JakeO

Perdagangan rollover telah mendominasi volume setelah kedaluwarsa di pasar yang sangat lambat.
Sinyal terhadap kebisingan di sini sangat buruk dan akan tetap seperti itu sampai likuiditas kembali normal. Hindari terlalu bergantung pada data aliran saat ini: 99,9% adalah kebisingan.
Selamat Tahun Baru!

FWIW, saya tidak berpikir bahwa panen kerugian pajak telah menjadi pendorong utama PA di altcoin. Ya, ada banyak kerugian yang dapat dipanen di aset utama/dengan pembungkus ETF, tetapi hukum pajak AS belum menerapkan aturan penjualan cuci IRS standar (batas pembelian kembali 30 hari) secara langsung ke Crypto.
Oleh karena itu, TLH pada dasarnya adalah perdagangan bolak-balik: koin dijual untuk merealisasikan kerugian, kemudian dibeli kembali dalam sesi yang sama. Dengan asumsi OB seimbang, hasilnya adalah netral pasar.

Surat OCC dari awal Desember telah beredar kembali dalam beberapa hari terakhir dan memungkinkan bank untuk melakukan perdagangan Crypto "tanpa risiko prinsipal".
Alur ini berbeda dari sebuah meja prop. Dalam bahasa sederhana: sebuah bank membeli Crypto dari Pelanggan A dan segera mengimbangi posisi tersebut ke LP. Secara teknis, bank mengambil kepemilikan hukum selama (sedikitnya untuk menyelesaikan kedua langkah perdagangan) tetapi tidak pernah menyimpan inventaris atau mengambil risiko harga.
Ini pada akhirnya adalah model broker - secara ekonomi mereka mencocokkan pembeli dan penjual tetap

Sulit membayangkan kembang api minggu ini - sebagian besar meja institusional akan tetap tenang hingga 1 Januari di mana para trader akan memulai tahun dengan catatan bersih dan banyak katalis untuk difokuskan. 2026 dibuka dengan:
- Pengumuman Ketua Fed (Exp)
- Putusan Tarif Mahkamah Agung (Exp)
- Penandaan Undang-Undang Kejelasan (Exp)
- Pembaruan persyaratan SLR
- Keputusan Indeks Saham Kripto MSCI (15th)
- Rapat FOMC (28th)
- Batas waktu pendanaan pemerintah (30th)
Semua ini mengikuti narasi penjualan kerugian pajak (narasi!), pengeluaran operasional besar dan posisi short.

Sudah banyak perhatian diberikan pada $27B OPEX hari ini seolah-olah itu adalah katalis untuk spot, tetapi aliran pra-kedaluwarsa telah berjalan tertib sepanjang minggu, dengan pergeseran yang sudah beralih ke 2026.
Seperti halnya semua acara ini, lebih baik dilihat sebagai reset posisi & saya lebih memilih untuk fokus pada posisi/tampilan permukaan tahun depan untuk membimbing ekspektasi.

Apa pun yang Anda katakan tentang 2025, tetapi pergeseran institusional tidak dapat disangkal... BlackRock sekarang mendapatkan lebih banyak dari IBIT daripada ETF lainnya yang berjumlah 1.400.

Pasar jelas berada dalam mode liburan di sini dengan buku pesanan yang beroperasi di bawah kedalaman normal. Harapkan aliran yang tidak teratur karena meja diskresioner jelas tidak ada & dana dengan batas waktu NAV 31 Desember menyesuaikan bobot ke dalam buku yang tipis.

Sayang, bangun - Howard Marks baru saja menjatuhkan memo baru

Penjualan minggu ini semakin cepat karena kurangnya pendorong spesifik Kripto membuat pasar rentan terhadap aliran yang lebih luas yang melemah pada tiga tema:
i) keraguan tentang apakah Fed akan memangkas suku bunga pada bulan Desember, ii) ketidakpastian tentang bagaimana FOMC akan membuat keputusan dengan data ekonomi yang terbatas, dan iii) pertanyaan seputar valuasi saham AI.
Saya berbagi komentar serupa dengan @Bloomberg setelah penurunan melalui $100k

Opini yang tidak populer: rally Dino mungkin lebih berkaitan dengan penebusan dan pembongkaran buku panjang/pendek daripada keyakinan sejati tentang masa depan Prancis

Sejak likuidasi terbesar yang tercatat, pengambilan risiko telah secara jelas tidak ada karena para trader fokus pada kemungkinan dampak lanjutan. Saya membagikan komentar serupa kepada @Reuters minggu lalu setelah pertemuan FOMC.