Tahun Pembalikan 2026, Era Kebangkitan Kedua Tambang Lithium

Percepatan kenaikan harga kontrak berjangka lithium karbonat sedang mendorong industri lithium dari kerangka perdagangan “longgar saat ini” menuju logika penetapan harga “ketat di masa depan”. Pengurangan belanja modal dari sisi pasokan dan penundaan proyek yang dipadukan dengan percepatan permintaan penyimpanan energi meningkatkan ekspektasi kenaikan pusat harga lithium, sementara sifat keuangan yang didominasi oleh kontrak berjangka memperbesar kemiringan dan volatilitas proses ini.

Pada tanggal 24, kontrak utama lithium karbonat di Bursa Futures Guangxi naik 11%, menjadi 164.900 yuan/ton, penetapan harga terpusat di pasar melalui kontrak berjangka menjadi sinyal paling langsung.

Dari posisi harga, level ini telah memasuki inti kisaran 120.000 hingga 200.000 yuan/ton yang diperkirakan oleh tim Yan Yi dari Orient Securities dalam laporan riset 22 Februari 2024 untuk tahun 2026, memperkuat konsensus pasar bahwa “2026 adalah tahun titik balik nyata”.

Orient Securities menegaskan dalam laporannya bahwa urutan peluncuran pasar lithium biasanya adalah “saham → kontrak berjangka → spot”, dan titik balik yang diharapkan seringkali lebih awal dari titik balik fundamental. Lonjakan kontrak berjangka saat ini menunjukkan bahwa variabel pasokan dan permintaan jangka panjang serta kebijakan sedang dihargai lebih awal, dan mungkin lebih lanjut mempengaruhi ritme pengadaan spot dan keputusan inventaris.

Kontrak berjangka menjadi pemicu utama, memperbesar volatilitas sifat keuangan lithium

Sejak peluncuran kontrak berjangka lithium karbonat pada tahun 2023, sifat keuangan industri lithium meningkat secara signifikan, harga tidak lagi sepenuhnya dipengaruhi oleh pasokan dan permintaan spot, melainkan lebih dipengaruhi oleh ekspektasi pasar modal, preferensi risiko, dan perilaku lindung nilai.

Perubahan ini didukung oleh infrastruktur yang jelas. Laporan menunjukkan bahwa sistem penyelesaian kontrak berjangka lithium karbonat terus berkembang, jumlah peserta lindung nilai meningkat secara signifikan, dan jumlah perusahaan yang melaporkan lindung nilai kontrak berjangka lithium karbonat dari 23 perusahaan pada 2023 meningkat menjadi 71 perusahaan pada paruh pertama 2025, dengan rasio posisi umum pelanggan korporat naik dari 18,50% menjadi 49,63%. Dalam kerangka ini, kontrak berjangka lebih mudah menjadi saluran utama ekspektasi perubahan dan menyalurkan melalui lindung nilai dan penetapan harga perdagangan ke pasar spot.

Pasokan: Puncak CAPEX dan Penundaan Persetujuan Membatasi “Tambah Efektif”

Perubahan utama di sisi pasokan adalah penekanan kedua terhadap belanja modal akibat penurunan harga. Orient Securities berpendapat bahwa penurunan harga lithium selama dua tahun terakhir secara signifikan mengurangi belanja modal sumber daya lithium global, dan CAPEX perusahaan utama lithium telah memasuki titik terendah siklus. Perkiraan mereka menunjukkan bahwa pertumbuhan kapasitas sumber daya lithium global hanya 17,1% pada 2024-2025, dan diperkirakan tetap 20%-25% pada 2026-2027, sehingga potensi penambahan pasokan yang dapat dirilis di masa depan relatif terbatas, dan kemungkinan tekanan pasokan meningkat secara tiba-tiba kecil.

Selain itu, beberapa proyek yang ada baik domestik maupun internasional terganggu oleh faktor kebijakan, memperpanjang ritme persetujuan dan pembangunan, sehingga membentuk penundaan struktural dalam sistem pasokan. Laporan menyebutkan bahwa Undang-Undang Sumber Daya Mineral baru akan berlaku mulai 1 Juli 2025, dan pengetatan proses peninjauan hak tambang di daerah seperti Jiangxi dan Qinghai meningkatkan ketidakpastian realisasi pasokan domestik.

Dalam hal estimasi penambahan kapasitas, Orient Securities memperkirakan bahwa pada 2026 pasokan bersih akan bertambah sekitar 448.000 ton LCE, namun penambahan pasokan ini sebagian besar berasal dari proyek baru yang sedang naik ke puncak produksi, dan izin penambangan serta kemajuan pembangunan tetap menjadi variabel kunci. Mereka juga mengingatkan bahwa elastisitas pasokan memiliki jeda waktu, dan sekitar 35% dari pasokan pada 2026 diperkirakan dapat dirilis dalam waktu sekitar 3 bulan, sementara sisanya lebih bergantung pada kemajuan proyek baru, sehingga dampaknya terhadap ketegangan pasokan dan permintaan jangka pendek terbatas.

Permintaan: Penyimpanan energi menjadi mesin kedua, revisi struktural utama

Variabel kunci dari sisi permintaan adalah penyimpanan energi. Orient Securities memperkirakan bahwa pada 2026, permintaan langsung industri lithium global sekitar 1,94 juta ton LCE, dengan permintaan dari penyimpanan energi memasuki fase percepatan ekspansi, diperkirakan mencapai sekitar 570.000 ton LCE, dengan tingkat pertumbuhan tahunan sekitar 55%, dan proporsi permintaan ini meningkat mendekati 30%, dan diperkirakan akan melewati angka tersebut setelah 2026, menjadi bidang permintaan utama kedua setelah baterai kendaraan listrik.

