最近、予測市場の熱気が急増しています。10月初めに、ニューヨーク証券取引所の親会社ICEがPolymarketに最大20億ドルの投資を行うことを発表し、投資後の評価額は約90億ドルに達しました。数日後、アメリカのコンプライアンス予測市場Kalshiも3億ドルの資金調達を完了し、評価額は50億ドルに上昇しました。
巨額の資金調達に伴い、KalshiやPolymarketなどの主要プラットフォームの取引量が急増しており、Kalshiは今年の年換算取引額が500億ドルに達すると予測しており、世界市場シェアは60％を超え、初めてPolymarketを上回りました。
暗号通貨の物語が徐々に冷却し、規制の風が厳しくなる中で、予測市場がなぜ再び取り上げられるのか？その製品形態は本当に質的変化を遂げたのか？また、どのような新世代のプロジェクトが「投機ゲーム」の古い道を歩もうとしているのか？
以下は 8 つの代表的なプロジェクトサンプルであり、これによりこの分野における製品設計、コンプライアンスの駆け引き、資金調達の論理に関する異なる方向性を垣間見ることができます。
Polymarketは現在、世界最大の予測市場プラットフォームであり、22.79億ドルの巨額な資金調達を行いました。10月には、ニューヨーク証券取引所の親会社ICEが最大20億ドルの投資を約束し、Polymarketの投資前評価額は90億ドルに達しました。
PolymarketはShayne Coplanによって2020年に設立されました。Shayneは高校時代にイーサリアムのICO投資に参加し、暗号圏の「神童」として知られています。規制の圧力に直面して、Polymarketは2025年に1.12億ドルでCFTCライセンスを持つデリバティブ取引所QCEXを買収し、アメリカでの合法的な営業資格を獲得しました。Polymarketは予測市場のクラシックなプレイであり、ユーザーは暗号通貨を使用して現実世界のさまざまなイベントの結果に賭けることができ、「予測株」を購入することで市場に参加します。各株は特定の結果に対する賭けを代表しています。イベントの結果が明らかになると、正しい結果の株を持つユーザーは相応の利益を得ることができます。取引全体のプロセスはオンチェーンで行われ、USDCで決済されるため、資金の安定性が保証され、透明性も向上します。
Kalshi はアメリカ初のライセンスを持つコンプライアンスの統合予測市場取引所で、5.15 億の資金調達を行い、Paradigm と a16z が主導しました。
Kalshiは、タレック・マンスールとルアナ・ロペス・ララによって2018年にマサチューセッツ工科大学で設立されました。二人の創業者は、商品先物取引委員会（CFTC）との長期的な戦いを選び、最終的にCFTCの規制許可を取得した初の予測市場プラットフォームとなりました。
Kalshiは2021年にアメリカ市場を開放し、政治選挙、経済指標、スポーツイベントなど多様なイベント契約を提供しています。2024年には訴訟を通じてアメリカ大統領選挙契約の上場資格を獲得し、コンプライアンスの空白を埋めました。
KalshiとPolymarketの元チームが立ち上げた予測マーケットプレイスであるThe Clearing Companyは、1,500万ドルの資金を調達しました CEOのToni Gemayelは、以前はKalshi、その後Polymarketでプラットフォーム成長の責任者を務めていました。
現在、プラットフォームは準備と開発段階にあり、チームはユーザー体験の簡素化に非常に注力しています。新しい製品が一般ユーザーにとってRobinhoodやCoinbaseのように簡単であることを望んでおり、コンプライアンスに基づいた製品設計も強調しています。コンセプトとしては、このような製品は両端で妥協点を見つけようとしており、規制要件から大きく逸脱することなく、ユーザーの理解のハードルを下げることを目指していますが、実際に効果的な市場エコシステムを構築できるかどうかは、今後の観察を待つ必要があります。
Limitlessは、数分から日中までの短期的な価格予測契約を提供する高頻度予測マーケットプレイスで、総額約700万ドルを調達し、有名な暗号ファンドである1confirmation、Coinbase Venturesが投資し、2023年にCJ Hetheringtonらによって設立されました。
Limitlessは2025年5月にBaseメインネットで正式にローンチされ、その後Arbitrumなどのレイヤー2に拡張します。製品形態は従来の取引所により近く、ユーザーは短周期の価格市場で「Yes/No」に賭け、期日を設定し、決済時にオンチェーンオラクルが結果を決定します。
データのパフォーマンスから見ると、Limitless は大量の超短期取引シナリオを創出しており、一部のユーザーは迅速で明確な結果を利用して短期アービトラージを行っています。しかしそのため、コミュニティ内で批判の声が上がっています：あるユーザーは、プラットフォームが勝敗が既に決まっているか、ほぼ発生しない市場を手数料なしで立ち上げたことを指摘しています。例えば、1.5時間以内のBTC価格市場、この「明牌市場」はアービトラージャーによって悪用され、取引量が増大しました。現在、チームはこのような状況を防ぐために市場生成ルールを最適化したと回答しています。
Opinion Labs(O.LAB)は、YZi Labsが主導し、Echo、Animoca Ventures、Manifold Trading、Amber Groupなどの他の投資家とともに500万ドルの資金を調達しました。
