Kantor Statistik Nasional Inggris (ONS) melaporkan pada 28 Maret 2024 bahwa ekonomi Inggris tumbuh 0,5% secara bulanan pada Februari 2024, jauh melampaui perkiraan ekonom sebesar pertumbuhan 0,1% dan mencatat kinerja bulanan terkuat sepanjang 2024 hingga saat ini. Namun, Dana Moneter Internasional (IMF) memangkas perkiraan pertumbuhan ekonomi Inggris untuk 2026 menjadi 0,8% pada 26 Maret 2024, turun dari perkiraan sebelumnya 1,3%, dengan menyebut guncangan harga energi yang dipicu oleh ketegangan geopolitik Timur Tengah sebagai pendorong utama revisi penurunan. Pada 30 Maret 2024, Komite Kebijakan Moneter Bank of England memilih secara bulat 9-0 untuk mempertahankan suku bunga acuan pada 3,75%, menandakan meningkatnya kekhawatiran tentang inflasi yang berpotensi bertahan, meski lemahnya pertumbuhan ekonomi.
Guncangan Energi dan Mekanisme Penularan Inflasi
Konflik di Timur Tengah telah menciptakan gangguan pasokan energi yang parah yang mengubah prospek ekonomi Inggris. Menurut Kepala Ekonom IMF Pierre-Olivier Gourinchas, ekonomi Inggris sangat rentan karena tiga faktor struktural: ketergantungan pada impor gas alam, kapasitas penyimpanan energi yang tidak memadai, serta hambatan fiskal dari rencana kenaikan pajak £30 miliar Kanselir Reeves yang diumumkan pada akhir 2023. Gourinchas menyatakan bahwa harga gas alam Inggris telah berlipat dua akibat konflik Timur Tengah, dan meskipun sebagian gas Inggris diproduksi secara domestik, volume impor ditetapkan dengan harga tingkat pasar, sehingga menaikkan biaya secara signifikan.
Tekanan harga energi diperkirakan akan diterjemahkan langsung menjadi tagihan rumah tangga. Para ahli yang dikutip IMF memperingatkan bahwa biaya gas dan listrik rumah tangga Inggris diproyeksikan naik hampir 20% pada musim panas 2024, dengan rata-rata tagihan bulan Juli mendekati £2.000, sesuai laporan IMF 26 Maret. Di luar energi, IMF juga menyoroti risiko “signifikan” kenaikan harga pangan karena kekurangan pupuk memengaruhi musim tanam musim semi. Dipacu oleh meningkatnya biaya gas, listrik, dan pangan, IMF memproyeksikan inflasi Inggris akan mencapai puncak mendekati 4% pada 2024.
Sentimen Korporat dan Kontraksi Perekrutan
Survei kuartalan Deloitte terhadap pejabat keuangan utama (CFO) Inggris, yang dirilis pada Maret 2024, menunjukkan keyakinan bisnis yang memburuk tajam. Indeks kepercayaan bersih merosot dari -13% pada akhir 2025 menjadi -57% pada pertengahan Maret, menandai pembacaan terterendah sejak Q1 2020 selama wabah COVID-19, menurut laporan survei resmi Deloitte. Kepala Ekonom Deloitte untuk Inggris, Ian Stewart, menyatakan: “Dalam 16 tahun terakhir, para CFO Inggris jarang menaruh fokus setintensif sekarang pada pengendalian biaya dan menjaga ketersediaan kas.”
Survei tersebut menunjukkan 79% CFO memperkirakan perekrutan akan turun secara signifikan selama 12 bulan ke depan—proporsi tertinggi sejak Q2 2020 dan jauh di atas 55% yang tercatat pada akhir 2023, menurut laporan Deloitte. Selain itu, 61% CFO yang disurvei menyatakan kekhawatiran serius terhadap kenaikan harga energi, inflasi, dan potensi stagflasi yang dapat mendorong suku bunga lebih tinggi. Ekspektasi inflasi korporat Inggris telah naik menjadi 3,6%, level tertinggi sejak Q3 2023, menurut data Deloitte.
