Pasar saham adalah "madu", pasar obligasi adalah "arsenik"? Pengeluaran militer dan AI di berbagai negara melonjak, mendorong utang global ke rekor 348 triliun dolar

Militer dan AI mendorong ekspansi fiskal ke depan, pasar mulai menilai ulang “pertumbuhan” dan “guncangan pasokan”.

Pada 25 Februari, Asosiasi Keuangan Internasional (IIF) menunjukkan data terbaru bahwa utang global meningkat sebesar 28,8 triliun dolar AS menjadi 348 triliun dolar AS tahun lalu, mencatat rekor tertinggi, dengan pertumbuhan terbesar sejak pandemi COVID-19.

Asosiasi Keuangan Internasional menyatakan bahwa faktor pendorong bukanlah perusahaan atau rumah tangga, melainkan pemerintah yang meningkatkan pengeluaran untuk keamanan nasional dan investasi terkait, serta investasi dalam teknologi seperti AI turut mempercepat. Rasio utang terhadap PDB terus menurun selama lima tahun berturut-turut menjadi sekitar 308%, tetapi IIF menegaskan bahwa penurunan ini “sepenuhnya berasal dari berkurangnya beban sektor swasta”, sementara proporsi utang pemerintah tetap meningkat.

Bagi pasar saham, ekspansi fiskal lebih mirip “madu”: pesanan militer dan pengeluaran modal AI cenderung memperkuat ekspektasi pertumbuhan dan laba, tetapi untuk pasar obligasi justru lebih dekat dengan “racun”—penerbitan obligasi pemerintah yang lebih besar dan kebutuhan refinancing meningkatkan premi jangka.

Manajer dana TwentyFour, Gordon Shannon, secara langsung mengatakan: “Semua orang memperhatikan penerbitan obligasi perusahaan untuk pembiayaan AI, tetapi yang benar-benar mendorong pasokan adalah pemerintah.”

Tekanan pasokan sudah tercermin di sisi suku bunga. The Financial Times Inggris melaporkan bahwa penerbitan obligasi pemerintah berada di level tinggi, ditambah dengan pengetatan pembelian obligasi oleh bank sentral di banyak negara setelah pandemi, menyebabkan biaya pinjaman meningkat: hasil 10 tahun AS dan Inggris berkisar di sekitar 4%, sementara Jerman, “benchmark paling aman di zona euro”, juga naik dari hasil negatif beberapa tahun lalu menjadi di atas 2%. Suku bunga jangka panjang naik lebih cepat daripada jangka pendek, kurva hasil menjadi lebih curam, yang berarti risiko durasi obligasi menjadi lebih sulit dihindari.

Asosiasi Keuangan Internasional memperingatkan bahwa ekspansi fiskal yang didorong oleh pengeluaran militer, jika dikombinasikan dengan suku bunga yang lebih rendah dan regulasi keuangan yang lebih longgar, dapat mendorong utang lebih tinggi lagi.

Lembaga ini memperkirakan bahwa di Eropa, ketegangan geopolitik dan kembalinya Presiden Trump ke Gedung Putih akan meningkatkan pengeluaran pertahanan, sehingga rasio utang terhadap PDB bisa meningkat lebih dari 18 poin persentase hingga tahun 2035. Trump juga meminta anggota NATO di Eropa meningkatkan pengeluaran militer hingga 5% dari PDB, dan berjanji bahwa pengeluaran pertahanan AS akan meningkat sekitar 500 miliar dolar AS hingga 2027 menjadi 1,5 triliun dolar AS.

Asosiasi Keuangan Internasional juga menyebutkan bahwa beban utang pemerintah di negara-negara utama seperti Brasil, Meksiko, dan Rusia meningkat.

Peringatan risiko dan ketentuan penafian

Pasar memiliki risiko, investasi harus dilakukan dengan hati-hati. Artikel ini tidak merupakan saran investasi pribadi, dan tidak mempertimbangkan tujuan investasi, kondisi keuangan, atau kebutuhan khusus pengguna. Pengguna harus menilai apakah pendapat, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan kondisi mereka. Investasi berdasarkan penilaian sendiri, tanggung jawab sepenuhnya di tangan pengguna.