Gate Ventures週間暗号資産レポート（2025年9月15日）

TL;DR

• 米国CPIおよびコアCPIは先週、市場予想をおおむね反映したが、自動車関税の影響によりコア財価格が上昇した。
• 今週の注目は木曜日のFOMC会合で、25ベーシスポイントの利下げがほぼ織り込まれているものの、他の結果となる可能性も残されている。
• BTC ETFには23億4,000万ドルの資金流入があり価格は安定、ETHは約7%反発し、ETF流出が反転し6億4,000万ドル流入。ETHバリデータの退出（約260万ドル）はKilnが4,100万ドルSOLハッキングを受けて予防措置で引き出しを行った影響。ETH/BTCは0.04に上昇。
• 主な値動き銘柄：MNT +40%（買戻し観測）、DOGE +20%（ETF関連）、AVAX +19%（sUSDe＋BenqiによるDeFi活性化）。
• 新規上場：Base上のパーペチュアルDEX AVNTはBithumb/Upbit上場後約10倍高騰、ConsensysのLayer 2 LINEAも徐々に市場で注目度向上中。
• Galaxy Digital、Jump Crypto、Multicoin CapitalがForward IndustriesのSolanaトレジャリー戦略立ち上げのため16億5,000万ドルPIPEを主導。
• Tetherは米国準拠ステーブルコインUSATを発表、CircleのUSDCに挑戦。
• MegaETHはプロトコル手数料補助用イールド付与型ステーブルコインUSDmを発行。

マクロ概観

米国CPIおよびコアCPIは先週、市場予想通りとなったが、自動車関税の影響によりコア財価格が上昇した。

米国CPIは2025年8月に前月比0.4%、前年比2.9%上昇し、コアCPIは前月比0.3%、前年比3.1%上昇と、いずれも市場予想に沿う結果となりました。項目別ではコア財価格が前年比1.5%増と、2023年5月以来の高水準となり、2023～2024年のデフレ傾向からインフレへの転換が示唆されています。自動車関連では中古車価格1.0%増、新車0.3%増、非タイヤ自動車部品1.7%増で、自動車関税の影響が顕著です。

8月のインフレは予想を大きく超えませんでしたが、FRBが目標とする2%に収束する傾向はなく、むしろ乖離が拡大しています。これは大幅に弱い雇用指標や停滞する労働市場を背景としており、雇用悪化が続く中、FRBは率先して利下げする必要が高まっています。一方、供給縮小局面ではスタグフレーションリスクにも警戒が必要です。足元のデータでは米国雇用増加はほぼ停滞し、インフレ圧力は積み上がっている状況で、短期的には「停滞」の圧力が「インフレ」より強い状態です。

今週最大のイベントは木曜日のFOMC会合であり、利下げ期待が強まっています。市場は25ベーシスポイントの利下げが高い確率で実施されると見ており、50ベーシスポイントの利下げとなる可能性もあります。会合では、FOMCメンバーによる将来の金利予測（ドットプロット）が更新され、今後数年の政策金利動向への重要な指針となります。前回予測では、FOMC中央値は2026年に3.6%、2027年に3.4%、長期的には3.0%まで低下する見込みです。(1, 2)

FOMC会合ドットプロット（2025年6月18日）

DXY

米ドル指数は先週金曜に一時上昇しましたが、週次で0.1%低下し、2週連続の下落となりました。これは弱い経済指標と利下げ観測が要因です。(3)

米国10年債利回り

米国10年債利回りは4.00%～4.10%のレンジで安定した動きを見せ、市場が利下げ発表前に資産価格のコンセンサスを形成している状況です。(4)

金価格

金価格は先週金曜にわずかに上昇し、2025年9月の過去最高値3,673.95ドルに近い水準を保っています。米国の労働市場弱含みが今年初のFRB利下げ期待を一段と強めています。(5)

暗号資産市場概観

1. 主要資産

BTC価格

ETH価格

ETH/BTC比率

先週、米国Bitcoin ETFは23億4,000万ドルの強い資金流入を記録し、BTC価格は前週水準を維持しました。ETHは反発し、米国ETH ETFが前週の過去最大の流出から回復して約6億4,000万ドルの純流入となり、7%程度の上昇となりました。

オンチェーンではETHバリデータ退出キューが2025年9月11日に260万ドルまで急伸しました。これは主要ステーキング事業者Kilnの予防的措置によるもので、数日前にKiln経由運営のSwissBorg SolanaバリデータのAPIがハッキングされ、4,100万ドルのSOL損失が発生。ETH資産は安全だったものの、Kilnはリスク回避のため100万ETH以上をステーキングから撤退しました。(6)

