Puncak-puncak lama Bitcoin kini tidak lagi tak tersentuh, dan masa reli parabolis mungkin sudah berakhir

Sejak awal kemunculannya, bitcoin BTC$68,398.71 telah seperti pendaki tanpa rasa takut yang terus menaklukkan ketinggian baru, jarang menoleh ke belakang pada tebing-tebing yang ditinggalkannya. Harganya jarang kembali ke puncak-puncak tertinggi pasar bullish sebelumnya, bahkan selama periode beruang yang panjang dan melelahkan.

Namun, pola itu tampaknya telah berubah, yang menunjukkan bahwa pasar telah matang, dan era lonjakan keuntungan yang liar serta berlebihan sudah berada di belakang kita.

BTC diperdagangkan di dekat puncak lama

Bitcoin telah berputar di sekitar $70.000 sejak awal Februari – jauh di bawah puncak $126.000 dari bull run 2023–2025.

Tanda $70.000 itu penting karena merupakan rekor tertinggi di siklus pasar 2019–2022. Dengan kata lain, pasar beruang ini telah mundur hingga kembali ke puncak sebelumnya.

Ini tidak biasa. Pada pasar beruang sebelumnya, seperti pada 2014 dan 2018, bitcoin tidak pernah kembali ke level tertinggi siklus sebelumnya. Pengecualian terjadi pada 2022, ketika harga sempat turun di bawah level tertinggi 2017 sebesar $20.000. Saat itu, para analis menganggapnya sebagai anomali, menyalahkannya pada penipuan kripto dan penurunan leverage yang besar-besaran.

Yang membuat penelusuran kembali saat ini (retrace) menjadi luar biasa adalah hal ini terjadi tanpa adanya katalis ekstrem apa pun. Pasar hanya saja telah kembali ke puncak sebelumnya sebagai bagian dari surut-meningkat alami dalam siklus beruang.

Pasar beruang bitcoin kini menantang puncak tertinggi dari siklus sebelumnya. (TradingView)

Pertumbuhan yang melambat dan hukum hasil yang berkurang

Setiap bull run baru tidak lagi menghasilkan keuntungan parabola seperti di masa lalu. Mendorong harga jauh melewati puncak-puncak sebelumnya menjadi semakin sulit, sehingga retrace ke puncak lama menjadi lebih alami. Dengan kata lain, puncak-puncak sebelumnya kini tidak lagi tak tersentuh.

Ini adalah contoh yang jelas dari hukum hasil yang berkurang. Ketika bitcoin menjadi semakin mahal, menaikkan harga membutuhkan jumlah modal yang makin besar. Hari-hari ketika arus masuk yang sederhana dapat memicu reli besar sebagian besar sudah ada di belakang kita, membuat pergerakan harga lebih terkendali dan lebih mudah diprediksi.

Melihat sorotan pertumbuhan historis, tren ini terlihat:

• Puncak 2013 adalah 38 kali lebih tinggi daripada 2011.
• Puncak 2017 adalah 16 kali lebih tinggi daripada 2013.
• Pada 2021, kenaikannya melambat menjadi hanya 3 kali level 2017.
• Puncak 2025 yang lebih dari $126K kurang dari dua kali puncak 2021.

Meski harga masih terus naik, laju pertumbuhan secara bertahap melambat.

Institusionalisasi dan partisipasi pasar yang lebih luas

Sebagian dari perlambatan ini berasal dari institusionalisasi Bitcoin dan pertumbuhan pasar derivatif. Trader kini memiliki cara yang terstruktur untuk bertaruh pada volatilitas, penentuan waktu, dan arah pasar, bukan hanya pada kenaikan harga. Partisipasi yang lebih luas ini telah meredam lonjakan-lonjakan ekstrem.

Ini sangat berbeda dari era sebelum 2020, ketika aktivitas perdagangan sebagian besar terbatas pada membeli dan menjual di pasar spot. Pada saat itu, hanya para penganut bitcoin yang bullish yang benar-benar ikut berpartisipasi, sering kali langsung masuk ketika tanda pertama penurunan muncul.

Pola perilaku dan apa yang selanjutnya

Puncak-puncak lama sering bertindak sebagai level dukungan yang kuat karena konsep perilaku yang disebut anchoring bias, yaitu ketika trader terpaku pada puncak-puncak sebelumnya sebagai titik acuan.

Banyak pihak yang ketinggalan pada terobosan awal cenderung membeli saat harga kembali ke level-level yang familiar ini, sehingga mendorong langkah berikutnya dalam bull run. Kecenderungan perilaku ini, dipadukan dengan sifat dukungan dan resistensi yang saling menguatkan (self-reinforcing), membantu menjelaskan mengapa tren turun terbaru berhenti di sekitar $70.000.

Pantulan yang kuat dari level ini bisa menandakan bahwa pasar beruang telah berakhir, mirip seperti akhir 2022, ketika tren turun berakhir di sekitar $20.000.

Namun, jika hukum hasil yang berkurang menjadi pedoman, uptrend berikutnya mungkin akan lebih terukur dan “seperti tradfi,” bukan berupa reli yang membabi buta seperti pada hari-hari spekulatif yang dulu.