#ETF与衍生品 Melihat pernyataan terbaru dari Wood akhir-akhir ini, saya teringat pada logika bull run tahun 2017—ketika itu, topik masuknya institusi juga sedang ramai diperbincangkan, tetapi apa sebenarnya titik baliknya? Masih harus dilihat apakah produk seperti ETF benar-benar bisa membuka pintu bagi dana institusi.

Sebagai bagian dari sistem mata uang global, narasi BTC ini sudah saya dengar sejak sepuluh tahun yang lalu, tetapi dari mainan geek menjadi instrumen alokasi institusi, ada satu siklus penuh di antaranya. Kejadian flash crash pada 10.11 sebenarnya cukup representatif—liquidity BTC yang paling kuat justru menjadi yang pertama terkena tekanan jual, ini menunjukkan sifat pedang bermata dua: kedalaman pasar yang tinggi, tetapi dalam suasana ekstrem juga paling mudah dijadikan "pelarian aman".

Variabel kunci saat ini memang terletak pada apakah raksasa seperti Morgan Stanley dan Bank of America akan meluncurkan ETF kripto. Ini bukan sekadar peluncuran produk biasa, melainkan pengakuan resmi dari sistem keuangan tradisional terhadap aset kripto—ini adalah pengakuan dari tingkat sistemik. Dari sejarah, setiap kali ada terobosan sistemik seperti ini, menandai dimulainya fase baru.

Pemahaman tentang ETH sebagai infrastruktur dan SOL sebagai pengganti aplikasi konsumsi memang cukup jelas, tetapi pasar derivatif seringkali lebih mencerminkan niat nyata institusi daripada pasar spot. Likuiditas dan volume perdagangan futures, options, dan perpetual contracts bisa memberi gambaran yang lebih akurat tentang sikap sebenarnya dari institusi. Dari sudut pandang ini, pasar mungkin benar-benar sudah menyentuh dasar. Langkah selanjutnya tergantung pada ritme aksi dari bank-bank besar tradisional.