イーサリアムは投資する価値がありますか？もしこの質問が2024年に出されたら、これは非常に挑戦的な話題になるでしょう。そして今の2025年、米連邦準備制度が下半期に利下げを行い、トランプ政権の規制緩和と暗号通貨に友好的な政策、ウォール街のKOLの影響など、さまざまな要因の下で、イーサリアムは長年にわたって伝統的な世界に認められなかったキラーアプリケーションの窮状を解決し、暗号とデジタル資産界で熱い話題の「LABUBU」に変わり、皆が理解しようと争っているトピックになりました。
本文中、潘渡は『潘渡Insight：ビットコインの究極のビジョン投資ロジック』の後、引き続き皆様と会社のイーサリアムに関する2025年（第3部）及び中長期投資ロジックを共有し、投資者がより安心して、どのようにあるいは投資するべきかを判断できるようにします。
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図：CoinbaseのCEOが各資産クラスの投資収益を比較し、イーサリアムとビットコインがS&P500と金を大幅にリードしている（過去の業績は未来を保証するものではなく、内容は2025年8月14日の夜まで）
イーサリアムのホワイトペーパー（注）は、最初に2013年にカナダに住むVitalik Buterinによって発表され、2015年に正式に稼働を開始しました。言われているところによると、イーサリアムの創設者であるヴィタリック・ブテリン（Vitalik Buterin）は若い頃に『ワールド・オブ・ウォークラフト』に夢中になっていましたが、ブリザード社のある更新で彼のキャラクターの重要なスキルが削除され、ブテリンは何度もメールで抗議しましたが効果がありませんでした。このことから、彼は中央集権的なシステムの独裁（開発者が勝手にルールを変更し、プレイヤーが無力であること）を認識しました。これが彼をゲームから離れさせ、去中心化技術に目を向けさせ、後にイーサリアムを創設するという理念のインスピレーションとなりました。
1 .イーサリアムは「使用」に重きを置き、ビットコインの短所を補う
私たちがよく耳にするETHは、イーサリアムブロックチェーンネットワークのネイティブ暗号通貨です。イーサリアムの誕生は主にプログラマーにより便利なプログラミング環境を提供するためであり、スマートコントラクトなどの方法を通じて、ブロックチェーンに基づいたさまざまなアプリケーションをより柔軟に開発できるようにすることを目的としています。
イーサリアムの運作メカニズムはビットコインと顕著な違いがあり、その目的はビットコインのスケーラビリティの不足を解決することです。ETHの誕生はブロックチェーン技術に基づくアプリケーションの開発と使用をサポートすることを目的としています。例えば、近年注目を集めている非同質化トークン（NFT）はイーサリアム上の一つのアプリケーションです。また、分散型金融（DeFi）や分散型アプリケーション（DApps）などの類似のアプリケーションもあります。（参照は付録を見てください）
注意すべきは、イーサリアムネットワーク上では、アプリケーションの開発や運用に関連するすべての活動がエーテルを消費する必要があるということです。ここで強調されているのは「消費」であり「使用」ではなく、エーテルが一度使用されると存在しなくなることを意味します。投資家は資産としてエーテルを保有し、その価値の上昇を期待することもできます。この独特の特性により、エーテルは従来の通貨とは異なり、消費資源のようなもので、産業社会の石油に似ています：石油は蓄積され取引されることができますが、その主な機能はエネルギーとして消費され、生産を駆動することです。
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ビットコインは金に似ており、エーテルは石油に似ているというだけでなく、二つの供給にも非常に重要な理由があります。ビットコインの供給は金に似ており、有限で、合計2100万枚です。それに対して、エーテルの総量には上限が設定されておらず、毎年新しいエーテルが生まれます。これは石油の採掘に少し似ています。しかし、エーテルの増発速度は実際にはそれほど速くありません。エーテルの設計当初から、システムは毎年の増発数と失われる数がほぼ均衡を保つように設定されているため、長期的にはエーテルの通貨供給の増加はゼロに近づくのです。
イーサリアムは本質的に消耗品であり、石油のようなものです。通常、人々が石油を取引商品として扱い、転売で利益を上げることはありません。もしあなたが本当に石油を購入するのであれば、あなたが望むのはこの世界の経済が実際に発展し、ますます多くの人々が本当に石油を使用することであり、そうなれば石油の価格は自然に上昇し、あなたも本当に利益を得ることができるのです。
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出所:ブルームバーグ・ファイナンシャル、パンドゥ編、2018年から2025年8月14日
利用者が増えれば増えるほど、その価値は高まります。同じ理屈で、エーテルに投資する場合、最も注目すべきなのはその価値の保存能力ではなく、実用的な価値です。多くの人々がイーサリアムを使ってアプリを開発したり、イーサリアム内でアプリを実際に使用したりするのを目にしたいと思っています。そうすれば、エーテルの価値は本当に向上します。逆に、実際のアプリケーションシーンから離れてしまうと、エーテルの価値は大きく下がるでしょう。
証明された高い安定性：長年にわたり、イーサリアムは様々なハッキング攻撃や分裂などの挑戦を経験しましたが、それでも安全で信頼性があります。そのため、彼の安全性と信頼の基盤は非常に堅固です。すべてのブロックチェーンの中で、皆がイーサリアムの認証メカニズムに対する認知度は最も高いです。新しいブロックチェーンアプリケーションを開発したい場合、すでに大規模な信頼基盤を持つイーサリアムの認証施設に完全に依存することができます。
