Permintaan perdagangan kontrak berjangka Bitcoin turun ke level terendah tahun 2024: Apakah lembaga sedang menarik diri dari pasar?

Sejak meninjau kembali level $63.000 pada hari Sabtu, harga Bitcoin telah meningkat 10%, memberikan harapan bagi para bullish di tengah pasar saham yang bergerak berlawanan akibat ketegangan yang meningkat di Timur Tengah. Namun, permintaan terhadap kontrak berjangka Bitcoin sedang menurun secara drastis, dengan open interest (OI) di pasar mencapai level terendah sejak tahun 2024. Tren ini menimbulkan kekhawatiran di kalangan trader bahwa investor institusional mungkin sedang menarik diri dari pasar.

Total volume OI kontrak berjangka BTC, USD | Sumber: CoinGlassPada hari Minggu lalu, volume OI kontrak berjangka Bitcoin di bursa utama turun menjadi $32 miliar, turun 20% dibandingkan sebulan sebelumnya. Bahkan setelah disesuaikan dengan Bitcoin untuk mengoreksi penurunan harga baru-baru ini, permintaan saat ini terhadap kontrak berjangka BTC tetap berada di level terendah sejak Agustus 2024, hanya mencapai 491.300 BTC. Sebagian penurunan ini dapat dijelaskan oleh likuidasi paksa yang mengejutkan para bullish akibat volatilitas pasar.

Permintaan terhadap posisi leverage bullish telah menurun secara signifikan sejak Bitcoin mencapai rekor tertinggi sebesar $126.200 pada Oktober 2025.

Biaya premi tahunan kontrak berjangka BTC dua bulan | Sumber: Laevitas.chBiaya premi tahunan (basis rate) pada kontrak berjangka Bitcoin bulanan telah turun ke level terendah dalam satu tahun, hanya 2%. Dalam kondisi pasar yang netral, indikator ini biasanya berkisar antara 5% hingga 10% untuk mengkompensasi waktu pembayaran yang lebih panjang. Yang mengkhawatirkan adalah tingkat ini tidak mampu mempertahankan tren kenaikan harga selama 12 bulan terakhir, meskipun pasar mengalami kenaikan 50% dari April hingga Mei 2025.

Kinerja Bitcoin yang kurang efisien dibandingkan emas dan pasar saham kemungkinan telah mengalihkan perhatian investor dari aset kripto. Namun, mengklaim bahwa investor institusional telah keluar dari pasar tidaklah benar, karena ETF Bitcoin di bursa tetap mempertahankan volume transaksi rata-rata lebih dari $3 miliar per hari. Di antara para investor ETF, terdapat banyak manajer dana indeks dan dana pensiun terbesar di dunia.

Selain itu, lebih dari $79 miliar Bitcoin saat ini disimpan secara langsung di blockchain oleh perusahaan publik seperti Strategy (MSTR US), MARA Holdings (MARA US), XXI (XXI US), dan Metaplanet (MPLTF US). Negara-negara seperti Bhutan, El Salvador, dan Uni Emirat Arab juga meningkatkan kepemilikan Bitcoin mereka. Meskipun masih jauh dari adopsi luas oleh institusi, kondisi saat ini menunjukkan bahwa pasar masih sangat jauh dari kondisi “nol”.

Pasar derivatif Bitcoin menunjukkan stabilitas meskipun ada keragu-raguan dari bullish

Pasar opsi Bitcoin menegaskan bahwa produk derivatif tetap berfungsi stabil, meskipun Bitcoin terus gagal menembus kembali level $72.000.

Biaya opsi beli dan jual BTC di Deribit | Sumber: Laevitas.chRasio spread antara opsi jual (put) dan opsi beli (call) Bitcoin tetap di angka 0,7 pada hari Senin, menunjukkan permintaan terhadap opsi jual lebih rendah dibandingkan opsi beli. Meski ada lonjakan sementara dalam permintaan strategi bearish pada hari Jumat, tren ini tidak bertahan lama. Secara keseluruhan, pasar opsi tidak menunjukkan tanda-tanda masalah besar atau ketegangan jangka panjang dalam beberapa bulan terakhir.

Data derivatif juga mencerminkan kurangnya kepercayaan dari bullish, terutama karena harga Bitcoin saat ini lebih rendah 45% dari rekor tertinggi. Namun, tidak ada bukti bahwa investor institusional telah keluar dari pasar. Open interest sebesar $7,5 miliar di kontrak berjangka Bitcoin di CME adalah bukti nyata aktivitas dari institusi. Meski tekanan jual meningkat, setiap posisi short (jual) harus diimbangi oleh posisi long (beli), menjaga kestabilan pasar.

Akhirnya, ketakutan dan ketidakpastian akan berkurang saat pembeli kembali masuk, menandai akhir dari tren penurunan. Meskipun belum pasti apakah level $60.000 adalah dasar dari siklus pasar ini, Bitcoin sekali lagi membuktikan bahwa ia adalah aset aman dengan pasokan tetap. Pasar kripto yang bernilai $1,4 triliun menunjukkan kekuatan yang berkelanjutan dan tidak menunjukkan tanda-tanda akan gagal.