著者: ルイ 、 チェーンキャッチャー
編集:Crypto Luo Xiaohei、ChainCatcher
元のタイトル:強気がIPOを申請:この「隠れた取引所」の資本再開を解釈する記事。
2024年6月11日、イギリスの《フィナンシャル・タイムズ》によると、暗号取引プラットフォームのBullishは、アメリカ証券取引委員会（SEC）に秘密裏に新規株式公開（IPO）申請を提出した。3年前、Bullishは特殊目的買収会社（SPAC）を通じてFar Peakとの合併上場を計画していたが、最終的には市場の変化により頓挫した。現在、彼らは従来の方法で再び資本市場の扉を叩いている。
EOSの親会社であるBlock.oneによって孵化されたプラットフォームであるBullishは、独自の資本背景を持ち、Web3の初期資本転換の重要な実験と見なされています。このIPO申請のニュースが発表されたタイミングは、ビットコインの価格が11万ドルを突破した時期と一致しており、Circleが上場してから1週間も経っていません。業界の雰囲気が盛り上がり、多くの要因が重なる中で、この長らく控えめだった取引所は再び注目を浴びています。
この記事では、資金の出所、設立の動機、発展の道筋などの観点から、このプラットフォームの発展の経緯を整理し、Bullishが現在の業界環境で再上場する背後にある深い動機について探討します。
ICOから再上場まで、Bullishの道のりを振り返る
RootDataのデータによると、BullishはEOSプロジェクトの背後にあるソフトウェア開発会社Block.oneによって2021年に設立された中央集権型の暗号通貨取引所です。設立から短期間で100億ドル以上の現金およびデジタル資産の支援を受け、その中にはBlock.oneの第一回の出資としての164,000枚のビットコイン、1億ドルの現金、そして2,000万枚のEOSトークンが含まれています。
その資金は2018年のEOSプロジェクトで行われた歴史的IC0に由来し、累計で40億ドル以上の資金を調達しました。しかし、ガバナンスの混乱と進展の遅さにより、EOS財団は長い間「約束を果たせなかった」と疑問視され、最終的にはSECの制裁を受けました。Bullishの設立は、Block.oneが「コンプライアンス取引所」へと転換するための重要な試みと見なされており、また、企業がネガティブな評判の中で市場の信頼を再構築しようとする努力の方向性でもあります。
2021年7月、Bullishは設立からわずか2ヶ月で、SPAC会社Far Peak Acquisition Corp.との合併を通じて上場を目指すと発表しました。この取引はその評価額が900億ドルに達するため、市場の注目を集めました。また、PIPEファイナンスを通じて約9億ドルを調達する計画で、ブラックロック（BlackRock）やギャラクシーデジタル（Galaxy Digital）などの著名な機関からの支持を得ています。
しかし、SPACの熱狂が冷め、暗号業界の規制が厳しくなり、マクロ経済の圧力が高まる中で、取引の推進が妨げられています。2022年12月22日、両者は「合併契約の終了に相互同意する」と発表し、Far Peakはその後清算手続きに入りました。この挫折は、Block.oneの2018年のICO以降のもう一つの資本試みが妨げられたことを示しています。Bullishにとっては、高評価の資金調達が失敗しただけでなく、ユーザーベースとコンプライアンス適応の間に構造的な課題が露呈し、徐々に公の視野から姿を消しています。
約3年の沈黙の後、BullishがなぜIPOを再開したのか？
1.政策環境の整備
トランプ政権が発足して以来、アメリカの暗号市場の規制環境は著しく緩和された。2025年1月、アメリカ証券取引委員会（SEC）は暗号通貨タスクフォース（Crypto Task Force）を設立し、規制の姿勢が積極的に変わったことを示した。一方で、SECは暗号企業に対する複数の執行措置を一時停止または撤回した。ステーブルコイン法案や戦略備蓄関連の立法が徐々に進展する中、Bullishのようなコンプライアンスが明確なプラットフォームも、より多くの発展の余地と拡大の自信を得て、暗号市場に「雨が上がった」ような状況をもたらしている。
2、市場に熱があり、主流資金の関心を集めている：
ルネッサンス・キャピタルによると、2025年第1四半期にIPOを完了した企業は合計53社で、総額約85億ドルを調達し、前年同期から大幅に増加しました。 2025年5月21日現在、ビットコインETFは1日で6億700万ドルの純流入を記録し、この商品に対する市場の強い関心を示しています。 JPモルガン、フィデリティ、シティグループなどの伝統的な金融機関は複数の業界に展開しており、ゴールドマン・サックスも2024年第4四半期にビットコインETFの準備金を15億ドル以上に増やし、暗号資産が再び資本の焦点となっています。 この文脈で、強気は「低デバッグ水」を選択し、市場回復のリズムを踏み、流動性と注意力で構成される高品質の土壌を自然に手に入れました。
