BaseとOPのヘッドDEXが統合され、Arcとイーサリアムに展開されます。

三慶、フォーサイトニュースによって書かれた

TL; 博士

11月12日、DromosはNew Horizonの発表会でAerodromeとVelodromeを統合した統一入口Aeroを発表しました。これはマルチチェーン環境においてクロスチェーン共有流動性の中心を形成します。

新しい計画は、Base、Optimism、イーサリアムメインネット、機関チェーンArcをカバーしています。Dromosは、Aeroを統一されたガバナンス、統一されたインセンティブ、統一されたルーティングの中心的なスケジューリングレイヤーとして位置付けています。

AEROとVELOは単一のトークンに統合され、元のコミュニティシェアは既存のウェイトに従ってマッピングされ、新しいトークンは全体のクロスチェーンシステムの将来の収益に対応します。

MetaDEX 03は、コアアップグレードとして、デュアルエンジンによる排出と実際の収入を調整し、内生的なMEVオークション、動的料金、クロスチェーンルーティングを追加して、再利用可能なマルチチェーン流動性オペレーティングシステムを形成します。

Dromosは2026年第2四半期にEthereumメインネットでArcと同期してAeroをローンチする予定です。

11月12日、DromosはNew Horizon発表会を開催しました。前日、創設者のAlexanderはUniswapのUNIfication提案（手数料メカニズムの導入、トークンの回収と廃棄…新たな提案がUniswapを王者に返り咲かせる？）をリツイートし、競合他社が重要な瞬間に重大なミスを犯したと述べ、議論を発表会に導きました。発表会では、Dromosは2つの核心内容を発表しました。1つ目は、AerodromeとVelodromeを統合した統一流動性入口Aeroを設立し、将来的により多くのEthereum系チェーンへの拠点となることです。2つ目は、プロトコルレベルの収益構造、LPインセンティブメカニズム、チェーン間流動調整をアップグレードするための新しいMetaDEX 03スイートを発表しました。発表全体の焦点は、もともと分散していたDEXシステムを再び集約し、拡張可能な流動性運用ネットワークにすることです。

Dromosの既存のデュアル展開はBase/Optimismに基づいています

新しいAEROに入る前に、Dromosは過去2年間のBaseとOptimismの運営基盤についてまとめました。AerodromeとVelodromeは完全に一致するメカニズムを採用しています：同じMetaDEXコア、同じveモデル、同じゲージウェイトシステム、そして同様の賄賂市場です。これらは同一システムが2つのチェーンに展開されており、運営ロジックにほとんど違いはありません。

オンチェーンのパフォーマンスを見ると、Aerodromeは完全にBaseに集中しており、そのチェーン上で長期的に安定した優位性を築いています。DeFiLlamaの執筆時点でのデータによると、そのTVLは約4.67億ドルで、年換算手数料収入は1.7億ドルを超え、30日間の取引量は186億ドルに達しています。Base上のDEXにおいて、Aerodromeは常に中心的な位置を占めています。それに対して、Velodromeの展開の中心は依然としてOP Mainnetにありますが、OP Stackエコシステムの拡張に伴い、Ink、Soneium、Unichainなどの新興チェーンにも広がっています。現在、全チェーンのTVLは合計約5779万ドルで、そのうちOP Mainnetは約3分の2を占めています。30日間の取引量は約13.86億ドルで、OP MainnetのDEXエコシステム内で長期的に活発です。両者はそれぞれのエコシステム内で取引量の割合が上位にあり、その違いはチェーン自体の規模、ユーザー構造、エコシステムの成熟度などから来ている可能性があります。

両者のコア構造は、継続的に機能するインセンティブサイクルです。基盤となるAMMとルーティングはMetaDEXによって処理され、veモデルはLPの収益、インセンティブの重み、長期ロックを結び付けます。トークン発行者が自分のプールの流動性を向上させたい場合、bribe市場でインセンティブ予算を提供してve投票を引き付けます。ve保有者はbribe収益に基づいて投票を割り当て、投票結果はプールのゲージの重みを決定します。重みが高いほど、そのプールは毎週より多くのAERO／VELO排出を受け取ります。排出が増加するにつれて、プールのAPRが上昇し、LPは流動性を提供するために移動し、「プロジェクトがインセンティブを提供し、veがインセンティブを配分し、LPが収益に従う」というクローズドループを形成します。

