ETF Bitcoin mengalir keluar sebesar 32%！Likuiditas sebesar 130 triliun dolar AS dikhawatirkan dapat memicu gangguan pasokan

Ukuran dana IBIT BlackRock menelusuri kembali 32% dari level tertinggi Oktober menjadi $ 676 miliar, dengan arus keluar dalam delapan dari 10 minggu terakhir. Namun, data Glassnode menunjukkan bahwa investor ritel menjual dengan panik, dan paus menyapu chip di kisaran $8 hingga $9. Saldo Bitcoin di bursa turun ke level terendah baru pada tahun 2018, sejumlah besar chip ditarik dari sirkulasi, dan pasar sedang mengalami guncangan pasokan.

Alasan utama arus keluar ETF Bitcoin: pemanenan pajak daripada runtuhnya kepercayaan

(Sumber: Koyfin)

Arus keluar ETF Bitcoin memiliki karakteristik “panen kerugian pajak” yang sangat jelas, dan gelombang arus keluar ini terutama terkonsentrasi pada akhir tahun 2025. Manajer dana Wall Street menghasilkan banyak uang dari saham teknologi AS, dan mereka sangat perlu menjual beberapa posisi Bitcoin mereka yang kehilangan untuk mengimbangi biaya pajak. Di bawah sistem pajak AS, investor dapat mengimbangi keuntungan modal dengan kerugian modal, mengurangi kewajiban pajak. Sementara saham teknologi membukukan kenaikan fenomenal pada tahun 2025, ETF Bitcoin yang dipegang oleh banyak investor institusional berada di zona merah, menjadikannya alat pengoptimalan pajak yang sempurna.

Ini adalah operasi teknis keuangan, bukan penolakan permanen atas nilai aset. Pengalaman sejarah menunjukkan bahwa ketika bel berbunyi untuk tahun fiskal baru dan buku besar pajak diatur ulang, dana yang terpaksa meninggalkan pasar ini sering kembali lagi. Aksi jual serupa yang didorong oleh pajak terlihat pada tahun 2022 dan akhir 2023, diikuti oleh rebound yang kuat pada kuartal pertama tahun berikutnya. Jika arus keluar ini dipandang sebagai sinyal runtuhnya kepercayaan, mungkin merupakan kesalahan untuk meremehkan operasi teknis pasar.

Logika yang lebih dalam terletak pada pola perilaku investor institusional. Mereka tidak akan mengubah keputusan alokasi strategis mereka karena fluktuasi jangka pendek, dan optimalisasi pajak hanyalah tindakan teknis di tingkat eksekutif. Ketika kuota pendanaan baru dibekukan pada tahun 2026, lembaga-lembaga ini akan menghadapi kenyataan: likuiditas pasar spot Bitcoin telah dikompresi secara signifikan, dan mereka harus membeli kembali chip mereka dengan harga yang lebih tinggi. Kontradiksi struktural ini adalah inti dari teori kejutan pasokan.

Investor ritel dan paus Bitcoin ETF telah menggeser chip mereka

Data on-chain Glassnode mengungkapkan perilaku pelaku pasar yang benar-benar berbeda. Alamat ritel yang memegang kurang dari 1 Bitcoin menjual dengan liar, dan perilaku mereka sangat disinkronkan dengan penurunan harga, yang merupakan kejatuhan pengejaran dan pembunuhan yang khas. Investor ritel ini cenderung memasuki pasar dengan FOMO ketika Bitcoin mendekati $10, dan ketika harga menarik kembali ke $8 hingga $9, kerugian buku dan kepanikan pasar memaksa mereka untuk berhenti dan pergi.

Di sisi lain, dompet paus yang menampung 1.000 hingga 10.000 Bitcoin memiliki skor tren kumulatif yang mendekati skor sempurna. Ini berarti bahwa dalam kisaran $8 hingga $9, yang membuat investor ritel gemetar, paus membuka mulut mereka dan dengan rakus melahap keripik berdarah. Pola perilaku ini muncul di setiap putaran penyesuaian pasar bullish dan juga merupakan tanda kunci untuk membedakan uang pintar dari pengikut buta.

