Penulis: Regan Bozman, dulu merupakan karyawan pertama CoinList, sekarang bergabung dengan Lattice Capital
Diterjemahkan oleh Felix,
Pengembalian ICO yang kuat (Initial Coin Offering / Penawaran Umum Perdana) sangat menguntungkan bagi bidang kripto dan memperkuat dasar pemegang token yang lebih kuat untuk siklus ini.
Kisah ini dimulai pada tahun 2010, ketika investor terkemuka Naval melihat kesempatan untuk membawa investor ritel ke dalam investasi ventura dan mendemokratisasi kelas aset.
Dia meluncurkan AngelList, dan hingga tahun 2013, platform ini telah membantu perusahaan rintisan mengumpulkan lebih dari 2 miliar dolar.
Produk awal AngelList adalah daftar surel (oleh karena itu dinamai demikian) yang digunakan untuk menghubungkan perusahaan startup dengan investor.
Ini terdengar bodoh dan sangat dasar, tetapi Naval sangat berpengaruh di Silicon Valley, termasuk sejumlah perusahaan seperti Uber yang mengumpulkan dana melalui daftar email ini.
Pada tahun 2014, AngelList memperkenalkan Sindikat, ini adalah titik balik.
Syndicates mengubah AngelList dari platform investor menjadi investor utama.
Ingatlah perbedaan ini, akan dijelaskan nanti.
Karena pilihan terbalik, pendanaan ekuitas crowdfunding belum pernah menemukan PMF (Product-Market Fit) - mengapa perusahaan startup yang bagus yang dapat mendapatkan pendanaan dari VC ingin mendapatkan pendanaan dari platform acak?
（Catatan: Pilihan terbalik merujuk pada situasi nyata pihak yang memiliki keunggulan informasi sebelum transaksi terjadi, sehingga pihak yang memiliki kekurangan informasi membuat pilihan yang salah karena tidak mengetahui situasi pihak lain yang memiliki keunggulan informasi）
Syndicates telah mengubah sepenuhnya konsep ini dengan mengkonsentrasikan investasi pada satu investor utama, bukan AngelList itu sendiri.
Syndicates memberikan leverage kepada investor malaikat yang memiliki pengalaman perdagangan tetapi tidak selalu memiliki modal.
Sebagai contoh, John Smith adalah seorang pemasar yang sangat berpengaruh, pendiri perusahaan rintisan ingin bekerja sama dengannya, tetapi dia kekurangan dana.
John Smith memperoleh kuota sebesar $300.000 dalam sebuah transaksi populer. Dia menginvestasikan $1.000 dan membentuk sebuah konsorsium, mengumpulkan tambahan $299.000, lalu mencapai kesuksesan. Kemudian:
- Perusahaan rintisan ini mulai bekerja sama dengannya
- Dia mengevaluasi jumlah investasinya
- Investor ritel mendapatkan kesempatan investasi
Syndicates telah berkembang pesat, memberikan dana untuk ratusan perusahaan seperti Pillback dan Brex.
Ini juga membantu banyak investor risiko berpengaruh seperti Semil Shah dan Ed Roman memulai karir mereka.
Bagaimanapun juga… kembali ke ranah kripto.
Pada tahun 2016, saya pindah ke San Francisco, bekerja di tim investasi risiko AngelList, dan mulai melakukan perdagangan mata uang kripto di mana-mana, tetapi itu bukanlah fokus utama.
Selain ekuitas perusahaan rintisan, dana ventura juga terbatas oleh regulasi, yang membuatnya menjadi tantangan bagi publik.
Namun, Naval menjadi seorang pendukung kripto yang sejati lebih awal daripada kebanyakan orang, dengan memisahkan CoinList dari AngelList pada tahun 2017 dan fokus pada mata uang kripto.
Misi CoinList adalah membangun cara yang mulus dan sesuai aturan untuk perusahaan melakukan penawaran koin pertamanya.
Menariknya, CoinList tidak menangani masalah pilihan mundur yang dihadapi oleh AngelList, sehingga selalu berpusat pada platform.
Meskipun sebuah perusahaan SaaS tahap awal yang berkembang pesat tidak tertarik pada 1000 pendukung retail, setiap perusahaan di industri kripto berharap mendapatkan sebanyak mungkin pendukung.
CoinList menemukan PMF yang benar-benar gila pada hari pertama, dengan Filecoin sebagai klien pertama yang berhasil mengumpulkan 2 miliar dolar, yang menunjukkan segalanya.
Dalam siklus itu, ada beberapa penjualan proyek bagus seperti Stacks, tetapi pada kuartal kedua 2018, situasinya berubah drastis.
CoinList telah lebih dari satu tahun tidak menghasilkan pendapatan dari penjualan token, situasinya sangat buruk.
Regan Bozman (penulis artikel ini), Mike Zajko (mantan Direktur Penjualan CoinList), dan anggota CoinLista lainnya akan pergi ke bar pada Jumat sore, minum 6 pint Guinness Stout, dan memikirkan apa yang sebenarnya sedang dilakukan.
Tetapi pasar pulih, pada akhir 2019, tim ingin menerbitkan token lagi. Kemudian dengan cepat membantu meluncurkan ALGO, NEAR, SOL, dan beberapa token lainnya.
Produk penjualan token secara umum sama - tim masih berharap memiliki sebanyak mungkin pemegang token.
Perbedaan terbesar adalah bahwa sejauh ini, sebagian besar pengacara telah memberi tahu tim untuk sepenuhnya menghindari Amerika Serikat. Oleh karena itu, penjualan ini semuanya mengecualikan orang Amerika.