BTCに対してETHのパフォーマンスが強化されたことで、ETH/BTC比率は0.04程度まで上昇しています。

2. 総時価総額

暗号資産総時価総額

BTC・ETH除く暗号資産総時価総額

上位10銘柄除く暗号資産総時価総額

暗号資産市場全体の時価総額は約5%増加し3兆9,800億ドル、アルトコイン市場（BTC・ETH除く）は約7%増の1兆1,300億ドルとなり、SOL、DOGE、AVAX、MNTがけん引役となりました。

3. トップ30暗号資産パフォーマンス

出典：Coinmarketcap、Gate Ventures（2025年9月15日現在）

今週もアルトコイン市場はMantle（MNT）が主導し、40%以上の上昇を示しました。

MNTの急騰は強固なファンダメンタルズが背景にあり、Bybitとの深い連携（手数料割引・担保利用・決済）、買戻し＆バーンプログラムの期待、同業比での相対的割安、エコシステム拡大などが追い風です。BNBやOKBなど他CEXトークンに比べて市場プレミアムが付与されており、MantleがOKBのように買戻しを実施するとの思惑も高まっています。

Dogecoin（DOGE）は約20%上昇で2位、DOGE ETFローンチ報道が追い風となり、承認プロセスは再度延期されたものの買いが入っています。(7, 8)

Avalanche（AVAX）は約19%上昇。DeFiの活況が背景にあり、AvalancheのDEXは先週約38億ドルの取引高で2024年3月以来の高水準。主な要因は以下の通り。

1. Ethena LabsのsUSDeローンチとPendle連携でAvalanche上に固定・変動利回り市場開設。

2. Avalanche最大のレンディングプロトコルBenqiのTVLが18%増加。(9)

4. 新規上場トークン

Avantis（AVNT）はBase上のパーペチュアルDEXで、Base財団・Pantera Capitalの支援を受け、暗号資産・コモディティ・FX・株式のレバレッジ取引を提供します。AVNTは2025年9月09日にBinance AlphaとBinance Futuresに上場、Coinbaseでも同時スポット上場。その後、韓国Bithumb・Upbitに上場し、価格は約10倍へ急騰しました。

Linea（LINEA）はEthereum上のLayer-2ロールアップで、Consensys開発、主要エコシステムパートナーの支援を受けています。低コスト・高スループット・EVM完全互換を特徴とし、TGEおよび主要取引所（Binance、Bybit等）への上場、DeFiプロトコルとの同時統合を推進。最近OKX Boost Launchへの登場で流動性・小口アクセスが拡大したことで、市場の関心が高まっています。

主要暗号資産トピックス

1. Galaxy Digital、Jump Crypto、Multicoin Capital主導でForward IndustriesのSolanaトレジャリー戦略に16億5,000万ドルPIPE

Forward Industries（FORD）はGalaxy Digital、Jump Crypto、Multicoin Capitalの主導で、Solanaを中心としたデジタル資産トレジャリー構築に向け16億5,000万ドルのPIPE（非公開株式投資）契約を発表しました。C/M Capital Partnersも参加し、各社が資本・戦略面でForwardをSolanaエコシステム最大級の上場機関投資家へ押し上げる方針です。Multicoin共同創業者Kyle Samani氏が会長に就任する見込みで、GalaxyとJumpの代表者は取締役会オブザーバーとなります。主幹事はCantor Fitzgerald & Co、共同主幹事兼財務アドバイザーはGalaxy Investment Bankingが務めます。

Solanaは開発速度・普及・パフォーマンスで高い評価を受けており、Galaxyは取引・レンディング・ステーキング・リスク管理を担当、JumpはFiredancerバリデータクライアントでインフラ強化を続けます。大規模実行の場合、Forwardは最大規模の上場デジタル資産トレジャリーとなり、Solanaが企業BTC/ETH保有に並ぶ地位へ。PIPE資金はSOLトレジャリー運用強化に充当され、Forwardは従来型設計から暗号資産ネイティブのバランスシート戦略へ転換、Solana向け機関インフラ構築を進めます。(10, 11)

2. Tetherが米国準拠ステーブルコインUSATを発表、CircleのUSDCに対抗

Tetherは米国市場に向けて初となる米国準拠ステーブルコインUSATを導入。これまではCircleのUSDCが主導していた市場へ本格参入します。トークンはAnchorage Digital Bankが発行、Cantor Fitzgeraldが準備金を管理。米ホワイトハウス元暗号政策顧問Bo Hines氏がTether米国部門CEOに就任。

GENIUS法準拠で、USATは規制下の基盤上で運用され、残高・フローは透明かつトレーサブル、利回りなし設計。TetherはUSDTをオフショア・パーミッションレス基盤、USATを銀行・企業・フィンテック向け米国準拠オンランプと位置づける。Anchorage・Cantorも米国事業の株式と準備金収入を取得予定、詳細条件は調整中。米国拠点はノースカロライナ州シャーロット、国際本社はエルサルバドル維持。

