksperimentasi media aliran Pump yang benar-benar sesuai rencana. Tim Bagwork menghasilkan pendapatan pembuat konten lebih dari 2300 SOL melalui biaya transaksi $BAGWORK (sekitar 30 ribu dolar AS dengan harga saat ini).

Perlu dicatat bahwa semua ini tidak memerlukan penjualan bagian kepemilikan oleh tim. Peristiwa viral ini langsung mengubah perhatian, volume transaksi, dan pendapatan biaya transaksi, menciptakan salah satu kasus paling dekat dengan efek flywheel token pembuat konten sesungguhnya yang pernah ada dalam Pump.

Namun, selain Bagwork, Pump masih sulit mewujudkan visi media aliran mereka. Token pembuat konten selalu gagal mempertahankan nilainya. Fenomena ini berakar pada masalah mendasar: token itu sendiri adalah bagian dari produk.

Saat ini, alasan ekonomi untuk memiliki atau mendukung token pembawa acara tertentu masih tidak jelas. Keberhasilan awal Bagwork cepat memudar, dan sejak itu, setiap token pembawa acara utama gagal mendapatkan perhatian serupa, akhirnya menuju ke nol.

!2025121718324555312959 | 動區動趨-最具影響力的區塊鏈新聞媒體

Pembuat konten dapat memperoleh pendapatan jangka pendek melalui struktur biaya CCM, tetapi risiko reputasi yang terkait dengan token yang kolaps membuat model ini kurang menarik bagi pembuat konten besar dan matang, yang seharusnya bisa membantu platform menarik audiens yang lebih luas. Dari sudut pandang trader, token ini tetap berada dalam lingkungan zero-sum game, bukan komunitas yang sebenarnya.

Ini adalah masalah utama yang harus diatasi Pump menjelang 2026.

Saat ini, tim belum melakukan percobaan bermakna pada mekanisme insentif pembuat konten yang lebih dalam, dan distribusi airdrop juga belum disentuh. Selain dukungan informal selama gelombang hype Bagwork, Pump belum mengambil langkah koordinatif apa pun, seperti airdrop langsung, insentif pembuat konten, atau mekanisme insentif lainnya, yang bisa digunakan untuk memulai kegiatan awal, menciptakan lebih banyak insentif PvE (Player versus Environment), dan memberi ruang bagi pembuat konten untuk bereksperimen tanpa langsung merusak ekosistem komunitas mereka.

!2025121718324588430703 | 動區動趨-最具影響力的區塊鏈新聞媒體

Kabar baiknya adalah ini memberi Pump fleksibilitas besar.

Dana “Inisiatif Komunitas & Ekosistem” (Community & Ecosystem Initiatives) yang belum digunakan tetap menjadi kekuatan utama yang dapat digerakkan tim saat model ini matang. Jika Pump mampu merancang struktur insentif token pembuat konten yang berkelanjutan, ini akan membuka kategori ekonomi baru bagi pembuat konten yang ingin memonetisasi melalui mekanisme kripto dan memperluas audiens mereka.

Meskipun potensi keuntungan ini sangat besar, sebelum itu terjadi, media aliran akan terus mengalami siklus hype singkat, bukan menjadi bidang vertikal yang tahan lama dan dapat diulang.

Dalam hal token, katalis utama yang mendorong $PUMP naik dari sekitar 0,025 menjadi 0,085 adalah keputusan tim untuk menggunakan 100% pendapatan bersih untuk buyback.

!2025121718324618223030 | 動區動趨-最具影響力的區塊鏈新聞媒體

Pump dari awal berencana menggunakan sekitar seperempat pendapatannya untuk buyback, beralih ke mode buyback yang hampir sepenuhnya mengikuti gaya Hyperliquid. Perubahan ini dilakukan setelah pasar secara tegas menyatakan bahwa sebagian mode buyback tidak akan diakui. Perubahan ini memicu salah satu rebound token kapitalisasi besar terbesar tahun ini di pasar altcoin yang kekurangan likuiditas dan penuh tantangan.

Jika dilihat dari rasio buyback terhadap kapitalisasi pasar, saat ini tidak ada token utama yang memiliki rasio trading yang lebih rendah.