Dromosは業界が一般的に直面している痛点を「DEX三難問題」として要約しています：トレーダーは深さと安定した実行を必要とし、LPはリスクを制御可能な収益を必要とし、プロトコルは持続可能なインセンティブ構造を必要とします。過去2年間、AerodromeとVelodromeは同じメカニズムを使い、2つのチェーン上でこのプレイブックを安定して検証してきました——コア流動性を引き受け、ve＋bribeでインセンティブを調整し、エコシステムの組み合わせを持続的に拡張することで、DEXを単一製品からチェーン上のインフラに進化させました。内部データも、手数料収入だけで安定した範囲を維持できることを示しており、TVLの利用効率は業界の前列にあり、大部分の価値はveAERO／veVELOを通じてロックされた者やLPに還流され、インセンティブと長期的な価値が一致するようになっています。

このような蓄積の基盤の上に、Dromosは新しいAeroを一つのチェーン上のDEXの単一トークンではなく、全体のDEX生産性の統一したマッピングとして位置付けています。

なぜAeroにアップグレードするのか：クロスチェーン流動性には統一されたスケジューリング層が必要です

既存のデプロイメントのレビューを完了した後、発表会はAeroに焦点を戻しました。このアップグレードは、2つのDEXブランドを単純に統合するのではなく、イーサリアムエコシステムにおいてマルチチェーン並列化後に発生した構造的な問題を解決するためのものです。

イーサリアムエコシステムは、初期の「L1 + 少量の拡張チェーン」から、L1、複数のL2、アプリケーションチェーン、機関チェーンが共同で構成するネットワークへと進化しました。ユーザーにとって、異なるチェーンは異なるインターフェイスと異なる料金を意味します。プロジェクト側やLPにとって、同じ資産は複数のチェーン上でプールとインセンティブ設計を繰り返す必要があり、流動性は複数の孤立した環境に分散されています。

Dromosはライブ配信の中で、「各チェーンに対応する独立したDEX」という方法を続けると、古いモデルを繰り返すことになり、クロスチェーン流動性の断片化を処理することができないと指摘しました。したがって、Aeroの核心的な目標は、複数のチェーンにまたがって統一された流動性スケジューリングロジックを構築することです。これには、統一されたルーティング、統一されたインセンティブ配分、統一されたガバナンス構造、およびクロスチェーンで共有される経済モデルが含まれます。

発表会では、もう一つの重要な変数として、USDC発行会社Circleが発表したArcが挙げられました。Arcは、安定したコインをガスとして利用する新しい機関向けのL1であり、決済とトークン化資産に重点を置いています。Arcは、コンプライアンスと認証インターフェースの完全なセット（アドレス確認、リスクレベル、KYC/KYB証明、資金源証明など）を提供し、外部プロトコルは必要に応じて呼び出すことができます。Dromosは、Aeroがこれらのインターフェースに接続する能力を持ち、DeFiエコシステムと機関シナリオの両方に適応できるようになると強調しています。

一側は Base、Optimism などの公開 L2、もう一側は Arc のような機関チェーンです。この両端の間に、Dromos は Aero を「中央流動性ハブ」として位置付けています：上には統一されたネットワークレベルの流動性とルーティング層があり、下には異なるチェーン上で同じ論理を持つ取引とインセンティブが展開され、同時に機関チェーンの認証システムと互換性を持つことができます。