競争は激化します。USDT流通額は約1,700億ドル、USDCは約730億ドル。米国規制下製品としてTetherが登場すればUSDCの「コンプライアンス型ドル」ポジションに影響必至。USDC優勢領域（例：Hyperliquid）では流通・統合が対決軸に。USATは決済高速化・流動性拡大・機関アクセス容易化でステーブルコイン普及促進の可能性。ネットワークがパーミッション型で全トランザクションがトレーサブルとなり、従来の暗号資産モデルと比べプライバシーコストが課題との指摘も。(12, 13)

3. MegaETHがプロトコル手数料補助用イールド付与型ステーブルコインUSDmを発表

Ethereumセキュリティを備えるL2のMegaETHは、Ethenaと連携してUSDmを発行。従来型シーケンサ証拠金を置き換え、準備金利回りをネットワーク運営費に充当。初期USDmはEthenaのUSDtb基盤で発行され、準備金はBlackRockトークン化米国債ファンド（BUIDL）や流動性ステーブルで保管し、機関グレードの裏付けと透明な会計を実現。USDtbは約15億ドル流通、GENIUS法準拠でAnchorage管理。

USDmはMegaETHウォレット・ペイマスター・Dapp・サービスに幅広く統合、既存USDT0・cUSDも利用可能。MegaETHパブリックテストネットはブロック生成約10ms・20,000+TPSを達成し、最大100,000TPS拡張へ向けたロードマップでEthereum互換性・超低手数料・リアルタイム・ストリーミング・インタラクティブアプリ対応を見込む。

経済設計として、USDm準備金収入はシーケンサ運営費へプログラム的に充当、チェーン収益ではありません。MEV等の収益詳細はメインネット公開時に開示予定。利用者へのイールドシェア案はGENIUS法制約で現時点は運営費補助が優先、割り当ては今後進捗次第。(14, 15, 16)

主要ベンチャー資金調達案件

1. Ethena LabsがBasedに出資、Hyperliquid上のUSDeステーブルコイン成長加速

Ethena LabsはHyperliquid最大のBuilderコードプラットフォームBasedへ戦略出資し、合成ドルUSDeの普及加速を目指します。Basedは現在Hyperliquid取引量の約7%を占め、提携により流動性拡大・ステーブルコイン活用拡大を志向します。

提携によりBasedはEthenaステーブルコイン群（USDe、USDtb、今後商品）の主要パートナーとなり、USDeがHyperliquid取引フローだけでなくBasedデビットカード構想にも統合され、グローバル利用とイールド機能も備えます。sENAステーカーにはBased Points独占付与も実施。

両社は取引と決済を融合、オンチェーン流動性と実社会金融基盤の架け橋を目指します。EthenaはUSDeをデジタル経済の担保・決済資産へ拡大しています。(17, 18)

2. Inversionが2,650万ドル調達し伝統企業をブロックチェーン基盤へ転換

Inversionはシードラウンドで2,650万ドル調達し、プライベートエクイティ型手法による暗号資産普及を推進。伝統的事業買収後ブロックチェーン基盤へ転換するモデルで、Dragonfly、Lightspeed Venture Partners、ParaFi Capital、Mirana Ventures、HashKey Capital、VanEck、Volt Capital、Race Capital、Moonrock Capital、Bodhi Ventures等が出資。

InversionはAvalanche基盤Layer1「Inversion L1」を構築。投機型ではなく収益性高いオフチェーン事業を対象に、ステーブル決済・オンチェーン金融サービスを組み込みコスト削減・決済迅速化・新収益創出を図る長期保有モデル。投資家は配分優先型と評価、既存顧客基盤獲得・インフラ導入を目指す。VanEckは「投機的TVLからオンチェーンGDPへ」シフトし、実経済活動でネットワーク価値を蓄積する目標としています。ステーブルコイン基盤のグローバル展開で数兆ドル規模決済市場獲得も期待。

調達資金を活用しInversionは対象企業買収・収益オンチェーン化を進め、ブロックチェーン転換で業務効率・流動性向上・コンプライアンス標準化を実証する考えです。(19, 20, 21)

3. Recoverisが126万ドル調達しAI強化型調査管理システム開発

スイスのRecoverisはVerifyVASP主導で126万ドル（100万CHF）をシード調達し、AI強化型Blockchain Investigation Management System（BIMS）を構築。複雑な事案対応自動化・業務効率化・関係者コミュニケーション向上を目指します。既存サービスは交換所・DeFi・銀行・保険・法律事務所・個人向けに専門技術と実案件経験で対応、今回資金は製品開発専用。

VerifyVASPはVASP/トランザクションデータセットやTravel Rule技術を提供し、BIMSに監査可能なカウンターパーティ情報を強化。これはグローバルのコンプライアンス部門・FIU・法執行機関に直結します。調達は「製品開発のロケット燃料」と評価され、経営陣はデジタル資産犯罪にAI駆動ツールが不可欠、Web3安全化・コンプライアンス強化に貢献すると述べています。(22, 23)

