Tangan kiri BTC tangan kanan AI kekuatan komputasi: Emas dan minyak bumi di era kecerdasan digital

Tulisan: Jademont、Evan Lu，Waterdrip Capital

Rekapitulasi tahun 2025 yang bergejolak, pandangan ke masa depan panjang AI

Gelombang revolusi industri baru: daya komputasi menjadi mesin penggerak ekonomi

「Di dunia ini, hanya sedikit orang yang bisa seperti Edwin Drake, yang tanpa sengaja membuka era yang mengubah sejarah manusia… Tongkat bor yang dalam ke bumi itu tidak hanya menyentuh cairan hitam, tetapi juga menyentuh arteri peradaban industri modern.」

Pada tahun 1859, di lumpur Pennsylvania, orang-orang mengejek Kapten Drake (Edwin Drake). Saat itu, seluruh dunia masih bergantung pada minyak ikan yang semakin langka untuk pencahayaan, tetapi Drake yakin bahwa “minyak batu” di bawah tanah dapat dieksploitasi secara massal. Pada masa itu, ini dianggap sebagai khayalan orang gila. Sampai tetesan cairan hitam pertama menyembur keluar, tidak ada yang menyangka bahwa munculnya minyak tidak hanya menggantikan minyak ikan sebagai sumber cahaya, tetapi juga akan menjadi fondasi di balik perebutan kekuasaan dan geopolitik selama dua ratus tahun berikutnya, bahkan merevolusi kekuasaan global dan politik regional selama satu abad ke depan. Sejarah manusia pun memasuki titik balik: kekayaan lama bergantung pada perdagangan dan pelayaran, sementara kekayaan baru bangkit seiring munculnya kereta api dan energi (minyak bumi).

Pada tahun 2025, kita berada dalam permainan yang sangat mirip. Hanya saja, kali ini, yang mengalir dengan liar adalah daya komputasi di dalam chip silikon, dan “emas” kali ini adalah kode yang terukir di atas rantai; “emas” dan “minyak” era baru ini sedang merombak seluruh konsensus kita tentang produktivitas dan aset penyimpan nilai. Melihat kembali ke tahun 2025, pasar mengalami gejolak yang melebihi ekspektasi. Kebijakan tarif agresif Trump memaksa rantai pasokan global untuk relokasi, memicu lonjakan inflasi besar-besaran; emas secara historis menembus $4.500 dalam ketidakpastian geopolitik; pasar kripto di awal tahun mendapatkan manfaat epik dari RUU GENIUS, tetapi pada awal Oktober mengalami kerugian besar akibat pembersihan leverage dan margin call.

Di luar keributan fluktuasi makro, konsensus industri di bidang daya komputasi AI sedang berkembang pesat: “Penjual air AI” Nvidia mencapai kapitalisasi pasar milestone sebesar $5 triliun pada bulan Oktober. Selain itu, investasi di infrastruktur AI dari tiga raksasa Google, Microsoft, dan Amazon dalam tahun ini mendekati $300 miliar, misalnya, pembangunan klaster GPU jutaan unit oleh xAI yang akan selesai akhir tahun menandai lonjakan daya komputasi. Elon Musk’s xAI hanya dalam kurang dari setengah tahun telah membangun pusat data AI terbesar di dunia di Memphis, dan berencana memperluas hingga 1 juta GPU sebelum akhir tahun.

Era kecerdasan digital: melodi utama revolusi industri generasi berikutnya

Pendiri Bridgewater, Ray Dalio, pernah berkata: 「Pasar seperti mesin, Anda bisa memahaminya cara kerjanya, tetapi tidak pernah bisa memprediksi perilakunya secara tepat.」 Meskipun lingkungan makro bersifat acak dan tak terduga, tidak dapat disangkal bahwa AI tetap menjadi jalur pertumbuhan jangka panjang utama di pasar saham AS. Teknologi AI dalam dekade berikutnya telah menjadi roda penggerak utama dalam mesin pasar; dan terus mempengaruhi berbagai aspek dari pemerintah, perusahaan, hingga individu.

Meskipun perdebatan tentang “gelembung AI” tidak pernah berhenti, banyak lembaga memperingatkan bahwa tren investasi AI sudah menunjukkan tanda-tanda gelembung: riset Morgan Stanley menunjukkan bahwa pada tahun 2025, pertumbuhan investasi di bidang AI menyebabkan valuasi saham teknologi melonjak tanpa peningkatan produktivitas yang signifikan, dan deviasi ini dipandang sebagai tanda gelembung seperti yang terjadi pada ledakan internet tahun 1990-an.

