IRR dalam pendapatan tetap: Mengapa banyak investor salah dalam memilih obligasi

2025-12-24 19:34:55

Ketika memilih antara berbagai obligasi, banyak investor melakukan kesalahan yang sama: hanya memperhatikan kupon yang dibayarkan oleh surat berharga tersebut. Namun, ada alat penting yang mengungkapkan pengembalian nyata: rumus TIR, singkatan dari Tingkat Pengembalian Internal.

Mengapa TIR lebih dapat diandalkan daripada kupon?

Bayangkan dua obligasi: satu membayar kupon 8%, yang lain hanya 5%. Pada pandangan pertama, Anda akan memilih yang pertama. Tetapi di sinilah triknya: jika Anda membeli obligasi 8% dengan harga sangat tinggi (di atas nilai nominalnya), saat mendekati jatuh tempo, Anda akan kehilangan uang dalam proses pengembalian. Sebaliknya, obligasi 5% yang dibeli dengan harga baik bisa menawarkan pengembalian yang lebih tinggi.

Inilah fungsi dari TIR: menangkap tidak hanya pendapatan dari kupon, tetapi juga keuntungan atau kerugian yang akan Anda peroleh dari selisih harga.

Memahami cara kerja surat utang tetap

Sebuah obligasi biasa berfungsi seperti ini:

Membeli surat berharga dengan harga tertentu di pasar
Menerima pembayaran berkala (kupon) yang biasanya tahunan, semesteran, atau triwulanan
Pada saat jatuh tempo, Anda mendapatkan kembali nominal (100€ per 100€ nilai nominal) ditambah kupon terakhir

Harga obligasi berfluktuasi secara konstan selama masa berlakunya. Tergantung di mana Anda membelinya, Anda akan berada dalam salah satu dari tiga situasi:

Pembelian di bawah nilai nominal: Membeli di bawah nilai nominal (misalnya 94,5€ daripada 100€). Ini meningkatkan pengembalian Anda.

Pembelian pada nilai nominal: Membayar tepat nilai nominal (100€). Tanpa keuntungan atau kerugian tambahan.

Pembelian di atas nilai nominal: Membeli di atas nilai nominal (misalnya 107,5€). Ini mengurangi pengembalian akhir Anda.

Rumus TIR: Cara menghitungnya

Rumus TIR menghubungkan harga saat ini dari obligasi, kupon berkala yang akan Anda terima, dan waktu sampai jatuh tempo:

Harga = Σ [Kupon / ((1 + TIR)^n] + [Nilai Nominal / )(1 + TIR)^n]

Di mana:

Kupon = pembayaran berkala
n = periode waktu
Nilai Nominal = nilai saat jatuh tempo

Bagi yang tidak ingin menyelesaikan persamaan kompleks, tersedia kalkulator online khusus yang melakukan pekerjaan secara otomatis.

Contoh praktis perhitungan

Kasus 1 - Pembelian di bawah nilai nominal: Sebuah obligasi diperdagangkan di 94,5€, membayar 6% tahunan dan jatuh tempo dalam 4 tahun.

Menggunakan rumus TIR = 7,62%

Perhatikan bagaimana TIR (7,62%) melebihi kupon (6%) berkat harga pembelian yang menguntungkan.

Kasus 2 - Pembelian di atas nilai nominal: Obligasi yang sama diperdagangkan di 107,5€ (harga tinggi).

Menggunakan rumus TIR = 3,93%

Di sini, TIR turun secara signifikan, menunjukkan bahwa harga berlebih yang dibayar menjadi beban bagi pengembalian.

Perbedaan utama antara TIR, TIN, dan TAE

Penting untuk tidak bingung antara ketiga metrik ini:

TIR (Tingkat Pengembalian Internal): Pengembalian nyata yang didiskontokan dari arus kas. Khusus untuk obligasi dan proyek investasi.

TIN (Tingkat Bunga Nominal): Tingkat yang disepakati tanpa biaya tambahan. Ini adalah tingkat bunga paling murni.

TAE (Tingkat Tahunan Setara): Meliputi komisi, asuransi, dan biaya tersembunyi. Bank Spanyol merekomendasikan ini untuk membandingkan penawaran pembiayaan.

Misalnya, sebuah hipotek bisa memiliki TIN sebesar 2% tetapi TAE sebesar 3,26% karena termasuk biaya pembukaan dan asuransi.

Faktor yang mempengaruhi TIR

Beberapa elemen secara langsung mempengaruhi hasilnya:

Kupon: Semakin besar kupon, semakin tinggi TIR. Berbanding terbalik jika kupon menurun.

Harga pembelian: Jika di bawah nilai nominal, TIR meningkat. Jika di atas, menurun.

Karakteristik khusus: Beberapa obligasi (dapat dikonversi, terkait inflasi) memiliki variabel tambahan yang mempengaruhi TIR sesuai dengan perkembangan aset dasar.

Apa yang harus diketahui investor

TIR adalah kompas Anda untuk mengidentifikasi peluang investasi nyata dalam instrumen tetap. Jangan tertipu oleh kupon menarik tanpa memeriksa harga masuknya.

Namun, ingat satu poin penting: TIR tidak menjamin keuntungan jika penerbit obligasi berisiko gagal bayar. Selama krisis Yunani 2012, obligasi Yunani diperdagangkan dengan TIR di atas 19%, mencerminkan kecemasan pasar. Hanya intervensi Zona Euro yang mencegah default. Oleh karena itu, selalu periksa kualitas kredit penerbit sebelum memutuskan untuk membeli aset dengan TIR tertinggi.

Lihat Asli

Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.