Long-term macro analyst Luke Gromen yang optimis terhadap Bitcoin hingga akhir 2025 secara signifikan mengurangi posisi Bitcoin-nya, bukan karena sentimen atau harga, tetapi karena perubahan dalam penilaian terhadap “urutan” lingkungan makro. Dia percaya kita sedang meninggalkan dunia yang didominasi oleh prioritas keuangan dan memasuki era kembalinya politik nyata. Artikel ini disusun, dikompilasi, dan ditulis oleh Recognize Alchemy.
（Prakata: Laporan Outlook Grayscale 2026: Sepuluh Peluang Investasi Cryptocurrency dan Hotspot Palsu）
（Tambahan latar belakang: Sentora Research: Bitcoin diperkirakan akan menantang 150.000 USD pada 2026! Tiga katalis utama sedang diracik）

Daftar Isi Artikel

• Satu, Apa yang sebelumnya saya prediksi benar, dan apa yang salah
• Dua, Mengapa dalam deflasi, Bitcoin menjadi rentan?
• Tiga, Yang benar-benar mengubah penilaian saya adalah AI dan robot
• Empat, Saya bukan menolak Bitcoin, tetapi memperbaiki “urutan waktu”
• Lima, Mengapa saya malah lebih bersedia memegang perak?
• Enam, Di balik ini, sebenarnya ada perubahan struktur yang lebih besar

Pada pertengahan dan akhir November 2025, analis makro yang optimis terhadap Bitcoin dan emas, Luke Gromen, menjual sebagian besar posisi Bitcoin-nya. Ini bukan penutupan posisi total, melainkan pengurangan posisi secara tegas dalam tahap tertentu, yang memicu banyak diskusi di pasar.

Baru-baru ini, dalam video terakhir tahun 2025 yang dia rilis, Luke secara sistematis menjelaskan proses pemikiran di balik keputusan tersebut.

Dia tidak hanya membahas Bitcoin, tetapi seluruh rangkaian penilaian yang saling berkaitan: mengapa berhati-hati terhadap Bitcoin dalam jangka pendek, mengapa tetap optimis terhadap logam mulia, dan bagaimana dia memahami terbentuknya “dunia multipolar”.

Pandangan-pandangan ini tampak tersebar, tetapi sebenarnya mengarah ke satu pertanyaan yang sama: Lingkungan makro yang kita kenal sedang mengalami perubahan.

Dalam tiga puluh tahun terakhir: pasar AS, pasar obligasi pemerintah, Wall Street, dan pemilik aset keuangan menang; sementara industri manufaktur, kapasitas industri, dan pekerja secara jangka panjang tertekan.

Mulai 2025, seiring dengan kompetisi geopolitik, keamanan rantai pasokan, dan fondasi industri yang kembali menjadi batasan keras, fungsi target kebijakan pemerintah AS dipaksa untuk berubah.

Kita sedang meninggalkan dunia yang didominasi oleh “prioritas keuangan” dan memasuki dunia “kembalinya politik nyata”.

Anda sepenuhnya bisa tidak setuju dengan penilaian Luke terhadap tren jangka pendek Bitcoin—karena ini bukanlah soal hitam-putih. Tetapi sinyal makro ini patut dipertimbangkan secara serius oleh semua investor jangka panjang:

Dunia ini, sudah bukan lagi dunia yang “aset keuangan secara alami menguntungkan”.

Karena itu, perlu diingatkan kembali tentang satu hal yang sering diabaikan: Investasi jangka panjang tidak berarti harus selalu berada di pasar dalam setiap tahapnya.

Kadang-kadang, investasi jangka panjang sebenarnya adalah mengetahui kapan harus mundur, menjaga penilaian, dan tidak membiarkan fluktuasi jangka pendek memaksa kita membuat keputusan irreversible di waktu yang salah.

Jika diskusi ini membantu Anda tetap tenang dan rasional dalam menilai pasar dalam waktu dekat, maka mereka telah menjalankan tugasnya.

Sisanya, adalah ritme Anda sendiri.

Berikut ini adalah terjemahan dari teks asli video Luke yang diharapkan dapat memberi inspirasi.

Ini adalah pembaruan video publik terakhir saya di tahun 2025.

Tahun ini cukup melelahkan, terkadang terasa seperti “mengukur usia anjing”. Tapi justru karena itu, saya ingin menjelaskan beberapa penilaian kunci secara jelas, bukan meninggalkan kesalahpahaman.

Pertanyaan yang paling sering saya terima akhir-akhir ini adalah: Mengapa Anda menjual sebagian besar Bitcoin dalam waktu singkat?

Saya akan mulai dengan poin terpenting: Saya tidak menutup posisi Bitcoin. Saya tetap optimis jangka panjang terhadapnya.

Namun, dalam lebih dari sebulan terakhir, saya memang menjual “bagian besar” dari posisi saya. Alasannya bukan karena emosi, bukan karena harga, tetapi karena penilaian saya terhadap “urutan” lingkungan makro telah berubah.

Satu, Apa yang sebelumnya saya prediksi benar, dan apa yang salah

Saya telah lama percaya bahwa Bitcoin adalah “alarm kebocoran likuiditas” terakhir yang masih berfungsi normal dalam sistem keuangan global. Ketika likuiditas mulai mengering, biasanya yang paling awal merespons. Hal ini telah terbukti berulang kali dalam beberapa tahun terakhir.

Namun saya harus mengakui satu hal: penilaian saya sebelumnya tentang peran Bitcoin dalam “lingkungan deflasi” adalah salah.