Dilema Kebijakan Moneter Bank of England
Keputusan suku bunga BOE pada 30 Maret mencerminkan pergeseran kebijakan yang tajam. Bank sentral menghapus bahasa dari pernyataan keputusan pada Februari yang merujuk pada kemungkinan “pemotongan suku bunga lebih lanjut”, menandakan perubahan dari posisi dovish ke penempatan yang lebih hawkish, menurut pernyataan resmi Komite Kebijakan Moneter BOE. Gubernur BOE Andrew Bailey menekankan bahwa kebijakan moneter harus menangani risiko inflasi yang lebih persisten, dan tanggung jawab inti bank sentral adalah memastikan inflasi kembali ke target 2% terlepas dari perkembangan geopolitik.
Anggota Komite Kebijakan Moneter BOE Megan Greene menyatakan bahwa ancaman inflasi untuk kembali itu “sangat penting”, sembari memperingatkan potensi munculnya loop umpan balik upah-harga yang signifikan. Greene mengatakan bahwa efek inflasi putaran kedua akan lebih berbobot dalam pertimbangannya menjelang keputusan suku bunga BOE berikutnya pada 30 April 2024, menurut pernyataannya baru-baru ini. Keputusan komite yang bulat mencerminkan meningkatnya kekhawatiran tentang spiral upah-harga yang dipicu oleh penularan biaya energi ke rumah tangga dan bisnis.
BOE menyatakan dalam keputusannya pada 30 Maret bahwa kebijakan saat ini harus menyeimbangkan risiko inflasi yang persisten dengan tekanan penurunan pada ekonomi, dengan bank sentral mengadopsi pendekatan “utamakan keselamatan” dalam menghadapi risiko inflasi geopolitik.
Ekspektasi Pasar dan Prakiraan Analis
Pandangan analis berbeda mengenai jalur kebijakan dalam jangka pendek. Kepala Ekonom Inggris Morgan Stanley Bruna Scarrica menyatakan dalam laporan Maret 2024 bahwa BOE kemungkinan akan mempertahankan suku bunga di 3,75% selama beberapa bulan mendatang daripada menaikkan, dengan mengutip dinamika pasar tenaga kerja yang lemah yang mungkin membatasi potensi kenaikan inflasi. Scarrica mencatat bahwa meski konflik Timur Tengah telah meningkatkan risiko inflasi Inggris, pasar kerja yang longgar dapat membatasi tekanan harga. Ia menunjukkan bahwa jika pasokan energi global normal, BOE dapat memberi sinyal pemotongan suku bunga sedini Q4 2026, menurut riset Morgan Stanley.
Callum Pickerel, Senior Economist Peel Hunt, menyatakan bahwa meskipun ada kekhawatiran inflasi, probabilitas kenaikan suku bunga BOE pada 2026 telah menurun. Pickerel mencatat bahwa ekspektasi pasar untuk siklus kenaikan suku bunga BOE pada 2026 sedang mengalami “koreksi logika”, dengan perkembangan geopolitik Timur Tengah kini menjadi variabel penentu untuk jalur suku bunga jangka pendek, mengungguli data ekonomi domestik. Berdasarkan data London Stock Exchange Group yang dikutip Peel Hunt, investor telah sepenuhnya memperhitungkan kenaikan suku bunga BOE sebesar 25 basis poin pada 2026, dengan probabilitas 40% untuk kenaikan kedua hingga akhir tahun.
Skenario dasar Peel Hunt mengasumsikan ketegangan Timur Tengah akan terselesaikan relatif cepat, dengan pengiriman melalui Selat Hormuz menjadi normal dan guncangan energi eksternal mereda. Dalam skenario ini, logika kebijakan akan dengan cepat bergeser dari “mencegah spiral inflasi” menjadi “mendukung pemulihan ekonomi”, sehingga membuka ruang bagi pemotongan suku bunga BOE di tahun 2024. Namun, Pickerel memperingatkan bahwa jika konflik Timur Tengah berlanjut, “BOE mungkin terpaksa mengambil tindakan agresif untuk memperkuat kepercayaan dan menstabilkan ekspektasi inflasi.”