!2025121718324655918816 | 動區動趨-最具影響力的區塊鏈新聞媒體

Dengan data saat ini, pendapatan tahunan Pump sekitar 422 juta dolar AS, kapitalisasi pasar sekitar 1,84 miliar dolar AS, sehingga rasio pasar/pendapatan (MC/Rev) adalah 4,36 kali, dan tingkat pengembalian buyback tahunan sekitar 12,8%. Tingkat ini jauh lebih rendah dibandingkan token kapitalisasi besar lainnya, termasuk Hyperliquid yang memiliki rasio MC/Rev sekitar 8,01 dan tingkat pengembalian sekitar 3,34%.

Meskipun begitu, pasar tetap skeptis terhadap prospek bisnis jangka panjang Pump.

Kekhawatiran pasar mungkin meliputi: apakah tim mampu terus meluncurkan produk yang berarti; dampak dari unlock sekitar 40% pasokan token di masa depan; serta ketidakpastian distribusi akhir airdrop dan insentif pembuat konten. Selain itu, menyusutnya aktivitas Meme coin di pasar kripto secara keseluruhan, berkurangnya kegiatan di ujung sana, dan keberlanjutan pendapatan Pump juga menimbulkan keraguan.

Meskipun ada kekhawatiran ini, Pump tetap mendominasi platform penerbitan Meme coin, dan bahkan dalam kondisi pasar yang sangat sulit saat ini, Pump masih mampu menghasilkan (dan melakukan buyback) sekitar 1 juta dolar AS per hari.

!2025121718324689052529 | 動區動趨-最具影響力的區塊鏈新聞媒體

Pendapatan harian Pump dari Launchpad dari puncaknya yang mendekati 14 juta dolar AS di awal tahun telah menurun drastis hampir 85%, kini hanya sekitar 2 juta dolar AS. Namun, pesaing hanya secara singkat mengancam posisi Pump, dan gagal memberikan tantangan nyata. Ini sesuai prediksi kami dalam laporan awal mengenai fase tantangan sementara Bonk dan Raydium: meskipun volume transaksi siklik menurun, Pump tetap mempertahankan keunggulan struktural dan menguasai pangsa utama aktivitas industri.

Akuisisi Padre mendukung pandangan ini: Pump bermaksud memperluas paketnya ke ekosistem multi-chain di luar Solana, dan melalui front-end Padre mendukung aset-ekosistem BNB. Ini juga sesuai prediksi kami sebelumnya bahwa Pump akhirnya akan mengakuisisi aset terminal atau terkait untuk memperkuat saluran akuisisi pengguna dan mengintegrasikan lebih banyak perjalanan pengguna.

!2025121718324722031028 | 動區動趨-最具影響力的區塊鏈新聞媒體

Selain langkah-langkah ini, tim baru-baru ini menjaga strategi diam-diam. Saat ini, rencana mengadakan konferensi panggilan investor, tetapi sampai saat penulisan belum terlaksana, sehingga mungkin akan ada lebih banyak detail yang diungkap kemudian.

!2025121718324739437943 | 動區動趨-最具影響力的區塊鏈新聞媒體

Tim pimpinan juga menyatakan minat terhadap kategori ICM (Initial Community Offering) yang lebih luas, meskipun kami berpendapat ini bukan bidang inti dari posisi merek atau keunggulan produk Pump saat ini. Pump awalnya mencoba mode Believe, tetapi gagal mendapatkan perhatian pasar nyata. Sementara itu, MetaDAO telah menjadi penguasa dalam bidang pendanaan “pendiri berkualitas tinggi + komunitas”.

Selain itu, budaya dan struktur ICM tampaknya kurang sesuai dengan posisi merek Pump. Inti merek Pump berputar di sekitar spekulasi, kecepatan, dan budaya Meme pembuat konten, bukan tata kelola jangka panjang atau sistem berbasis Futarchy (demokrasi masa depan). Jika Pump ingin berhasil di bidang ICM, mereka perlu cenderung ke struktur yang lebih fokus pada tata kelola dan menarik tim dari luar dunia kripto yang ingin beroperasi di blockchain. Namun, hal ini tidak sepenuhnya sesuai dengan kebutuhan dan posisi pengguna serta pembuat konten saat ini. Secara teori, jika tim bisa menerapkan langkah nyata, ICM berpotensi membawa manfaat, tetapi kami melihat ini lebih sebagai arah sekunder atau opsional, bukan kelanjutan alami dari efek flywheel Pump yang ada hingga 2026.

