Base mengumumkan kepergiannya dari Superchain untuk berdiri sendiri, dengan token OP anjlok 28% dalam 48 jam dan jatuh 89,8% menjadi $0,12 dari level tertingginya. Optimism mengandalkan protokol open source MIT untuk memungkinkan OP Stack memenangkan hampir 70% dari pangsa pasar biaya transaksi L2 - tetapi juga memungkinkan mitra terbesar untuk pergi tanpa biaya. Morgan Stanley memperkirakan bahwa token Base dapat membawa nilai ekuitas $340 miliar ke Coinbase, dan selama pajak masih dibayarkan ke Superchain, desain token tidak akan berfungsi secara struktural. Open source memenangkan pertempuran untuk standar, tetapi tidak bisa menahan parit. Artikel ini berasal dari Thejaswini M AArtikel “Hal Terbaik yang Pernah Dilakukan Optimisme”, olehzona dinamisTerjemahan, penyuntingan.
(Ringkasan: Base Chain mengumumkan bahwa mereka sedang menjajaki “penerbitan token”, mengapa Coinbase membatalkan komitmennya untuk tidak menerbitkan koin? ）
(Suplemen latar belakang: analisis data “Mesin Manufaktur L2” Apakah superchain OP benar-benar bisnis yang bagus untuk menghasilkan uang? ）
Indeks artikel ini
Beralih
- MIT Open Source: Keputusan paling berani, tetapi juga yang paling mematikan
- Keluar pangkalan: OP anjlok 28% dalam waktu 48 jam
- Janji Interoperabilitas: Nilai jual yang tidak pernah mewujudkannya
- Kutukan Abadi Open Source: Peragaan ulang skrip MongoDB
- 340 juta motivasi nyata
- Apa yang tersisa dari Optimism?
- Perombakan L2: Hanya saluran distribusi yang merupakan parit
Kisah Optimism bisa saja memiliki versi yang berakhir dengan sempurna. Dalam versi itu, OP Stack menjadi infrastruktur default untuk penskalaan Ethereum, lusinan rantai yang didanai dengan baik bergabung dengan Superchain, pendapatan mengalir kembali ke Kolektif, fitur interoperabilitas berhasil diluncurkan, dan seluruh ekosistem terus bertambah, menyerupai bentuk baru Internet dari kejauhan: itu bukan milik siapa pun, semua orang mengatur dan memelihara dirinya sendiri.
Versi ini bukan mimpi. Ada saat ketika sepertinya itu benar-benar akan terjadi. Masalahnya adalah bahwa setiap langkah yang diambil Optimisme untuk mencapai visi ini membuat tidak mungkin untuk mempertahankannya.
OP Stack dirilis menggunakan protokol open source MIT. Pentingnya keputusan ini hampir lebih dari pilihan lain yang dibuat oleh Optimism, sehingga perlu untuk mengklarifikasi artinya: MIT saat ini adalah protokol open source universal paling permisif yang dapat diakses oleh siapa saja, mengembangkan kembali, memodifikasi, mengkomersialkan, atau bahkan langsung bercabang sepenuhnya. Tidak ada royalti, tidak ada bagi hasil, tidak ada kewajiban, dan Anda bahkan tidak perlu mengucapkan terima kasih.
MIT Open Source: Keputusan paling berani, tetapi juga yang paling mematikan
Optimisme membuat pilihan ini secara sadar. Alasannya jelas: jika Anda ingin menjadi kerangka kerja default, Anda harus menghilangkan semua alasan untuk tidak menggunakan Anda. Kurangi biaya akses menjadi nol, buat protokol tidak terbantahkan, dan izinkan tim, perusahaan, atau bursa mana pun dengan anggaran pengembangan untuk memulai rantai OP Stack dengan satu klik tanpa izin atau menandatangani file apa pun.
Itu berhasil. Pada pertengahan 2025, OP Stack menangani 69,9% dari biaya transaksi L2, dan 34 rantai telah diluncurkan di mainnet. Coinbase, Uniswap, Kraken, Sony, Worldcoin menggunakannya. Ketika orang berbicara tentang penskalaan Ethereum, mereka biasanya berbicara tentang hal-hal yang dibangun di atas kode Optimism.
