Revelasi Seratus Tahun Pasar Saham AS: Mengapa Kita Harus Mengejar Beta, Lupakan Alpha

Penulis: Nick Maggiulli, Blogger Keuangan & Penulis 《Just Keep Buying》

Diterjemahkan oleh: Felix, PANews

Dunia investasi secara umum percaya bahwa keunggulan hasil (Alpha), yaitu kemampuan untuk mengalahkan pasar, adalah tujuan yang harus dikejar oleh investor. Ini sangat logis. Dalam kondisi lain yang sama, Alpha selalu lebih baik sebanyak mungkin.

Namun, memiliki Alpha tidak selalu berarti mendapatkan hasil investasi yang lebih baik. Karena Alpha Anda selalu bergantung pada kinerja pasar. Jika pasar berkinerja buruk, Alpha pun belum tentu bisa memberi keuntungan.

Contohnya, bayangkan ada dua investor: Alex dan Pat. Alex sangat mahir berinvestasi, setiap tahun mampu mengalahkan pasar sebesar 5%. Sedangkan Pat adalah investor yang buruk, setiap tahun kalah dari pasar sebesar 5%. Jika Alex dan Pat berinvestasi dalam periode yang sama, tingkat pengembalian tahunan Alex selalu 10% lebih tinggi daripada Pat.

Namun, bagaimana jika Pat dan Alex memulai investasi pada waktu yang berbeda? Apakah mungkin ada situasi di mana: meskipun Alex lebih unggul, hasil Pat malah melebihi Alex?

Jawabannya pasti. Faktanya, jika Alex berinvestasi di pasar saham AS dari tahun 1960 hingga 1980, dan Pat berinvestasi dari tahun 1980 hingga 2000, setelah 20 tahun, hasil investasi Pat akan lebih tinggi daripada Alex. Berikut ini gambarnya:

Perbandingan hasil tahunan riil selama 20 tahun antara saham AS dari 1960-1980 dan 1980-2000 Dalam kasus ini, tingkat pengembalian tahunan Alex dari 1960 hingga 1980 adalah 6,9% (1,9% + 5%), sedangkan Pat dari 1980 hingga 2000 adalah 8% (13% – 5%). Meskipun kemampuan investasi Pat tidak sebaik Alex, dalam hal total hasil yang disesuaikan inflasi, performa Pat lebih baik.

Tapi bagaimana jika lawan dari Alex adalah investor yang benar-benar profesional? Saat ini, anggap saja lawan Alex adalah Pat, orang yang setiap tahun tertinggal 5% dari pasar. Tapi dalam kenyataannya, lawan sejati dari Alex seharusnya adalah investor indeks yang hasilnya sejalan dengan pasar.

Dalam skenario ini, meskipun Alex mampu mengalahkan pasar sebesar 10% setiap tahun dari 1960-1980, dia tetap akan tertinggal dari investor indeks dari 1980-2000.

Meskipun ini adalah contoh ekstrem (yaitu, sebuah nilai luar biasa), Anda akan terkejut menemukan bahwa memiliki Alpha sering kali menyebabkan kinerja yang lebih buruk dibandingkan performa historis. Seperti yang ditunjukkan di bawah ini:

Perbandingan probabilitas mengalahkan indeks dan alpha selama semua siklus 20 tahun di pasar saham AS dari 1871 hingga 2005 Seperti yang Anda lihat, ketika Anda tidak memiliki Alpha (0%), peluang mengalahkan pasar secara statistik setara dengan melempar koin (sekitar 50%). Namun, seiring meningkatnya Alpha, efek penggandaan hasil akan mengurangi frekuensi kegagalan mengalahkan indeks, tetapi kenaikannya tidak sebesar yang dibayangkan. Misalnya, bahkan jika selama 20 tahun alpha tahunan adalah 3%, di periode lain dalam sejarah pasar AS, masih ada kemungkinan sekitar 25% hasilnya di bawah indeks.

