Prospek VC Kripto hingga 2026: Perubahan Arah Angin! Dana Akan Mengalir ke Tiga Jalur "Pasti" Ini

Mengalami proses pembelajaran dari musim dingin dan api yang ekstrem pada tahun 2025, pasar investasi risiko kripto saat ini berdiri di persimpangan penting. Meskipun total investasi VC tradisional kembali ke angka 189 miliar dolar AS, jumlah transaksi secara tahunan turun sekitar 60%, dan dana sangat terkonsentrasi pada proyek tahap akhir dan perusahaan DAT. Menatap tahun 2026, para investor terkemuka umumnya memperkirakan pasar akan melanjutkan rasionalitas dan disiplin, dengan investasi awal hanya mengalami pemulihan ringan, sementara penjualan token akan berfungsi sebagai metode penggalangan dana tambahan. Artikel ini akan menganalisis secara mendalam logika di balik aliran modal dan mengungkap jalur pasti dan risiko potensial yang dilihat oleh lembaga dalam satu tahun ke depan.

Tinjauan 2025: “Lagu Es dan Api” di Tengah Musim Dingin Modal

Melihat kembali tahun 2025 yang baru berlalu, pasar investasi risiko kripto menunjukkan gambaran yang kontradiktif namun jelas: totalnya kembali meningkat, tetapi suasana dingin menyelimuti. Berdasarkan data dari The Block Pro, total investasi risiko tradisional naik dari 138 miliar dolar AS pada 2024 menjadi 189 miliar dolar AS, namun jumlah transaksi yang terkait dengan investasi ini menurun tajam dari lebih dari 2.900 transaksi menjadi sekitar 1.200 transaksi, penurunan sekitar 60%. Ini berarti, rata-rata nilai per transaksi membengkak secara signifikan, dan sebagian besar startup tertutup dari akses modal. Mathijs van Esch, mitra umum Maven 11, mengakui bahwa ia tidak menyangka modal akan terkonsentrasi secara ekstrem pada beberapa perusahaan, terutama perusahaan DAT.

Sumber “dingin” ini berasal dari berbagai faktor. Faktor utama adalah berkurangnya “amunisi”. Rob Hadick, mitra umum Dragonfly, menunjukkan bahwa banyak dana VC kripto yang sebelumnya telah mengumpulkan dana hampir habis, dan setelah penurunan permintaan dari limited partners (LP) sejak puncaknya pada 2021-2022, penggalangan dana baru menjadi sangat sulit. Terutama ketika kinerja banyak dana tidak mengungguli Bitcoin dan aset risiko lainnya, LP menjadi lebih berhati-hati. Anirudh Pai, mitra Robot Ventures, menambahkan bahwa penyusutan risiko awal ini tidak terbatas pada bidang kripto, dan sikap “tidak tertarik” terhadap kinerja perdagangan non-AI juga menyebar ke sana.

Sementara itu, ada “gelombang panas” yang membara di bidang tertentu, terutama karena munculnya perusahaan cadangan aset digital (DAT). Perusahaan-perusahaan ini menyediakan jalur eksposur aset kripto yang lebih sederhana bagi institusi dibandingkan langsung berinvestasi pada startup, sehingga pada 2025 menarik sekitar 290 miliar dolar AS dana besar. Perubahan struktural ini, bersama dengan regulasi yang semakin jelas dan skala perusahaan yang matang, menyebabkan fenomena “penumpukan” modal. Arianna Simpson, mitra umum a16z crypto, menyimpulkan bahwa bidang yang tumpang tindih dengan fintech seperti stablecoin mendominasi pendanaan, dan model bisnis kembali ke jalur yang lebih tradisional berbasis biaya transaksi dan skala, sementara tren AI juga mengalihkan sebagian talenta dan perhatian.