Pertumbuhan didorong oleh ekspansi instalasi tenaga angin dan surya, peningkatan jaringan listrik, serta peningkatan ketergantungan terhadap infrastruktur berbasis AI untuk penyimpanan elektrokimia. Laporan juga memperkirakan bahwa kapasitas penyimpanan energi baru global akan mencapai sekitar 900 GWh pada 2026. Untuk baterai kendaraan listrik, permintaan lithium diperkirakan mencapai 1,15 juta ton LCE, meningkat 24% dari tahun sebelumnya, dan penjualan kendaraan listrik global diperkirakan mencapai 25,58 juta unit.

Harga: Beralih dari “longgar saat ini” ke “ketat di masa depan”, pusat harga naik tetapi elastisitas lebih besar

Orient Securities menilai bahwa industri lithium telah menyelesaikan dasar tahapannya pada 2025 dan memasuki titik balik naik, dan esensinya bukan sekadar keseimbangan ulang pasokan dan permintaan, melainkan logika penetapan harga beralih dari longgar saat transaksi berlangsung ke kekurangan di masa depan.

Dari sisi inventaris, laporan menunjukkan bahwa titik balik pengurangan inventaris secara bertahap muncul pada paruh kedua 2025, dengan stok lithium karbonat turun dari sekitar 138.000 ton pada pertengahan September menjadi sekitar 110.000 ton pada akhir Desember, dan harga lithium hexafluorophosphate menunjukkan sinyal awal kenaikan harga lithium karbonat.

Dalam proyeksi harga, Orient Securities memperkirakan bahwa kisaran harga lithium karbonat pada 2026 adalah 120.000 hingga 200.000 yuan/ton, dan menunjukkan bahwa dalam konteks ketatnya pasokan dan permintaan serta fase pengisian cadangan sementara, tidak menutup kemungkinan harga naik ke kisaran yang lebih tinggi, meskipun “tinggi absolut mungkin sulit untuk diulang” dari kondisi ekstrem masa lalu. Analisis skenario mereka menunjukkan bahwa kenaikan harga lithium akan memicu elastisitas pasokan: dalam skenario harga 70.000-90.000 yuan/ton, pasokan akan mencapai 2,041 juta ton LCE, dan permintaan riil (dengan pengisian cadangan) 2,091 juta ton LCE, menunjukkan kekurangan; ketika harga naik ke 90.000-120.000 yuan/ton, pasokan meningkat menjadi 2,170 juta ton LCE, dan keseimbangan serta pelonggaran kecil terjadi; dalam skenario 120.000-150.000 yuan/ton, pasokan mencapai 2,349 juta ton LCE, dan kelebihan pasokan membesar.

Menurut laporan sebelumnya, UBS menaikkan proyeksi harga spodumene untuk 2026 sebesar 74% menjadi 3.131 dolar AS/ton, dan harga lithium karbonat menjadi 26.000 dolar AS/ton. Langkah ini didasarkan pada pencapaian “tiga keseimbangan” dalam kendaraan listrik dan lonjakan permintaan penyimpanan energi, dengan proyeksi bahwa permintaan global akan berlipat ganda menjadi 3,4 juta ton pada 2030. UBS berpendapat bahwa pasar telah memasuki siklus super harga lithium ketiga, dan kekurangan pasokan dan permintaan yang berkelanjutan akan mendukung harga yang jauh lebih tinggi dari konsensus pasar.

Geopolitik dan Kebijakan: “Bahan Tambang Kunci” Memberikan “Opsi Tambahan”

Orient Securities menyatakan bahwa selain dasar pasokan dan permintaan, pasar juga harus “memberikan opsi lagi”, karena lithium telah masuk dalam daftar bahan tambang kunci di China, AS, dan Eropa bersama dengan nikel dan kobalt, dan kebijakan negara sumber daya, tindakan cadangan strategis, serta inisiatif pengisian cadangan industri dapat memperbesar penetapan harga terhadap kelangkaan.

Laporan menyebutkan berbagai variabel kebijakan dan geopolitik, termasuk kemungkinan nasionalisasi sumber daya di Chile yang dapat mengurangi cadangan SQM (sekitar 37%), penetapan lithium sebagai bahan tambang strategis di Meksiko dan pelarangan pemberian izin kepada swasta, serta penguatan pengawasan investasi bahan tambang kunci di Kanada. Di Amerika Utara, Lithium Americas (LAC) menyatakan bahwa Departemen Energi AS (DOE) telah menyuntikkan 5% modal ke perusahaan dan memperoleh 5% hak atas proyek Thacker Pass, dan menurut Reuters, perkembangan ini menegaskan strategi awal keamanan pasokan bahan tambang kunci.

Peringatan risiko dan ketentuan pelepasan tanggung jawab

        Pasar berisiko, investasi harus berhati-hati. Artikel ini tidak merupakan saran investasi pribadi, dan tidak mempertimbangkan tujuan investasi, kondisi keuangan, atau kebutuhan khusus pengguna. Pengguna harus menilai apakah pendapat, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan kondisi mereka. Dengan melakukan investasi berdasarkan informasi ini, tanggung jawab sepenuhnya di tangan pengguna.