Paus Bitcoin membeli tambahan 200.000 BTC dalam satu bulan — tetapi permintaan jangka pendek melemah

Kelemahan Bitcoin tidak lagi hanya dijelaskan oleh berita buruk atau sentimen negatif, tetapi semakin mencerminkan dampak struktur pasar: leverage, biaya oleh setiap kelompok pemegang, perilaku defensif, dan mekanisme penawaran-permintaan refleksif. Faktor-faktor ini dapat memperpanjang tren turun bahkan jika kekuatan penjualan langsung telah berkurang intensitasnya.

Menurut data dari CoinPhoton, BTC masih sekitar 46% lebih rendah dari puncak hampir $126.000 yang ditetapkan pada awal Oktober 2025, saat ini diperdagangkan sekitar $67.000. Koreksi yang begitu dalam tidak hanya menyebabkan kerugian nominal, tetapi juga mengubah seluruh struktur perilaku pelaku pasar.

Analisis on-chain Glassnode menunjukkan bahwa koreksi ini terjadi dalam model “deleverage multi-langkah”. Fase pertama adalah penurunan cepat ke True Market Mean sekitar $79.000 — yang mencerminkan biaya kepemilikan yang disesuaikan dengan likuiditas rata-rata. Selanjutnya adalah fase sideways untuk menyerap pasokan hingga akhir Januari. Ketika zona support ini ditembus, pasar berubah menjadi keadaan penurunan yang dipercepat, mendorong harga mendekati $60.000. Setiap tahap disertai dengan perubahan kelompok semi-mainstream.

Perlu dicatat bahwa sebagian besar investor yang membeli dalam 3-6 bulan terakhir berada dalam keadaan negatif. Dalam perdagangan aktual, zona harga biaya grup ini sering membentuk “plafon pasokan gantung”. Ketika harga menelusuri kembali mendekati titik impas, permintaan untuk barang yang keluar meningkat tajam untuk mengurangi risiko, menyebabkan pemulihan dengan cepat ditembus. Ini adalah mekanisme yang membuat pasar terasa lemah dan kurang daya tahan.

Data pita modal berbasis usia UTXO dari CryptoQuant menegaskan bahwa harga BTC sudah berada di bawah kisaran harga yang direalisasikan dari pemegang jangka pendek. Itu menunjukkan bahwa sebagian besar arus kas baru menderita kerugian. Tidak hanya angka akuntansi, tetapi juga mengurangi “toleransi rasa sakit” pasar: investor jangka pendek akan bereaksi lebih cepat, mengunci kerugian atau keluar dari posisi segera setelah denyut nadi dihidupkan, alih-alih terus bertahan.

*Harga Bitcoin aktual (Sumber: CryptoQuant)*Pada saat yang sama, indikator SOPR pemegang jangka panjang — yang mengukur apakah koin tersebut mendapat untung atau rugi — juga telah jatuh di bawah ambang batas 1. Ini adalah sinyal penting karena kelompok yang bertahan di atas 155 hari sering dianggap sebagai lapisan pasokan yang stabil. Ketika SOPR jangka panjang turun di bawah 1, itu menyiratkan bahwa sebagian dari pasokan “lama” dijual dengan kerugian, mencerminkan tekanan keuangan atau realokasi portofolio. Meskipun belum menjadi sinyal penyerahan skala besar, itu menunjukkan bahwa kekuatan struktural menurun.

Sinyal perilaku lainnya adalah bahwa aliran BTC dari pemegang jangka panjang yang ditransfer ke Binance cenderung meningkat. Karena kedalaman likuiditas yang besar, dompet skala besar sering memindahkan koin ke atas ketika mereka perlu siap untuk menjual, melakukan lindung nilai, atau merestrukturisasi posisi. Peningkatan arus deposit tidak berarti menjual segera, tetapi meningkatkan “opsi put” yang menggantung di atas pasar.

*Arus kas ke Binance dari pemegang Bitcoin jangka panjang (Sumber: CryptoQuant)*Di sisi lain, daya beli institusional dan daya beli paus masih ada tetapi bersifat selektif. Strategy — sebelumnya MicroStrategy — terus menambahkan ribuan BTC, sehingga total cadangannya menjadi lebih dari 717.000 BTC. Ini adalah permintaan spot, tanpa leverage, yang membantu menyerap sebagian dari pasokan. Selain itu, data juga menunjukkan bahwa jumlah total BTC yang dipegang oleh paus telah meningkat sekitar 200.000 BTC dalam sebulan, yang setara dengan periode akumulasi sebelum reli kuat di masa lalu.

*Akumulasi “paus” Bitcoin (Sumber: CryptoQuant)*Namun, data dari Alphractal menunjukkan bahwa momentum akumulasi pemegang jangka pendek menurun dengan cepat. Meskipun posisi bersih 90 hari masih meningkat, laju pertumbuhan telah melambat secara signifikan. Sejarah menunjukkan bahwa ketika kelompok yang paling mungkin “berayun” mengurangi partisipasi, pasar sering memasuki fase kompresi volatilitas, akumulasi berkepanjangan, atau mode tren.

Menggabungkan sinyal, struktur saat ini dapat dijelaskan sebagai berikut: di atas adalah lapisan resistansi tebal dari area harga biaya pemegang jangka pendek dan pasokan gantung; Di bawah ini adalah area biaya struktural pasar. Skenario stabil hanya diperkuat ketika harga menembus dan bertahan di atas kisaran harga biaya jangka pendek, sehingga melemahkan insentif jual saat rebound. Sebaliknya, jika penolakan berlanjut di zona ini sementara indikator tegangan pemegang jangka panjang memburuk, tekanan ke bawah dapat memperkuat dirinya sendiri dan memperpanjang siklus koreksi.

Thach Sanh