Optimisme memenangkan pertempuran untuk standar.
Pintu keluar pangkalan: OP anjlok 28% dalam waktu 48 jam
Kemudian, rantai terbesar yang didukung sendirian mengumumkan bahwa hubungan itu tidak lagi diperlukan.
Pada 18 Februari 2026, Coinbase menerbitkan blog dengan judul kata-kata yang hati-hati dan ramah, yang merupakan nada biasa bagi perusahaan untuk mengumumkan berita besar tanpa membuat gelombang. Rantai Base akan mengintegrasikan basis kode, mempercepat siklus pengembangan, dan mengurangi biaya koordinasi. Artikel tersebut mengungkapkan rasa terima kasih dan memuji kerja sama tersebut.
Segera setelah berita itu tersiar, token OP anjlok 28% dalam 48 jam, dengan lonjakan volume penjualan sebesar 157%. Hanya dalam beberapa hari, token turun 89,8% dari tahun lalu, diperdagangkan hanya pada $0,12 pada waktu pers, dibandingkan dengan tertinggi Maret 2024 di $4,85. CEO OP Labs Jing Wang menulis di X: “Ini adalah pukulan bagi pendapatan on-chain jangka pendek.”
Janji Interoperabilitas: Nilai jual yang tidak pernah mewujudkannya
Untuk memahami alasan di baliknya, Anda harus terlebih dahulu mencari tahu apa yang sebenarnya dijual Superchain.
OP Stack gratis. Perjanjian membuat ini permanen dan tidak dapat dibatalkan. Jadi, mengapa rantai mana pun bersedia berbagi pendapatan dengan Optimism Collective? Jawaban Optimisme adalah: interoperabilitas. Dengan bergabung dengan Superchain, rantai Anda bukan hanya rantai, tetapi bagian dari jaringan terpadu - likuiditas dan pengguna dapat mengalir bebas di antara semua rantai anggota, dan mengembangkan pada satu rantai setara dengan mengembangkan di semua rantai, mencapai efek 1+1>2.
Itulah proposisi nilainya: membayar 2,5% dari pendapatan kotor atau 15% dari laba bersih, dan sebagai imbalannya, Anda mendapatkan sesuatu yang tidak dapat dibangun sendiri oleh rantai tunggal.
Tetapi interoperabilitas tidak pernah ditayangkan.
Optimism dijadwalkan untuk meluncurkan interoperabilitas asli di mainnet pada awal 2025, tetapi tidak datang. Seorang perwakilan tata kelola jangka panjang mengatakan: “Meskipun bertahun-tahun perkembangan teknologi, sayangnya, ini belum tercapai.”
Para anggota membayar “pajak”, dan produk yang harus didukung oleh uang ini masih pada tingkat teoretis. Superchain sebenarnya hanya menyediakan branding bersama, biaya tata kelola bersama, dan kewajiban pendapatan. Dan apa yang membuat kewajiban ini layak dibayar selalu “tepat di depan Anda.” Pada saat yang sama, Base terus berkembang.
Pada Januari 2026, Base menyumbang 96,5% dari semua biaya gas yang mengalir ke Optimism Collective, hampir semuanya. Volume perdagangan Base sekitar 4 kali lipat dari OP Mainnet, volume perdagangan DEX sekitar 144 kali lipat, dan output biaya gas adalah 80 kali lipat. Selama kerja sama antara kedua belah pihak, Collective menerima total sekitar 14.000 ETH selama masa hidupnya, di mana Base menyumbang 8.387 ETH, dan pendapatan bulanan menyumbang hampir 100% dari waktu tersebut.
33 anggota Superchain lainnya ada dalam daftar, tetapi mereka tidak signifikan secara ekonomi. Pada paruh pertama tahun 2025, anggota paling aktif kedua, World Chain, hanya menyumbang 11,5% dari total perhitungan Superchain, OP Mainnet sendiri menyumbang 11,4%, dan gabungan Ink, Soneium, dan Unichain menyumbang kurang dari 13%.
Selain namanya, Superchain sebenarnya telah menjadi rantai ekologi. Aliansi itu nyata di atas kertas, tetapi secara ekonomi sepenuhnya didukung oleh keluarga Base.
