テザー、HSBCのトップゴールドトレーダーを採用、120億ドルの金備蓄で伝統的市場に挑戦

11 月 11 日、安定性通貨の巨頭Tether Holdings SAは、金属取引のグローバル責任者Vincent Domienと欧州・中東・アフリカ地域の貴金属事業責任者Mathew O’Neillを採用し、貴金属取引チームの強化を発表しました。

2023年9月時点で、Tetherの金準備金は120億ドルを超え、毎週平均で1トン以上の金を積み増すペースで急速に拡大しており、銀行や国家以外では世界最大の金保有機関の一つとなっています。同社は1800億ドルの資産を背景に、昨年130億ドルの利益を上げ、2025年には150億ドルに増加すると予測されており、金の堅調な上昇が顕著な収益に寄与しています。

伝統的金融エリートの暗号世界への移動例

Vincent DomienとMathew O’Neillの加入は、伝統的金融人材の暗号通貨分野への移動の象徴的な事例です。Domienは現在、ロンドン金市場協会（LBMA）の理事を務めており、これは世界の金市場の標準策定の中核と見なされています。彼は2019年にフランスのサクソバンクからHSBCに入社し、2022年にグローバル金属取引責任者に昇進。O’NeillはHSBCで16年以上勤務し、貴金属の現物、先物、倉庫管理の全チェーンに精通しています。両者の同時退職は、特に金価格が1979年以来最高の年次パフォーマンスを記録している市場環境下で、HSBCの貴金属事業にとって大きな打撃となっています。

近年、Tetherは貴金属分野で積極的に展開しています。実物の金を直接保有するほか、子会社の金安定通貨Tether Gold（XAUT）を通じて約1300本の金条を保有し、流通市場価値は20億ドルに達しています。Bloombergの推計によると、2023年9月までの1年間で、Tetherは毎週平均1トン以上の金を積み増し、実物金市場で最も活発な買い手の一つとなっています。さらに、金供給チェーン企業（例：権益金会社）への投資を通じて産業への影響力拡大も進めており、垂直統合戦略は伝統的な金銀行の手法と類似しています。

Tetherの金戦略とステーブルコイン事業の相乗効果

Tetherの金準備は、同社の1800億ドルの資産の重要な一部を占めており、主要製品USDTの価値支えとなっています。米国債に完全依存する競合他社と異なり、Tetherは多様な準備戦略を採用し、資産の約6.7%を金に配分しています。この戦略は2025年に大きなリターンをもたらす見込みで、金価格は1オンスあたり3200ドルを突破し、年内で28%の上昇を記録。これにより、同社の資産全体の収益率が大きく向上しています。昨年の130億ドルの利益はウォール街のトップ投資銀行に匹敵し、2025年の予想利益150億ドルのうち、金が約20%を寄与しています。

XAUTは、実物金と1:1で連動する差別化されたステーブルコインとして提供されており、保有者は理論上、ロンドンの認定金条に交換可能です。この設計は、インフレヘッジを求めつつデジタル形式を好む投資家に魅力的です。現在、約20億ドルのXAUTが流通しており、USDTの規模の約1.1%に過ぎませんが、成長速度は驚異的で、2025年第3四半期には流通量が80%増加しています。この増加の一因は、アルゼンチンやトルコなど高インフレ国の新興市場機関の需要であり、現地の投資家はドル以外の価値保存手段を求めています。

Tether金事業の主要データ

【準備規模】 ・金保有価値：120億ドル（2025年9月） ・週あたりの積み増し速度：>1トン ・XAUT流通量：20億ドル ・金条数：約1300本

【財務実績】 ・2024年利益：130億ドル ・2025年予想利益：150億ドル ・金比率：約6.7% ・年内金価格上昇率：28%

金市場の構造変化と暗号化の潮流

Tetherの大規模な金保有は、実物金市場の構造を再編しています。World Gold Councilのデータによると、2025年の世界の金需要に占める「デジタルゴールド」の割合は4.2%に達し、2020年の0.3%から大きく拡大しています。伝統的な金銀行（例：JPモルガンやHSBC）は、ビジネスモデルを見直し、暗号通貨機関向けに金の保管やブロックチェーンによるトークン化ソリューションを提供し始めています。LBMAは、デジタル金トークンの業界標準策定に向けた専門作業部会も設立しています。

この潮流の背景には、中央銀行の金購入（2025年前半だけで800トンの純買い）による金価格の押し上げ、投資家のデジタル資産への関心の高まり、地政学的リスクによる資金の主権通貨から非主権価値保存手段へのシフトがあります。Tetherは先行者として、「伝統的な準備資産＋ブロックチェーン技術」のモデルの有効性を証明し、他のステーブルコイン発行者にとって模範となっています。

投資の示唆と市場への影響分析

金市場の参加者にとって、Tetherの台頭は構造的な変化をもたらしています。実物金のプレミアムは、機関投資家の需要増により拡大し、ロンドン金とニューヨーク金の価格差は過去平均の0.1%から0.3%に拡大。金の貸出利率も、貸出可能な金の減少により上昇し、6ヶ月物のレンタル金利は0.5%から1.2%へと高騰しています。先物市場の期限構造もより急峻になり、現物の逼迫を反映しています。これらの変化は、伝統的な金取引業者にとって新たなアービトラージの機会を生む一方、市場の変動性も増加させています。

暗号通貨投資家にとって、Tetherの金戦略は重要なシグナルです。まず、ステーブルコイン発行者は資産の多様化を進め、システムリスクの低減を図っています。次に、実物資産の裏付けを持つステーブルコインは、次の成長分野となり得ることを示しています。さらに、金とビットコインの価値保存のストーリーはゼロサムではなく、相補的な関係を築き、法定通貨の価値下落に対抗する防衛資産のポートフォリオを形成し得ます。暗号通貨と金の両市場にまたがるクロスアセット投資の機会に注目すべきです。

結び

Tetherの伝統的な金取引エリートの採用と数百億ドル規模の金積み増しは、暗号ネイティブ企業が挑戦者から市場形成者へと変貌を遂げつつあることを示しています。ステーブルコイン発行者が実物金の主要保有者となることで、伝統金融と暗号経済の境界はさらに曖昧になりつつあります。この融合は、両市場の運営方法を変革し、21世紀の価値保存の形態を再定義し、新たな資産配分の可能性を投資家に提供しています。