!2025121718324772399493 | 動區動趨-最具影響力的區塊鏈新聞媒體

Melihat ke depan tahun 2026, masalah utama yang dihadapi Pump meliputi: apakah mereka mampu membangun model token pembuat konten yang insentifnya saling menguntungkan; apakah mereka mampu mewujudkan ekspansi pasar multi-chain melalui Padre; bagaimana mengelola risiko penundaan unlock token dan penurunan visibilitas pendapatan; serta produk vertikal mana yang akan menjadi fokus utama. Saat ini, strategi Pump tampaknya tersebar di berbagai bidang, termasuk media aliran, ICM, dan mobile.

Di masa depan, mungkin tim perlu memfokuskan secara jelas pada satu titik utama. Sebagian besar tahun 2025 tampaknya akan difokuskan pada media aliran, tetapi sekarang hal itu menjadi tidak begitu jelas lagi.

Masalah yang lebih besar adalah apakah Pump masih mampu menarik pembuat konten dari bidang non-kripto yang lebih besar. Ini mungkin memerlukan redesign mekanisme flywheel token pembuat konten, menyediakan insentif yang lebih kuat dan berkelanjutan untuk mendukung penyebaran virus di luar pengguna native kripto. Pump memiliki kondisi dasar untuk mewujudkan tujuan ini. Gelombang hype Bagwork tahun 2025 pernah menunjukkan potensi keberhasilan model ini secara singkat, saat Pump tampaknya sudah mendekati “crossing the chasm”.

Selain itu, Pump masih memiliki ruang luas untuk memperluas paket produk mereka. Salah satu arah strategis yang harus dievaluasi secara serius adalah memasuki bidang iGaming (perjudian daring) atau terkait kasino. Mengadopsi model seperti Kick atau Stake sangat cocok dengan basis pengguna yang spekulatif dan mendorong. Arah ini akan berkolaborasi secara mendalam dengan strategi Meme coin dan media aliran mereka, dan potensi profitabilitasnya telah terbukti.

!2025121718324810190356 | 動區動趨-最具影響力的區塊鏈新聞媒體

Pendapatan bersih dari perjudian Shuffle dan distribusi tiket mingguan menunjukkan potensi besar di bidang ini jika dieksekusi secara sukses.

Aplikasi mobile Pump juga merupakan kekuatan lain yang belum dimanfaatkan secara penuh. Pengembangan lebih dalam pada platform mobile dapat memperluas saluran akuisisi pengguna, membuat produk lebih mudah diakses pengguna arus utama, dan memberi pembuat konten lebih banyak skenario monetisasi. Jika digabungkan dengan iGaming, ini tidak hanya dapat secara signifikan memperbesar audiens potensial Pump, tetapi juga memperkuat keberhasilan yang sudah ada di platform.

Meskipun ada ketidakpastian, Pump tetap menjadi salah satu aplikasi konsumsi yang paling tangguh dalam siklus ini, bahkan di tengah kondisi pasar yang sangat sulit saat ini, Pump tetap mampu menghasilkan (dan melakukan buyback) sekitar 1 juta dolar AS per hari.

!2025121718324689052529 | 動區動趨-最具影響力的區塊鏈新聞媒體

Pendapatan harian Pump dari Launchpad yang mendekati puncaknya sekitar 14 juta dolar AS di awal tahun telah menurun hampir 85%, sekarang hanya sekitar 2 juta dolar AS. Namun, pesaing hanya mampu mengancam posisi Pump dalam waktu singkat dan gagal memberikan tantangan nyata. Ini sejalan dengan prediksi kami dalam laporan awal tentang fase tantangan sementara Bonk dan Raydium: meskipun volume transaksi siklik menurun, Pump tetap mempertahankan keunggulan struktural dan menguasai pangsa utama aktivitas industri.