Kutukan Abadi Open Source: Buku Pedoman MongoDB Diulang
Di liga mana pun, setelah mencapai ukuran tertentu, pemain terkuat pada akhirnya akan mengajukan pertanyaan yang tidak dapat dihindari: Apa yang saya dapatkan darinya?
Di hampir setiap cerita open source yang sukses, naskah yang sama diulang. MongoDB membangun database yang banyak digunakan, merilisnya secara open-source, dan menyaksikan AWS membangun layanan hosting yang menguntungkan di atasnya tanpa membayar sepeser pun. AWS mengontrol distribusi lalu lintas, dan MongoDB menetapkan standar untuk aliran nilai ke entitas yang mengontrol pengguna, bukan orang yang menulis kode. MongoDB akhirnya memodifikasi protokol, dan AWS mencabang ke OpenSearch.
Elastis dan Redis juga telah melalui siklus yang sama. Detailnya bervariasi, tetapi struktur plotnya sama: penyetel infrastruktur menetapkan standar, raksasa dengan saluran distribusi mengadopsinya, raksasa mengambil nilainya, dan akhirnya raksasa memakan tumpukan teknologi ke dalam tubuh mereka dan melambai pergi.
Optimism adalah versi terenkripsi dari cerita ini.
Arbitrum melihat melalui skrip ini dan mengambil jalan yang sama sekali berbeda. Rantai Orbit, yang merupakan tolok ukur Superchain, menggunakan protokol Business Source, dan pembagian pendapatan didasarkan pada kendala kontraktual daripada sukarela. Ketika pasangan terbesar Anda dapat pergi tanpa konsekuensi hukum, kelangsungan hidup aliansi sepenuhnya bergantung pada kesediaannya untuk tinggal. Arbitrum tidak mau bertaruh kelangsungan hidup ekosistem dengan asumsi ini.
Motivasi sebenarnya dari $340M
Alasan resmi Base untuk pergi adalah teknis: basis kode terpadu berarti pengembangan yang lebih cepat, dan tujuannya telah ditingkatkan dari 3 peningkatan besar per tahun menjadi 6 kali lipat; Kontrol independen komite keamanan berarti bahwa tidak ada lembaga eksternal yang dapat menunda atau memblokir pengambilan keputusan jaringan; Berkurangnya ketergantungan berarti Base dapat mengikuti laju peningkatan Ethereum sendiri tanpa menunggu proses tata kelola yang tidak berada di bawah kendalinya.
Berkoordinasi di beberapa basis kode memang lebih lambat daripada mengontrol tumpukan teknologi sendiri.
Tetapi ada alasan lain, yang dapat dilihat oleh siapa pun dengan mata yang tajam. Morgan Stanley memperkirakan bahwa token Base dapat menghasilkan sekitar $340 miliar dalam nilai ekuitas ke Coinbase dan menaikkan harga targetnya menjadi $404. Selama Base masih membayar 15% dari laba bersihnya ke Kolektif protokol eksternal, secara struktural sangat sulit untuk merancang token Base dengan kemampuan menangkap nilai yang andal. Meninggalkan Superchain adalah premis, bukan efek samping. Kedua motivasi menunjuk ke arah yang sama, dan Base melakukannya.
Apa yang Tersisa dari Optimisme?
Optimisme tidak dibiarkan hancur, tetapi harus menghadapi kenyataan yang telah berubah.
OP Mainnet masih memegang $15 juta dalam TVL. Pada hari yang sama ketika Base mengumumkan kepergiannya, ether.fi mengatakan akan memigrasikan produk kartu kredit on-chain ke OP Mainnet, membawa 7 juta kartu aktif, 30 juta akun, dan lebih dari $1,6 juta dalam TVL. Beberapa minggu yang lalu, Collective baru saja melalui program pembelian kembali untuk mendedikasikan 50% dari pendapatan sequencer untuk pembelian kembali OP bulanan.
ether.fi kolaborasi menghadirkan kasus penggunaan yang lebih jelas untuk OP Mainnet dalam pembayaran konsumen. Namun, kontribusi biaya tahunan ether.fi hanya sekitar $1300, sedangkan laba Base pada tahun 2025 saja akan mencapai $5500. Basis pendapatan yang menjadi dasar rencana pembelian kembali tidak ada lagi. Pembukaan kunci token untuk investor dan kontributor berlanjut pada skala sekitar $3200 per bulan.
