HSBC: Pasar Saham Sedang Memperhitungkan "Resesi" Bukan "Stagflasi", Peluang Oversold Muncul di Pasar Berkembang

Pasar saham global sedang mencerna dampak konflik Timur Tengah dengan logika perlambatan ekonomi, menurut analis HSBC, aksi jual yang tajam telah menciptakan peluang beli di beberapa pasar berkembang.

Analis HSBC Alastair Pinder dan Pankaj Agarwala dalam laporan penelitian hari Selasa menunjukkan bahwa sejak pecahnya konflik Timur Tengah pada akhir Februari, lonjakan harga minyak yang memicu kepanikan pasar telah meningkatkan probabilitas penilaian resesi di pasar saham global dari 10% dua minggu lalu menjadi 35%. Sementara itu, kemungkinan penilaian stagflasi hanya sebesar 8%, hampir tidak mengalami perubahan signifikan. Perbedaan ini menunjukkan bahwa, logika penjualan saat ini lebih mendekati perdagangan resesi, bukan skenario stagflasi seperti yang diperkirakan umum di tahun 1970-an.

Kedua analis menyatakan bahwa, meskipun tekanan jual cukup berat, beberapa pasar telah menunjukkan oversold yang tidak sesuai, memberikan peluang masuk yang menarik bagi investor. Mereka menyebutkan bahwa pasar saham Korea, Afrika Selatan, dan Indonesia mengalami oversell sekitar 5% hingga 10%; pasar saham Dubai dan Abu Dhabi di UEA dinilai undervalued sekitar 10% dibandingkan fundamental, meskipun diskon ini sebagian mencerminkan premi risiko geopolitik.

Sejak akhir Februari, pasar saham global telah turun sekitar 5%. Fluktuasi harga minyak yang terus berlanjut meningkatkan kekhawatiran akan risiko stagflasi, sementara sektor siklikal yang relatif defensif tertinggal sekitar 9%.

Penilaian resesi mendominasi pasar, narasi stagflasi terlalu dibesar-besarkan

Dalam laporan tersebut, HSBC secara tegas membedakan antara skenario pasar stagflasi dan resesi. Meski diskusi tentang “pergeseran ke stagflasi” semakin meningkat, Pinder dan Agarwala berpendapat bahwa pergerakan pasar saham sebenarnya menyampaikan sinyal lain.

“Model mekanisme kami menunjukkan bahwa probabilitas resesi yang saat ini diperkirakan pasar adalah 35%, naik tajam dari 10% dua minggu lalu, sementara probabilitas implisit stagflasi hampir tidak berubah, tetap di 8%,” tulis mereka dalam laporan.

Perbedaan data ini menunjukkan bahwa pelaku pasar tidak benar-benar percaya bahwa stagflasi akan menjadi skenario utama, dan aksi jual lebih banyak mencerminkan kekhawatiran terhadap penurunan tajam pertumbuhan ekonomi.

Pasar Korea, Afrika Selatan, Indonesia dan kawasan Teluk menunjukkan peluang mismatch

Secara spesifik, HSBC menggunakan sistem pembelajaran mesin untuk menyesuaikan penurunan pasar berdasarkan fundamental, mengidentifikasi beberapa peluang oversell.

Korea, Afrika Selatan, dan Indonesia diperkirakan mengalami oversell sekitar 5% hingga 10%. HSBC menunjukkan bahwa ketiga pasar ini memiliki eksposur yang relatif rendah terhadap kenaikan harga minyak, sehingga valuasi mereka saat ini menjadi sangat menarik. Indeks Kospi Korea pernah menjadi pasar saham dengan performa terbaik di dunia pada 2025, tetapi setelah konflik pecah, pasar ini mengalami volatilitas tajam karena ketergantungan pada perusahaan memori dan sensitivitas terhadap harga energi.

Di kawasan Teluk, pasar saham UEA terus mengalami tekanan sejak dibuka kembali setelah penutupan singkat. HSBC memperkirakan bahwa penurunan saham Dubai dan Abu Dhabi sekitar 10% di bawah nilai fundamental. Namun, para analis memperingatkan bahwa selisih ini “kemungkinan besar mencerminkan premi risiko geopolitik yang sudah terembed dalam harga saham saat ini,” sehingga investor harus mempertimbangkannya.

Sebaliknya, pasar saham Norwegia, Arab Saudi, Malaysia, dan Singapura mengalami penurunan yang lebih rendah dari yang dapat dijelaskan oleh guncangan makroekonomi, menunjukkan bahwa pasar ini masih mencerminkan fundamental yang belum sepenuhnya terdiskon.

Sektor siklikal lebih baik daripada sektor defensif

Dalam hal alokasi industri, analis HSBC menyarankan mencari sektor siklikal yang memiliki atribut defensif, bukan beralih sepenuhnya ke sektor defensif.

“Kami cenderung memilih sektor siklikal yang tetap tangguh di tengah latar stagflasi,” kata Pinder dan Agarwala, “Secara keseluruhan, kami melihat bahan mentah, industri, dan sektor keuangan berada dalam posisi relatif yang menguntungkan.”

Sebaliknya, HSBC menempatkan sektor ritel, pariwisata dan rekreasi, serta media sebagai “penderita terbesar” dalam lingkungan stagflasi, menganggap sektor-sektor ini paling rentan terhadap tekanan permintaan yang menyusut dan biaya yang meningkat.

Peringatan risiko dan ketentuan penafian

        Pasar memiliki risiko, investasi harus dilakukan dengan hati-hati. Artikel ini tidak merupakan saran investasi pribadi, dan tidak mempertimbangkan tujuan investasi, kondisi keuangan, atau kebutuhan spesifik pengguna. Pengguna harus menilai apakah pendapat, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan kondisi mereka. Investasi berdasarkan informasi ini menjadi tanggung jawab sendiri.