現在の進捗について、OpinionはMonadテストネットで予測市場を開始し、コミュニティのフィードバックを収集しています。また、Binance Labsとの協力関係があります。
MeleeはVariant基金の支援を受けた新興予測市場で、「Viral Markets」を構築することを謳っています——どんなトピックでも予測市場を生成でき、ウイルス的な広がりでトラフィックを獲得します。現在、350万ドルの資金調達を完了しており、投資者はVariantとDAO Builders Alliance（DBA）です。共同創設者兼CEOのMaxはAva Labsで戦略責任者を務め、短編動画のインフルエンサーブランドも創設しており、コミュニティ運営やビジネス戦略に独自の見解を持っています。
現在のところ、Melee はまだ開発と準備段階にあり、正式に製品を開始していません。公式ウェブサイトでは現在、待機リストの登録エントリーのみを提供しており、X アカウントをバインドすることで候補者に参加できます。公式によると、Melee が提唱する「ウイルスマーケット」の概念には三つの特徴があります：任意のトピックが市場になること、クリエイターのマネタイズのクローズドループ、早期参加のインセンティブです。これは、ソーシャルと予測市場の交差点に位置し、UGC（ユーザー生成市場）モデルを通じて広範な参加を促進しようとしています。
Football.Funは選手の予測を核としたメカニズムで、現実のプロ選手をトレード可能な「株式」としてトークン化します。ユーザーは選手カードを保持し、リアルな試合でのパフォーマンスに基づいてポイントと決済報酬を獲得します。創設者のAdamはWolvesDAOコミュニティのメンバーで、現在200万ドルのシードラウンド資金調達を完了しており、投資者には6th Man Ventures、Zee Prime、Sfermionなどが含まれています。
Trepaは数値型予測を主軸としており、ユーザーがマクロ経済指標などの具体的な数値について予測を行い、誤差の大きさに応じて異なる程度のリターンを得ることを可能にします。現在、約42万ドルの資金調達を完了しており、主導投資者であるColosseumは、Solana財団の前成長責任者によって設立されたファンドです。
Trepa チームは 2024 年にシンガポールで設立され、コアメンバーはクロスドメインのバックグラウンドを持っています。現在、パブリックテスト段階にあり、ユーザーは特定の予測テーマ（主にマクロ経済や金融データ、例えばある国のインフレ率やある四半期の GDP 増加率など）を選択し、数値スライダーをドラッグするか、具体的な数値を入力して予測を提出できます。従来の二元市場が「正しい / 間違い」だけであるのとは異なり、Trepa は連続報酬メカニズムを採用しています：予測値と実際の結果が近いほど報酬が高くなり、たとえ推測に偏りがあっても部分的な報酬を得ることができます。
上述の8つのプロジェクトを見渡すと、予測市場は製品設計や技術実現において明らかな分化を示していることがわかります。しかし、どのようなモデルであれ、共通の課題は規制がその法的属性をどのように定義するかです。
予測市場天然に「投機 + ギャンブル」の特性を持ち、多くの法域ではセンシティブな産業に該当します。アメリカでは、少数のプロジェクトが Kalshi のようにコンプライアンスのライセンスを取得している一方で、Polymarket は買収を通じて合法的な道を構築しようとしています。しかし、さらに多くのプロジェクトは依然として規制のグレーゾーンにあります。
さらに、オンチェーンプラットフォームであっても、以下のリスクに直面することは避けられません。
経験則に基づくと、予測市場では一般的にALL-INで重いポジションを取ることは推奨されず、単一の市場の不確実性をヘッジするために分散した少額の多注戦略を採用することが望ましいです。参加したい場合は、初心者にとってコンプライアンスがあり、ユーザー体験が友好的なプラットフォームを最初に選ぶことをお勧めします。Polymarketは良い出発点です。
これに加えて、新人が参加する際の最大のハードルは、取引メカニズムと技術の使用を理解することです。予測市場では、注文は単純に買い上げや売り下げをするような直感的なものではなく、オッズや価格が示す確率を理解する必要があります。たとえば、価格が0.20である場合、これは市場がそのイベントが発生する確率を20%と見なしていることを意味し、伝統的なオッズの換算には少しコツが必要です。プラットフォームの初心者ガイドやオンラインの普及記事を読む時間を取ることをお勧めします。二元市場の損益計算を理解してください。
予測市場は新しいものではありません。2000年前後には、多くのシンクタンクや経済学者がそれを「情報統合と社会的合意形成」のツールの一つと見なしていました。しかし現実には、過去20年間、Web2のシーンでもブロックチェーン上のアプリケーションでも、予測市場は大規模に突破することができませんでした。一方ではコンプライアンスのハードルがそのユーザー規模を制限し、もう一方では投機的な特性が公共機関の広範な支持を得るのを困難にしています。
今回のPolymarketとKalshiの再度の盛り上がりは、資本サイクルにおける新しいテーマへの追求である可能性もありますし、単に市場のゲームツールの一つの補完に過ぎないかもしれません。しかし、いずれにせよ、それは「市場構造を変える」力とはまだ言えません。
このレーストラックの本当の転換点は、製品の形態ではなく、制度の境界にあります。完全なリスク管理と参加基準の体系を築く前に、私たちは冷静に観察を続ける必要があります。