Akuisisi Padre mendukung pandangan ini: Pump berencana memperluas paketnya ke ekosistem multi-chain di luar Solana, dan melalui front-end Padre mendukung aset-ekosistem BNB. Ini juga sesuai prediksi sebelumnya bahwa Pump akan mengakuisisi aset terminal atau terkait untuk memperkuat saluran akuisisi pengguna dan mengintegrasikan lebih banyak perjalanan pengguna.

!2025121718324722031028 | 動區動趨-最具影響力的區塊鏈新聞媒體

Selain langkah-langkah ini, tim baru-baru ini menjaga strategi diam-diam. Saat ini, rencana menggelar konferensi panggilan investor, tetapi sampai saat ini belum terlaksana, sehingga mungkin akan ada lebih banyak detail yang diungkap kemudian.

!2025121718324739437943 | 動區動趨-最具影響力的區塊鏈新聞媒體

Pemimpin tim juga menyatakan minat terhadap kategori ICM (Initial Community Offering) yang lebih luas, meskipun kami pikir ini bukan bidang utama dari posisi merek atau keunggulan produk Pump saat ini. Pump awalnya mencoba mode Believe, tetapi gagal mendapatkan perhatian pasar nyata. MetaDAO telah menjadi penguasa dalam bidang pendanaan “pendiri berkualitas tinggi + komunitas”.

Selain itu, budaya dan struktur ICM tampaknya kurang sesuai dengan posisi merek Pump. Inti merek Pump berputar di sekitar spekulasi, kecepatan, dan budaya Meme pembuat konten, bukan tata kelola jangka panjang atau sistem berbasis Futarchy. Jika Pump ingin sukses di bidang ICM, mereka perlu cenderung ke struktur yang lebih fokus pada tata kelola dan menarik tim dari luar dunia kripto yang ingin beroperasi di blockchain. Namun, hal ini tidak sepenuhnya sesuai dengan kebutuhan dan posisi pengguna serta pembuat konten saat ini. Secara teori, jika tim bisa menerapkan langkah nyata, ICM berpotensi membawa manfaat, tetapi kami melihat ini lebih sebagai arah alternatif atau opsional, bukan kelanjutan alami dari efek flywheel Pump yang ada hingga 2026.

!2025121718324772399493 | 動區動趨-最具影響力的區塊鏈新聞媒體

Melihat ke depan tahun 2026, masalah utama Pump meliputi: apakah mereka mampu membangun model token pembuat konten yang insentifnya saling menguntungkan; apakah mereka mampu melakukan ekspansi pasar multi-chain secara nyata melalui Padre; bagaimana mengelola risiko penundaan unlock token dan penurunan visibilitas pendapatan; serta bidang produk vertikal mana yang akan menjadi fokus utama. Saat ini, strategi Pump terlihat tersebar di berbagai bidang, termasuk media aliran, ICM, dan mobile.

Di masa depan, mungkin tim perlu memfokuskan secara jelas pada satu titik utama. Sebagian besar tahun 2025 tampaknya akan difokuskan pada media aliran, tetapi sekarang hal itu menjadi tidak begitu jelas lagi.

Masalah yang lebih besar adalah apakah Pump masih mampu menarik pembuat konten dari bidang non-kripto yang lebih besar. Ini mungkin membutuhkan desain ulang mekanisme flywheel token pembuat konten, menyediakan insentif yang lebih kuat dan berkelanjutan untuk mendukung penyebaran virus di luar pengguna native kripto. Pump memiliki kondisi dasar untuk mewujudkan tujuan ini. Gelombang hype Bagwork tahun 2025 pernah menunjukkan potensi keberhasilan model ini secara singkat, saat Pump tampaknya sudah mendekati “crossing the chasm”.

Selain itu, Pump masih memiliki ruang luas untuk memperluas paket produk mereka. Salah satu arah strategis yang harus dievaluasi secara serius adalah memasuki bidang iGaming (perjudian daring) atau terkait kasino. Mengadopsi model seperti Kick atau Stake sangat cocok dengan basis pengguna yang spekulatif dan mendorong. Arah ini akan berkolaborasi secara mendalam dengan strategi Meme coin dan media aliran mereka, dan potensi profitabilitasnya telah terbukti.