ベンチャー市場指標

2025年9月第2週の成立案件数は14件。インフラ分野5件（36%）、データ分野5件（36%）、Gamefi1件（7%）、DeFi3件（21%）でした。

週間ベンチャー案件サマリー（出典：Cryptorank、Gate Ventures、2025年9月15日）

先週開示された調達総額は5億9,400万ドル、全体の43%（6/14）は開示なし。データ分野最大で5億600万ドル。主な調達案件はRapyd（5億ドル）、Gemini（5,000万ドル）。

週間ベンチャー案件サマリー（出典：Cryptorank、Gate Ventures、2025年9月15日）

週次調達合計は2025年9月第2週に5億9,400万ドルで、前週比+95%増。前年同週比でも+81%増となりました。

Gate Venturesについて

Gate VenturesはGateのベンチャーキャピタル部門であり、Web3.0時代の社会・金融インタラクション再定義を目指す分散型インフラ・ミドルウェア・アプリケーションへ投資しています。世界の業界リーダーと連携し、革新的アイデア・実現力を持つスタートアップ支援を推進。

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出典

1. S&P Global Weekly Ahead Economic Data, https://www.spglobal.com/marketintelligence/en/mi/research-analysis/week-ahead-economic-preview-week-of-15-september-2025.html
2. Summary of Economic Projections, June 18, 2025, the Federal Reserve board, https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/files/fomcprojtabl20250618.pdf
3. TradingView on DXY Index, https://www.tradingview.com/chart/z1UD772v/?symbol=TVC%3ADXY
4. Tradingview on US 10 year bond yield, https://www.tradingview.com/chart/z1UD772v/?symbol=TVC%3AUS10Y
5. TradingView on Gold,
   https://www.tradingview.com/chart/z1UD772v/?symbol=TVC%3AGOLD
6. ETH Validator Queue Exit,
   https://www.validatorqueue.com/
7. Mantle Roadmap AMA,
   https://www.okx.com/en-sg/news/article/bybit-x-mantle-live-recap-unveiling-mantle-2-0-vision-new-advisors-new-domains-new-vision-52404223221024
8. $DOGE ETF,
   https://cointelegraph.com/news/dogecoin-price-rises-despite-us-etf-delay
9. Avalanche DeFi Surge,
   https://defillama.com/chain/avalanche
10. Galaxy Digital, Jump Crypto and Multicoin Capital launch Forward Industries’ Solana treasury strategy article from TheBlock,
    https://www.theblock.co/post/369776/galaxy-jump-multicoin-solana-treasury-2
11. Galaxy Digital, Jump Crypto and Multicoin Capital launch Forward Industries’ Solana treasury strategy article from Yahoo News,
    https://finance.yahoo.com/news/forward-industries-stock-soars-following-150658116.html
12. Tether launches USAT article from TheBlock,
    https://www.theblock.co/post/370543/tethers-hedge-and-expand-us-strategy-puts-circle-on-defense-in-market-shake-up-tests-oversight-versus-privacy
13. Tether launches USAT article from CoinDesk,
    https://www.coindesk.com/business/2025/09/12/tether-unveils-usat-stablecoin-for-u-s-market-names-bo-hines-to-lead-new-division
14. MegaETH launches USDm announcement from MegaETH’s X, https://x.com/megaeth_labs/status/1965082874627199414
15. MegaETH launches USDm article from TheBlock,
    https://www.theblock.co/post/369786/megaeth-usdm-stablecoin
16. MegaETH launches USDm article from CoinDesk,
    https://cointelegraph.com/news/ethereum-l2-megaeth-yield-bearing-stablecoin-fund
17. Ethena Labs invested in Based announcement from Ethena’s X,
    https://x.com/ethena_labs/status/1964946996441256446
18. Ethena Labs invested in Based announcement from Based’s X,
    https://x.com/BasedOneX/status/1964946855709864184
19. Inversion raised Seed round announcement from Inversion’s X, https://x.com/inversion_cap/status/1965029009353556112
20. Inversion’s vision article from WSJ,
    https://www.wsj.com/articles/this-startup-thinks-private-equity-style-deals-will-kick-start-crypto-adoption-191d3f1b
21. VanEck announcement why do they invest to Inversion,
    https://x.com/vaneck_us/status/1965452891109695824
22. VerifyVASP invested announcement to Recoveris,
    https://www.verifyvasp.com/en/news/detail/?slug=verifyvasp-leads-chf-1-million-seed-round-in-recoveris-to-enhance-ai-driven-digital-asset-investigations
23. Investment announcement from Recoveris,
    https://recoveris.io/recoveris-verifyvasp-announcement/