Tiga sinyal sentralisasi chip utama

Saldo bursa mencapai rekor terendah: Saldo Bitcoin di bursa telah jatuh ke titik terendah sejak 2018, menunjukkan bahwa sejumlah besar Bitcoin telah ditarik dari pasar yang beredar di dompet dingin. Fenomena “penguncian pasokan” ini seringkali merupakan prekursor lonjakan harga.

Alamat paus terus meningkatkan kepemilikan mereka: Jumlah alamat yang memegang lebih dari 1.000 koin terus meningkat, menunjukkan persetujuan kisaran harga saat ini oleh investor besar. Pemegang ini biasanya memiliki informasi pasar yang lebih dalam dan perspektif investasi jangka panjang.

Investor ritel menyerah dan melikuidasiLikuidasi petani kecil menandakan bahwa sentimen pasar telah mencapai titik terendah. Secara historis, ketika investor ritel menyerah secara kolektif, itu sering kali merupakan sinyal penting untuk pembentukan dasar jangka menengah.

Chip sedang mengalami “pergeseran kelas” skala besar, mengalir dari lemah ke kuat. Perubahan struktural ini bermanifestasi sebagai pelemahan harga dalam jangka pendek, tetapi diperlukan untuk kelanjutan pasar bullish dalam jangka menengah dan panjang. Hanya ketika chip mengambang benar-benar dicuci, pasar dapat memulai putaran baru kenaikan.

M2 Global melampaui resonansi likuiditas $130 triliun

Jika Anda hanya fokus pada arus keluar ETF Bitcoin, mudah untuk melewatkan gajah di dalam ruangan. Pemenang yang akan menentukan nasib Bitcoin pada tahun 2026 bukan di ruang perdagangan Wall Street, tetapi di sebelah mesin cetak uang bank sentral di seluruh dunia. Bitcoin, sebagai “spons super” likuiditas global, akan mengantarkan resonansi likuiditas langka antara dua ekonomi utama China dan Amerika Serikat.

Data historis menunjukkan bahwa aksi harga Bitcoin sangat berkorelasi positif dengan M2 (Broad Money Supply) global. Pada akhir tahun 2025, meskipun harga mata uang menurun, total volume M2 global diam-diam melampaui rekor tertinggi $130 triliun. Sumber putaran likuiditas ini terutama berasal dari dua arah.

Pertama-tama, Timur. Untuk memerangi tekanan deflasi, People’s Bank of China menyuntikkan likuiditas dalam jumlah besar ke pasar. Meskipun investor ritel China tidak dapat langsung membeli Bitcoin, jumlah uang yang sangat besar ini secara tidak langsung akan menembus aset berisiko tinggi di seluruh dunia melalui surplus perdagangan, pusat keuangan lepas pantai (seperti Hong Kong), dan berbagai saluran bawah tanah. Meskipun kebijakan berbunga RMB 2.0 digital bertujuan untuk memperkuat sistem RMB, secara tidak langsung juga secara tidak langsung mendorong total likuiditas global.

diikuti oleh Barat. Pengetatan kuantitatif (QT) Federal Reserve secara efektif berakhir, dan pemotongan suku bunga serta ekspansi neraca yang tidak terlihat adalah satu-satunya jalan di tahun 2026 untuk menjaga utang besar tetap berjalan. Ketika indeks dolar AS jatuh di bawah angka 100, triliunan dolar dalam bentuk uang tunai yang tertidur dalam dana uang akan dipaksa untuk mencari ketinggian pendapatan baru. ETF Bitcoin, sebagai alat alokasi yang patuh dan sangat likuid, akan menjadi salah satu target pilihan untuk dana ini.

Berdasarkan logika ini, skenario dasar (probabilitas 50%) mengharapkan pasar untuk menyelesaikan titik terendahnya pada kuartal pertama, dengan Bitcoin sepenuhnya berpindah tangan di kisaran $82.000 hingga $92.000. Selanjutnya, saat katup likuiditas global terbuka, harga akan mendapatkan kembali tren naiknya di kuartal kedua, menembus di atas $10 ribu dan diperkirakan akan mencapai $15 ribu pada akhir tahun. Skenario pesimis (probabilitas 20%) adalah bahwa jika inflasi lepas kendali dan Fed menaikkan suku bunga lagi, Bitcoin mungkin jatuh di bawah $8 untuk menguji jurang $6, tetapi ini adalah lubang emas sekali seumur hidup bagi para pendukung jangka panjang.