#ETF与衍生品 melihat Hyperliquid dari 80% turun ke 20% saat ini, reaksi pertama saya bukanlah terkejut, melainkan rasa familiar—karena ini pola yang sudah saya lihat terlalu banyak kali.

Pertama, mari bahas fenomena permukaannya: pangsa pasar yang anjlok 60%, memang mengerikan. Tapi jika kita teliti logika di balik data tersebut, itulah poin yang ingin saya ingatkan. Hyperliquid yang sebelumnya dikenal sebagai "produk gila" di B2C beralih ke "infrastruktur likuiditas" di B2B, perubahan strategi ini sendiri tidak masalah, masalahnya adalah kekosongan selama masa transisi yang dimanfaatkan oleh pesaing. Platform seperti Lighter yang mengaku mengandalkan "musim insentif" untuk menarik trafik, data jangka pendeknya terlihat bagus, tapi di situlah saya paling waspada—likuiditas berbasis pekerjaan, singkatnya, seperti menghisap narkoba melalui airdrop. Setelah TGE dan insentif berakhir, trafik tersebut akan menjadi ladang yang tandus seperti setelah memanen bawang.

Yang benar-benar perlu diperhatikan adalah kombinasi HIP-3 dan Builder Codes. Ini bukan semacam pembalikan ajaib, melainkan pergeseran dari "saya serba bisa" ke "saya membangun infrastruktur agar Anda bisa serba bisa". Secara permukaan terlihat pasif, tapi sebenarnya ada strategi tersembunyi—ketika pengembang pihak ketiga mulai menciptakan pasar baru di HIP-3, likuiditas akan secara alami terkumpul, dan itu adalah likuiditas yang didorong oleh kebutuhan nyata, bukan kekayaan palsu yang dibuat dari airdrop.

Namun, ada jebakan di sini: HIP-3 saat ini masih sangat awal, ekosistem Builder Codes belum terbentuk sepenuhnya. Dari 80% turun ke 20%, berapa banyak yang tertipu selama "masa peralihan" ini? Saya sudah melihat terlalu banyak proyek yang saat melakukan penyesuaian strategi memilih pendanaan agresif dan peluncuran produk secara gila-gilaan untuk menjaga hype, akhirnya malah mempercepat kematian mereka. Jika Hyperliquid ingin benar-benar bangkit kembali, kuncinya bukan pada seberapa hebat teknologinya, melainkan apakah mampu melewati masa sepi ini—mereka yang berharap mendapatkan keuntungan cepat dari ETF derivatif atau trading short-term, saat ini adalah waktu paling rentan untuk terperangkap.

Rahasia bertahan lama di chain adalah: jangan terbuai oleh garis candlestick, tapi lihat apakah dasar fundamentalnya benar-benar sedang dibangun.