Yen Jepang "Angsa Hitam" bisa menyerang kapan saja! Menteri Keuangan Jepang memberi peringatan keras kepada spekulan pasar valuta.

Menteri Keuangan Jepang, Kiyoshi Katayama, pada hari Senin mengeluarkan peringatan terkuat kepada para spekulan pasar valuta asing, menyatakan bahwa Jepang memiliki cukup ruang untuk mengambil tindakan berani terhadap fluktuasi nilai tukar yang spekulatif. Kiyoshi Katayama secara tegas menyatakan bahwa pergerakan tersebut jelas disebabkan oleh aktivitas spekulatif, dan telah menegaskan niat untuk mengambil tindakan berani. Pernyataan ini mengisyaratkan bahwa Jepang mungkin akan melakukan intervensi sebesar k miliaran dolar di pasar valuta asing kapan saja. Yen Jepang menguat setelah berita ini, melampaui 1 dolar yang setara dengan 157 yen, dan risiko black swan di pasar valuta asing meningkat tajam.

Fenomena aneh penurunan yen Jepang setelah Bank Jepang menaikkan suku bunga

Katalis krisis angsa hitam di pasar yen ini berasal dari keputusan kenaikan suku bunga Bank Sentral Jepang minggu lalu. Bank Sentral Jepang menaikkan biaya pinjaman ke level tertinggi dalam 30 tahun, dan pasar awalnya memperkirakan langkah ini akan menguatkan yen, karena suku bunga yang lebih tinggi biasanya akan menarik aliran dana masuk. Namun, setelah keputusan tersebut, yen justru melemah, dan pada hari Jumat lalu mengalami penurunan yang signifikan, tren yang tidak biasa ini membuat Kementerian Keuangan sangat waspada.

Alasan mengapa yen Jepang terdepresiasi setelah kenaikan suku bunga adalah pernyataan dari Gubernur Bank of Japan, Kazuo Ueda. Dalam konferensi pers pasca keputusan, Ueda tidak memberikan sinyal yang lebih kuat tentang kenaikan suku bunga lagi, yang membuat beberapa peserta pasar merasa kecewa. Spekulan di pasar valuta asing menafsirkan bahwa posisi hawkish Bank of Japan tidak sesuai harapan, mulai melakukan short selling yen secara besar-besaran, mendorong dolar AS terhadap yen Jepang naik dengan cepat.

Katsurayama Satsuki secara tegas menyatakan dalam wawancara bahwa pergerakan yen pada hari Jumat lalu “jelas tidak didorong oleh fundamental, melainkan disebabkan oleh perilaku spekulatif.” Kualifikasi ini sangat penting, karena memberikan dasar legitimasi untuk intervensi di pasar valuta asing Jepang. Menurut aturan Dana Moneter Internasional (IMF), negara anggota hanya dapat melakukan intervensi ketika nilai tukar mengalami “fluktuasi yang tidak teratur” atau “serius terputus dari fundamental.” Pernyataan Katsurayama Satsuki sedang mempersiapkan jalan untuk kemungkinan tindakan intervensi.

Kementerian Keuangan Jepang menggelontorkan sekitar 100 milyar dolar AS di pasar valuta asing tahun lalu untuk mendukung yen, dengan operasi terkait sebagian besar terjadi ketika nilai tukar dolar terhadap yen mendekati 160. Pada tahun 2025, yen masih menjadi mata uang dengan kinerja terburuk terhadap dolar AS di antara mata uang G10, dengan total penurunan nilai lebih dari 10%. Jika penjualan spekulatif terus mendorong dolar terhadap yen, Jepang mungkin akan mengulangi intervensi besar-besaran di pasar valuta tahun lalu, yang akan menjadi salah satu peristiwa black swan terbesar di pasar valuta pada tahun 2025.

Deklarasi Bersama Jepang dan Amerika Memberikan Jepang Intervensi 'Pedang Kekuatan'

Katsuyama Satsuki menyebutkan pernyataan bersama dengan Amerika Serikat, yang menunjukkan bahwa dia mungkin telah mendapatkan persetujuan dari pihak Washington: jika diperlukan, Jepang dapat melakukan intervensi di pasar valuta tanpa perlu konsultasi lebih lanjut. Mantan Menteri Keuangan Katsunobu Kato menandatangani perjanjian bersama mengenai nilai tukar dengan Menteri Keuangan Scott Bessent pada bulan September.