Saya awalnya mengira bahwa dalam deflasi, Bitcoin akan lebih berperan sebagai “aset cadangan netral”. Tapi kenyataannya, saat deflasi benar-benar datang, perilaku transaksi Bitcoin lebih mirip dengan saham teknologi dengan Beta tinggi.

Ini bukan soal posisi, melainkan fakta.

Dua, Mengapa dalam deflasi, Bitcoin menjadi rentan?

Alasannya sebenarnya sangat sederhana, hanya saja banyak orang enggan melihatnya dari sudut pandang ini.

Kita sekarang berada dalam sistem ekonomi global yang sangat leverage. Dalam sistem seperti ini, setiap aset bisa dipahami dalam kerangka “struktur modal”.

Ketika likuiditas melimpah dan harga aset naik → lapisan “ekuitas” paling bawah dari struktur modal akan naik paling baik

Ketika terjadi deflasi → lapisan ekuitas ini yang pertama dan paling keras terkena pukulan

Pada 2008, lapisan ekuitas CDO dan CLO menghilang seperti ini.

Dan saya semakin yakin bahwa: Bitcoin, dalam sistem saat ini, justru adalah “lapisan ekuitas”.

Ini bukan merendahkan, melainkan penilaian realistis terhadap posisinya.

Tiga, Yang benar-benar mengubah penilaian saya adalah AI dan robot

Kalau hanya terjadi penurunan ekonomi biasa, mungkin saya tidak akan menjual.

Yang benar-benar membuat saya meninjau ulang urutan adalah ketika saya melihat AI dan robot sedang menciptakan kekuatan deflasi secara “indeks”.

Tiga ciri deflasi ini:

• Berasal dari efisiensi teknologi, bukan dari siklus permintaan
• Mulai secara nyata mempengaruhi pekerjaan, terutama pekerjaan muda
• Menyebar sangat cepat

Dalam lingkungan seperti ini, setiap kebijakan yang kurang dari “pencetakan uang besar-besaran” sebenarnya justru memperketat.

Dan dalam kondisi pengencangan ini, yang paling pertama tertekan adalah lapisan ekuitas.

Ini adalah alasan utama saya menjadi lebih berhati-hati terhadap Bitcoin dalam jangka pendek dan menjual sebagian besar posisi.

Empat, Saya bukan menolak Bitcoin, tetapi memperbaiki “urutan waktu”

Saya tetap percaya: deflasi akhirnya akan memicu krisis, dan krisis itu kemungkinan besar akan memaksa munculnya respons moneter besar-besaran.

Tapi saya sekarang berpendapat, langkah ini tidak akan datang secepat itu.

Jujur saja, saya pernah terlalu menilai cepat reaksi kebijakan. Saya pikir mereka akan bertindak lebih awal, tetapi ternyata tidak, dan saya juga tidak yakin mereka akan bertindak segera.

Bagi saya, ini soal urutan: Sebelum kebijakan benar-benar berbalik, sebelum “tanggapan besar-besaran” muncul, saya lebih suka keluar dari lapisan paling rapuh dari struktur modal, menunggu harga mencerminkan realitas secara lebih lengkap, lalu kembali.

Mungkin saya salah. Mungkin saya “menghitung terlalu cermat”. Tapi ini adalah penilaian jujur saya saat ini.

Lima, Mengapa saya malah lebih bersedia memegang perak?

Perak bukan soal emosi, melainkan soal struktur.

Yang saya lihat adalah: permintaan industri terus meningkat, pasokan hampir tidak mampu berkembang pesat, bahkan jika harga naik, sulit untuk segera menciptakan respons pasokan yang efektif.

Kecuali kita menggunakan resesi mendalam untuk menghancurkan permintaan. Tapi jika itu terjadi, dunia justru akan kembali ke jalur “krisis—pencetakan uang” lebih cepat.

Dari sudut pandang ini, logika perak justru lebih langsung dan sederhana.

Enam, Di balik ini, sebenarnya ada perubahan struktur yang lebih besar

Yang ingin saya sampaikan bukan hanya tentang Bitcoin atau perak.

Yang benar-benar ingin saya katakan adalah: Kita sedang meninggalkan dunia yang didominasi oleh “prioritas keuangan”, dan memasuki dunia “kembalinya politik nyata”.

Dalam tiga puluh tahun terakhir: pasar obligasi pemerintah menang, Wall Street menang, pemilik aset keuangan menang; sementara industri manufaktur, kapasitas industri, dan pekerja secara jangka panjang tertekan.

Sekarang, seiring dengan kompetisi antar negara, keamanan rantai pasokan, dan fondasi industri yang kembali menjadi batasan keras, fungsi target kebijakan dipaksa untuk berubah.

Ini bukan berarti dunia yang indah, rendah suku bunga, dan dolar lemah—seperti utopia. Lebih mungkin, ini adalah dunia yang: lebih tidak stabil, lebih penuh gesekan, dan tidak “anggun”, tetapi lebih nyata.

Penutup: Yang bisa saya lakukan hanyalah menjelaskan apa yang saya lihat secara jujur

Saya tahu penilaian ini tidak populer. Terutama saat emosi masih sangat optimis.

Tapi saya selalu percaya: Lebih penting menjelaskan logika daripada membuat orang merasa nyaman.

Saya tetap menghormati makna jangka panjang Bitcoin, dan saya juga tetap bersiap untuk “titik balik” yang sesungguhnya.

Hanya saja sekarang, saya memilih untuk menunggu dan melihat ke mana arah deflasi ini benar-benar berjalan.

Itulah penjelasan paling jujur yang bisa saya berikan di akhir 2025.