Aeroの構造：プロトコル統合、トークン統合と展開のロードマップ

役割の位置付けが確立された後、発表会ではAeroの構造案が示され、プロトコル層の統合、トークン層の統合、そして将来の展開のリズムについて触れられました。

プロトコルのレベルでは、DromosはBase上のAerodromeとOP Stack上のVelodromeを統一されたフレームワークに収束させることを示しています。フロントエンドのインタラクションは徐々にAeroに統一され、基盤は完全にMetaDEX 03に切り替わり、取引、ルーティング、流動性、決済を処理します。移行期間中、両方のサイトは引き続き運営されますが、ガバナンス、インセンティブの配分、およびクロスチェーンルーティングロジックは段階的にAeroの統一ルールに移行されます。

トークンレベルで、DromosはAEROとVELOを単一のAEROトークンに統合することを明確に発表しました。追加の発行は行わず、総供給はすべて既存のコミュニティからマッピングされます。配分比率は、2つのプロトコルの現在のTVLと収入の重み付けに基づいて計算され、現場で示されたデータはAerodromeが約94.5％、Velodromeが約5.5％です。新しいAEROは単一チェーンプロトコルに結びつかず、Aero全体の将来の産出とキャッシュフローに対応します。veモデルは保持され、ユーザーは新しいAEROをveAEROとしてロックし、投票やインセンティブ配分に参加し、プロトコル収入を共有できます。ライブ配信ではこれを「単一経済システムの統合」と表現し、メカニズムと経済構造の統一を強調しました。

展開のリズムに関して、Dromosは作業をいくつかの段階に分けています。短期的なタスクは、BaseおよびOptimism上でAeroブランドとMetaDEX 03のコア機能を段階的に有効化し、既存のユーザーとプロジェクトチームがスムーズに移行できるようにすることです。2026年第2四半期には、AeroがEthereumメインネットに展開され、コア取引ペアと機関投資家向けの敏感な資産がメインネットプールに配置されます。同時に、アークネットワークの展開を開始し、アドレス認証やホワイトリストなどのルールを持つ検証済みプールを有効化します。Aeroは、機関シナリオをサポートするために、必要に応じてArcが提供するアイデンティティおよびコンプライアンスモジュールを呼び出し、他のチェーンでのオープンな特性を維持します。

発表会の後半、多くのMetaDEX 02を統合したプロトコルが登場しました。これには、貸借プロトコル、デリバティブプロトコル、およびクロスチェーンインフラが含まれます。これらのチームは、Aeroがそれらに統一された予測可能な基盤流動性を構築することが重要だと考えています。MetaDEXは外部プロトコルに安定したルーティングと深さを提供し、清算、決済、またはクロスチェーン実行をより制御可能にします。統一インセンティブ層は、プールの重複構築や重複投票のコストを削減し、クロスチェーン展開される資産が異なるチェーン上で一貫したインセンティブ構造を維持できるようにします。これらのプロトコルにとって、Aeroはガバナンス、インセンティブ、ルーティングをクロスチェーン調整層に集中させ、自己の製品構造を変更することなく、より安定した流動性源を得ることができるため、これが彼らが早期に適応する理由でもあります。

MetaDEX 03：AMMから「流動性オペレーティングシステム」へのアップグレード

2017年、Bancorが初めて恒常関数のマーケットメイキングを実現し、2018年にはUniswapが極めてシンプルなモデルと非常に低い統合コストでDeFiのデフォルトの交換レイヤーとなりました。Sushiは流動性マイニングを導入し、Curveはステーブルコインとロングテール資産のためにカーブを最適化しましたが、AMMは経済構造上、常に三者のニーズを同時に満たすことが難しいです。取引ユーザーは深さと安定した実行を必要とし、LPはリスクが制御された収益を必要とし、プロトコルは持続可能な正の純収入を必要とします。ほとんどのDEXはこの三者の間で妥協しなければなりません。

MetaDEX 1は、基礎的なAMMとルーティングの定義を完了し、VelodromeがOptimismで主流の流動性を安定して受け入れることを可能にしました。MetaDEX 2は、この基盤の上にveモデル、ゲージの重み、および賄賂市場を追加し、AerodromeとVelodromeを通じてLPインセンティブとプロジェクト予算を結びつけ、単一のチェーン環境で持続可能な経済循環を形成します。このアップグレードにより、DromosはMetaDEX 03をクロスチェーンで再利用可能な「流動性OS」として位置付けました。これは単なる特定のチェーン上のAMMではなく、統一されたマーケットメイキング、ルーティング、インセンティブスキームを提供するものです。