Namun, fakta yang tak bisa dihindari adalah: revolusi produktivitas yang didorong AI secara perlahan memasuki fase nyata monetisasi. Dari sudut pandang logika investasi, AI tidak lagi sekadar narasi dari raksasa teknologi; manfaat efisiensi dan optimalisasi biaya yang dibawanya menjadi kekuatan utama dalam mendorong profitabilitas dan produktivitas perusahaan non-teknologi. Tetapi, di balik itu, ada biaya yang sangat keras: penggantian tenaga kerja. AI tak terbantahkan menggantikan tenaga kerja, terutama kelas pekerja kantoran, dengan pengurangan posisi secara eksponensial; penulisan kode dasar, akuntansi, audit, bahkan posisi konsultasi manajemen dan praktik hukum tingkat dasar, semuanya berpotensi menjadi objek pertama yang digantikan AI.

Seiring pengembangan aplikasi AI, risiko pengangguran di bidang kesehatan, pendidikan, bahkan ritel semakin menumpuk. Baru-baru ini, komunitas investasi AS bercanda dengan keras: insinyur perangkat lunak di masa depan akan seperti “insinyur sipil” saat ini; dan seperti yang ditekankan Elon Musk dalam wawancara, AI akan menggantikan semua pekerjaan manusia. Tetapi ini juga menandai kedatangan era industri baru yang disebut “Era Digital dan Cerdas”.

Pandangan ke tahun 2026, permintaan terhadap AI akan terus membesar

4 Tahap Investasi Industri AI

Ketika gelombang panas AI mulai menyebar dari konsep ke seluruh industri, dan pasar sudah menilai penuh tujuh raksasa pasar AS (MAG7), ke mana arah pertumbuhan berikutnya dari tema AI? Strategi saham Goldman Sachs, Ryan Hammond, mengusulkan “Model Empat Tahap Investasi AI” yang menunjukkan jalur berikutnya: investasi AI akan melalui empat tahap: chip, infrastruktur, pemberian pendapatan, dan peningkatan produktivitas.

Sumber referensi model empat tahap investasi AI:

Saat ini, industri AI baru saja berada di titik peralihan dari “perluasan infrastruktur” ke “penerapan praktis”, yaitu dari tahap 2 ke tahap 3. Permintaan infrastruktur AI sedang meledak:

Diperkirakan hingga 2030, kebutuhan listrik pusat data global akan meningkat 165%

Dari 2023 hingga 2030, tingkat pertumbuhan tahunan gabungan (CAGR) kebutuhan listrik pusat data AS adalah 15%, yang akan meningkatkan proporsi pusat data terhadap total kebutuhan listrik AS dari saat ini 3% menjadi 8% pada 2030.

Diperkirakan hingga 2028, pengeluaran global untuk pusat data dan perangkat keras akan mencapai $3 triliun.

Grafik prediksi kebutuhan listrik pusat data AS oleh Goldman Sachs:

Selain itu, pasar aplikasi AI generatif juga sedang berkembang pesat, diperkirakan akan mencapai $1,3 triliun pada tahun 2032. Dalam jangka pendek, pembangunan infrastruktur pelatihan akan mendorong pasar tumbuh dengan CAGR 42%; dan dalam jangka menengah-panjang, kekuatan pertumbuhan akan beralih ke perangkat inferensi model bahasa besar (LLM), iklan digital, perangkat lunak dan layanan profesional.

Laporan Bloomberg: Prediksi pertumbuhan AI generatif selama 10 tahun ke depan, sumber data:

Prediksi ini akan terbukti pada tahun 2026. Goldman Sachs dalam proyeksi makro terbaru tahun 2026 menyatakan: tahun 2026 akan menjadi “tahun realisasi” ROI investasi AI, di mana AI akan memberikan penghematan biaya nyata bagi 80% perusahaan non-teknologi dalam indeks S&P 500. Artinya, menguji apakah AI benar-benar mampu mengubah posisi aset dan liabilitas perusahaan dari “potensi” menjadi “kinerja”.

Oleh karena itu, dalam 2-3 tahun ke depan, fokus pasar tidak lagi terbatas pada satu atau beberapa raksasa teknologi, tetapi akan menyebar lebih luas: menggali infrastruktur AI (seperti listrik, perangkat keras daya komputasi, pusat data), dan mencari perusahaan industri yang berhasil mengubah AI menjadi pertumbuhan laba.