!2025121718324810190356 | 動區動趨-最具影響力的區塊鏈新聞媒體

Pendapatan bersih dari Shuffle dan distribusi tiket mingguan menunjukkan potensi besar di bidang ini jika dieksekusi secara sukses.

Aplikasi mobile Pump juga merupakan kekuatan lain yang belum dimanfaatkan secara penuh. Pengembangan lebih dalam pada platform mobile dapat memperluas saluran akuisisi pengguna, membuat produk lebih mudah diakses pengguna arus utama, dan memberi pembuat konten lebih banyak skenario monetisasi. Jika digabungkan dengan iGaming, ini tidak hanya dapat secara signifikan memperbesar audiens potensial Pump, tetapi juga memperkuat keberhasilan yang sudah ada di platform.

Meskipun ada ketidakpastian, Pump tetap menjadi salah satu aplikasi konsumsi yang paling tangguh dalam siklus ini, bahkan di tengah kondisi pasar yang sangat sulit saat ini, Pump tetap mampu menghasilkan (dan melakukan buyback) sekitar 1 juta dolar AS per hari.

!2025121718324689052529 | 動區動趨-最具影響力的區塊鏈新聞媒體

Pendapatan harian Pump dari Launchpad dari puncaknya yang mendekati 14 juta dolar AS di awal tahun telah menurun hampir 85%, sekarang hanya sekitar 2 juta dolar AS. Namun, pesaing hanya mampu mengancam posisi Pump dalam waktu singkat dan gagal memberikan tantangan nyata. Ini sejalan dengan prediksi kami dalam laporan awal tentang fase tantangan sementara Bonk dan Raydium: meskipun volume transaksi siklik menurun, Pump tetap mempertahankan keunggulan struktural dan menguasai pangsa utama aktivitas industri.

Akuisisi Padre mendukung pandangan ini: Pump berencana memperluas paketnya ke ekosistem multi-chain di luar Solana, dan melalui front-end Padre mendukung aset-ekosistem BNB. Ini juga sesuai prediksi sebelumnya bahwa Pump akan mengakuisisi aset terminal atau terkait untuk memperkuat saluran akuisisi pengguna dan mengintegrasikan lebih banyak perjalanan pengguna.

!2025121718324722031028 | 動區動趨-最具影響力的區塊鏈新聞媒體

Selain langkah-langkah ini, tim baru-baru ini menjaga strategi diam-diam. Saat ini, rencana mengadakan conference call investor, tetapi sampai saat ini belum terlaksana, jadi mungkin akan ada lebih banyak detail yang diungkap kemudian.

!2025121718324739437943 | 動區動趨-最具影響力的區塊鏈新聞媒體

Pemimpin tim juga menyatakan minat terhadap kategori ICM (Initial Community Offering) yang lebih luas, meskipun kami berpendapat ini bukan bidang utama dari posisi merek atau keunggulan produk Pump saat ini. Pump awalnya mencoba mode Believe, tetapi gagal mendapatkan perhatian pasar nyata. MetaDAO telah menjadi penguasa dalam bidang pendanaan “pendiri berkualitas tinggi + komunitas”.

Selain itu, budaya dan struktur ICM tampaknya kurang sesuai dengan posisi merek Pump. Inti merek Pump berputar di sekitar spekulasi, kecepatan, dan budaya Meme pembuat konten, bukan tata kelola jangka panjang atau sistem berbasis Futarchy. Jika Pump ingin berhasil di bidang ICM, mereka perlu cenderung ke struktur yang lebih fokus pada tata kelola dan menarik tim dari luar dunia kripto yang ingin beroperasi di blockchain. Namun, hal ini tidak sepenuhnya sesuai dengan kebutuhan dan posisi pengguna serta pembuat konten saat ini. Secara teori, jika tim bisa menerapkan langkah nyata, ICM berpotensi membawa manfaat, tetapi kami melihat ini lebih sebagai arah sekunder atau opsional, bukan kelanjutan alami dari efek flywheel Pump yang ada hingga 2026.

!2025121718324772399493 | 動區動趨-最具影響力的區塊鏈新聞媒體