Batas Pasokan 21M Bitcoin Tetap Tidak Berubah di Tengah Perdebatan Derivatif, Kata Eksekutif Industri

Eksekutif industri dan analis menentang klaim viral bahwa derivatif Bitcoin telah membuat batas pasokan tetap 21 juta menjadi usang. Perdebatan ini, yang dipicu oleh analisis pasar yang ditonton hampir 5 juta kali di X, berfokus pada apakah futures dan ETF yang diselesaikan secara tunai mengurangi kelangkaan, meskipun para ahli menegaskan bahwa instrumen ini mempengaruhi penemuan harga tanpa mencetak koin baru.

Klaim ‘Kelangkaan Telah Mati’ dan Respons Industri

Analisis terbaru oleh Robert Kendall, penulis “The Kendall Report,” berpendapat bahwa logika penilaian Bitcoin berdasarkan pasokan tetap secara efektif berakhir setelah instrumen keuangan seperti futures yang diselesaikan secara tunai dan exchange-traded funds (ETFs) diperkenalkan. Post viral tersebut menyarankan bahwa derivatif ini menciptakan pasokan yang “secara teoretis tak terbatas,” melanggar batas fundamental 21 juta.

Namun, interpretasi ini ditolak secara luas oleh eksekutif aset digital dan analis riset. Argumen utama yang konsisten adalah: meskipun derivatif mempengaruhi dinamika pasar dan harga jangka pendek, mereka tidak mengubah protokol dasar yang membatasi total pasokan Bitcoin menjadi 21 juta.

Harriet Browning, wakil presiden penjualan di perusahaan staking institusional Twinstake, menjelaskan bahwa alokasi institusional melalui ETF dan treasury aset digital tidak menciptakan Bitcoin baru. “Mereka tidak mengurangi kelangkaan, karena tetap akan ada 21 juta,” kata Browning, menambahkan bahwa kendaraan tersebut sering menempatkan Bitcoin dengan pemegang jangka panjang daripada trader spekulatif.

Penemuan Harga vs. Pasokan: Bagaimana Derivatif Mempengaruhi Bitcoin

Perbedaan Antara Pasar Kertas dan Kelangkaan Fisik

Kritikus teori “pasokan tak terbatas” menarik paralel langsung dengan komoditas tradisional. Luke Nolan, peneliti senior di CoinShares, mencatat bahwa emas mendukung pasar kertas besar melalui futures dan akun tidak dialokasikan yang melebihi pasokan fisiknya. “Klaim kertas tidak mengubah jumlah emas di dalam tanah, dan logika yang sama berlaku untuk Bitcoin,” jelas Nolan.

Analogi ini meluas ke mekanisme pasokan. Bitcoin baru masuk ke sirkulasi hanya melalui hadiah mining, yang secara algoritmik dipotong setengah setiap empat tahun. Per Februari 2026, sekitar 19,99 juta BTC telah ditambang, meskipun analis memperkirakan hingga 4 juta koin hilang secara permanen karena dompet yang tidak dapat diakses, secara efektif mengurangi jumlah yang beredar.

Peralihan ke Pembentukan Harga Berbasis Derivatif

Meskipun menolak argumen kelangkaan, para ahli industri mengakui adanya pergeseran struktural yang signifikan dalam cara harga Bitcoin ditetapkan. Pasar derivatif, terutama di tempat seperti Chicago Mercantile Exchange (CME), telah menjadi arena utama untuk eksposur institusional dan penemuan harga jangka pendek.

Browning menguraikan tiga saluran utama melalui mana derivatif mempengaruhi harga spot:

• Posisi institusional: Pasar futures seperti CME sering memimpin penemuan harga karena trader menyatakan pandangan mereka sebelum pasar spot bergerak.
• Arus lindung nilai: Ketika bank menerbitkan catatan terkait Bitcoin, mereka sering melakukan lindung nilai dengan membeli Bitcoin spot atau ETF, menciptakan permintaan nyata.
• ** Mekanisme arbitrase:** Tingkat pendanaan futures perpetual dapat memicu arus antara derivatif dan pasar spot, mempengaruhi level harga.

Analis mencatat bahwa volume derivatif kini sering melebihi volume spot, dengan institusi lebih memilih instrumen ini untuk efisiensi modal dan lindung nilai. Namun, mereka menekankan bahwa aktivitas ini merupakan negosiasi harga di atas batas pasokan yang tidak berubah dan dapat diverifikasi.

FAQ: Memahami Kelangkaan Bitcoin dan Derivatif

Q: Apakah futures Bitcoin atau ETF menciptakan Bitcoin baru?

A: Tidak. Kontrak futures dan ETF adalah derivatif keuangan yang mengikuti harga Bitcoin. Mereka tidak mencetak koin baru. Batas pasokan 21 juta ditegakkan oleh kode dasar Bitcoin, yang tidak dapat diubah oleh derivatif.

Q: Jika derivatif tidak mengubah pasokan, mengapa mereka mempengaruhi harga Bitcoin?

A: Derivatif mempengaruhi penemuan harga dengan memungkinkan volume besar perdagangan dan spekulasi. Aktivitas institusional di pasar futures dapat menentukan tingkat harga marginal, yang kemudian menyaring ke pasar spot melalui arbitrase dan lindung nilai, tanpa mengubah jumlah Bitcoin yang ada.

Q: Apakah keberadaan pasar “kertas Bitcoin” yang besar membuat aset ini kurang langka?

A: Sebagian besar analis industri berpendapat tidak. Mereka membandingkannya dengan emas, yang memiliki pasar kertas besar tetapi tetap secara fisik langka. Perbedaan utama adalah antara aset itu sendiri (dengan batas pasokan) dan klaim keuangan yang dibangun di atasnya (yang dapat dibuat tanpa batas).

Q: Bagaimana keadaan pasokan Bitcoin yang telah ditambang saat ini?

A: Per awal 2026, sekitar 19,99 juta BTC telah ditambang. Namun, “float efektif” yang tersedia untuk diperdagangkan lebih rendah, karena jutaan koin diperkirakan hilang secara permanen dan kepemilikan institusional melalui ETF dan treasury telah mengurangi pasokan yang aktif beredar.

Kesimpulan: Kode Tetap Menjadi Penentu Akhir Pasokan

Perdebatan viral ini pada akhirnya menyoroti evolusi dalam struktur pasar Bitcoin daripada perubahan kebijakan moneter. Kendall dan para kritikusnya sepakat bahwa derivatif kini memainkan peran sentral dalam penetapan harga. Namun, konsensus industri tetap teguh: tidak ada kontrak derivatif, ETF, atau produk terstruktur yang dapat mencetak Bitcoin baru. Batas 21 juta ditegakkan oleh aturan konsensus blockchain, menjadikannya batas yang dapat diverifikasi secara independen dari aktivitas pasar.