まとめると、エーテルは価値を生み出し続けるツールのようです。彼が生み出す価値が多ければ多いほど、彼自身の価値も高くなります。そして、彼が価値を生み出す方法は、新しいアプリケーションを継続的に開発し、より多くの人々をその中に参加させることです。この観点から見ると、ブロックチェーン全体の業界が進化し続ける限り、イーサリアムは最大の恩恵を受ける存在であり、唯一無二です。そして、エーテルは私たちがブロックチェーンの発展全体において最も良い投資メディアです。
今年の市場動向を振り返ると、イーサリアムのパフォーマンスが特に際立っていました。潘渡は、イーサリアムが短期的に急騰した理由は、長期投資の論理が短期政策と壮大な物語の組み合わせによって促進されたことによると考えています。これには、独自のPectraアップグレードやLayer 2ソリューションの拡張が一定の関係があります。さらに重要なのは、前述のように、イーサリアムはしばしば「デジタル石油」と称賛され、その価値主張はますます増大する実用性に基づいています。ステーブルコインやウォール街が伝統的な資産をブロックチェーンに移行する物語は、イーサリアムの投資を伝統的な投資家のテーブルに引き上げ、投資銀行が予測するステーブルコインの今後3年間の年平均成長率70%は、このような投資機会を断ることができないものにしています。ウォール街のFundstratのチーフ投資官トム・リーは、ステーブルコインをイーサリアムのChat GPTの瞬間と呼び、それがついに自らの光の瞬間を迎えたことを意味しています。
世界のマクロ経済環境は、この強気なナラティブの中で重要な条件を提供しています。2025年、世界の中央銀行は緩和政策を採用し、金利の引き下げが高リスク資産の魅力を低下させ、投資家を暗号通貨や中小型株などの高リスク機会に向かわせました。現在（2025年8月15日現在）、アメリカ連邦準備制度は9月に金利引き下げを開始する見込みで、トランプ政権の圧力と雇用データの低迷に後押しされています。市場では12月前にさらに1回または2回の金利引き下げがあるとの噂があります。
GENIUS Actの安定コイン法案の通過は重要な触媒であり、この法案は将来の安定コイン発行量の増加を大きく促進しました。現在、大多数の安定コインはUSDCのようにERC-20標準に基づいており、エーテルは自然にその主要なプラットフォームとなっています。これにより取引量が増加し、総ロック価値（TVL）が向上し、将来の潜在的なETH需要が相応に増加しています。また、安定コインは伝統金融とブロックチェーンの間に橋を架けており、RWAトークン化には安定コインが価格設定と決済に必要です。この伝統と分散型金融の融合は、イーサリアムエコシステムの絶え間ない成長を浮き彫りにしています。
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出典:Pandu Financial、2025年8月
機関の参入がイーサリアムの価格の転換点となった。この2年間、暗号通貨の投資主導権は個人投資家からプロの投資家へと移行し、ウォール街の熱意は明らかであり、イーサリアムETFへの流入は500億ドルを超え、機関の高い信頼を反映している。BitMineやSharpLinkなどの企業がイーサリアムの資金庫として、この傾向をさらに強化している（詳細は『潘渡Watchlist：イーサリアムETH金庫会社分析』を参照）。
上記のように、イーサリアムの成熟したエコシステムは、長年にわたって重大な事故が発生しておらず、機関からの高度な信頼を勝ち取っています（個人投資家はソラナを好むかもしれません）。これにより、大規模な資本投入の第一選択肢となっています。さらに、供給のダイナミクスが強気のケースをさらに支えています。大量のETHがスマートコントラクトにロックされており、流通供給が減少し、希少性の効果を生んでいます。ビットコインと比較して、イーサリアムの小さな時価総額は、同じ資本流入がその価格に与える影響がより顕著であることを意味しています。注目すべきは、イーサリアムにはビットコインの古代のクジラによる売却や政府の処分の圧力が存在しないことです - ビットコインとは対照的に - これがその安定性を高めています。
アナリストたちはこれに高度な関心を寄せています。スタンダードチャータード銀行は年末の価格目標を7,500ドルに引き上げ、イーサリアムのファンダメンタルズに対する楽観的な見方を反映しています。有名なマーケットストラテジスト、トム・リー（Tom Lee）はこれを今後10年から15年の最大のマクロトレードと称し、年末の価格帯を12,000ドルから15,000ドルと予測しています。「木の姐」と呼ばれるキャシー・ウッド（Cathie Wood）は、BitMineなどのイーサリアム関連資産を追加購入し、機関レベルのプロトコルとしての地位を強調しました。これらの予測は、イーサリアムの成長ポテンシャルに対する市場の強い合意を示しています。
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出典:Pandu Financial、2025年8月
イーサリアムはリスク資産として、美連邦準備制度の金融政策と豊富な流動性は、その価格が持続的に上昇するための外的前提の一つです。もう一方では、イーサリアム自身の利点は、開発者に対して質の高いアプリケーション開発の土壌を提供している点です。この質の高い基盤は、彼の技術的な優位性にあります。しかし、技術というものは挑戦される可能性が存在します。実際、現在では多くの新しいブロックチェーンプラットフォームが台頭しています。彼らは皆、開発者に対してより効率的で、より安価なブロックチェーン技術を提供できると主張しています。これがイーサリアムの主なリスクです。
全体的に、緩和的な金融政策、ステーブルコインの熱狂、機関の採用、技術の進歩の交差点が、エーテルに強力なブルマーケットの展望をもたらしています。多くの投資銀行は、その価格目標が10,000ドルを超えるのは時間の問題だと考えており、投資家はエーテルの魅力的な物語を投資ポートフォリオの唯一の基準として真剣に検討すべきです。また、金融政策、ステーブルコイン、オンチェーン資産の実行の進捗を継続的に注視する必要があります。潘渡も投資家にエーテルに関連する状況を引き続きカバーしていきます。