Daya komputasi AI adalah “minyak baru”, BTC adalah “emas baru”

Jika daya komputasi AI adalah “minyak baru” di era digital dan cerdas, yang mendorong lonjakan produktivitas secara eksponensial, maka BTC (Bitcoin) akan menjadi “emas baru” era ini, berfungsi sebagai jangkar nilai dan penyelesaian kredit utama.

AI sebagai entitas ekonomi independen tidak membutuhkan sistem perbankan manusia; yang dibutuhkannya hanyalah energi. Sedangkan BTC adalah “penyimpan energi digital” murni. Di masa depan, AI akan menjadi “bahan bakar” ekonomi, dan BTC adalah “jangkar” nilai ekonomi di baliknya. Penerbitan BTC sepenuhnya bergantung pada mekanisme bukti kerja (PoW) yang berbasis konsumsi listrik, yang sangat cocok dengan esensi AI (mengubah listrik menjadi kecerdasan).

Selain itu, daya komputasi AI sebagai aset produktivitas yang konsumtif, biaya utamanya berasal dari listrik, dan nilai outputnya bergantung pada efisiensi algoritma; sedangkan BTC sebagai aset penyimpan nilai terdesentralisasi, esensinya adalah manifestasi uang energi, secara alami memiliki fungsi “penampung” yang menyeimbangkan ketidakmerataan daya komputasi global dari segi waktu dan ruang. AI membutuhkan listrik yang stabil dan terus-menerus, sementara penambangan BTC dapat menyerap listrik berlebih dari jaringan listrik yang tidak merata, melalui “respon permintaan” (Demand Response): saat listrik berlebih (misalnya puncak energi angin dan surya), daya komputasi dapat berfungsi sebagai beban yang menyerap listrik berlebih; saat listrik langka (puncak perhitungan AI), daya penambangan dapat langsung dimatikan, melepaskan listrik ke klaster AI yang lebih bernilai tinggi.

RUU GENIUS (Genius Act): titik awal pertemuan tiga elemen stablecoin + RWA + rantai daya komputasi

Dengan disahkannya RUU GENIUS di AS tahun 2025, dolar AS pun mulai menjalani transformasi digital secara bertahap, stablecoin diatur secara ketat oleh pemerintah federal dan menjadi “perpanjangan” dari sistem dolar di atas rantai. RUU ini tidak hanya menyuntikkan likuiditas baru bernilai triliunan dolar ke dalam obligasi AS, tetapi juga memberikan contoh regulasi stablecoin yang dapat diadopsi oleh yurisdiksi penting di seluruh dunia (seperti Uni Eropa, Inggris, Singapura, dan Hong Kong).

Kerangka regulasi ini pertama-tama memberi dorongan kuat bagi pasar RWA (Real World Assets), karena stabilcoin yang diatur akan meningkatkan likuiditas global dan mendukung settlement lintas negara yang efisien. RWA yang diterbitkan dan diperdagangkan di atas rantai semakin mudah, dan stablecoin telah menjadi alat pembayaran utama untuk investasi properti, obligasi, dan karya seni di atas rantai, mendukung settlement lintas negara yang cepat.

Di antara aset daya komputasi AI, karena biaya investasi tinggi, penghasilan stabil, dan bersifat aset berat, secara alami memenuhi syarat sebagai RWA digitalisasi di atas rantai: baik itu cloud GPU, sumber daya inferensi AI, maupun node edge computing, semua parameter seperti harga, periode sewa, tingkat beban, dan efisiensi energi dapat diukur dan dipetakan melalui smart contract di atas rantai. Ini berarti, di masa depan, penyewaan daya komputasi, pembagian hasil, transfer, dan gadai akan sepenuhnya dilakukan melalui infrastruktur keuangan berbasis rantai; selain itu, data di atas rantai dapat memberikan wawasan real-time tentang operasi dan penghasilan perangkat, memastikan transparansi dan verifikasi pengembalian investasi; supply daya komputasi juga dapat disesuaikan secara fleksibel sesuai kebutuhan, mengurangi risiko penahanan dana dan inefisiensi sumber daya dalam model aset berat tradisional, serta menjamin stabilitas dan transparansi penghasilan.

Lebih jauh lagi, seperti halnya bursa minyak yang muncul setelah penemuan minyak bumi dua abad lalu, AI daya komputasi yang didukung RWA berpotensi menjadi aset keuangan yang dapat diperdagangkan, dijaminkan, dan dileverage secara standar di rantai, membuka peluang inovatif dalam pendanaan, perdagangan, leasing, dan penetapan harga dinamis di rantai. “Pasar modal daya” berbasis RWA ini akan memiliki saluran pertukaran nilai yang lebih efisien dan ruang aplikasi yang tak terbatas.