CoinList telah mengalami naik turun, tetapi meluncurkan serangkaian token yang membuat pengguna mendapatkan banyak uang.
Pada akhirnya, jika Anda bekerja di industri ini, ini adalah KPI.
Mulai tahun 2022, aturan permainan beralih dari penjualan token ke pengiriman gratis.
Setelah OP dan ARB melepaskan penjualan token terbuka, sebagian besar tim blue chip yang menerbitkan token mendengarkan saran dari pengacara dan memang melakukannya.
Eigenlayer, ZKSync, Jito, Morpho, Magic Eden, tidak ada yang melakukan ICO.
Ini menghasilkan 9 bulan sebelumnya yang penuh tantangan dalam siklus ini.
Struktur pasar akan mengalihkan sebagian besar pengembalian dari investor ritel ke investor risiko.
Investor ritel terlibat dalam industri ini untuk menghasilkan uang, dan penangguhan penjualan token adalah kemunduran yang besar.
Tahun lalu, kami berbicara dengan puluhan pendiri tentang penawaran token. Hampir semua orang memahami manfaat dari penawaran umum dan ingin melakukannya, tetapi sulit untuk menentang saran dari seorang pengacara. Akibatnya, pasar menjadi stagnan.
Semuanya berubah pada kuartal keempat tahun lalu. Terpilihnya Trump membuka ruang desain untuk peluncuran token.
- Cobie meluncurkan platform penjualan umum Echo
- Matty meluncurkan platform penjualan umum Legion
Penggalangan dana publik kembali dengan kekuatan penuh.
Saya sangat menghormati kedua tim ini, tetapi produk inti dari kedua situs web ini bukanlah yang baru.
- Legion adalah CoinList on-chain – platform-sentris
- Echo adalah AngelList on-chain yang berpusat pada pemimpin.
Ketika CoinList diluncurkan pada tahun 2017, membangun bisnis ini di atas rantai tidak mungkin dilakukan, tetapi jika dibangun kembali hari ini, pendekatan ini akan diambil tanpa menyimpan aset pengguna.
Salah satu tantangan terbesar yang dihadapi CoinList adalah biaya yang sangat tinggi untuk mengoperasikan perusahaan kripto terpusat di Amerika Serikat, sehingga sulit untuk tetap menguntungkan jika pendapatan rutin (seperti biaya transaksi) tidak mencukupi.
Legion mungkin melakukan due diligence lebih cepat dan lebih mudah daripada CoinList karena tidak beroperasi di dalam AS.
Ini jelas akan memiliki dampak negatif pada pengembangan selanjutnya, tetapi juga berarti dapat memperluas skala lebih cepat.
Produk inti Echo adalah AngelList versi on-chain Syndicates.
Pemimpin seperti CMSHoldings menghadirkan perdagangan mereka yang sedang berlangsung ke Echo.
- Mereka mendapatkan leverage gratis
- Proyek ini memperluas komunitasnya
- Pemegang saham ritel mendapatkan hak akses prioritas
Ini adalah model yang sangat hebat, semoga saya bisa memikirkan model ini.
Di dalam risiko modal ventura yang normal, Sindikat AngelList selalu mengalami kebuntuan, karena ketika sesuatu dibuat terbuka, tidak dapat dihindari bahwa akan ada pemilihan terbalik.
Saat ini, bisnis inti mereka didorong lebih oleh dana daripada oleh Sindikat.
Namun pilihan terbalik ini (sebagian besar) tidak ada dalam cryptocurrency, karena tim tidak khawatir apakah metrik mereka terbuka (semua ada di rantai) dan mereka aktif ingin komunitas yang besar.
Salam untuk Cobie, dia benar-benar GOAT.
Selain itu, AngelList juga harus menghabiskan beberapa tahun untuk membangun infrastruktur keuangan untuk mengelola bisnisnya.
Software untuk mengelola sejumlah besar dan sangat kompleksnya catatan modal, alokasi, pencatatan, dan ekuitas terkait bagi ratusan dana dan puluhan ribu investor di seluruh dunia.
Blockchain telah memecahkan masalah ini. Echo dapat mengelola arus masuk dana, mengelola buku besar, dan mengelola alokasi di rantai, efisiensi meningkat hingga seratus kali lipat.
Sekarang mereka masih menghadapi masalah insentif yang sama dengan yang dihadapi AngelList, dan itu adalah leverage gratisnya pada prospek perdagangan.
Dan ada beberapa pilihan terbalik potensial, karena perdagangan yang mengalami oversubscribe besar mungkin tidak dapat masuk ke Echo.
Jika Anda mengelola sebuah dana, tetapi Anda hanya dapat memperoleh alokasi dana tersebut dalam perdagangan, bukan alokasi Echo Syndicate Anda, maka Anda memiliki tanggung jawab fidusia terhadap para investor dan harus memprioritaskan dana tersebut.
Jadi secara teoritis, perdagangan terbaik apa pun yang diberikan mungkin tidak dapat masuk ke Echo.
Namun ini adalah risiko yang dikenal, keranjang perdagangan awal di platform ini kemungkinan besar akan menghasilkan keuntungan.
Saya masih sangat optimis tentang Echo, diperkirakan hingga akhir tahun ini, lebih dari 50% tim enkripsi tepercaya akan mengumpulkan sebagian dana di Echo. Hal ini sangat bagus untuk bidang ini, kembali ke niat awal pendiriannya.
PS: Jika Cobie tidak lagi anonim, Lattice Capital dapat melakukan investasi.
Bacaan Terkait: Dari sorotan publik hingga menjadi tidak diperhatikan, apa yang terjadi dengan CoinList yang dulu dikenal sebagai ‘stasiun pertama untuk membeli baru?’