Bertransformasi ke layanan perusahaan mungkin merupakan langkah yang tepat. OP Labs telah mengumpulkan lebih dari $1,75 miliar, memiliki bakat teknik terbaik, dan ada kebutuhan nyata untuk penerapan OP Stack terkelola. Jing Wang memposisikannya sebagai “Databrick infrastruktur blockchain”, yang merupakan analogi yang masuk akal. Ini adalah bisnis jasa, dan jalan bekerja.
Tetapi bisnis jasa dan efek jaringan yang menghasilkan pendapatan dari perjanjian bunga majemuk melalui aliansi adalah spesies yang sama sekali berbeda. Penilaian token OP awalnya dihargai untuk yang terakhir. Kurang dari 12 jam setelah blog diterbitkan, pasar sudah memahami hal ini.
Perombakan L2: Hanya saluran distribusi yang merupakan parit
Memperkecil dari lensa, apa yang terjadi pada 18 Februari bukan hanya tentang Optimisme di alam.
Untuk sebagian besar tahun 2024, lebih dari 50 jaringan L2 bersaing untuk pengguna dan likuiditas. Pada akhir tahun 2025, Base, Arbitrum, dan Optimism akan menangani hampir 90% transaksi L2, dengan Base sendiri menyumbang lebih dari 60%. Rollup kecil telah mengalami penurunan aktivitas sebesar 61% sejak Juni. Peningkatan Dencun membawa pengurangan biaya 90% dan margin keuntungan terkompresi di seluruh industri. Base adalah satu-satunya L2 yang mencapai profitabilitas pada tahun 2025.
Rantai yang bertahan, dan yang akan menentukan level ini di tahun-tahun mendatang, mungkin bukan yang paling canggih secara teknologi. Mereka adalah rantai dengan kemampuan retensi pelanggan struktural. Rantai dengan latar belakang pertukaran (Base, Ink, Mantle) mengandalkan basis pengguna perusahaan induk yang ada untuk memiliki kemampuan distribusinya sendiri, dan setiap pengguna Coinbase yang ingin memasuki rantai hanya berjarak satu klik dari Base. Rantai asli DeFi seperti Arbitrum dan Hyperliquid mengandalkan kedalaman likuiditas yang sulit dibangun kembali di tempat lain untuk mempertahankan posisinya.
Teknologi bisa bercabang. OP Stack tidak bisa membuktikan ini dengan lebih baik. Apa yang tidak dapat dicabang adalah hubungan Coinbase dengan 100 juta penggunanya, atau puluhan miliar dolar Arbitrum dalam posisi terbuka. Di sinilah letak nilai abadi, dan itu tidak ada hubungannya dengan protokol open source apa yang Anda pilih.
Keputusan Optimism untuk merilis OP Stack di bawah protokol sumber terbuka yang permisif adalah pilihan yang tepat. Ini telah mengarah pada adopsi terluas di antara kerangka kerja L2, menjadikan Optimism sebagai standar infrastruktur untuk seluruh generasi penskalaan Ethereum. Tanpa keputusan ini, Base dapat dibangun di atas teknologi lain atau bahkan tidak sama sekali.
Tetapi keputusan yang memungkinkan semua ini juga membuat jalan keluar tidak mahal. Ketika Base tumbuh cukup besar untuk memiliki penggunanya sendiri, peta jalan tokennya sendiri, dan alasannya sendiri untuk mengejar kedaulatan infrastruktur penuh, tidak ada kendala dalam protokol, dan janji interoperabilitas bukanlah alasan yang cukup untuk meninggalkannya.
Optimisme memenangkan perang standar. Namun, standar ini tidak dilengkapi dengan mekanisme yang dapat menangkap nilai yang diciptakannya. Harga token $0,12 adalah harga akhir yang akan dihargai pasar.
*Artikel ini hanya untuk referensi dan bukan merupakan saran investasi. Pasar mata uang kripto bergejolak, dan harap menilai risikonya dengan cermat sebelum berinvestasi. *