“Dual Konsensus” dan Peluang Baru

Dalam era baru di mana AI menyentuh kehidupan kita secara menyeluruh, daya komputasi akan menjadi konsensus produktivitas tinggi, dan bersama dengan likuiditas ekstrem dari produktivitas tinggi itu—BTC akan menjadi definisi baru dari konsensus penyimpanan nilai.

Lalu, perusahaan yang mampu menguasai salah satu ujung dari “produktivitas” atau “aset” akan menjadi entitas paling berharga dalam siklus mendatang, dan penyedia layanan cloud berada di titik pertemuan antara “konsensus penyimpanan BTC” dan “konsensus produksi AI”. Jika daya komputasi adalah bahan bakar energi yang menggerakkan ekonomi digital, maka layanan cloud adalah pipa cerdas yang menyalurkan dan mendistribusikan energi tersebut.

Perkiraan ukuran pasar layanan cloud AI global, sumber data: Frost & Sullivan

Ini meliputi beberapa raksasa: Microsoft, Amazon, Google, XAI, Meta. Mereka juga dikenal sebagai “Hyperscalers” (penyedia cloud skala besar), yang utama adalah IAAS (Infrastructure as a Service), melayani kebutuhan umum, meskipun pool sumber daya komputasi besar, tetapi mungkin kurang efisien dalam penjadwalan sumber daya. Hyperscalers adalah pemain utama di atas rantai daya AI, menguasai sebagian besar sumber daya komputasi di pasar, dan terus memperluas infrastruktur daya:

Microsoft (Microsoft): Meluncurkan program Stargate senilai miliaran dolar, bertujuan membangun klaster GPU jutaan unit untuk mendukung evolusi model OpenAI secara ekstrem.

Amazon (AWS): Berkomitmen menginvestasikan $150 miliar selama 15 tahun ke depan, mempercepat pengembangan chip sendiri, Trainium 3, untuk memisahkan biaya daya dari pasokan eksternal melalui kemandirian hardware.

Google (Google): Mengalokasikan belanja modal tahunan sekitar $80-90 miliar, memanfaatkan TPU v6 yang efisien secara energi, memperluas cloud AI (AI Regions) secara cepat di seluruh dunia.

Meta: Mark Zuckerberg secara tegas menyatakan bahwa pengeluaran modal Meta akan terus meningkat, panduan 2025 dinaikkan menjadi $37-40 miliar, membangun kolam daya AI terbesar di dunia dengan teknologi pendingin cair dan cadangan 600.000 H100.

xAI: Dengan “Kecepatan Memphis”, menyelesaikan klaster superkomputer terbesar di dunia, Colossus, dengan target 1 juta GPU, menunjukkan kemampuan infrastruktur yang sangat agresif dan efisien.

Penyedia cloud baru seperti CoreWeave, Nebius, dan lainnya, disebut NeoCloud, fokus pada IAAS + PAAS (Platform as a Service), berbeda dari raksasa yang menawarkan layanan cloud umum, NeoCloud fokus pada platform komputasi berkinerja tinggi untuk pelatihan dan inferensi AI, menawarkan solusi penjadwalan daya yang lebih fleksibel, respons lebih cepat, dan latensi lebih rendah.

Selain itu, mereka mengumpulkan GPU kelas atas (H100, B100, H200, Blackwell) dan membangun AIDC berkinerja tinggi, menginstal seluruh perangkat, sistem pendingin cair, jaringan RDMA, dan perangkat lunak penjadwalan, serta menawarkan sewa fleksibel berdasarkan unit lengkap atau taman data + harian.

Pemain utama di NeoCloud tak lain adalah Coreweave; sebagai salah satu saham teknologi paling menarik tahun 2025, Coreweave saat ini fokus pada cloud dan infrastruktur GPU untuk pelatihan dan inferensi AI. Tidak hanya CoreWeave, perusahaan baru seperti Nebius, Nscale, Crusoe juga menjadi pesaing kuat.

Berbeda dari permainan skala besar infrastruktur GPU di pasar Eropa dan Amerika oleh CoreWeave dan NeoCloud, GoodVision AI mewakili kemungkinan lain dari globalisasi daya komputasi—melalui penjadwalan cerdas dan manajemen banyak pengguna daya, membangun infrastruktur AI yang cepat, latensi rendah, dan biaya efisien di pasar berkembang dengan infrastruktur listrik dan data yang relatif lemah, mewujudkan pemerataan daya komputasi. Di satu sisi, raksasa membangun klaster GPU jutaan di Memphis dan tempat lain untuk pelatihan model besar; di sisi lain, GoodVision AI melalui node inferensi modular di pasar berkembang seperti Asia, mengatasi masalah “100 kilometer terakhir” dalam penerapan AI yang tertunda.