Perbandingan data utama pasar VC kripto 2025

Total investasi VC tradisional: 189 miliar dolar AS (2025) vs 138 miliar dolar AS (2024)

Jumlah transaksi investasi risiko: sekitar 1.200 transaksi (2025) vs >2.900 transaksi (2024)

Perubahan jumlah transaksi tahunan: turun sekitar 60%

Penggalangan dana perusahaan DAT: sekitar 290 miliar dolar AS (sepanjang sebagian besar 2025)

Prospek 2026: Pemulihan Moderat dan Pola Diversifikasi yang Berkelanjutan

Untuk tahun 2026, konsensus dari lembaga investasi terkemuka adalah: lingkungan pendanaan awal akan membaik, tetapi bukan berarti kembali ke masa lalu yang penuh ledakan, rasionalitas dan disiplin tetap menjadi fondasi pasar. Quynh Ho dari GSR memperkirakan aktivitas awal akan rebound, tetapi ambang batasnya akan “naik seiring waktu.” Fokus investor telah beralih dari narasi besar ke daya tarik bisnis nyata dan fundamental, dan mereka lebih bersedia mengorbankan sebagian potensi kenaikan untuk jalur keluar yang jelas. Boris Revsin, mitra umum Tribe Capital, juga percaya bahwa jumlah transaksi dan alokasi modal akan mengalami rebound moderat, tetapi belum mencapai puncak awal 2021-2022, dan “disiplin” pasar akan menjadi ciri utamanya.

Beberapa faktor dapat mendorong proses pemulihan yang lambat ini. Rob Hadick menunjukkan bahwa seiring berkurangnya efek perhatian yang disebabkan oleh perusahaan DAT, modal risiko dapat kembali fokus pada entitas operasional. Regulasi yang semakin jelas, akuisisi dan penawaran umum perdana (IPO) yang meningkat juga akan menarik lebih banyak pengusaha ke bidang ini. Selain itu, perluasan penggunaan stablecoin dan peningkatan volume blockchain diharapkan membantu dana risiko mendapatkan kembali kekuatan dalam penggalangan dana.

Di antara semua variabel, regulasi dipandang sebagai faktor “pengayun” yang paling penting. Hoolie Tejwani dari Coinbase Ventures menegaskan bahwa aturan pasar yang jelas di AS (diperkirakan akan diumumkan tahun ini) akan menjadi kunci berikutnya setelah pengesahan “GENIUS Act” terhadap ekosistem startup. “Kemajuan dalam kejelasan regulasi akan berdampak besar pada ekosistem startup,” katanya. Aturan yang jelas tidak hanya mengurangi ketidakpastian kepatuhan, tetapi juga membuka jalan bagi lembaga keuangan tradisional untuk lebih dalam berpartisipasi di pasar kripto, secara tidak langsung menciptakan peluang bagi startup yang melayani kebutuhan tersebut.

Namun, jalan menuju pemulihan tidaklah mulus. Cosmo Jiang, mitra umum Pantera Capital, meskipun tidak memberikan prediksi kuantitatif langsung, menunjukkan bahwa ia lebih banyak menginvestasikan waktu dalam bidang AI dan blockchain yang saling terkait, yang mengisyaratkan modal akan tetap mengalir ke jalur yang memiliki narasi dan potensi pertumbuhan yang jelas. Anirudh Pai dari Robot Ventures juga merendahkan semangat kategori “kripto + AI” yang sedang tren, menganggap hype tersebut “dramatis” melebihi realisasi, dan bahwa pendanaan di bidang ini tahun depan kemungkinan akan berkurang. Perbedaan prediksi ini mencerminkan karakteristik pasar 2026 yang akan terus mengalami diversifikasi.

Menaruh Taruhan pada Masa Depan: Lima Jalur Inti dan Dua Bidang Kontroversial

Ketika ditanya tentang arah yang paling menjanjikan, jawaban dari VC terkemuka menunjukkan konsensus tinggi sekaligus perbedaan mencolok, secara jelas menggambarkan peta investasi tahun depan.