Pernyataan tersebut menekankan bahwa kedua negara berkomitmen untuk membiarkan pasar menentukan Nilai Tukar, sambil juga mengonfirmasi bahwa masih ada ruang untuk melakukan intervensi dalam situasi tertentu, termasuk pada periode Fluktuasi Nilai Tukar yang berlebihan. Katayama Satsuki berkata: “Ini berarti kami memiliki ruang gerak yang cukup.” Pesan tersirat dari kalimat ini adalah, Jepang telah mendapatkan komitmen “tidak menolak” dari Amerika Serikat, yang memungkinkan mereka untuk bertindak sepihak di pasar valuta asing jika dianggap perlu.

Pengaruh kesepakatan ini terhadap pasar nilai tukar yen sangat mendalam. Di masa lalu, jika Jepang ingin melakukan intervensi di pasar nilai tukar, biasanya perlu berkoordinasi dengan Amerika Serikat dan negara-negara G7 lainnya untuk menghindari kontroversi internasional atau dituduh “manipulasi nilai tukar”. Namun, pernyataan bersama kali ini memberikan otorisasi sebelumnya, memungkinkan Jepang untuk merespons dengan cepat saat fluktuasi pasar nilai tukar, tanpa harus melalui proses konsultasi internasional yang panjang. Ini secara signifikan meningkatkan sifat mendadak dan efektivitas intervensi, serta membuat spekulan menghadapi risiko black swan yang lebih tinggi.

Tiga Syarat Pemicu Intervensi Pasar Valuta Jepang

Dollar AS terhadap Yen Jepang menembus 160: Intervensi tahun lalu terutama terjadi di dekat level ini, yang dianggap sebagai “garis merah” Jepang, jika menembus lagi dapat segera memicu tindakan.

Fluktuasi Harian Melebihi Ambang Tertentu: Mantan pejabat tertinggi valuta asing, Kanda Makoto, pernah menyatakan bahwa fluktuasi 10 yen dalam sebulan mungkin dianggap terlalu cepat, dan fluktuasi harian melebihi 2-3 yen juga dapat memicu intervensi.

Periode Likuiditas Tipis Saat Liburan Natal: Ketika ditanya apakah mungkin untuk melakukan intervensi selama periode liburan, Katayama Satsuki menyatakan “kami selalu siap sepenuhnya”, mengisyaratkan kemungkinan memanfaatkan periode likuiditas rendah untuk memperbesar efek intervensi.

Ruang tidak teratur fluktuasi dan waktu intervensi yang tidak jelas

Katsuyama Satsuki tidak memberikan komentar tentang tingkat nilai tukar saat ini dan menambahkan bahwa tidak ada standar spesifik yang jelas untuk apa yang dianggap sebagai fluktuasi yang berlebihan atau tidak teratur. Dia mengatakan: “Setiap situasi berbeda, jadi jika berharap pola yang sama muncul setiap kali, itu adalah kesalahan.” Dia juga menunjukkan bahwa strategi Kementerian Keuangan terkait intervensi akan bervariasi tergantung pada situasinya.

Ambiguitas ini sendiri adalah sebuah strategi. Jika Jepang secara jelas mengumumkan bahwa “intervensi akan dilakukan jika nilai tukar dolar AS terhadap yen Jepang melampaui level X”, para spekulan akan mengambil keuntungan sebelum mencapai level tersebut, sehingga intervensi menjadi tidak berarti. Sebaliknya, menjaga ambiguitas dan ketidakpastian memungkinkan spekulan di pasar valuta asing tidak dapat menentukan batas aman, yang justru lebih efektif dalam menghalangi tindakan spekulatif. “Ambiguitas strategis” ini sangat umum dalam intervensi pasar valuta asing dan merupakan bagian dari perang psikologis bank sentral.

Ketika ditanya apakah otoritas mungkin akan campur tangan di pasar saat volume perdagangan diperkirakan akan menurun menjelang liburan Natal, Katayama Satsuki mengatakan: “Kami selalu siap sepenuhnya.” Pernyataan ini mengundang pemikiran, karena likuiditas yang tipis selama periode liburan dapat membuat dana intervensi dengan skala yang sama menghasilkan dampak harga yang lebih besar. Jika Jepang memilih untuk menyerang pasar valuta pada saat Natal, mungkin akan mencapai efek yang lebih signifikan dengan biaya yang lebih kecil, ini akan menjadi risiko angsa hitam terbesar yang dihadapi para spekulan.