MetaDEX 03の経済構造は、AERエンジンとREVエンジンの共同で構成されています。前者はインセンティブの発行を担当し、各サイクルの発行量を決定し、ve投票に基づいてインセンティブを各プールに配分します。後者はプロトコル収入の収集と配分を担当し、手数料、Slipstream MEV、およびバッチマッチングの収益などを含みます。両者はプロトコル内部の「自動安定器」によって調整され、その役割はプロトコルの実際の収入に基づいて自動的に発行のリズムを調整し、トークン供給の増加ができるだけプロトコル収入の増加と一致するようにします。ライブ中に示された1週間のデータは、MetaDEXが現在LPインセンティブとbribeを差し引いた後でも100万ドルを超える正の差額を維持していることを示しています。MetaDEX 03のモデルシミュレーションによると、この差額はインフレを高めることなく約2.8倍に増加させることができます。全体の目標は、LPがその手数料の貢献を上回る総合的な収益を得ることを可能にし、同時にプロトコルが各サイクルで正の純収入を維持することです。

技術レイヤーのコアアップグレードはSlipstream V3から来ています。現在、ほとんどのMEVは順序付けレイヤーの第三者オークションによって捕捉されており、DEXとLPは収益分配に参加できません。Slipstream V3はAMM内部に内生的なMEVオークションとバッチマッチングメカニズムを統合し、一部のアービトラージおよびマッチング収益をプロトコル内部に留め、ルールに従ってLP、veAERO保有者、プロトコル金庫に分配します。同時に、ユーザー側のコストを引き上げず、さらには低下させることを目指しています。それに合わせて、深さが高く変動が少ないプールの手数料を自動的に低下させ、高リスクのプールが極端な市場状況下で手数料を引き上げる、より詳細なダイナミック料金構造があります。これにより、gauge capとダイナミック料金メカニズムが共同で作用すると、MetaDEX 03の資本効率の調整能力が著しく向上します。

取引経路と運営ツールに関して、MetaDEX 03 は MetaSwaps、Autopilot、solver 市場と verified pools を統合しています。MetaSwaps はユーザー向けで、統一されたクロスチェーンスワップインターフェースです。ユーザーは資産とターゲットチェーンを選択するだけで、バックエンドが Base、Optimism、イーサリアムメインネットと Arc の間で自動的にオーダーローティングを行い、全体コストが最も低い経路を見つけます。クロスチェーンブリッジを再構築するのではなく、Hyperlane などのマルチチェーンメッセージインフラストラクチャと協力します。Autopilot は LP とプロジェクトチーム向けで、ワンクリックで複雑なポジションを構築し、自動再投資、自動的な bribe 予算管理、クロスチェーンインセンティブ構造をサポートします。solver 市場はプロフェッショナルなマーケットメーカーと MEV 参加者向けで、Aero は統一されたインターフェースと決済ルールを提供し、これらの参加者が自らのアルゴリズムを用いてバルクマッチングと MEV オークションに参加し、外部計算能力をプロトコル内部サービスに変換することを可能にします。

機関向けの部分は verified pools によって引き受けられます。Aero は Arc などの環境で KYC およびホワイトリスト規則を持つプールを有効化でき、必要に応じて Arc が提供するコンプライアンスモジュールを呼び出すことで、機関が規制要件を満たしながらマーケットメイキングと取引に参加できます。MetaDEX 03 では、Coinbase や World ID などの外部アイデンティティシステムとの統合機能も準備されており、大口またはセンシティブな資金に追加のセキュリティレイヤーを追加し、より高度な分析ツールを提供します。

Dromos の構想では、規制はステーブルコインとトークン化された資産に傾いています。Aero は MetaDEX 03 を通じて、DeFi のネイティブなオープン性を犠牲にすることなく、オープンな流動性と機関流動性の両方にスケーラブルな統一コアを提供することを目指しています。