Tentu saja, ada yang berpendapat bahwa pengembalian relatif adalah yang paling penting, tetapi saya pribadi tidak setuju. Coba tanyakan, apakah Anda lebih suka mendapatkan rata-rata hasil pasar selama masa normal, atau hanya “mengurangi kerugian sedikit” selama depresi besar (yaitu, mendapatkan Alpha positif)? Saya tentu akan memilih hasil indeks.

Pada akhirnya, dalam kebanyakan kasus, hasil indeks akan memberikan hasil yang cukup baik. Seperti yang ditunjukkan di bawah ini, hasil tahunan riil pasar saham AS bervariasi berdasarkan dekade, tetapi sebagian besar positif (catatan: data tahun 2020-an hanya sampai 2025):

Semua ini menunjukkan bahwa meskipun keahlian investasi penting, sering kali kinerja pasar lebih krusial. Dengan kata lain, berdoa untuk Beta, bukan Alpha.

Secara teknis, β (Beta) mengukur seberapa besar fluktuasi hasil suatu aset relatif terhadap pasar. Jika sebuah saham memiliki Beta 2, maka ketika pasar naik 1%, diharapkan saham tersebut naik 2% (dan sebaliknya). Tapi untuk kesederhanaan, biasanya pengembalian pasar disebut sebagai Beta (yaitu, koefisien Beta sebesar 1).

Kabar baiknya adalah, jika pasar dalam satu periode tidak memberikan cukup “Beta”, ia mungkin akan mengimbanginya di periode berikutnya. Anda dapat melihat hal ini dari grafik berikut yang menunjukkan hasil tahunan riil 20 tahun bergulir dari pasar saham AS dari 1871 hingga 2025:

Grafik ini secara visual menunjukkan bagaimana hasil kembali kuat setelah periode lesu. Sebagai contoh, jika Anda berinvestasi di pasar saham AS pada tahun 1900, selama 20 tahun berikutnya, tingkat pengembalian riil tahunan Anda akan mendekati 0%. Tetapi jika Anda berinvestasi pada tahun 1910, selama 20 tahun berikutnya, hasilnya sekitar 7%. Demikian pula, jika berinvestasi pada akhir 1929, hasil tahunan sekitar 1%; tetapi jika berinvestasi pada musim panas 1932, hasilnya bisa mencapai 10%.

Perbedaan hasil yang besar ini sekali lagi menegaskan pentingnya kinerja pasar secara keseluruhan (Beta) dibandingkan keahlian investasi (Alpha). Anda mungkin bertanya, “Saya tidak bisa mengendalikan pasar, jadi apa pentingnya?”

Ini sangat penting karena ini adalah bentuk pembebasan. Ini membebaskan Anda dari tekanan “harus mengalahkan pasar”, dan memungkinkan Anda fokus pada hal-hal yang benar-benar bisa dikendalikan. Daripada merasa cemas karena pasar tidak bisa Anda kendalikan, lebih baik anggap saja sebagai variabel yang tidak perlu Anda optimalkan, karena Anda tidak bisa mengoptimalkannya.

Lalu, apa yang harus Anda optimalkan sebagai gantinya? Kembangkan karier Anda, tingkat tabungan, kesehatan, keluarga, dan lain-lain. Dalam kerangka waktu hidup yang panjang, nilai yang diciptakan dari bidang-bidang ini jauh lebih bermakna daripada berjuang mendapatkan beberapa poin persentase keunggulan dalam portofolio investasi.

Hitung saja, kenaikan gaji 5% atau perubahan karier strategis bisa menambah pendapatan seumur hidup Anda hingga angka enam digit, bahkan lebih. Begitu juga, menjaga kondisi fisik yang baik adalah bagian dari manajemen risiko yang efektif, mampu mengurangi biaya medis di masa depan secara signifikan. Dan waktu yang dihabiskan bersama keluarga dapat menjadi teladan yang baik bagi mereka di masa depan. Manfaat dari keputusan-keputusan ini jauh melampaui apa yang bisa diharapkan dari keunggulan Alpha dalam investasi.

Tahun 2026, fokuslah pada hal yang benar, kejar Beta, bukan Alpha.

Terkait: Ulasan investasi dua tahun: pesta Bitcoin, pemakaman altcoin, mengapa aset Anda menyusut selama pasar bullish?