Co-Founder Udemy Mengkritik Penggabungan Coursera senilai $2,5B, Mengutip Kemacetan Produk

Gagan Biyani, pendiri bersama Udemy, secara terbuka mengkritik akuisisi perusahaan tersebut oleh Coursera dalam sebuah unggahan panjang di X pada Desember 2025, dengan menggambarkan merger all-stock senilai $2,5 miliar itu sebagai akibat dari bertahun-tahun lemahnya inovasi produk, keputusan kepemimpinan yang buruk, dan budaya dewan yang secara sistematis menyingkirkan para pendirinya. Penggabungan tersebut masih menunggu peninjauan regulasi dan persetujuan pemegang saham.

Tata Kelola Pendiri dan Pengenceran Kepemilikan

Biyani mengungkapkan bahwa setelah putaran pendanaan Seri B Udemy, para pendiri hanya memiliki kurang dari 30% perusahaan, sehingga dewan menunjuk CEO eksternal untuk mengelola bisnis. Sepanjang sejarahnya, Udemy telah berganti melalui tujuh CEO yang berbeda. Biyani berpendapat bahwa preferensi dewan yang konsisten untuk memilih eksekutif eksternal “berpenampilan rapi” dibandingkan model pendiri/CEO yang lebih dinamis datang dengan biaya strategis yang signifikan.

Struktur tata kelola tersebut membuat Biyani dan rekan pendiri Oktay Caglar terpinggirkan secara serius di dalam organisasi. Keduanya bahkan tidak diundang dalam perayaan penawaran umum perdana Udemy, meskipun mereka adalah penemu perusahaan. “Tidak ada yang berpikir: ‘Oh mungkin kita seharusnya mengundang orang-orang yang menemukan hal yang sedang kita rayakan ini,’” tulis Biyani dalam unggahannya.

Kesenjangan Inovasi Produk dan Pemosisian Kompetitif

Biyani berpendapat bahwa Udemy menjadi stagnan secara strategis selama sejarah 15 tahunnya, gagal memperkenalkan inovasi produk besar apa pun. Sebagai gantinya, perusahaan memperluas model kursus video awalnya ke setiap segmen pasar yang tersedia. Pendekatan ini menghasilkan pendapatan yang substansial—hingga $800 juta per tahun dan unit bisnis B2B sebesar $500 juta—tetapi pada akhirnya terbukti tidak cukup untuk mempertahankan keunggulan kompetitif.

Sementara itu, Coursera mengejar strategi inovasi yang lebih agresif. Pesaing itu menambahkan kursus pelatihan korporat, membangun program gelar yang sepenuhnya online, dan mengembangkan alat tingkat perusahaan yang memenangkan kepercayaan investor serta menguasai valuasi pasar yang lebih tinggi. Biyani mengakui bahwa Coursera “jauh lebih buruk produknya” pada tahap awalnya, tetapi mengakui bahwa Coursera sangat berinovasi sementara Udemy diam di tempat. Meski Udemy menghasilkan pendapatan total yang lebih besar, Coursera memenangkan apa yang disebut Biyani sebagai “pengadilan opini investor.”

Kinerja Keuangan dan Valuasi Merger

Entitas gabungan yang dihasilkan dari merger tersebut dinilai sekitar $2,5 miliar, di bawah ambang $3 miliar yang disarankan Biyani untuk mencerminkan aset gabungan kedua perusahaan. Biyani mengaitkan kesenjangan valuasi ini pada tiga faktor: kegagalan edtech untuk memenuhi janji pertumbuhannya, kedua perusahaan menjual produk yang tidak disukai pelanggan mereka, dan biaya strategis jangka panjang dari penyingkiran para pendiri.

“Dengan mengabaikan para pendiri, Udemy gagal berinovasi, yang menyebabkan pertumbuhan melambat, yang menyebabkan hasil pasar publik yang biasa-biasa saja,” tulis Biyani. Ia menggambarkan merger tersebut sebagai “kritis bagi kelangsungan hidup kedua perusahaan,” namun valuasi yang tertekan menegaskan dampak kumulatif dari bertahun-tahun peluang strategis yang terlewat dan kesalahan tata kelola.

Arah Masa Depan dan Inovasi Era AI

Biyani menutup kritiknya dengan sebuah tantangan bagi perusahaan hasil merger: membantu tim enterprise learning and development (L&D) menjadi “pahlawan era AI” dan membangun produk AI pendidikan paling canggih untuk konsumen. Ia menekankan bahwa “sistem pendidikan saat ini buruk, dan dunia pantas mendapatkan sesuatu yang lebih baik,” yang menandakan bahwa entitas gabungan memiliki kesempatan untuk mengubah kembali lintasan inovasinya jika kepemimpinan memprioritaskan visi yang dipimpin pendiri dan pengembangan produk yang agresif.

Pengumuman merger pada Desember 2025 menandai konsolidasi dua dari platform edtech paling besar yang mengarah ke konsumen, meskipun valuasi gabungannya mencerminkan skeptisisme investor tentang prospek pertumbuhan jangka panjang sektor tersebut dan tekanan kompetitif yang dihadapi kedua perusahaan.

Pertanyaan yang Sering Diajukan

Q: Mengapa rekan pendiri Udemy mengkritik merger Coursera?

Biyani mengaitkan merger tersebut dengan 15 tahun stagnasi produk dan keputusan kepemimpinan yang lemah di Udemy, diperparah oleh struktur dewan yang menyingkirkan para pendiri demi CEO eksternal. Ia berpendapat bahwa Coursera berinovasi lebih agresif (dengan menambahkan kursus korporat, gelar online, dan alat-alat enterprise) sementara Udemy memperluas model video aslinya tanpa evolusi produk besar, sehingga Coursera memenangkan kepercayaan investor meski menghasilkan pendapatan yang lebih kecil.

Q: Berapa pendapatan yang dihasilkan Udemy sebelum merger?

Udemy menghasilkan sekitar $800 juta pendapatan tahunan, ditambah unit bisnis B2B sebesar $500 juta, sebelum pengumuman merger. Meski angka-angka kuat tersebut, valuasi perusahaan tertinggal dari Coursera karena pertumbuhan yang lebih lambat dan stagnasi produk yang dinilai.

Q: Apa timeline untuk persetujuan merger Coursera-Udemy?

Merger tersebut, senilai $2,5 miliar dalam transaksi all-stock, diumumkan pada Desember 2025 dan masih menunggu peninjauan regulasi serta persetujuan pemegang saham. Tidak ada tanggal penutupan spesifik yang telah diungkapkan dalam informasi yang tersedia.