3.ピアデモンストレーション効果:
2025年6月5日、ステーブルコイン発行者のCircleがニューヨーク証券取引所に上場し、初日の株価が168%上昇、時価総額は183億ドルを突破しました。これは、現在の環境下で暗号企業が上場可能性を持つことを証明し、市場の広範な関心を呼び起こしました。その後、暗号取引所Geminiは6月6日にIPO申請を提出し、同様のプラットフォームに現実的な参考を提供しました。Bullishにとっては、先例があり、同業者が道を示してくれています。
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4、自身の資本基盤がしっかりしている：
母会社であるBlock.one自体の強力な資本力に加え、Bullishは2021年に私募株式ファイナンス（PIPE）を通じて、ブラックロック（BlackRock）、Cryptology Asset Group、Galaxy Digitalを含む多くの著名な投資機関の支持を得て、後のIPO再開に向けて強固な資本基盤を提供しました。コンプライアンスの面では、Bullishはジブラルタルや香港などで運営ライセンスを取得し、顧客資産の隔離メカニズムとデロイトによる定期監査を実施しており、世界的な規制が厳しくなる中で比較的堅固なコンプライアンス基盤を構築しています。
その主要な投資家の一人である億万長者ピーター・ティール（Peter Thiel）も、常にBullishを暗号通貨革命の重要な一環と見なしていると公に述べています。
「天時地利人和」が揃った背景の中で、Bullishは再び出発を選択しました：市場は回復し、規制も緩和され、前例となる者が現れ、さらに自らの深い基盤が支えています。この度のIPOの再開は、単なる資本行動にとどまらず、三年間の沈黙を経て、暗号の世界に再び拡大する大胆な試みのようです。
ブルシは果たして市場と時間の検証に耐えられるのか？
Bullishは資本構造とコンプライアンスの枠組みにおいて優れたスタートの利点を持っていますが、過去数年間、その市場での実際のパフォーマンスは常に投資家の期待には達していません。CoinbaseやBinanceといった暗号通貨の巨人と比較すると、Bullishのブランド認知度は限られており、Coin Telegraphなどの「主流暗号取引所ランキング」では、Bullishはこれまで「最も信頼される」または「トラフィックリーダー」のリストに登場したことがなく、業界の権威ある評価システムの核心領域にはまだ入っていないことを反映しています。
その公式ウェブサイトの製品紹介は、現物取引、自動マーケットメイキング（AMM）、マージンおよび契約マッチングなどの基本機能のみをカバーしており、NFTやトークンステーキングなど、より小売市場に近い革新モジュールは見当たらない。デリバティブサービスも特定地域の適格プロフェッショナル投資家のみが利用できる。さらに、Bullishは今までに、オンチェーンエコシステム内の人気のあるストーリーとの実質的な連携を確立できておらず、これは間違いなく彼自身の成長に「隔離壁」を設けている。
CoinGeckoとBullishの公式データによると、2024年末までにプラットフォームの日平均取引量は約160億ドルであり、同時期のバイナンスとコインベースの日平均取引量はそれぞれ約2000億ドルと220億ドルであり、差が明らかです。
上場後、Bullishは財務の透明性の向上と市場の疑念の高まりという二重のプレッシャーに直面することになります。成長ストーリーをうまく語り、利益の道筋を検証できなければ、この「資本が堅実な」プラットフォームは期待される評価を維持するのが難しくなるかもしれません。現在も慎重に暗号資産に対処している機関投資家にとって、IPOは単なる入場許可であり、成功の保証ではありません。
エピローグ
BullishのIPOは、資本イベントであるだけでなく、かつては疑問視されていたIC0プロジェクトが従順なスタンスで主流市場に戻ろうとしているという業界のシグナルでもあります。 規制の強化と市場の緩やかな回復が交差する中で、強気が選んだ道は実験的で象徴的なものです。 CircleからGeminiまで、業界全体を見ると、暗号企業の波が次々と資本市場の扉をノックし、新たな上場ラウンドを形成しています。 しかし、真に市場に認知されるためには、強気が実際の運用で成長とユーザー魅力を示さなければなりません。 このかつての「マネーコンテナ」にとって、リストは新たな始まりにすぎません。