Perlu dicatat, sebagian besar penyedia layanan daya komputasi AI terkemuka memiliki ciri khas yang jelas: tim pendiri atau arsitektur inti mereka berasal dari industri pertambangan kripto. Peralihan dari pertambangan ke daya komputasi AI bukanlah lintas industri, melainkan reuse kemampuan strategis. Penambangan BTC dan komputasi berkinerja tinggi AI secara dasar sangat mirip, keduanya sangat bergantung pada akses listrik besar, pusat konsumsi daya tinggi, dan operasi 24/7. Infrastruktur murah dan pengalaman manajemen perangkat keras yang mereka bangun di masa lalu menjadi aset bernilai tinggi di era AI.

Seiring meningkatnya permintaan daya komputasi AI secara eksponensial, mereka secara alami mengalihkan infrastruktur yang ada dari “penambangan aset penyimpanan (BTC)” ke “output daya produktivitas (AI)”. Dengan teknologi “peralihan dua arah” yang matang, BTC mampu menyeimbangkan ketidakmerataan distribusi energi dari segi waktu dan ruang. Jadi, memasuki era digital dan cerdas, bahan bakar yang mendorong lonjakan produktivitas akan beralih dari minyak ke daya komputasi, dan aset dasar yang mendukung nilai bersama akan bertransformasi dari emas menjadi BTC.

Menggabungkan teknologi blockchain untuk mengontrak daya komputasi di atas rantai, sebagai aset RWA, tidak hanya memungkinkan pencatatan sumber, efisiensi penggunaan, dan penghasilan operasional yang dapat diverifikasi, tetapi juga membangun mekanisme settlement kontrak pintar lintas wilayah dan waktu, mengurangi risiko kredit dan biaya perantara, serta memperluas aplikasi di DeFi dan penyewaan daya komputasi lintas negara. Misalnya, node edge computing, parameter seperti tingkat beban dan efisiensi energi dapat diverifikasi melalui smart contract, sehingga daya inferensi edge dapat dipertukarkan, dijaminkan, dan diperdagangkan sebagai produk keuangan standar yang dapat dipindah-tangankan. Penggabungan daya komputasi dan RWA ini akan memperkaya jenis aset di atas rantai, membuka likuiditas baru di pasar modal global.

Menghubungkan produktivitas dan penyimpanan nilai: Menuju masa depan daya komputasi yang dikapitalisasi

Ini adalah bukti nyata dari logika “Dual Konsensus” yang sebelumnya kami usulkan: BTC adalah jangkar nilai energi tingkat atas, dan AI adalah aplikasi produktivitas energi. Dari sudut pandang ini, era “daya komputasi sebagai uang” akan datang lebih cepat dan lebih revolusioner dari yang dibayangkan. Seiring manusia memasuki era digital dan cerdas, bahan bakar yang mendorong lonjakan produktivitas akan beralih dari minyak ke daya komputasi, dan aset dasar yang mendukung konsensus nilainya pun bertransformasi dari emas menjadi BTC.

Kita saat ini seperti penonton yang berdiri di tanah berlumpur Pennsylvania tahun 1859, sulit membayangkan bagaimana tongkat bor yang dalam ke bumi akan membuka era baru peradaban industri. Hari ini, kabel data yang menjangkau pusat data di seluruh dunia secara diam-diam membangun arteri baru era ini. Mereka yang berani bertaruh pada daya komputasi dan BTC akan menjadi “penguasa minyak” baru dalam perubahan ini, mendefinisikan ulang distribusi kekayaan dan kekuasaan dalam siklus baru.

Referensi:

John S. Gordon: 《Great Game: Rise of Wall Street’s Financial Empire》

Daniel Yekim: 《The Oil Game》

Goldman Sachs: AI infrastructure stocks are poised to be the next phase of investment

Goldman Sachs: AI, data centers and the coming US power demand surge

Bloomberg: Generative AI to Become a $1.3 Trillion Market by 2032, Research Finds

KPMG: Bitcoin’s role in the ESG imperative

Square: Bitcoin is Key to an Abundant, Clean Energy Future

Arthur Hayes: Bitcoin will be the currency of artificial intelligence

36Kr: CoreWeave：算力时代，手握「金铲铲」