Jalur yang paling disepakati adalah stablecoin dan pembayaran. Arianna Simpson menyebut stablecoin sebagai “fokus utama” di pesta dansa tahun 2025, dan menunjukkan bahwa model bisnisnya sedang beralih ke pola pendapatan yang lebih sederhana berbasis biaya dan volume transaksi. Peningkatan adopsi oleh institusi dan regulasi yang semakin jelas adalah kekuatan pendorong utama, yang membuat batas antara stablecoin dan fintech semakin kabur. Rob Hadick juga mengamati bahwa modal sedang “mengumpul” di stablecoin dan infrastruktur terkait.

Selanjutnya adalah infrastruktur pasar tingkat institusi. Ini mencakup platform perdagangan, layanan kustodian, alat risiko dan kepatuhan, serta produk keuangan kripto asli yang menyelesaikan masalah operasional nyata. Investor umumnya percaya bahwa bisnis ini akan langsung diuntungkan oleh meningkatnya permintaan dari institusi. Quynh Ho dari GSR menyebutkan bahwa mereka akan terus memantau infrastruktur pasar terkait tokenisasi aset dan alat yang mendukung skala besar, dan tokenisasi aset dunia nyata (RWA) tetap menjadi tema jangka panjang yang penting.

Pasar prediksi juga mendapatkan perhatian cukup besar. Simpson percaya bahwa dengan peningkatan volume penggunaan, aplikasi dan layanan pendukung berbasis platform prediksi memiliki “potensi pertumbuhan yang luar biasa.” Namun, van Esch dari Maven 11 bersikap lebih hati-hati, memperkirakan pendanaan pasar prediksi pada 2026 akan berkurang karena tingkat penggunaan dan adopsi yang mungkin lebih lambat dari yang diperkirakan banyak orang.

Bidang yang menunjukkan perbedaan pendapat yang mencolok terutama terfokus pada “AI dan kripto” serta “infrastruktur blockchain.” Di satu sisi, Tejwani dari Coinbase Ventures dan Jiang dari Pantera Capital optimis tentang potensi jangka panjang bidang ini, bahkan Tejwani membayangkan “bisnis agen” di mana mesin menggunakan mata uang asli internet (stablecoin) untuk pembayaran. Di sisi lain, Pai dari Robot Ventures dan Hadick dari Dragonfly menunjukkan keraguan yang kuat. Pai menyatakan bahwa banyak proyek masih “mencari solusi untuk masalah,” dan investor sudah kehilangan kesabaran; Hadick bahkan menyebut bahwa bukti kemajuan nyata di bidang ini “hampir nol.” Untuk infrastruktur blockchain baru, terutama jaringan Layer 1 dan alat baru, Ho dari GSR dan Revsin dari Tribe Capital sepakat bahwa karena pasar sudah terlalu padat dan masalah penangkapan nilai belum terselesaikan, hanya proyek yang sangat berbeda yang mampu menarik modal.

Kebangkitan Penjualan Token: Transformasi Struktural atau Perbaikan Siklus?

Pada 2025, penggalangan dana melalui penjualan token (Token Sales) atau Initial Coin Offerings (ICO) mengalami kebangkitan, tetapi peran tren ini dalam pandangan VC sangat halus. Konsensusnya adalah bahwa ini tidak akan, dan tidak mungkin, menggantikan investasi risiko tradisional.

Sebagian besar VC memandang penjualan token sebagai fenomena siklus, dan semakin selektif. Boris Revsin dari Tribe Capital berpendapat bahwa jika pasar saham umum tampil datar, partisipasi ritel mungkin meningkat, tetapi risiko utamanya tetap berupa gelembung spekulatif yang melampaui manfaat nyata. Quynh Ho dari GSR menyatakan bahwa penjualan token yang dirancang dengan baik dapat menjadi alat penemuan harga yang berguna, tetapi suasana pasar secara umum tetap sangat penting.