Ekonom ANZ Bansi Madavani menyatakan bahwa konflik Timur Tengah dan kenaikan harga energi yang menyertainya merepresentasikan guncangan stagflasi bagi ekonomi Inggris, dengan inflasi headline diperkirakan naik di atas 3,0% year-over-year pada bulan-bulan mendatang sementara pertumbuhan tahunan bisa turun di bawah 1,0%. Madavani mencatat bahwa tekanan harga energi yang berkelanjutan akan meningkatkan risiko resesi, dan BOE tidak mungkin menaikkan suku bunga sebagai respons terhadap dampak energi putaran pertama, melainkan mengadopsi sikap “tunggu dan lihat”, menurut analisis ANZ Maret 2024.
Risiko Stagflasi dan Batasan Kebijakan
Bertemunya pertumbuhan ekonomi yang lemah dan inflasi yang meningkat menciptakan skenario stagflasi yang membatasi fleksibilitas BOE. Indeks Manajer Pembelian S&P Global Inggris Maret 2024 turun menjadi 50,3, level terendah dalam enam bulan dan turun tajam dari 53,7 pada Februari, menurut rilis PMI resmi. Meskipun indeks masih berada di atas ambang perluasan 50, penurunan yang signifikan menandakan risiko stagnasi ekonomi meski secara teknis masih menunjukkan ekspansi.
Analisis industri menunjukkan bahwa ekspektasi pasar untuk siklus pelonggaran BOE dalam waktu dekat kemungkinan tidak akan terwujud, dengan penyesuaian kebijakan sangat bergantung pada perkembangan Timur Tengah dan lintasan harga energi, menurut berbagai penilaian analis. BOE menghadapi dilema kebijakan yang nyata: pemotongan suku bunga berisiko memicu inflasi jika guncangan energi berlanjut dan muncul umpan balik upah-harga, sementara kenaikan suku bunga berisiko mempercepat kontraksi ekonomi di tengah permintaan yang sudah lemah dan pembekuan perekrutan perusahaan.
Pertanyaan yang Sering Diajukan
T: Berapa tingkat pertumbuhan PDB Inggris pada Februari 2024, dan bagaimana perbandingannya dengan perkiraan?
Ekonomi Inggris tumbuh 0,5% secara bulanan pada Februari 2024, menurut data resmi ONS yang dirilis pada 28 Maret 2024, jauh melampaui perkiraan ekonom sebesar pertumbuhan 0,1% dan mencatat kinerja bulanan terkuat pada 2024.
T: Seberapa besar IMF memangkas perkiraan pertumbuhan Inggris, dan apa alasan utamanya?
IMF memangkas perkiraan pertumbuhan ekonomi Inggris untuk 2026 menjadi 0,8% pada 26 Maret 2024, turun dari 1,3%, dengan mengutip guncangan harga energi akibat ketegangan geopolitik Timur Tengah, ketergantungan Inggris pada impor gas alam, kapasitas penyimpanan yang tidak memadai, serta hambatan fiskal dari rencana kenaikan pajak £30 miliar yang diumumkan pada akhir 2023, menurut Kepala Ekonom IMF Pierre-Olivier Gourinchas.
T: Berapa suku bunga saat ini dari BOE, dan apa sinyal keputusan 30 Maret tentang kebijakan ke depan?
Bank of England mempertahankan suku bunga acuan pada 3,75% pada 30 Maret 2024, dengan suara bulat 9-0 dari Komite Kebijakan Moneter. Bank sentral menghapus bahasa yang menyiratkan pemotongan suku bunga lebih lanjut dan mengadopsi pendekatan “utamakan keselamatan” untuk menghadapi risiko inflasi yang persisten, yang menandakan pergeseran dari posisi dovish sebelumnya, menurut pernyataan keputusan resmi BOE.