Dalam hal prospek masa depan, pandangan tersebar dari spektrum yang luas. Pai dari Robot Ventures memperkirakan bahwa pendanaan berbasis token akan meningkat, terutama untuk tim yang ingin berkolaborasi dengan pengguna ritel dan melakukan distribusi, tetapi ia menekankan bahwa proyek top akan terus mengadopsi model “penjualan token + VC hybrid.” “Masa depan adalah campuran,” katanya, “modal hanyalah salah satu bagian dari membangun perusahaan.” Tejwani dari Coinbase Ventures lebih optimis, menyebut penggalangan dana di chain sebagai transformasi struktural, dan mencontohkan akuisisi Echo oleh Coinbase seharga 3,75 miliar dolar sebagai contoh bahwa pembentukan modal sedang berpindah ke jalur chain.

Namun, Hadick dari Dragonfly memperingatkan bahwa berita utama dari penjualan token lebih banyak daripada kapitalisasi nyata, dan seringkali lebih dekat ke airdrop daripada pendanaan yang sesungguhnya. Menurutnya, modal ventura akan tetap hampir monopoli dalam mendanai perusahaan dan protokol terkuat. Perbedaan pendapat ini mengungkapkan bahwa industri terus mencari keseimbangan antara efisiensi pendanaan terdesentralisasi dan pendampingan profesional terpusat.

Pesan untuk Pengusaha dan Investor: Mencari Kepastian dalam Diversifikasi

Menghadapi tahun 2026 yang penuh rasionalitas, diversifikasi, dan perubahan struktural ini, baik pengusaha maupun investor perlu menyesuaikan strategi mereka agar sesuai dengan paradigma pasar yang baru.

Bagi pengusaha, tugas utama adalah memahami aliran modal. Sekadar memiliki konsep teknologi keren atau narasi Web3 yang samar sudah tidak cukup. Model bisnis yang dapat diprediksi, jalur keuntungan yang jelas, kepatuhan regulasi yang tegas, dan kemampuan menyelesaikan masalah nyata (baik di keuangan tradisional maupun kripto asli) akan menjadi tolok ukur utama dalam menilai proyek. Terutama di jalur yang sudah disepakati seperti stablecoin/pembayaran, infrastruktur institusi, dan RWA, kompetisi akan sangat ketat, dan diferensiasi serta daya tarik bisnis awal sangat penting. Selain itu, pertimbangkan strategi penggalangan dana secara hati-hati: apakah mencari dukungan dan sumber daya dari VC tradisional, atau langsung ke komunitas melalui model token yang dirancang matang, atau kombinasi keduanya, harus dipertimbangkan secara matang sesuai karakter proyek.

Bagi investor (termasuk institusi dan individu yang memenuhi syarat), memahami struktur lapisan pasar adalah kunci. Peluang dapat dibagi menjadi beberapa lapisan: 1) lapisan inti: seperti Bitcoin, Ethereum, dan stablecoin utama, sebagai alokasi dasar; 2) lapisan pertumbuhan: proyek-proyek utama yang didukung fundamental dan infrastruktur terkait yang menjadi fokus VC; 3) lapisan peluang: termasuk meme coin berisiko tinggi dan fluktuatif, narasi baru (seperti AI + kripto), serta aktivitas ICO di blockchain yang mungkin bangkit kembali. Disiplin investasi di 2026 berarti membatasi posisi di “lapisan peluang” secara ketat, dan menempatkan sebagian besar riset dan dana di “lapisan pertumbuhan,” serta memperhatikan keuntungan Beta dari “lapisan inti.”

Singkatnya, pasar investasi risiko kripto tahun 2026 tidak lagi menjadi pesta yang merata, melainkan perlombaan ketahanan yang menguji ketajaman penglihatan dan kesabaran ekstrem. Kontraksi modal memaksa industri meninggalkan kemewahan dan kembali ke esensi—membangun bisnis yang berkelanjutan, dapat diperluas, dan didukung oleh kebutuhan nyata. Mungkin inilah proses menyakitkan dari transisi industri dari masa muda menuju kedewasaan, dan setelah melewati padang yang agak dingin ini, spesies yang bertahan akan menjadi lebih kuat.